화제의 중국 KOL과의 대화: 2023년 하반기 트렌드 전망과 주목해야 할 산업 분야는?
침체된 베어마켓에 전 세계적인 강력한 규제까지 더해진 상황에서, 암호화폐 혁신을 위해 열정적으로 연구하는 이른바 '데겐(Degen)'들이 숨기고 있는 투자 인사이트와 트렌드 관점은 무엇이 있을까?
2023년 하반기 암호화폐 시장의 흐름은 어떻게 될 것이라고 보는가?
Coinversation
Xiaona：개인적으로 2023년 하반기는 다소 평탄할 것으로 본다. 큰 불장이 오거나 다시 깊은 저점으로 떨어질 가능성 모두 높지 않다. 2022년과 비교하면 FTX, Luna 사태 같은 사건이 또 발생할 확률은 매우 낮다.
Bee：나는 2023년 하반기 시장이 여전히 하락세를 유지할 것이라 본다. 채무 한도 문제와 은행 위기 등이 임박해 있으며, 주식 시장과의 연동성, 강력한 스토리라인이나 촉매제 부재로 인해 올해 안에 반등하여 불장으로 전환될 가능성에 회의적이다. 가능하길 바라지만, 2023년 하반기에 명백한 불장 전환이 일어날 것 같지는 않다.
Lao Bai
하락 측면에서 보면, 현재 시장은 2022년 Luna, 3AC, FTX 등의 '대형 리스크'가 발생할 기반이 없다. 금리 인상도 종료 국면에 접어들었고, 작년 말 최저점 아래로 다시 뚫릴 가능성은 매우 낮다. 내부 생태계와 거시경제 모두 '심각한 베어마켓' 조건을 갖추고 있지 않다.
상승 측면에서는 현재 새로운 공용 블록체인, DeFi 등 핵심 혁신이 부족하다. 하반기 유일하게 기대되는 대형 이벤트는 이더리움 캔쿤 업그레이드뿐이다. 그러나 Aptos, OP, Arb, Sui 등 새롭게 출시되는 토큰들의 FDV가 수십억에서 수백억 달러에 달하면서 유동성이 이미 부족한 시장이 이를 소화하기 어려운 실정이다. 금리 인상은 멈췄지만, 고금리 기조는 유지될 가능성이 크고, 올해 말까지 금리 인하나 유동성 확대 가능성은 낮다. 따라서 내부 및 외부 환경 모두 큰 불장을 이끌 요인이 되기 어렵다. 심한 하락도, 강한 상승도 어려우니 결국 시장은 박스권 등락을 이어갈 것이다.
Alvin
아직 올해 중 반등 신호를 보여주는 요소를 발견하지 못했고, 시장 접근 역시 여전히 보수적이다. 3·4분기에는 캔쿤 업그레이드로 인한 레이어2 열풍을 주목할 만하다. 하지만 최악의 국면은 지났을 수 있으므로, 내년 비트코인 반감기를 기다리며 버티는 자세가 필요하다.
2lambro
나는 하락세를 전망한다. 핵심 이유는 거시경제와 암호화폐 시장 모두에서 당장 중요한 사건이 예정되어 있지 않다는 점이다. 지금 우리는 어떤 큰 사건을 기대하고 있는가? 과거엔 이더리움 머지가 있었지만, 지금은 중국 관련 스토리나 규제 소식 정도뿐이다. 시장이 회복될 때 어느 정도 타이밍을 맞췄던 적은 있지만, 앞으로 좋은 스토리가 나타날 것 같지는 않다. 내가 틀렸으면 좋겠다.
꼬물레
모르겠어요. 장기적인 트렌드 판단은 제가 잘하는 분야가 아닙니다.
최근 주목하고 있는 블록체인 분야는 무엇인가?
Coinversation
Xiaona：주로 DeFi, 특히 파생상품 시장을 집중해서 보고 있다.
전통 금융에 비해 이 분야는 여전히 초기 단계이며 성장 가능성이 크다. 많은 사람이 DeFi를 메인스트림이 아니라고 보지만, 저는 오히려 관심이 많고, 블록체인 산업 전반의 기반이 된다고 생각한다.
