기관 투자자의 90%가 암호화폐에 대해 긍정적이지만, 왜 여전히 사들이지 않을까?
최근 흥미로운 조사 하나를 보게 되었다.
일본 노무라 증권 산하 암호화폐 벤처투자 부문인 레이저 디지털(Laser Digital)은 유럽, 중동, 아시아, 남아프리카, 라틴아메리카 등 21개국에서 300명 이상의 기관 투자자를 대상으로 조사를 실시했다. 이들의 운용 자산 총액은 4조 9천억 달러에 달하며, 자산운용사, 연기금, 헤지펀드, 투자펀드, 보험 자산관리 기관 등이 포함되었다.
조사 결과에 따르면, 응답한 투자자의 96%가 암호화폐의 잠재력을 인정하며 디지털 자산을 고정수익, 현금, 주식, 상품 등 전통적인 자산군과 동등하게 “투자 다각화의 기회”로 인식하고 있다.
암호화 자산에 대한 전망과 관련해서는 전문 투자자의 5분의 4 이상(82%)이 업계 전반에 대해 낙관적인 시각을 갖고 있으며, 특히 다음 12개월간 비트코인과 이더리움에 대해 긍정적인 전망을 나타냈다. 부정적인 전망을 제시한 사람은 극소수(3%)에 불과했고, 나머지 15%는 중립적인 입장을 취했다.
투자 선택지를 고려할 때 응답자의 88%는 자신이나 고객이 디지털 자산에 적극적으로 관심을 두고 있다고 답했다. 비트코인과 이더리움의 경우, 참여자의 거의 절반(48%)이 이를 신생 Web 3.0 경제의 핵심 요소로 간주하며 장기적인 투자 기회를 제공한다고 보았다. 또 4분의 1(26%)은 장기 투자 가능성은 있지만 고도로 투기적인 자산으로 평가했으며, 나머지 26%는 주로 고도의 투기성 자산으로만 인식했다.
기관 투자자들은 두 가지 주요 암호화폐 외에도 관심을 가지고 있다. 응답자의 88%는 비트코인과 이더리움 외에도 선별된 다른 암호화폐들에 가치가 있다고 보았으며, 오직 12%만이 다른 암호화폐로의 확장에 가치를 두지 않았다.
디지털 자산에 배정할 수 있는 최대 비중은 투자자의 리스크 범위에 따라 달라진다. 응답자의 22%는 포트폴리오의 최대 5%까지 투자할 수 있다고 답했으며, 30%는 최대 4%까지 가능하다고 답했다.
향후 전망에서 거의 절반의 응답자(45%)는 자신이나 고객이 향후 3년 내 디지털 자산에 대한 전체 노출 비중을 5~10% 수준으로 늘릴 계획이라고 밝혔으며, 오직 극소수(0.5%)만이 해당 기간 동안 디지털 자산에 전혀 접근하지 않을 것이라고 답했다.
디지털 자산 카테고리 내에서 선호하는 노출 전략을 보면, 모멘텀 전략(과거 가격 움직임이 지속될 때 수익을 얻는 방식)이 가장 인기가 많아 80%의 투자자가 이를 선호한다고 답했다. 이어 밸류 전략(가격이 과거의 어떤 균형 상태로 회귀할 때 수익을 얻는 방식)은 68%의 지지를 받았으며,
마지막으로 캐리 전략(가격이 변동하지 않을 때 수익을 얻는 방식)은 61%의 응답자가 선호한다고 답했다. 그러나 대부분(77%)은 이러한 요소들을 모두 포함한 리스크 전략 조합을 더 선호한다고 밝혔다.
이처럼 전반적으로 매우 낙관적인 데이터들이지만 주목해야 할 두 가지 '리스크 요인'도 존재한다.
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응답한 전문 투자자의 90%는 자신이나 고객이 자금을 투입하기 전에 암호화 자산 펀드나 투자 도구에 대해 "대형 전통 금융기관"의 지지가 중요하다고 답했다.
