후오비 리서치: RWA 토큰화가 다음 암호화 자산 부의 열쇠가 될까?
TechFlow은「RWA: 다음 암호화된 부의 비밀」이라는 제목의 리서치 보고서를 발표하며 RWA 분야의 발전 상황을 포괄적으로 소개했다. 본 보고서는 RWA 토큰화 메커니즘, 프로토콜 현황, 토큰 기능 및 성과, 프로토콜 장점과 리스크 등 다양한 측면에서 19개의 대표적인 RWA 프로젝트를 심층적으로 분석했다. 이러한 프로젝트들의 분석과 종합을 통해 우리는 RWA 프로젝트 전체의 발전 상황과 존재하는 문제점, 그리고 미래 가능성에 대해 파악할 수 있다.
요약
블록체인은 신뢰성, 유동성, 투명성, 보안성, 효율성 및 혁신성을 가져왔지만, 암호화 산업은 장기 불황 속에서 새로운 성장 동력을 찾기 어려운 실정이다. 따라서 암호화 산업은 새로운 스토리를 만들어낼 수 있는 새로운 분야가 절실하다. RWA 토큰화는 전통 금융과 암호화 금융을 연결해 수십 조 달러 규모의 자산 시장을 수용할 수 있으며, 암호화 산업에게는 불장과 약세장을 초월하는 생명수와도 같다. 이 때문에 블록체인이 탄생한 이래 RWA 토큰화는 꾸준히 시도되어 왔지만 기술, 규제, 시장 등의 요인으로 인해 많은 장애물이 있었다. 최근 다시 RWA 분야가 주목받기 시작했으며 다수의 기관들이 관련 사업을 준비하고 있다. 현재 RWA 프로젝트들은 종류가 다양하고 DeFi 중심이며 수익률은 높지만 위험도 높다는 특징을 지닌다. 이미 일반 대중의 관심을 받고 있지만, 전반적으로 유동성이 낮고 초기 단계에 있으며 가격 발견 기능이 부족한 문제가 있다. 향후 몇 년간 RWA 분야가 폭발적인 성장을 이룰 수 있을지는 인프라의 발전과 규제 체계의 완비 여부에 달려 있다. 본 보고서는 RWA 분야의 발전을 위해서는 반드시 토큰의 표준화와 규제 준수가 이루어져야 한다고 강조한다. 비록 RWA 분야는 여러 가지 도전에 직면해 있지만, 산업은 계속해서 나아가고 있으며 특히 미국 국채 및 주식, 중소기업 금융, 실물 자산 등을 기반으로 하는 혁신적인 프로젝트들이 눈에 띈다. 이러한 프로젝트들의 주요 특징은 다음과 같다:
1. 전통 금융기관과의 협력;
2. 프로젝트 및 토큰 수익 극대화;
3. 합법적인 제3자 참여 확대.
이러한 특징들은 RWA 토큰화 과정에서 발생하는 규제, 중앙집중화, 온체인·오프체인 신원 확인, 자산 평가 등 문제들을 부분적으로 해결할 수 있다. 앞으로 더 다양한 프로젝트들이 RWA 분야를 더욱 풍부하게 할 것으로 기대된다.
1. 조용히 익어가는 스토리
1년 이상 지속된 장기 불황으로 암호화 시장의 전체 시가총액은 크게 감소했으며 자금은 계속해서 유출되고 있고 체인상 활동은 침체 상태다. DeFi 수익률도 더 이상 매력적이지 않으며 내부 유저들 간의 경쟁도 치열하다. 지금의 상황에서 암호화 산업이 다음 번 호황기를 어떻게 시작해야 할지 상상하기 어렵다. 암호화 시장과 전통 금융시장 사이에는 여전히 큰 격차가 존재한다. 그러나 불황기에 발생한 일부 폭락 사건들을 통해 우리는 거대한 비즈니스 기회를 엿볼 수 있다.