Bee：내가 항상 주목하는 분야는 DeFi이며, 최근 특히 주목하는 것은 파생상품 거래 프로토콜들이다. 변동성 상품 프로토콜, 선물 거래, 옵션, 금리 스왑(Interest Swap) 등을 포함한다. 현재 세 가지 프로젝트를 특히 주목하고 있는데, GammaSwap(팀 멤버로서 개인적 편향이 있음을 인정한다), Dopex, Pendle Finance이다.
Lao Bai
최근 주목하는 분야는 다음 세 가지다.
공용 블록체인 – 공용 블록체인은 블록체인의 영원한 화두이자 가장 중요한 인프라이므로 지속적인 관찰이 필요하다. 현재 공용 블록체인 분야에서는 모듈화 기술, 예컨대 최근 각광받은 RAAS(Rollup as a Service), 그리고 EVM 성능 한계를 진짜로 높일 수 있는 프로젝트들(예: 내가 트위터에서 언급했던 ABCDE가 리드 투자를 진행하는 '미스터리' 프로젝트)에 주목하고 있다.
GameFi – 현재 DeFi 혁신은 어느 정도 정체된 상태이며, 메인스트림 진입 방안도 마땅치 않다. 따라서 GameFi는 여전히 메인스트림 돌파의 최선의 경로일 수 있다. 플레이 투 언(Play2Earn)의 거품 이후 다양한 시도가 진행되고 있으며, 플레이 앤 언(Play & Earn), 플레이 투 온(Play2Own), 베팅/리스크/실력 투 언(Bet/Risk/Skill 2 Earn), 풀리 온체인 게임(Autonomous World) 등이 등장했다. 생명력이 DeFi나 NFT보다 뚜렷하며, 전체 펀딩 금액도 매우 크다. 향후 1~2년 내 메인스트림 애플리케이션이 등장할 가능성이 있다.
AI – ChatGPT의 인기로 AI는 이미 테크와 금융계의 핵심 화두가 되었으며, 미국 주식시장도 AI에 힘입어 상승했다. 이번 AI 붐은 거품이 아니라 인간의 삶과 응용 방식을 근본적으로 변화시킬 수 있는 기술이다. 사람들은 흔히 AI는 생산력을, 블록체인은 생산관계를 의미한다고 말한다. AI와 블록체인의 융합은 차기 불장에서 매우 중요해질 것이며, 주요 엔진이 될 수도 있다. 지난 두 차례의 불장을 돌아보면 매번 새로운 기술 혁신과 자산 카테고리가 동반되었다. 2017년은 ETH와 ICO였고, 2021년은 신규 공용 블록체인, DeFi, NFT였다. 2025년에는 Game과 AI가 가장 유력해 보인다. 이미 1차 시장에서는 이런 방향으로 도전하는 프로젝트들이 늘고 있다. 개인적으로 AI는 NFT와 결합해 PFP 외에도 새로운 활용과 부가가치를 창출할 가능성이 크다고 본다.
Alvin
최근 가장 주목하는 분야는 LSDFi 프로토콜이다. 차기 불장까지 이어질 수 있는 가장 유망한 분야라고 보며, 이더리움이 점차 통화긴축 자산이 되고, 체인 상 스테이킹 비율이 상승하는 등 기반이 마련되고 있다. 신규 프로토콜뿐 아니라 Curve, Frax 같은 블루칩 DeFi들도陆续 참여하고 있어, 차기 불장에는 반드시 LSD가 한 자리를 차지할 것이다. 지금부터 주목해볼 만하다.
2lambro
계속해서 이더리움 레이어2 생태계를 주목하고 있다. 예전 SOL, AVAX, BSC의 시대처럼 레이어2 생태계에서도 순환 국면이 올 것이라 생각했지만, 최근에는 이렇다 할 진전이 없다.
올해 초에는 '수익률 시장' 연구에 많은 시간을 들였다. Pendle과 여러 소규모 프로젝트들(여기서는 광고를 피하고자 함)에 주목했는데, GLP+LSD 수익률에서 나오는 지속 가능한 수익을 제공하는 DeFi 프로토콜들이 있다. 그러나 현재 가격은 이미 그 가치를 반영한 것으로 보이며, 시장이 회복되고 전체 수익률이 상승하지 않는 한 추가 상승은 어려워 보인다. 대부분의 소규모 투자자들은 아직 수익률 시장의 잠재력을 이해하지 못하고 있다고 생각한다. Perpetual Protocol은 여전히 내가 매우 주목하는 프로토콜이며, 실제 수익률 시장은 아직 초기 단계다.
