RWA 열풍 속에서 stUSDT는 이상적인 투자 대상일까?
2023년 세계 거시경제 상황의 변동과 각국의 기존 가상자산 규제 체계가 점차 명확해짐에 따라 암호화 세계는 기존 내러티브를 바탕으로 지속적으로 혁신을 이루며 커뮤니티와 사용자의 요구를 충족하는 더욱 매력적인 제품들을 만들어내고 있다. 현실 세계 자산 토큰화(Real World Asset Tokenization, 이하 'RWA')는 이러한 맥락에서 등장하여 현재 암호화 시장의 새로운 블루오션 및 가치 포획 채널로 부상하고 있다.
이러한 열풍 속에서 MakerDAO와 Aave 같은 원생 암호화 DeFi 프로토콜들도 변화를 모색하며 적극적으로 RWA를 수용하고 있다. 최근 트론(TRON)은 자체 RWA 제품인 stUSDT를 출시하였으며, 독특한 장점을 바탕으로 순식간에 'Web3 여유자금 통장'이라 불리게 되었다. 이후 후오비 파이낸싱(Huobi Earn)은 stUSDT와 협력 관계를 맺고 사용자에게 보다 안정적이고 높은 수익률의 금융 상품을 제공하기로 결정했다.
수주간의 준비를 거쳐 선보인 stUSDT와 같은 제품은 과연 암호화 시장에서 기대할 만한 투자 대상이 될 수 있을까?
stUSDT는 더 안전할까?
stusdt.io 공식 웹사이트에 따르면, stUSDT는 리베이스(rebase) 기반 최초의 RWA 프로토콜로, 사용자는 stusdt.io에서 USDT를 스테이킹함으로써 RWA 증명 토큰을 획득할 수 있으며, 현재는 탈중앙화 플랫폼 JustLend DAO를 통해 운영되고 있다.
구체적으로 사용자가 USDT를 스테이킹하면 1:1 비율로 스테이킹 증명 토큰인 stUSDT를 발행받게 되며, stUSDT는 현실 세계의 자산에 담보된 상태로 유지된다. stUSDT-RWA 스마트 계약은 리베이스 메커니즘을 통해 보유자에게 수익을 분배한다.
분명히 stUSDT는 자산을 토큰화하여 블록체인 상에서 자유롭게 유통할 수 있고, 전통 금융이 설정한 우량 투자 자산 접근 장벽을 제거하며, 스마트 계약 기반으로 전 과정이 공개적이고 투명하다는 장점이 있다. 이러한 이유로 타 자산보다 훨씬 높은 보안성을 갖추고 있다고 볼 수 있다. 단, stUSDT의 기초 자산이 상환 불능 상태가 되는 경우만 예외이며, 현재로서는 거의 불가능한 일이다.
stUSDT와 USDT는 서로를 담보로 삼지 않지만, 둘 다 달러에 페깅되어 있다. 전자는 채권 투자에 담보를 두고 있으며, 후자 역시 다수의 현실 자산에 기반을 두고 있기 때문이다. 따라서 stUSDT가 디페깅될 가능성도 없다. 위에서 언급한 특수 사례 외에는 말이다.
stUSDT의 수익률은 어느 정도일까?
트론 창시자 저스틴 선(Justin Sun)은 언론 인터뷰에서 "stUSDT는 조합성이 매우 뛰어나 다양한 DeFi 대출, 수익, 스마트 계약 프로토콜에서 활용 가능하며 거래소에도 상장되어 거래될 수 있다. 향후 stUSDT는 전체 트론(TRON) 체인상 500억 달러 규모 자산의 기본 수익 기준물이 될 것이며, 전체 DeFi 생태계의 레고 블록처럼 중요한 역할을 할 것"이라고 밝혔다.
이러한 방향성에 가장 먼저 동참한 것은 후오비의 금융 상품 후오비 이언(Huobi Earn)이다. 후오비 이언은 USDT 자산을 한 단계 더 발전시켜 RWA 유형의 자산으로 전환하였다.
알려진 바에 따르면, 올해 6월 후오비는 RWA 자산인 stUSDT와 협업을 시작하여 주로 안정적인 채권 자산에 투자하고 있으며 연 수익률은 4~5% 수준이다. 후오비 이언이 최근 주력해서 홍보하고 있는 USDT 5% 고수익 상품의 수익 구조는 stUSDT 플랫폼의 채권 수익 4.25%와 후오비 플랫폼 보조금 0.75%로 구성된다.
사용자 입장에서 후오비 이언 상품에 투자한 자산은 레버리지, 대출, 채권 등 다양한 안전자산에 배치되며, 지분증명(PoS) 메커니즘을 통한 보상과 플랫폼 보상 등을 통해 수익을 창출한다. 기존 stUSDT 도입 이전 다른 플랫폼의 후오비 이언 유사 상품들이 체인 상에서 투자 내역을 확인할 수 없었던 점과 비교해 stUSDT는 자금 운용의 투명성을 크게 높였다. 무엇보다도 사용자는 언제든지 다시 USDT로 환전할 수 있어 자산 인출 업무에 전혀 영향을 받지 않는다.
또한 최근 며칠간 후오비는 시장의 FUD(공포·불확실성·의심)로 인해 일부 자금 유출이 있었으나, 커뮤니티에서는 사용자의 인출 제한 소문은 전혀 들리지 않았다. 이로 미뤄볼 때 후오비는 여전히 모든 사용자의 자산 즉시 인출 수요를 보장하고 있으며, 100% 강제 상환을 유지하고 있으며 자산에 어떤 영향도 미치지 않고 있음을 알 수 있다.
후오비 8월 머클 트리 자산 증명 공식 웹사이트 스크린샷
8월 11일, 후오비는 8월 머클 트리 자산 증명 데이터를 업데이트했다고 발표했다. 공식 보도자료에 따르면 기존 공개 자산 외에도 이번에 새로 포함된 ETH에는 stETH가 포함되었으며, USDT에는 stUSDT와 여전히 체인 외부에 존재하는 미국 국채(T-Bills) 자산이 추가되었다. 구체적인 준비금 비율은 다음과 같다. USDT 102%(후오비 자산 662,404,586), BTC 101%(후오비 자산 25,410), ETH 104%(후오비 자산 139,523), HT 103%(후오비 자산 191,815,856), TRX 103%(후오비 자산 9,702,620,024). 여기서 USDT와 ETH 데이터는 이미 stUSDT 및 stETH를 포함한 수치이다.
공식 자료에서 후오비는 정기적으로 자산 감사를 실시하고, 해당 페이지와 기능을 통해 공개적으로 충분한 준비금을 보유하고 있음을 입증하여 사용자 자산의 안전성을 보장하겠다고 밝혔다. 또한 사용자는 Nansen과 Defillama 두 플랫폼을 통해 데이터를 직접 조회할 수도 있다.
종합적으로 볼 때, stUSDT를 중심으로 한 RWA는 암호화 기술 혁신의 초기 탐색 단계에 불과하다. 우리는 이러한 시도들을 신중한 시각으로 바라봐야 하며 동시에 혁신에 대해 상대적으로 포용적인 태도를 가져야 한다. 이를 통해 점차 응용 시나리오와 사용자 기반을 확대하고 암호화 디지털 경제의 지속 가능한 성장과 번영을 이끌어 나갈 수 있을 것이다.
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