2022년 일부 대형 기관들이 파산한 주요 원인은 알트코인을 활용한 자금 조달과 대출 때문이었다. 알트코인이 약세장에서 폭락하면서 대출 청산이 가속화되었고, 이는 사망 나선(death spiral)을 일으켰다. 기관들과 신용 시스템이 2021년의 호황기를 이끌었지만 동시에 2022년의 불황기도 초래했다는 점을 알 수 있다. 실제로 신용은 수조 달러 규모의 비즈니스와 세계 경제 대부분의 발전을 이끄는 중요한 요소다. 그 잠재력은 매우 크며 현재 DeFi 시장에서는 점점 더 많은 프로토콜들이 주식 및 채무 금융 등 전통적인 신용 시장에 진입하고 있다. 비록 일정한 리스크를 수반하지만, 이것이 800조 달러 이상의 전통 금융시장을 체인상으로 끌어들이는 유일한 방법이다. 암호화 시장과 전통 금융시장 사이의 커다란 격차를 해소하기 위해 우리가 해야 할 것은 바로 현실 세계 자산(RWA)의 토큰화다.
올해 상반기부터 전통 금융권과 암호화 산업 모두 RWA 분야에 주목하기 시작했다.
먼저 골드만삭스는 자사 디지털 자산 플랫폼 GS DAP을 정식 론칭하였으며, 해당 플랫폼은 유럽투자은행(EIB)이 1억 유로 규모의 2년 만기 디지털 채권을 발행하는 것을 지원했다. 이후 운용자산 1000억 달러 이상의 사모펀드 Hamilton Lane은 폴리곤 네트워크를 통해 21억 달러 규모의 주력 펀드 일부를 토큰화하여 투자자들에게 판매했다. 또한 전기공학 분야의 거대 기업 지멘스(Siemens)도 블록체인 상에서 최초로 6000만 유로 규모의 디지털 채권을 발행했다. 또한 싱가포르 통화청(MAS)은 JP모건, DBS은행 등과 함께 RWA 분야에 시범적으로 진출하기 시작했다.
4월에는 바이낸스가 Layer1 블록체인 Polymesh의 노드 운영자로 선정되었다. 또한 MakerDAO, Aave, Maple Finance 등 주요 DeFi 프로토콜들도 RWA 분야에서 활발한 움직임을 보이고 있으며, 더 많은 암호화 투자 기업들이 RWA 프로젝트를 모색하고 있다. 현재 RWA 분야의 프로젝트는 50개 이상이며, 대부분 고정수익, 전통금융(TradFi)에 집중되어 있고 일부는 부동산과 탄소신용 분야에 속한다. 최근 RWA 관련 토큰들의 가격도 상승했으며 일부는 10배 이상 오르기도 했다. 2023년 상반기의 이러한 축적은 향후 몇 년간 RWA가 암호화 스토리를 주도할 가능성을 시사하는 것일까?
2. RWA의 역사와 현재
RWA 개념은 블록체인 산업에서 낯설지 않다. 가장 초기의 RWA 프로젝트는 '자산을 체인에 올리는' 비티엠(BTM) 비이언 체인이었다. 현재 가장 성공적인 RWA는 디지털 달러 USDT, USDC인데, 이는 달러를 체인에 매핑하여 토큰화한 것이다. 안정코인은 암호화 산업 전반에 미묘하게 영향을 미쳤으며 이제는 중요한 기반이 되었다.
RWA는 현실 세계 자산의 가치 토큰화(real world assets-tokenization)를 의미하며, 유형 또는 무형 자산의 소유권 가치(및 관련 권리)를 디지털 토큰으로 변환하는 과정이다. 이를 통해 자산의 디지털 소유권, 양도, 저장이 중앙 기관 없이도 가능해지고 가치가 블록체인에 매핑되어 거래될 수 있다. RWA는 유형 자산과 무형 자산 모두 포함된다.
유형 자산에는 부동산, 예술품, 귀금속, 교통수단, 스포츠 클럽, 경주마 등이 있다.
무형 자산에는 주식 및 채권, 지적 재산권, 펀드, 신디케이트 자산, 수익분배 계약, 현금, 매출채권 등이 있다.
2.1 RWA 분야 현황
RWA 분야의 프로젝트는 다양하며 대부분 DeFi 중심이다. 주로 세 가지 유형으로 나뉜다. 1) 미국 국채, 주식, 부동산, 예술품 등의 오프체인 자산을 기반으로 한 고정수익형 프로젝트; 2) 공개시장에서 발행되거나 거래되는 공공 신용 프로젝트; 3) 탄소신용 등의 가상 자산을 기반으로 한 거래 시장 프로젝트. 이 외에도 수직 전용 공용체인 등 인프라 프로젝트도 존재한다.