꼬물레
지갑과 퍼피 디앱(Perp DEX). 지갑은 유입 포털이다. 메타마스크(Metamask)가 발행을 암시한 이후 다른 지갑들이 시장 점유율을 빠르게 뺏기고 있기 때문에 사용자 경험 개선을 서두를 수밖에 없다. 경쟁이 치열해야 기회가 생기고, 이 분야의 성장 한계는 매우 높다. 데이터 기반 연구도 가능하며, DEX처럼 Dune만으로 분석할 수 있는 분야가 아니어서 시장 효율성이 낮아 잘못 평가된 기회가 많다. 주로 세 가지를 주목한다: CEX 지갑(OKX, Coinbase), 모바일 지갑(Trust Wallet, Uniswap), 멀티체인 지갑(Frame, Rabby). AA 지갑(Account Abstraction), 소셜 리커버리(Social Recovery), 제로노울리지(zk) 지갑은 별로 주목하지 않는다. 평가가 너무 높고 아직 그림만 그리고 있으며 데이터도 없고, 기존 브랜드 지갑들도 전환할 수 있어 불확실성이 크기 때문이다.
포트폴리오 관리는 어떻게 하고, 증감자 전략은 무엇인가?
Coinversation
Xiaona：이 부분은 제가 정말 약해서, 여러분을 오도할 수 있으니 말씀드리지 않겠습니다.
Bee：저는 장기적으로 ETH를 보유하는 사람입니다. 따라서 핵심 목표는 ETH 보유량을 최대한 늘리는 것입니다. 알트코인에 대한 투기적 투자의 궁극적 목적도 수익을 극대화하기 위해 ETH로 전환하는 것입니다.
제가 특정 알트코인이 궁극적으로 ETH의 성장 속도를 넘어서리라 생각하지 않는다면, 그에 투자하지 않습니다. 다만, 암호화폐 시장은 스토리 전환에 크게 영향을 받기 때문에, 저는 자주 투기하지 않고, 시장 분석에 시간을 많이 쏟지도 않습니다.
현재 제 암호화폐 자산의 90%는 ETH에 배분되어 있고, 일부는 스테이블코인으로 보유 중입니다. 하락장에서 매수 기회를 활용하기 위해서입니다.
Lao Bai
앞서 말했듯이, 저는 2차 시장 분석에 능하지 않기 때문에 포트폴리오 관리와 증감자 로직도 매우 단순하고 비전문적입니다. 기본적으로 낮은 구간이라고 느낄 때 관심 있는 분야의 자산을 매수한 후 Hodl하는 방식이고, 가격이 어느 정도 만족스럽거나 자신을 잃을 정도로 하락하면 매도하거나 손절합니다. DeFi Summer 당시에는 여러 체인에서 유동성 마이닝을 자주 했지만, DeFi 전체가 식어가면서 참여를 줄였습니다. 유일하게 언급할 점은 레버리지와 선물을 절대 사용하지 않으며, 현물만 거래한다는 점입니다.
Alvin
약세장 이후로는 계속해서 달러-cost averaging(분할 매수) 중심으로 운용하고 있습니다. 자산의 최소 절반은 이 방식으로 투자했습니다. 약세장은 코인을 모을 수 있는 기회이므로, 과도한 트레이딩으로 원금을 갉아먹지 말아야 합니다. 또한 다음 불장에서 승리할 가능성이 있는 팀을 찾아내는 것도 중요합니다. 약세장은 어떤 팀이 실력이 있는지 효과적으로 판단할 수 있는 시기이기도 합니다. 자산의 5~10%는 시장의 핫이슈에 따라 투자하며, 새로운 것을 배척하지 않고 기회가 있으면 도전하기도 합니다.
