홍콩과기대 부총장 등 공동 제안: 외환보유고를 담보로 한 홍콩달러 스테이블코인 발행
저자: 왕양, 차이원승, 레이즈빈, 원이저우
글로벌 디지털 자산 시장이 급속도로 성장하는 가운데, 홍콩 특별행정구 정부는 디지털 자산 및 디지털 경제 발전을 적극적으로 추진하고 있다. 이러한 노력은 미국과 싱가포르 등 다른 국가 및 지역들이 디지털 자산 정책을 점차 강화하는 추세와 대조를 이루며, 홍콩이 세계에 디지털 자산 시장에 대한 포용적이고 개방적인 태도를 보여주고 있음을 나타낸다. 이 맥락 속에서 스테이블코인—즉 전통 금융과 디지털 경제 사이의 다리 역할을 하는 도구—는 홍콩이 디지털 자산 발전을 추진하는 과정에서 중요한 의제로 부상했다. 스테이블코인은 디지털 금융 생태계 내에서 무시할 수 없는 역할을 하고 있으며, 홍콩이 자체 통화 기반의 스테이블코인을 발행하는 것은 홍콩의 블록체인 리더십 지위를 공고히 할 뿐 아니라 디지털 홍콩달러(e-HKD)의 발전을 촉진하고 거래 효율성을 제고하며 거래 비용을 절감하며 기존 결제 시스템을 개선함으로써 홍콩의 핀테크 역량을 더욱 강화할 수 있다. 동시에 홍콩달러 스테이블코인은 홍콩 금융 시스템의 효율성과 포용성을 높일 수 있으며, 그 안정성, 자유로운 환전성, 높은 보안성, 높은 오픈소스 성격 및 국경 간 유동성은 보다 광범위한 금융 혁신을 지원할 수 있다. 홍콩달러 스테이블코인의 출시는 분명 홍콩 경제에 새로운 동력을 불어넣어 디지털 경제 시대의 홍콩 경쟁력을 강화하는 데 기여할 것이다.
그러나 현재 특별행정구 정부의 계획은 민간 기관이 홍콩달러 스테이블코인을 발행하도록 허용하고 장려하는 데 한정되어 있다. 우리看来(보기)에는 이러한 조치는 너무 보수적이며, 정부가 추진하는 디지털 자산 및 디지털 경제 발전이라는 큰 그림과 부합하지 못한다. 민간 기관이 발행하는 홍콩달러 스테이블코인은 중요한 시장 지위를 확보하기 어렵고, 결국 마진화된 제품이 될 가능성이 크다. 싱가포르에서 Xfers가 발행한 싱가포르달러 스테이블코인(XSGD)이 바로 그런 사례인데, 그 시가총액은 고작 660만 달러에 불과하다. 반면 USDT와 USDC의 시가총액은 각각 8300억 달러와 280억 달러에 달한다. XSGD 수준의 규모를 가진 스테이블코인이 달러 스테이블코인의 독점 지위에 영향을 미치기는 어려울 것이다. 홍콩은 이 문제에 대해 더 높은 목표와 결심을 가져야 한다.
따라서 우리는 특별행정구 정부가 홍콩 외환보유고를 담보로 한 홍콩달러 스테이블코인(HKDG, 여기서 G는 Government를 의미함)의 발행을 강력히 촉구한다. 정부가 후원하는 홍콩달러 스테이블코인은 이중의 보장을 갖게 된다. 첫째, 정부의 감독을 받으며, 둘째, 블록체인 스마트계약이 제공하는 정보 투명성과 위변조 방지 기능의 혜택을 받는다. 이러한 혁신적인 정책 방향은 홍콩이 디지털 금융 분야에서 리더십 지위를 구축하는 데 강력한 지원을 제공할 것이다.