고정수익형 프로젝트는 미국 국채 및 주식시장을 기반으로 개인 및 기관에 대출을 제공한다. 이러한 프로젝트는 체인상 다른 DeFi 대출 프로젝트와 유일하게 구별되는 점은 담보물이 현실 세계 자산일 수 있다는 점이다.
공공 신용 프로젝트는 미국 국채나 기타 채권 추적을 통해 펀드를 구성하고 암호화 사용자의 투자를 유치할 수 있다.
데이터에 따르면 RWA.xyz 웹사이트 통계에 따르면 Centrifuge, Maple, GoldFinch, Credix, Clearpool, TrueFi, Homecoin 등 8개 RWA 대출 프로토콜은 총 43.8억 달러의 대출 규모를 기록했으며, 사용자는 평균 APR 10.52%를 얻을 수 있다. 주로 개발 수준이 낮은 국가에 서비스를 제공하고 있다. 이러한 신용 대출 프로토콜이 제공하는 수익률은 대부분의 DeFi 대출보다 높지만, 2022년 기관 폭락 사태에서 Maple Finance는 6930만 달러의 채무 불이행을 경험했다.
Dune 데이터 분석 패널에 따르면 이더리움 RWA 프로젝트 중 $wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BST 토큰의 보유 주소 수는 지속적으로 증가하여 현재 3.9k에 이른다.
2.2 자산 토큰화의 장점
이상적으로 모든 가치 있는 자산은 토큰화될 수 있다. 자산 토큰화의 장점은 탈중앙화와 블록체인 기술의 기반 위에 생태 애플리케이션을 구축하여 전통 금융에서 발생하는 문제점을 해결하는 데 있다. 구체적으로 다음과 같다.
(1) 잠재적 대규모 시장 창출, 투자자 및 개인 투자자 유치
주요 금융기관들이 블록체인 기술이 가져오는 효율성과 경제적 가능성을 활용하려는 욕구로 인해 현실 세계 자산의 토큰화가 주목받고 있으며 이미 일부 토큰화 제품이 개발되었다. RWA 프로젝트는 또한 DeFi의 투자 수익을 자극할 것이다.
현실 세계 자산의 토큰화를 통해 기업은 DeFi 생태계를 저비용으로 활용하여 자본을 조달할 수 있으며, 낮은 진입 장벽과 새로운 자금 조달 방식의 혜택을 누릴 수 있다. 특히 신흥 시장의 경우 더욱 그렇다. 동시에 DeFi 생태계는 투자 수익, 다양한 오프체인 시장 진입, 전통 금융 고객층 확대라는 새로운 기회를 얻게 된다.
(2) 자금 유동성 향상, 자산 토큰화의 긍정적 피드백 촉진
전통 금융 거래 시장은 인력 집약적 형태인데 반해 블록체인 기술은 즉시 결제, 24시간 거래 등을 가능하게 하여 참가자의 운영 비용과 시장 진입 장벽을 낮춘다. 또한 자산 토큰화는 현실에서 유동성이 낮은 자산을 소액 단위의 포트폴리오로 만들 수 있으며, 투자자가 많은 서류 작업과 시간, 자금을 들이지 않고도 투자할 수 있게 한다. 이는 보다 공정한 시장을 만들며 공동 재산 소유권이나 권리 공유 같은 새로운 비즈니스 및 사회 모델을 창출한다.
증권 분야에서는 토큰화가 증권화의 유용한 도구가 될 수 있으며, 유동성이 낮은 자산을 유동성이 더 높은 안전자산으로 재융자할 수 있다.
현실 세계 자산을 체인에 올려 DeFi 생태계로 가져오면 독특한 담보물 또는 투자 기회, 시장 효율성, 전통 시장에서는 불가능한 유동성을 제공한다. 자금 효율성의 향상은 RWA 분야의 발전을 더욱 촉진시켜 긍정적 피드백을 형성한다.