2lambro
제 전략은 간단합니다. 한 번에 다 거는(all-in) 하지 않으면 전부 묶일 일도 없습니다. 암호화폐 세계엔 너무 많은 기회가 존재하므로, 자신에게 맞는 최고의 순간을 기다리세요. 꾸준히 노력해 자신의 강점을 찾으세요. 시장에서 도박하듯 행동하지 마세요. 왜냐하면 누구나 인내심이 부족하기 때문입니다.
꼬물레
분산이 핵심이다. 서로 다른 자산 클래스, 다른 저장 위치, 다른 리스크 수준에 분산 투자함으로써 특정 자산의 리스크를 두려워하지 않을 수 있다. 마음이 건강해야 고, 중, 저 리스크 자산을 자유자재로 운용할 수 있다. 모든 수익률(Yield)은 스스로 리스크 조정(risk-adjustment)을 해야 한다. 조건이 맞다면 고위험 자산에도 소량 투자할 수 있다. 절대적인 규칙을 정해두지 말고, 수익률이 높을수록 리스크가 높지만, 수익률이 낮다고 해서 반드시 리스크가 낮은 것은 아니다. 여기서 사람들이 간과하는 리스크는 스마트 컨트랙트 리스크와 중앙화 리스크다. 이 리스크 때문에 아예 피해야 한다는 말은 아니지만, 반드시 고려해야 한다. AAVE, Binance, GMX, 토지 광산(土矿), 은행 어디에 맡기든 다 따져봐야 한다.
1,000달러와 100,000달러가 있다면 어떻게 운용하겠는가?
Coinversation
Bee：10만 달러라면 답하기 쉽다. 그냥 ETH를 매수할 것이다. 이것이 내게 가장 신뢰가 가는 자산이기 때문이다. 1,000달러라면 GMX의 V2 업그레이드처럼 강력한 팀과 새로운 스토리를 가진 프로젝트에 단기 투기적으로 투자할 것이다.
Xiaona：저도 Bee와 같습니다. 자산의 90%는 BTC, ETH 같은 메이저 코인, 특히 ETH에 배분하고, 나머지 10%는 투기 목적으로 사용합니다.
Lao Bai
1,000달러 – PEPE 같은 핫이슈 저시가 소형 코인을 찾아 원금을 두 배로 불리고, 이익은 남겨둔 채 계속해서 핫이슈를 전환하며 자본을 빠르게 확대하는 전략을 쓸 것이다.
100,000달러 – 절반은 BTC와 ETH에 배분하고, 나머지 절반은 기본적이 좋아 과도하게 저평가된 자산이나, 내외부에서 핫이슈가 될 가능성이 있는 우량 알트코인에 배분할 것이다.
Alvin
십만 달러：이더리움을 중심으로 장기 보유하고, 다음 불장까지 이어질 수 있는 몇 가지 유동성 마이닝 기회를 찾아 투자하며, 차기 불장까지 안정적으로 성장할 가능성이 있는 블루칩 NFT도 일부 배분할 것이다. 자주 거래하지는 않는다.
1,000달러：무조건 에어드랍을 노릴 것이다. 또한 각 공용 블록체인의 발전 상황을 주의 깊게 살펴보고, 직접 공용 블록체인 ETF 혹은 DeFi ETF를 구성해보는 것도 좋다. 장기적으로 높은 수익을 얻을 수 있는 방법이다.
2lambro
만약 1,000달러만 있다면 어떤 코인을 살지 고민하지 않고, 자신에게 투자해 더 높은 수입을 얻고 생활비를 최대한 줄이는 데 집중할 것이다.
꼬물레
1,000달러는 투자하지 않는 게 낫다. 가스비만 내도 돈이 바닥난다. 나는 이걸 fiat으로 해산물을 사 먹는 데 쓰겠다. 10만 달러라면 일부를 토착 NFT(土炮NFT) 거래에 투입할 것이다. 규모는 작지만 부지런히 하면 수익을 낼 수 있다. 나머지는 지갑, CEX, 은행 중에서 자신이 편한 비율로 나눠 보관하겠다.
정보는 어떻게 수집하는가?
Coinversation
Xiaona：트위터와 디스코드가 암호화폐 정보의 최고 출처지만, 정보가 혼잡하므로 스스로 걸러야 한다. 여기서 우리 '동서남북 이야기' 텔레그램 그룹도 추천하고 싶다. 실력 있는 암호화폐 플레이어들이 모여 있으며, 매일 매우 유용하고 신속한 정보를 공유한다. 저도 큰 도움을 받고 있다.
