L1 퍼블릭 블록체인 간 경쟁이 약화되면서 L2 퍼블릭 블록체인이 다음 번 주요 경쟁 무대가 될 전망이다.
글: Zixi.eth
다음 사이클에는 더 이상 L1 공용 블록체인 간의 경쟁이 없을 수 있으며, 그 자리를 아마도 L2 공용 블록체인 간의 경쟁이 대신하게 될 것이다.
나는 General L2와 수직 전문화된 L2를 매우 긍정적으로 보고 있다.
아래에 분석을 정리한다:
모든 L1은 삼각형의 불가능성 문제를 안고 있다. 즉 탈중앙화, 확장성, 보안성을 동시에 달성할 수 없다는 것이다. 2018-2020년, 그리고 2021-2023년까지 모든 L1 프로젝트들이 이 문제를 해결하려 했지만, 실제로 세 가지 모두를 완벽히 실현한 사례는 없었으며 반드시 트레이드오프(trade-off)를 해야만 했다.
사람들이 L1 방향성에 문제가 있음을 인식한 후, 이스라엘에서는 최초의 레이어2 솔루션인 Starkware를 개발했다. L2란 프로젝트 팀이 노드를 운영하며 자체적으로 하나의 "체인"을 만들어내고, 여러 거래를 하나의 배치(batch)로 묶어 단일 거래 형태로 L1 상의 L2 컨트랙트에 제출하는 구조다. 그러면 해당 컨트랙트가 L1에서 실행되며 메인체인이 L2의 거래를 확인하게 되고, 이를 통해 빠르고 저렴한 처리가 가능해진다. 또한 보안성과 탈중앙화 측면에서는 여전히 L1의 장점을 계승할 수 있다.
2022년, Celestia는 모듈화 블록체인 개념을 제시했다. 즉 블록체인은 Execution(실행), Settlement(결제), Consensus(합의), DA(Data Availability, 데이터 가용성)의 네 부분으로 나누어져야 한다는 것이다. 이 중 특히 Execution과 DA가 가장 주목할 만한 요소인데, 각각 최상위 계층(실행)과 최하위 계층(거래 기록 보관)의 핵심 기능을 담당한다.
먼저 시간을 2017~2018년으로 되돌려보자. 당시 주요 투자 대상은 이더리움 포크 체인이었다. 당시 붐은 굳이 설명하지 않아도 잘 알려져 있지만, 왜 그렇게 폭발적인 인기를 끌었을까? 이는 새로운 자산 유형인 ERC20의 발행 및 IEO, IDO와 밀접한 관련이 있다. 누구나 허가 없이 새로운 자산을 발행하고 시장에서 인수받을 수 있었던 것이 당시 강세장의 도화선이 되었다. 당시 수익을 낸 대상은 L1(이더리움 포크)과 다양한 신규 자산의 거래 플랫폼들이었다.
2020~2021년에는 이더리움 경쟁체뿐만 아니라 DeFi와 GameFi를 중심으로 한 DApp도 점차 투자 대상에 포함되기 시작했으며, NFT라는 새로운 자산 유형 역시 일종의 유입 통로 역할을 했다. 이 시기에 수익을 내고 생존한 대상들은 L1(이더리움 경쟁체)과 각종 자산의 거래 플랫폼들(기존 CEX/DEX 외에도 NFT 거래소, 파생상품 거래소 등이 성장하며 규모를 키웠다)이었다.
흥미로운 현상을 하나 더 살펴보자. 이 통찰을 제공해 준 당 사장님께 감사하다. 지난 사이클에서 두각을 나타낸 L1들을 돌아보면, 상장 직전 마지막 라운드 펀딩 가격이 당시엔 매우 비싸게 느껴졌지만, 한 번의 호황과 침체를 거친 후 현재의 가치로 비교하면 오히려 당시 가격이 너무나 저렴하게 느껴진다. 그러나 이 말에는 생존자 편향(survivorship bias)이 존재한다는 점을 기억해야 한다.
왜 지난 사이클에서 수익을 낸 대상이 L1이었을까? 이유는 다음과 같다. 1) 사람들은 실제로 이더리움의 확장성 문제를 다른 방식으로 해결하고 싶어 했다. 2) 다양한 합의 알고리즘의 혁신이 있었다. 3) 각자 자신의 생태계를 만들고 싶어 했다. 4) 팬데믹으로 인한 유동성 증가가 가장 거대한 스토리를 가진 분야로 자금을 몰아넣게 했다. 5) 당시 이더리움 생태계는 아직 절대적 우위를 확보하지 못했다.
General L1 관점에서 보면, 나는 이를 방대하고 포괄적이며 가장 거대한 서사를 지닌 L1로 정의한다. 모두가 'Eth killer'이며, 각자 자신의 생태계를 만들고자 했다. 마지막 라운드 투자 또는 토큰 발행 후 일차 판매 반기 투자였더라도, 오늘날의 가치 기준으로 비교하면 여전히 2배 이상의 수익을 냈다. 고점에 매도할 수 있었다면(잠금 해제 후 실제로 매도할 수 있었기에), 배수는 매우 높았고 이것이 최적의 선택이었다.