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약 75%는 "법적 또는 규제 제한"이 자사 또는 고객이 암호화 관련 펀드나 제품에 투자하는 것을 저해할 수 있다고 답했다.
요약하면, 기관 투자자들과 그들의 고객들은 암호화 자산에 호기심을 갖고 관심을 가지고 있지만, 명확하지 않은 법적 규제와 ETF 등 진입 도구의 부족으로 인해 현재로서는 관망 태세를 유지하고 있다.
이는 필자의 실제 경험과도 일치한다. 접촉한 여러 기관 투자자들은 암호화 자산에 관심이 있다고 말하면서도, 당장은 투자하지 않고 주시하고 있을 뿐이라고 답했다.
주식시장에 비해 암호화 세계에는 ETF나 공모펀드 같은 도구 또는 제품이 부족하여 대부분의 소매 투자자들이 직접 시장에서 거래하며 몰릴 때는 한꺼번에 몰리고, 빠질 때는 한꺼번에 빠지는 현상이 발생한다.
과거 '그레이스케일(GreyScale) 불장' 시절, 업계 종사자들은 "더 이상 큰 약세장은 없을 것이다. 앞으로는 기관이 주도할 것이기 때문"이라고 외쳤지만, 정작所谓 기관들은 폭발하거나, 누구보다 빨리 빠져나가는 결과를 맞이했다.
이러한 관점에서 비트코인 ETF는 매우 중요한 의미를 갖는다.
미국 상품선물거래위원회(CFTC) 전 위원장 티모시 매서드(Timothy Massad)가 언급했듯이: "비트코인ETF는 투자자가 실제로 비트코인을 구매하거나 보관의 복잡성을 처리하지 않고도 암호화폐에 투자할 수 있는 방법이 될 것"이다.
비트코인 ETF에 투자한다는 것은 간접적으로 비트코인을 매수하는 것과 같다. 기존 거래 방식과 비교하면, 첫째로 거래 장벽이 낮아져 디지털 화폐 거래소나 OTC 거래 운영, 지갑 저장, 개인키 관리 등을 배우는 비용이 사라지고, 둘째로 플랫폼 리스크(거래소 해킹 및 규제 미비)와 직접 보유 리스크(보관 실패)를 피할 수 있다.
또한 비트코인 ETF는 기관 투자자들에게 암호화폐에 투자할 수 있는 규제 준수 투자 통로를 제공한다. 즉, 전통적인 펀드 회사들도 ETF를 통해 비트코인 투자 포트폴리오에 간접적으로 더 많은 자금을 유입시킬 수 있다는 의미이다. 예를 들어 미국 시장에서 매우 중요한 기관 투자자인 연기금은 정책상 암호화 시장에 직접 투자할 수 없지만, 비트코인이 ETF 형태로 포장된다면 이를 규제 준수 투자 도구로 간주해 포트폴리오에 포함시킬 수 있게 된다.
그러나 비트코인 ETF 앞에는 여전히 높은 규제 장벽이 존재한다. 적어도 미국은 현재 암호화 자산에 대해 우호적이지 않거나 오히려 혼란스러운 상태이며, 명확한 규제 준수 가이드라인이 없다. 최근 미국 증권거래위원회(SEC)가 코인베이스와 바이낸스를 상대로 잇달아 소송을 제기한 것은 미국의 암호화폐 규제 강화 신호를 보여주고 있으며, 사실상 모든 암호화 자산에 '증권(security)'이라는 옷을 입힌 후 일방적으로 제재를 가하고 있다.
따라서 개인이든 기관이든 모두 규제가 명확히 정착하기를 기다리고 있다. '신속한 일괄 금지'는 두렵지 않지만, 불분명한 상태에서 계속 끌리는 것은 두렵다. 그렇게 1~2년을 끌면 인생은 짧은데 우리가 몇 번의 불장(강세장)을 더 겪을 수 있겠는가?
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