(3) 개인 투자자 진입 장벽 낮춤, 실물 자산 유동성 증가
토큰화는 현실 세계 자산의 분할을 막는 장애물을 제거함으로써 일반 개인 투자자들이 보통 고액 자산가나 기관 투자자만 접근 가능한 자산군에 투자할 수 있게 한다. 특히 실물 자산 분야에서 개인 투자자들은 지역을 초월한 상품에 투자하거나 공동으로 부동산이나 예술품 하나를 투자할 수 있다. 전통 금융에서는 매우 높은 진입 장벽이 요구된다. 이러한 실물 자산은 소규모 시장에서 유동성이 매우 낮을 수 있으나, 한번 체인에 올라가면 전 세계 투자자들이 접근할 수 있게 된다. 또한 발행사는 보다 광범위한 투자자 집단에 접근할 수 있으며 새로운 자산 클래스를 창출할 수 있다. 개인 투자자들은 이전에 접근할 수 없었던 시장에 들어갈 수 있으며 투명한 데이터를 기반으로 더 현명한 투자 결정을 내릴 수 있다.
(4) 블록체인 기술의 장점 활용, RWA 거래의 효율성과 보안성 강화
블록체인 기술은 체인상 지불 및 데이터 흐름의 투명성, 거래 기록의 불변성, 추적 가능성, 더 높은 효율성과 낮은 운영 비용, 견고한 리스크 관리, 명확한 소유권 등의 장점을 보장하며, 더 많은 조합성과 공정한 시장 환경을 제공한다. 앞으로 블록체인 기술이 계속 발전하면 더 높은 성능의 공용체인이나 레이어2 솔루션이 등장하고, 스마트 컨트랙트 검토 메커니즘이 더욱 엄격해지며, zk 기술 기반의 프라이버시 보호 프로젝트도 등장할 것이다. 이 모든 것이 RWA 분야의 발전에 든든한 기반을 제공한다.
3. RWA 분야 폭발의 전제 조건
자산을 체인에 올리는 것은 RWA 분야의 유일한 핵심이다. 이 핵심 문제를 해결하려면 두 가지 기반이 필요하다. 하나는 블록체인 인프라의 완비, 다른 하나는 법적 규제다. 블록체인은 각각의 프로토콜과 토큰 간 상호 운용성, 보안성, 프라이버시를 포함한다. 법적 규제는 오프체인 자산과 온체인 신원 등에 대한 법률 및 규정의 지원 여부를 말한다. 많은 문제들이 적극적으로 논의되고 있으며 여기서는 주로 두 가지를 다룬다: 토큰 표준과 검토 제도.
3.1 토큰 표준의 다양화
체인상 토큰 표준에 따르면 이더리움에는 ERC-721과 ERC-20이 있는데, 각각 분할 불가능한 NFT와 분할 가능한 토큰 표준을 의미한다. 전통 금융에서는 자산 속성이 다양하며 유형 자산과 무형 자산을 포함한다. 블록체인에서도 자산의 속성에 따라 맞춤형 토큰 표준을 만들어 토큰화해야 한다. 대체 가능 토큰과 대체 불가능 토큰은 다음과 같은 특징을 갖는다:
대체 가능 토큰: 상호 교환 가능하며 각 단위는 동일한 시장 가치와 효력을 가진다. 즉 토큰 보유자는 서로 자산을 교환해도 가치가 동일하다는 것을 확신할 수 있다. 분할 가능하며 자산 발행 시 소수점 아래까지 분할할 수 있고 각 단위는 비례적 가치와 효력을 갖는다.
대체 불가능 자산은 상호 교환되지 않으며 교체할 수 없다. 왜냐하면 각 단위는 독특한 가치와 정보, 속성을 가지기 때문이다. 대체 불가능 토큰은 일반적으로 분할도 불가능하지만 상업용 부동산처럼 일부 소유권을 제공하기 위해 투자 비용을 분할하는 방법이 있다.