L1 as a Service 관점에서는, 이는 L1보다 더 방대하고 포괄적인 이야기처럼 보이지만 문제점도 있다. 1) L1보다 더 강력한 생태계 조성 능력이 요구된다. 2) 토큰이 가치를 포착하는 능력이 매우 떨어진다(Cosmos 토큰은 순전히 공기이며, Polkadot의 카탈로그 경매도 오랫동안 비판 받아왔다). 하지만 여전히 상당한 수익을 낼 수 있으며, 마지막 라운드 진입하더라도 2배 이상의 수익이 가능하다. 다만 전체적인 성장 한계는 상대적으로 작다.
수직 전문화된 L1/L2 관점에서는 더욱 세분화되어 있고, 성장 한계 면에서 위의 옵션들보다 열위하지만, 당시 성공하지 못했던 이유는 다음과 같다. 1) 당시엔 모듈화 아이디어가 없었다. 2) 본질적으로 여전히 L1을 만드는 것이어서 VM, 자금, 사용자, 개발자 등을 다시 확보해야 했다. 3) 성능이 여전히 형편없어 기업급 금융 서비스나 소비자 대상의 대중적 활용(mass adoption)을 전혀 지원할 수 없었다. 그러나 시기가 맞물리면 수익은 극명하게 드러날 것이다.
그러나 다음 사이클에는 다를 수 있다고 본다. 예를 들어 ethstorage와 xxxx(패스워드 설정)는 각각 이더리움 상의 데이터 저장 문제와 극한의 실행 계층을 해결함으로써 소비자 애플리케이션과 기업급 고성능 파생상품/현물 거래소를 지원할 수 있다. 지금까지 블록체인이 대중화되지 못한 것은 블록체인이 본질적으로 대중화에 적합하지 않기 때문일까?
반드시 그렇다고 볼 수 없다. 특히 금융 측면에서 보면, 블록체인 혹은 분산 기술은 거래의 대중화에 매우 적합하다. 만약 매우 빠른 실행 계층, 즉 초고속의 전문화된 레이어2를 만들 수 있다면, Web2 개발자들, 특히 중국 개발팀들이 위에서 새로운 패러다임을 창출할 가능성이 크다.
지난 두 사이클 동안 이더리움의 흔들리지 않는 지위가 입증되었고, 공용 블록체인 간의 전쟁이 이번 사이클에도 재현될까? 나는 그렇지 않다고 생각한다. 그 이유는 다음과 같다. 1) 개발자(3만 명) 2) 사용자(30~40만 명의 DAU) 3) 자금(300억 달러의 TVL) 4) 충분한 반복 개선과 업데이트 — 우리는 지난 3년간 롤업(Rollup), 모듈화, DA 등의 방향성을 이미 확인했다. 따라서 다음 사이클의 공용 블록체인 경쟁은 L2 간의 전쟁이 될 것이다.
현재의 L2는 여전히 General L2가 중심이며, 사실상 여전히 저렴하지도 빠르지도 않다. 개선 가능성이 많고, 현재 L2의 생태계도 크게 조성되지 않았다. 현재 L2의 성능은 기존 L1 경쟁체들과 큰 차이를 보이지 않는다. 예를 들어 B2B 금융 프로젝트를 들 수 있는데, Gravity를 예로 들어보자.
CeDeFi 체인상 파생상품은 본질적으로 대기업 고객을 위한 것이지만, 현재 Starknet의 성능 제약으로 인해 앱체인을 만든다 해도 비용과 속도 측면에서 여전히 체인상에서의 직접 매칭(execution)이 불가능하다(현재는 오프체인 매칭 후 오프체인 결제만 가능). 따라서 완전한 투명성과 무신뢰성(trustless)을 달성하지 못하고 있다. 만약 Gravity를 xxx 위로 옮긴다면, 고성능에 완전한 투명성을 갖춘 B2B 체인상 파생상품 거래소가 될 수 있을 것이다.
우리는 일부 탈중앙화 능력을 잠시 포기하면서도, 매우 고성능의 L2를 만들어 기존 General L1과 차별화된 경쟁을 할 수 있을까? 이런 L2는 DeFi에는 적합하지 않을 수 있으나, 게임이나 전자상거래 같은 소비자용 프로젝트, 또는 체인상 오더북 매칭을 하는 기업 금융 프로젝트에는 매우 적합하다. 이는 잠재적인 대중화(mass adoption)를 위한 가능성을 여는 토양이 될 수 있다.
현재로서는 이러한 전문화된 레이어2가 새로운 길을 개척함으로써, 대중화 가능한 dApp에 좋은 인프라를 제공할 가능성이 있다. 그러나 이를 위해서는 하드웨어 저장소, 병렬 MEV, 데이터 구조 등에서의 개선이 필요하다. 일단 상황을 좀 더 지켜보자. 6개월에서 1년 후, 고성능을 내세운 전문화된 L2가 어떤 진전을 보일지 살펴보고, 2~3년 후에 소비자용이든 금융용이든 그 위에서 대중화가 이루어질 수 있는지를 지켜보자.
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