세 명의 전직 암호화폐 VC 합자들이 이야기하는 웹3 킬러 앱은 어디에 있는가?
지난 7월, 전 스파르탄 그룹(Spartan Group) 파트너인 제이슨 최(Jason Choi)는 전 디파이언스 캐피탈(DeFiance Capital) 임원 왕가리안(Wangarian)과 함께 암호화 벤처 클럽 '탱젠트(Tangent)'를 설립한다고 발표했으며, 멀티코인 캐피탈(Multicoin Capital)의 전 파트너 메이블 장(Mable Jiang)도 고문으로 합류했다.
최근 진행된 The Blockcrunch Podcast에서 세 명의 전 암호화 VC 파트너는 탱젠트의 설립 배경, 킬러 앱에 대한 견해, 탁월한 창업자를 평가하는 방법, 현재 주목하고 있는 분야와 트렌드, 약세장 및 차기 사이클에 대한 전망 등에 대해 심도 있게 논의했다.
예를 들어, 메이블 장에 따르면, 다음 번 암호화 붐은 B2C 애플리케이션 분야에서 발생할 가능성이 높으며, 이는 매력적인 UI 또는 프론트엔드를 갖추고 다양한 프로토콜을 통합할 수 있어야 하며, 핵심 서사는 더 많은 사용자를 확보하는 데 있다. 이번 팟캐스트는 많은 영감과 사색을 제공하며, TechFlow 자원봉사자 Yuan이 핵심 내용을 정리해 공유한다.
암호화 펀드를 떠나며
Darryl Wang: 2021년 말, 나는 전통적 펀드 내에서 더욱 빈번하게 암호화폐 투자를 하고 싶다는 생각을 했다. 하지만 VC 혹은 암호화 VC가 반드시 해결하지 못하는 몇 가지 골치 아픈 문제들이 있다는 것을 깨달았다.
그래서 나는 제이슨과 함께 이러한 문제들을 진정으로 해결할 수 있는 투자 구조체—즉 ‘탱젠트(Tangent)’를 만들기 시작했다. 이를 위해 우리는 투자 건수를 줄이고 포트폴리오를 집중시켜야 했으며, 각각의 투자 기업에 깊이 관여하여 초기 창업자가 직면한 시급한 문제들을 실제로 해결할 수 있도록 해야 했다.
나는 탱젠트를 하나의 펀드라기보다는 일종의 서비스 또는 제품으로 본다. 내 철학은 투자자가 아니라 한 명의 기업가로서 창업자들에게 나의 서비스를 제안하고, 그들이 나의 서비스에 관심이 있는지를 보는 것이다. 즉 "나는 흥미로운 사람이고, 이게 내 돈인데 받아볼래?"라고 묻는 것이 아니다. 내가 탱젠트를 개념화할 때, 이것이 다른 VC들과 가장 크게 차별화되는 점이라고 생각한다.
Mable Jiang: 멀티코인 캐피탈에서 일하는 것은 매우 흥미로웠다. 동료들은 모두 똑똑했고, 지금도 나는 여전히 모든 동료들로부터 많은 것을 배울 수 있다고 느낀다.
내가 멀티코인을 떠난 주요 이유 중 하나는 StepN에서 일하고 싶었기 때문이다. 멀티코인은 실제로 프로토콜 레벨의 것에 집중하며, 소비자 또는 B2C 관련 사업에는 거의 참여하지 않는다.
나는 탱젠트의 운영 모델이 마음에 든다. 탱젠트는 특정 프로젝트에 강제로 참여하도록 요구하지 않으며, 오직 자신이 실질적으로 기여할 수 있다고 판단될 때만 투자하면 된다. 탱젠트 구성원 대부분이 창업자 출신이며, 전문성, 자원, 경험도 다양하다. 따라서 상황에 맞춰 맞춤형 지원을 통해 다양한 프로젝트의 성장을 진정으로 도울 수 있다.
Jason Choi: 나는 창업자들과 더 긴밀히 협력하고 싶었다. 그러나 대형 리스크 펀드에서는 점점 더 그러기가 어려워지고 있다. 창업자와 진정한 유대관계를 맺고 깊이 관여하기 위해서는 투자 포트폴리오를 집중시켜야 하는데, 이를 기관 펀드 형태로 구성하는 것은 매우 어렵다. 그래서 우리는 DAO의 유연성과 펀드 조사의 엄격성을 결합해 탱젠트를 설립했다. 즉, 모두가 친구이자 파트너이거나 우리가 매우 신뢰하고 존중하는 사람들로 이루어진 투자 공동체를 만든 것이다.