대부분의 자산은 대체 가능 토큰 표준으로도 표현할 수 있지만 채권, 파생상품 등 일부 자산은 대체 불가능 토큰으로 토큰화하는 것이 더 나을 수도 있다. RWA 프로젝트가 점차 부상함에 따라 더 다양한 형태가 나타날 것이며 이때 단순한 ERC-20과 ERC-721로는 RWA 토큰화의 요구를 더 이상 충족시킬 수 없다. 이미 많은 RWA 수직 전용 공용체인 프로젝트들이 이를 인지하고 있으며 Polymesh처럼 RWA 토큰화 표준에 부합하는 새로운 표준을 만들고 있다. 현재 RWA 프로젝트의 발전 상황을 보면 대부분 이더리움 기반으로 구축되어 있기 때문에 더 광범위한 ERC 토큰 표준의 발전이 보편성 면에서 유리하다. 현재 많이 논의되는 것은 ERC-3525이며 BRC-20의 영향으로 앞으로 더 많은 토큰 표준이 등장할 가능성이 있다. RWA 프로젝트에 잘 부합하는 토큰 표준은 다음과 같은 두 가지 특징이 있어야 한다고 생각한다:
(1) RWA 토큰 발행자에게 우수한 조작성과 유연성을 제공하며 ERC-721과 ERC-20의 장점을 모두 갖춰야 한다;
(2) 일정한 프라이버시를 보유하여 거래 정보와 사용자 정보를 보호할 수 있어야 한다.
3.2 엄격한 검토 제도
보안성은 현실 세계 자산을 토큰화하는 데 중요한 요소이며 특히 담보물로 사용될 때 더욱 그렇다. RWA 발행자와 투자자에게는 DeFi 프로토콜에 대한 철저한 실사가 중요하며, 담보 대출을 우선시하고 엄격한 규제 준수를 제공하며 고품질 오픈소스 코드로 구축된 기술 또는 서비스를 선택해야 한다. RWA 관련 프로젝트 팀에게는 다음과 같은 두 가지 필수 솔루션이 필요할 수 있다:
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KYC/AML 리스크 회피 — 플랫폼 사용자 및/또는 거래에 대해 KYC(고객확인) 또는 AML(자금세탁방지) 검사를 수행한다. 사용자가 OFAC 및 기타 제재 명단에 오른 상대방이나 정치적 인물과 직접 또는 간접적으로 상호 작용하거나 거래하지 않도록 한다.
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효과적인 모니터링 수단 제공 — DeFi 사용자의 의심스러운 활동을 감지하고 모니터링하는 제품 및 서비스.
따라서 프로젝트는 전담 규제 준수팀을 두어 고객 신원, 리스크 평가, 검증 및 실사를 통해 사용자의 플랫폼 접근을 검토하고 승인 또는 거부해야 한다. 또한 고객 활동을 지속적으로 모니터링하여 사기 또는 자금세탁 가능성이 있는 의심스러운 활동이나 행동을 발견해야 한다.
4. 대표 프로젝트 분석
RWA 분야는 여러 세부 분야로 나뉘며 본 보고서는 RWA 토큰화 메커니즘, 프로토콜 현황, 토큰 기능 및 성과, 프로토콜 장점과 리스크 등 다양한 측면에서 19개의 대표적인 RWA 프로젝트를 심층적으로 분석했다. 이러한 프로젝트들의 분석과 종합을 통해 우리는 RWA 프로젝트 전체의 발전 상황과 존재하는 문제점, 그리고 미래 가능성에 대해 파악할 수 있다.
4.1 미국 국채 개념
(1) MakerDAO
2020년 MakerDAO는 RWA를 공식적으로 전략 핵심에 포함시키고 RWA 도입 가이드라인과 계획을 발표했다. Maker는 안정코인 DAI 발행 외에도 ETH 외의 담보물 종류를 확대하여 토큰화된 부동산, 송장, 매출채권 형태의 담보물을 포함시켰다. Maker 프로토콜의 주요 수익원은 안정코인 DAI의 대출 이자와 청산 벌금이다.
프로토콜 현황: TVL 기준으로 Maker는 Lido와 AAVE 다음으로 DeFi 프로토콜 중 3위이며, CDP(Collateralized Debt Position) 프로토콜 중 1위다.
현재 이더리움에서만 운영 중이며, 2023년 6월 2일 Defillama 데이터에 따르면 TVL은 62.9억 달러, 30일 프로토콜 수익은 2353만 달러, 금고 금액은 6840만 달러다. 거버넌스 토큰 $MKR은 코인베이스, 바이낸스, 쿠코인, 크라켄, OKX, 후오비, 바이빗, 게이트 등 주요 거래소에 상장되어 있으며 24시간 거래량은 1358만 달러, 30일 평균 거래량은 약 2000만 달러다.