홍콩의 블록체인 리더십 지위 강화
2023년 3월 기준, 홍콩의 외환보유고 총액은 4300억 달러에 달해, USDT와 USDC 시가총액 합계인 1200억 달러를 크게 상회한다. 이에 비춰볼 때 정부가 담보를 제공하는 HKDG는 훨씬 더 높은 신뢰성과 낮은 위험성을 가질 수 있다. 특히 USDT의 신용 문제가 여전히 논란이 되고 있고, 최근 USDC가 심각한 프리미엄 하락 현상을 겪은 바 있는 상황에서, HKDG는 달러 스테이블코인의 독점 지위에 도전할 잠재력을 가지고 있으며 블록체인 및 디지털 자산 생태계 내에서 주류 스테이블코인이 될 수 있다. 또한 HKDG의 발행은 다음과 같은 여러 가지 추가적인 장점을 제공한다.
탈달러화를 향한 실질적 한 걸음: 명백히 HKDG만으로는 달러 패권을 뒤흔들 수 없겠지만, 블록체인과 디지털 자산 생태계의 급속한 발전과 함께 강력한 HKDG는 이 생태계 내에서 달러 패권에 도전하여 실질적인 탈달러화를 달성할 수 있다. 나아가 HKDG의 성공은 다른 주권 통화들의 모방을 불러일으켜 글로벌 금융시장의 다원화를 더욱 촉진하고, 달러에 대한 과도한 의존도를 낮추는 데 기여할 것이다. 적절한 규제 하에서 HKDG는 다른 국가에 안정적인 스테이블코인을 공급함으로써 홍콩달러의 국제적 전략적 역할을 재정립하는 데 기여할 수도 있다.
추가 유동성 제공 및 정부 투자 프로젝트 지원: HKDG의 발행은 막대한 추가 유동성을 제공할 뿐 아니라 홍콩의 외환보유고를 추가로 확대할 수 있다. 이러한 새로운 유동성은 금융시장의 효율성을 더욱 제고할 것이다. 추가 유동성은 정부 부채 감소에 활용되거나 인프라 건설 및 산업 발전에 더 많은 재정적 여지를 제공할 수 있다. 또한 HKDG는 정부의 금융 투자 계획에 활용되어 프로젝트 운영 비용을 낮출 수 있다.
홍콩 전통 백조 원대 자산의 디지털화 달성: HKDG는 홍콩의 전통 자산이 디지털화되는 것을 지원함으로써 기존 자산의 사업 범위를 확대하고 유동성을 증가시키며 거래 비용을 낮추고 투명성을 제고할 수 있다. 디지털 자산은 더욱 다양한 응용 시나리오와 사용 방식을 열어주며, 금융 서비스의 최적화를 촉진하고 더 많은 사람들이 금융 거래와 매매에 참여할 수 있는 기회를 제공한다. 이러한 변화는 홍콩의 국제 금융 중심지로서의 지위를 강화하고 유동성과 영향력을 높일 뿐 아니라 홍콩의 디지털 경제에 새로운 활력과 기회를 가져올 수 있다.
감독 및 리스크 관리 용이성: 정부가 발행하는 HKDG는 민간 기관이 발행하는 것보다 감독과 리스크 관리가 훨씬 용이하다. 정부가 HKDG의 발행과 유통을 직접 감독함으로써 통화정책 집행의 효율성과 홍콩 금융 안정성, 기술 표준의 일관성을 제고할 수 있다. 또한 정부는 시장 상황과 정책 수요에 따라 유연하게 관리하여 가치 안정성을 유지할 수 있다. 정부는 HKDG 보유자의 이익을 보호할 책임과 능력을 갖고 있어 그 가치가 침해받지 않도록 보장할 수 있다. 상업적 리스크를 안을 수 있는 민간 기관과 달리, 정부는 자금세탁 등의 문제 발생 시 관련 규정을 준수하고 자금 흐름을 엄격히 감시할 수 있다.