다음 세대 킬러 앱
Mable Jiang: 그 킬러 앱은 완전히 암호화 네이티브하거나 완전히 체인 상에 존재하는 것일 필요는 없다. Web2.5도 매우 흥미롭고, 수천만 명의 새로운 암호화 사용자를 확보할 수 있다. StepN이 바로 그런 사례다. 2020년에는 나는 완전히 체인 상에서 작동하는 DeFi 슈퍼앱—모든 기능을 처리할 수 있는 단일 프로젝트—에 더 관심이 있었다. 그러나 이제 나는 DeFi의 모든 컴포저빌리티 요소들이 실제로 그렇게 되기 어렵게 만든다는 것을 분명히 인식하게 되었다.
지금 내가 생각하는 슈퍼앱(Super App)은 다음과 같다. 매력적인 UI 또는 프론트엔드를 갖춘 플랫폼이다. 그러면 우리는 다양한 프로토콜을 통합할 수 있으며, 누가 백엔드 프로토콜 계층을 개발하든 상관없다. 여러 팀이 백엔드에서 별도로 작업할 수 있다.
주목하는 분야와 트렌드
Mable Jiang: StepN은 블록체인 기술이 부분적으로 활용된 소셜 엔터테인먼트 제품이며, 많은 요소가 암호화폐와 직접 관련되지 않고, 다만 간단한 계정 시스템이라는 블록체인의 장점을 활용한다.
주목하는 포인트:
1. 블록체인 활용률 증가
2. DeFi 프로토콜이 독립적으로 존재할 필요는 없다. 거래소는 여전히 오더북을 독립 제품으로 유지할 수 있지만, 대부분의 주요 기업들은 자체적으로 간단한 대출/AMM 기능을 내재화할 것이다.
3. 앱의 트래픽을 효과적으로 활용하여 DeFi에 참여하지 않은 일반 대중에게 DeFi 상품을 제공할 수 있는 능력
Darryl Wang: 루나(Luna)의 붕괴 이후, 나는 지금까지 그 어느 때보다도 더 탈중앙화의 필요성을 느꼈다.
주목하는 포인트:
1. 채택이 용이한 스테이블코인. 산업의 성패는 제품의 채택률로 평가되어야 한다.
2. 탈중앙화 자산. 게임 내에서 수익을 창출하는 방식으로, 기본적으로 탈중앙화를 실현할 수 있으며, 가상 경제를 창출하고 가상 자산을 배분할 수 있다.
Jason Choi: 스테이블코인은 정말 흥미롭다. 한편으로 테라(Terra)의 붕괴는 규제 부재 때문이라고 할 수 있고, USDC는 기술적으로 규제를 받고 있다. 반면, USDC의 시가총액이 1조 달러에 이르고 전체 암호화 시장에 침투하게 되면, 당국이 갑작스럽게 이런 제품을 금지하면 사실상 모든 DeFi가 금지될 수 있다.
주목하는 포인트: 강력한 탈중앙화 스테이블코인.
암호화 수직 통합 분야
Jason Choi: DeFi 서머 시절부터 나는 프로젝트들이 수직적으로 통합되기 시작하는 것을 보았다. 예를 들어, 1inch는 아그리게이터로서 자신의 AMM인 Mooniswap을 구축했지만, 실제로는 거의 사용되지 않았고, 우리는 아직 수직 통합의 성공 사례를 제대로 본 적이 없다. 이것은 "컴포저빌리티(composability)가 암호화폐의 최고 장점 중 하나다"라는 주장과 정면으로 충돌한다.
창업자의 동기는 거의 항상 가치를 타인에게 넘기기보다는 수직 통합하고 자신만의 애플리케이션 스택을 구축하는 데 있다. 그들은 새로운 은행을 스스로 만들기 시작하며, 기본적으로 서로 고립된 상태로, 다시 웹2를 재창조하고 있다.
Mable Jiang: 트래픽을 가진 자가 그것을 활용해 다양한 일을 할 수 있으며, 프로토콜 자체도 직접 제공할 수 있다.