Bee：트위터를 통해 암호화폐 최신 동향을 파악한다. 거시경제 전망 분석은 BitMEX 설립자 Arthur Hayes의 글을 자주 읽는다.
Lao Bai
세 가지 채널이다. 첫째, 직접 정보를 확인하는 것으로 Chainfeeds와 트위터가 주요 채널이다. 둘째, 업계 동료들과의 교류. 셋째, 1차 시장 및 각 스타트업 창업자들과의 교류다.
Alvin
1차 정보는 디스코드에서 얻고, 시장 스토리 흐름은 트위터의 다양한 KOL들을 통해 확인한다. 나만의 정보 분류 체계를 갖고 시장 감각을 키우며 각 스토리의 감정 변화를 포착한다. Alphascan, Defillama, Arkham 등의 도구를 정기적으로 확인해 조기에 알파를 포착하려 노력한다.
2lambro
저는 진심으로 Alvin0617을 주목합니다.
꼬물레
트위터와 디스코드를 본다. 정보 자체를 보는 것이 아니라, 정보의 표현 방식과 발신자의 신원, 동기를 본다.
미국의 규제 강화와 아시아의 점진적 개방에 대해 어떻게 생각하는가?
Coinversation
Bee：미국이 규제 완화 없이 계속 강압을 가한다면, 다른 국가들이 암호화폐 및 블록체인 기술 분야에서 점차 선도적 위치를 차지할 것이라 믿는다. 아시아는 다음 암호화폐 번영기를 준비하고 있다고 생각한다.
Lao Bai
개인적으로 두 가지 이유가 있다. 단기적으로는 FTX 붕괴로 인해 미국이 유사 사건에 대한 우려를 갖게 된 것이다. 이는 월스트리트 스타일의 '고객 자산 유용 및 불황기 과도한 투기'에 해당하며, Silvergate 등을 통해 리스크가 전통 금융 시스템으로 전이될 것을 우려해 규제를 강화해 유사 사건 재발을 막고자 하는 것이다.
반면 홍콩 등 아시아 지역은 FTX 사태의 영향이 덜하고, 그러한 우려도 적다. 장기적으로는 암호화폐 산업 전체 시가총액이 겨우 애플의 절반 수준에 불과해, 미국 같은 초대형 국가가 이런 금융 혁신에 급할 이유가 없으며, 특히 최근 AI의 기세와 기회가 더욱 두드러지기 때문이다.
반면 싱가포르는 자원이 부족한 소국으로 금융, 기술, 물류가 주력 산업이기 때문에 신기술과 첨단 프로젝트에 자연스럽게 더 개방적이다. 홍콩은 과거 아시아 금융 허브였으나 최근 싱가포르와 상하이에 밀리는 조짐이 있어, 블록체인과 Web3를 '역전의 카드'로 삼아 조기에 선점하고 기회를 잡고자 하는 것이다.
Alvin
마음이 모순된다. 미국의 규제로 인해 아시아의 블록체인 산업이 더욱 적극적으로 발전하는 것은 기쁘지만, 전체 시장이 회복세로 돌아서고 다음 불장이 형성되려면 결국 미국의 상황이 명확해져야 가능하다고 생각한다. 아시아 각국이 2023년에 각자 다른 길을 조금씩 걷기 시작한 것은 매우 흥미롭다.
2lambro
논평할 수 없습니다. 제 전문 분야가 아니며, 저는 시장 자금 흐름만 주목합니다. 탈중앙화 세계가 미래 자본시장에서 한 자리를 차지하기를 바랍니다.
꼬물레
양쪽 모두 사는 것이 최선이다. 중국/대만/홍콩/동남아에 지나친 편견도, 지나친 기대도 갖지 말라. 현재 동일한 품질의 프로젝트라도 아시아 프로젝트는 미국 프로젝트의 3분의 1 수준으로 평가된다. 예전엔 5분의 1이었는데, 할인 폭이 줄었지만 여전히 저평가 이유는 있다. 하지만 충분히 저렴하다면 사야 한다.
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