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토큰 기능: $MKR은 MakerDAO의 거버넌스 토큰으로, 가격 성과는 좋지 않지만 거버넌스 측면에서는 중요한 역할을 한다. $MKR 토큰의 유틸리티는 다음과 같은 4가지 측면이 있다.
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거버넌스 권한: MKR 토큰 보유자는 MakerDAO 시스템의 거버넌스 권한을 가진다. 시스템 파라미터, 리스크 관리 조치, 프로토콜 변경 등 중요한 사항에 대해 투표하고 결정할 수 있다. 토큰 보유자의 투표 결과는 MakerDAO의 발전과 운영에 중요한 영향을 미친다.
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담보물 안정화: MKR 토큰은 MakerDAO 시스템 내 담보물로 사용될 수 있다. 사용자가 일정량의 암호자산(예: 이더리움)을 담보로 묶어 안정코인(예: DAI)을 생성할 때, 일정량의 MKR을 담보물로 지불해야 한다. 이 메커니즘은 시스템의 안정성과 보안성을 보장하는 것을 목적으로 한다.
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시스템 안정성 회수: 담보물로 사용되는 MKR 토큰은 시스템 안정성 회수 메커니즘에도 사용된다. MakerDAO 시스템 내 안정코인 DAI의 가치가 하락하여 달러와의 고정 가치에서 벗어날 경우 시스템은 자동으로 MKR 토큰을 회수하고 소각하여 시스템을 안정화시킨다.
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리스크 분담: MKR 토큰 보유자는 MakerDAO 시스템의 리스크를 부담한다. 시스템의 채무가 상환되지 않거나 기타 문제가 발생할 경우 MKR 토큰의 가치에 영향을 줄 수 있다. 이는 MKR 토큰 보유자가 시스템 운영에 참여하고 감독할 동기를 부여하여 시스템의 보안성과 안정성을 확보한다.
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프로토콜 장점:
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1. EVM 및 L2 생태계 기반으로 다른 공용체인의 RWA 프로토콜보다 충실한 사용자층과 안정적이고 보안성이 높은 네트워크 지원을 제공한다.
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2. 제도적 장점은 불장과 약세장을 겪으며 검증되었으며, 담보물에 대한 엄격한 진입 장벽, 과다 담보, 완벽한 경매 제도를 통해 대부분의 경우 DAI와 달러의 1:1 연동을 보장한다. 극단적인 상황에서도 프로토콜은 비상 종료라는 비상 조치를 마련했다.
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프로토콜 리스크:
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1. 거버넌스 공격: MKR 토큰의 단기간 대규모 집중은 거버넌스 권한의 집중을 초래하여 쓰레기 담보물 추가, 비상 종료, 리스크 파라미터 악의적 조작 등의 거버넌스 공격을 유발할 수 있다. 그러나 MKR 가치 상승과 프로토콜 자체의 리스크 관리 조치가 이러한 리스크를 대부분 방지할 수 있다.
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2. 시장 가격 리스크: 주류 토큰의 변동성이 커질 경우 연쇄적인 프로토콜 경매 청산이 시장 내 토큰 공급을 늘려 유동성 문제를 악화시킨다. 지난 2년간 주류 토큰의 대규모 하락 시 이런 일이 자주 발생했지만 프로토콜 자체는 대규모 손실을 입지 않았다.
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(2) Ondo Finance
Ondo Finance는 올해 상반기 가장 주목받은 RWA 프로젝트 중 하나로, 4월 Founders Fund와 Pantera Capital이 주도하는 시리즈 A 라운드에서 2000만 달러를 투자 유치했다. Ondo Finance는 탈중앙화 투자은행으로, 오프체인에서 주로 미국 상장 머니마켓펀드(MMF)에 투자하며 체인상에서는 Flux Finance와 협력하여 USDC, FRAX, DAI, USDT 등의 안정코인 대출 서비스를 제공하고 있으며 현재 평균 대출 금리는 약 5%다. 프로토콜 수익은 연 0.15%의 관리 수수료에서 발생한다.