스마트 컨트랙트 지갑
Jason Choi: Argent는 StarkNet 기반의 스마트 컨트랙트 지갑으로, 최근 가스 비용 없이, 시드 문구 없이도 지갑 복구가 가능한 솔루션을 출시했으며, 앱 내에서 DApp에 직접 접근할 수 있다. 메타마스크(Metamask)는 아마 현재 암호화 생태계에서 가장 가치 있는 제품일 것이다. 거의 모든 사람이 메타마스크를 사용한다.
Darryl Wang: 사람들이 아직 스마트 컨트랙트 지갑을 더 많이 사용하지 않는 이유는, 여전히 웹3 활동을 할 때 컴퓨터보다는 모바일을 덜 사용하기 때문이다. 이를 타개하기 위해서는 사용자가 안심하고 사용할 수 있는 안전한 모바일 중심 제품이 필요하다. 새로운 프로토콜이 계속해서 등장함에 따라 개발자들은 보안에 더 집중하게 되고, 웹2 사용자를 웹3로 유입하는 데 초점을 맞출 것이다. 다음 사이클에서는 채택률을 높이는 데 실질적으로 기여하는 솔루션이 더 많이 등장할 것이다.
Mable Jiang: 웹3 계정 로그인 시스템의 대규모 채택은 매우 중요하다. 나는 스마트 컨트랙트 지갑에 매우 긍정적인 시각을 갖고 있으며, 오히려 이번 사이클에 오더북 기반 DEX가 부진했던 것도 전통적인 사용자 입장에서 진입 장벽이 여전히 너무 높았기 때문이라 생각한다. 따라서 스마트 지갑이 진입 장벽을 낮추는 것이 핵심이다.
다음 사이클의 스마트 컨트랙트 지갑은 매우 주목할 만하다. Torus 같은 개인키 관리 솔루션도 일정한 입지를 차지할 수 있을 것이다. 이번 사이클 대부분의 스마트 컨트랙트 지갑은 이더리움 위에 구축되었기 때문에 가스 비용이 너무 비싸서 사람들은 점차 이를 잊어가고 있다. 하지만 사용자가 논커스터디얼(non-custodial), 즉 비관리 방식으로 간편하게 블록체인 지갑에 접근할 수 있도록 하려면, 스마트 컨트랙트 지갑은 거의 유일한 선택지다.
체인 상의 신원 증명(Identity Credentials)도 주목해야 한다. 프로젝트 갤럭시(Project Galaxy)뿐만 아니라, 이 분야에 집중하는 다양한 프로젝트들이 있다.
사용자 경험을 향상시키기 위해서는 체인 상·하간 구조를 구축하는 것도 매우 중요하다.
GameFi & NFTFi
Jason Choi: 나는 신원 해결책과 암호화 생태계 외부의 플레이어를 끌어들일 수 있는 게임에 관심이 있으며, NFTFi에도 주목하고 있다. 나와 다릴은 Sudoswap의 열성 팬이다. NFT 전용 AMM으로 기존 NFT 거래소에 비해 탁월한 설계를 보여준다.
Putty Finance는 NFT에 풋옵션을 매수할 수 있게 해주며, 사실상 NFT 보험 역할을 한다. 우리는 이전에 NFTFi와 유사한 아이디어를 시도한 프로젝트에 투자한 바 있으며, 해당 프로젝트는 현재 다른 수직 분야로 확장 중이다.
어떻게 창업자를 선정하는가?
Jason Choi: 창업자를 선별하는 기준으로, 우선 우리는 신청서를 받지만, 우리는 지명 추천(referred founder)을 더 선호한다. 우리가 함께 일한 적 있거나 공동 투자한 투자자들이 거래를 추천할 경우, 이는 대체로 매우 긍정적인 신호이며, 우리는 이를 우선순위 리스트에 올린다.
둘째, 우리는 실제로 창업자 평가를 위한 가중치 기반 점수 체계를 가지고 있으며, 여러 지표에 따라 가중치를 적용한다. 우리는 이를 통해 Defiance와 Spartan에서 완료한 다수의 거래에 대해 후측정(backtest)을 수행했다.
Darryl Wang: 내가 가장 중요하게 여기는 두 가지는:
1. 창업자가 팀의 문제를 해결할 수 있는 독특한 역량을 갖추고 있는가?