금융 혁신 촉진: 정부의 지원과 규제는 HKDG의 발전을 도와 금융 혁신을 촉진하며, 블록체인, 디지털 화폐, 특히 Web3 관련 기업과 프로젝트가 홍콩에 진출하도록 유도하여 홍콩을 글로벌 Web3 혁신 허브로 만들 수 있다. HKDG는 홍콩달러가 글로벌 시장에서 강력한 경쟁력을 갖도록 하며, 차별화된 고품질 금융 서비스를 제공하고, 선진 기술 플랫폼과 우수한 서비스 품질, 신중한 규제 환경을 제공하며 건전한 경쟁을 촉진할 수 있다. 홍콩은 중국의 중요한 자유무역항이자 국제 금융 중심지로서 디지털 자산 거래 및 국경 간 결제 비용을 크게 낮추어 실물경제에 더 편리하고 안전한 금융 서비스를 제공할 수 있다.
디지털 경제 시대의 경쟁력 강화
국가 중요 발전 전략 지원: HKDG는 국제 협력에서 통화정책이나 무역 제한 등의 요인으로 인해 발생하는 무역 및 투자 협력 장애를 해결할 수 있다. 하나의 가능성 있는 적용 사례는, HKDG가 '일대일로' 이니셔티브에 보다 간편하고 신뢰할 수 있는 자금 유통 수단을 제공하여 자금 운용 효율성을 높이는 것이다. 블록체인 기술은 전통적 거래의 중복 단계를 제거하고 거래 비용을 낮출 수 있을 뿐 아니라, 공개적이고 투명한 기록 및 추적 방식을 통해 거래에 더 많은 정보와 신뢰를 부여함으로써 국제 투자를 더욱 유치할 수 있다. '일대일로' 연선 국가들에서의 보급과 활용을 통해 HKDG는 홍콩의 첨단 기술과 관련 서비스를 발전시킬 뿐 아니라 홍콩의 국제 경쟁력을 제고할 수 있다.
비록 홍콩 정부가 발행하는 HKDG는 여러 가지 장점을 지니고 있지만, 여전히 잠재적 위험에도 주목해야 한다. 우선 법적·규제적 측면에서의 도전이 존재하는데, 국경 간 거래가 여러 국가의 법률 및 규제 기준에 영향을 받을 수 있기 때문이다. 만약 불법 금융 활동, 자금세탁, 테러자금 조달 등이 이와 연결될 경우 국제적 논란을 초래할 수 있다. 해킹 공격 및 시스템 오류와 같은 기술적 위험 역시 간과할 수 없다. 또한 대규모 환전 수요가 홍콩달러 환율의 단기 변동을 유발할 가능성도 있다.
그러나 이러한 위험이 존재한다고 해도, 정부가 발행하는 HKDG가 직면하는 위험은 민간 기관이 발행하는 홍콩달러 스테이블코인보다 분명히 낮다. 정부의 강력한 재정력과 풍부한 외환보유고는 민간 기관을 압도하며, 주권 실체로서 정부는 더 높은 신용도를 가지고 있고 스테이블코인 발행의 동기와 목표도 더 투명하다. 동시에 정부 후원 HKDG는 홍콩의 민영 및 비국유 기업이 스테이블코인 시장에 참여하도록 유도하여 응용 시나리오를 더욱 풍부하게 만들고, 국유 금융기관과 비국유 금융 혁신 기업의 협력 및 스테이블코인 결제 시스템 등 핀테크 탐색을 글로벌 주요국의 스테이블코인 트렌드에 통합할 수 있다. 위의 위험들을 종합적으로 고려하면, 특별행정구 정부가 HKDG를 발행하는 것이 장점이 단점보다 크다.
따라서 우리는 특별행정구 정부가 홍콩 외환보유고를 담보로 한 홍콩달러 스테이블코인을 발행하여 금융기술 혁신을 촉진하고 금융시장 경쟁력을 제고하며 외환보유고의 운용 효율성을 높이고 탈달러화를 향해 실질적인 한 걸음을 내딛기를 주장한다. 오직 이를 통해서만 홍콩은 디지털 경제 시대에 경쟁 우위를 유지할 수 있을 것이다.
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