사용자는 KYC/AML 절차를 완료한 후에야 펀드 토큰을 거래할 수 있으며 허가된 DeFi 프로토콜에서 이 펀드 토큰을 사용할 수 있다. Ondo Finance는 현재 투자자들이 선택할 수 있는 네 가지 토큰화 채권 상품을 출시했다:
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미국 머니마켓펀드(OMMF): Ondo Money Market Funds. 미국 정부 채권, 단기 채권 등 고등급 채무 도구에 투자하며 주요 목표는 원금 보존이며 현재 연 수익률은 4.5%다.
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미국 국채(OUSG): Ondo Short-Term US Government Bond Fund. 미국 단기 채권 ETF에 투자하며 현재 연 수익률은 4.85%, TVL은 1.0087억 달러다.
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단기 채권(OSTB): Ondo Short-Term Investment Grade Bond Fund. 이 능동적으로 관리되는 ETF는 현재 수익 극대화를 추구하면서 자본 보존과 일일 유동성을 보장하는 것을 목표로 한다. 주로 단기 투자 등급 채무 증권에 투자하며 평균 투자 포트폴리오 기간은 일반적으로 1년을 넘지 않는다. 현재 연 수익률은 5.77%다.
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고수익 채권(OHYG): Ondo High Yield Corporate Bond Fund. 주로 고수익 기업 채권에 투자하며 현재 연 수익률은 7.9%다.
프로토콜 현황: 이더리움 상 TVL은 1.005억 달러이며 Defillama의 RWA 분류에서 1위다. OUSG의 이용 규모가 가장 크며, OUSG 보유자는 Ondo Finance가 개발한 탈중앙화 대출 프로토콜 Flux Finance에 예치하여 수익을 얻을 수 있다. Tioga Capital 투자자 Tzedonn의 최신 보고서에 따르면 채권 토큰의 기존 시가총액은 1.68억 달러이며, Ondo(OUSG)는 61%의 시장 점유율을 차지하고 있으며 그 중 28%가 Flux Finance에 예치되어 있다. 현재 Flux Finance의 총 공급은 4000만 달러를 초과했으며 OUSG의 시가총액은 1억 달러를 넘었다. 대출 프로토콜 FLUX는 이미 Neptune Foundation에 매각되었다.
토큰 기능: 거버넌스 토큰 $ONDO의 기능은 다음과 같은 4가지가 있다.
플랫폼 수수료 지불: 사용자가 Ondo Finance 플랫폼에서 거래, 대출 또는 기타 금융 활동을 할 때 일정한 수수료를 지불해야 하며, 이 수수료는 Ondo Finance 토큰으로 지불할 수 있다.
투표권 및 거버넌스: Ondo Finance 토큰 보유자는 플랫폼의 거버넌스 및 의사결정 과정에 참여할 수 있다. 플랫폼 업그레이드, 파라미터 조정, 제안 승인 등 사항에 대해 투표할 수 있으며 플랫폼의 발전 방향에 의견과 제안을 제출할 수 있다.
보상 및 인센티브: Ondo Finance 플랫폼은 토큰 보상을 제공하고 인센티브 조치를 취해 사용자들이 플랫폼 활동과 생태계 구축에 참여하도록 유도할 수 있다. 이러한 보상은 Ondo Finance 토큰 형태로 지급되어 사용자들이 플랫폼의 발전을 위해 기여하고 지원하도록 장려한다.
대출 및 담보: Ondo Finance 플랫폼에서 사용자는 Ondo Finance 토큰을 담보물로 활용하여 대출 서비스를 받을 수 있다. Ondo Finance 토큰 보유자는 이를 담보로 활용해 더 많은 대출 한도 또는 낮은 금리를 얻을 수 있다.
프로토콜 장점: 규제 준수. 제품은 저위험 미국 정부 관련 채무 도구이거나 고위험 ETF로, 모두 제3자 회계 감사를 받은 합법적인 제품이다. 또한 사용자도 KYC/AML 절차를 거쳐야 한다.
프로토콜 리스크:
1. 오프체인 리스크: 주요 제품은 오프체인 ETF, 미국 정부 채무 도구 등이며 규제 준수는 보장되지만 오프체인 시장 리스크, 신용 리스크 등도 발생할 수 있으며 특히 OHYG와 같은 고위험 기업 신용 채권의 경우 더욱 그렇다.
2. 탈중앙화 이탈 리스크: 현재 프로젝트는 탈중앙화 제품을 제거하고 중앙화 + 규제 준수 방향으로 운영되는 것으로
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