2. 투자 가치 평가. 펀드로서 안전 마진(safety margin)은 우리의 최우선 과제다.
Mable Jiang: 꾸준히 매우 열심히 일하면서도, 홍보를 통해 대중이 프로젝트 팀이 실질적인 작업을 하고 있다는 것을 명확히 알 수 있게 하는 창업자를 지지하고 싶다.
솔라나(Solana)가 좋은 예다. 초기 단계에서 많은 힘든 작업을 했지만, 마케팅 방법을 이해하기 시작한 후에야 비로소 진정한 성장을 이루었다. 열심히 일하는 것과 홍보, 두 가지 모두 필수적이다.
약세장에 대한 고찰
Darryl Wang: 앞으로 몇 달은 매우 도전적인 기간이 될 것이다. 이더리움이 지난 몇 달 사이 4000달러에서 1000달러로 추락하면서 많은 기관 펀드가 예상치 못한 타격을 입었고, 대규모 자금 인출이나 시장 이탈이 발생했다. 이후 이더리움 머지(Ethereum Merge) 서사가 등장했지만, 많은 자금이 대규모 거시경제 침체 이후를 대비해 포지션을 유지한 채 관망하고 있다.
첫째, 관심이 다시 회복되기 시작할 때, 암호화폐 중심 펀드가 세계 다른 지역에서 유입될 가능성이 있다. 둘째, 인플레이션 데이터와 GDP 데이터를 주시하며, 세계가 침체에 빠질지, 아니면 연준(Fed)의 부드러운 착륙이 가능한지 확인해야 한다. 나는 암호화 전문가가 아니므로, 내 견해가 청중과 완전히 일치하지 않을 수도 있다.
Mable Jiang: 주목할 점은, 모두가 이더리움 머지에 대해 이야기하고 있다는 것이다. 아마 요즘 가장 뜨거운 화제일 것이다. 이더리움 머지와 금리 인상, 그리고 새로운 자금의 유입 부재가 현재 상황이다.
장외거래(OTC) 상황을 살펴보고, SAFT 매도 물량이 활발하게 나타나기 시작하는지 확인하자. 만약 이런 현상이 나타난다면, 차기 사이클 준비를 시작할 수 있는 좋은 기준점이 될 수 있다.
밸류에이션을 신중하게 고려하자. 이는 프로젝트의 인기를 잘 측정하는 지표가 된다.
Jason Choi: 앞으로 2년은 매우 도전적인 시기가 될 것이다. 특히 강력한 지명 추천이 없는 창업자라면 이 시장에서 자금을 조달하기가 매우 어려울 것이다. 이미 토큰을 출시한 창업자들의 경우, 자금 조달은 토큰의 2차 시장 가격에 좌우된다.
다음 사이클 전망
Jason Choi: 2019년 나는 DeFi의 TVL이 10억 달러에 이를 것으로 예측했지만, 지난 몇 년간의 최고치는 약 1800억 달러였다. 따라서 또 다른 예측을 한다면, 향후 5년 내 모든 애플리케이션에서 TVL이 1조 달러에 이를 것이라 본다.
Darryl Wang: 나는 GameFi 관련 프로젝트의 시가총액 또는 FDV가 1000억 달러에 이를 것이라 본다.
Mable Jiang: 세 가지 전망:
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차기 사이클에는 약 5000만 명의 사용자를 끌어들이는 소셜 엔터테인먼트 앱이 등장할 수 있으며, 이들은 블록체인과 상호작용하고 웹3 계정을 통해 접속할 것이다.
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창업자들은 UI와 UX에 더욱 신경을 쓸 것이며, 우수한 UI/UX는 대규모 사용자를 확보하는 데 결정적 역할을 할 것이다.
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다음 번 대폭발은 B2C 분야 어디에서든 발생할 것이며, 많은 기회가 아시아에서 생겨날 것이다. 그러나 이는 긴 과정이다. 웹2 붐을 되돌아보면, 많은 혁신이 항상 북미, 특히 미국에서 시작되었지만, 실제 앱 레이어의 성공 사례는 많지 않았다. 아시아 창업자들은 실제로 매우 뛰어나며, 운영 모델과 기타 요소를 고민하는 데 매우 능숙하다.
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