분석: dYdX, GMX, gTrade 3대 영구 계약 DEX의 장단점 비교
작성: The DeFi Investor
번역: TechFlow 인턴
영속 DEX 간의 경쟁이 본격화되었으며, 탈중앙화 영속 거래소는 현재 가장 핫한 트렌드 중 하나가 되었다! 따라서 이번에는 가장 인기 있는 세 가지 DEX인 dYdX, GMX, Gains Network를 비교해보려 한다. 시작해보자.
gTrade와 dYdX는 다양한 자산에 대한 합성 노출을 제공하는 반면, GMX는 GLP 풀 내 자산만으로 거래할 수 있도록 제한한다. 합성 자산 덕분에 앞의 두 DEX는 오라클을 통해 모든 자산에 가격 정보를 제공할 수 있다.
따라서 이 관점에서 보면 앞의 두 플랫폼이 더 유리하다. 그러나 GMX에도 긍정적인 소식이 있는데, 바로 GMX 팀이 현재 PVP AMM을 개발 중이며, 이를 통해 합성 노출 기능을 제공할 예정이라는 점이다!
극심한 변동성 상황에서도 견딜 수 있는 복원력은 매우 중요한 평가 기준이다. 영속 DEX가 리스크를 제대로 관리하지 못하면 파산할 위험에 직면하게 된다. 따라서 dYdX와 gTrade는 자금 조달비(Funding Fee) 시스템을 도입했다(매수 포지션이 매도보다 많으면 매수자가 매도자에게 비용을 지불하며, 그 반대의 경우도 마찬가지).
자금 조달비는 매수/매도 비율이 약 50%에 근접하도록 유지하여 거래자의 수익이 과도하게 커지는 것을 방지한다. 반면 GMX는 자금 조달비를 부과하지 않아 거래자에게 큰 장점이 된다. 하지만 GLP 모델 특성상 공매도 최대 오픈 포지션은 50%로 제한된다.
dYdX는 보험 기금(1500만 달러 보유)을 운영한다. 만약 거래자의 PNL이 흑자일 경우, 이 기금이 손실을 부담한다. GMX에서는 거래자의 PNL이 GLP 가격에 반영되며, 거래자 손실 → GLP 가격 상승(거래자의 담보가 GLP 풀로 유입됨), 거래자 수익 → GLP 가격 하락으로 작동한다.
gTrade는 이러한 리스크를 GNS 홀더(플랫폼 토큰)에게 전가한다. gTrade는 시장에서 GNS를 매수한 후 거래자 PNL이 마이너스일 때 소각하며, 반대의 경우에는 손실을 메우기 위해 GNS를 새로 발행하고 판매한다. 따라서 GNS 가격은 때때로 gTrade 거래자들의 PNL에 따라 좌우될 수 있다.
토큰
다음 용어를 사용하겠다:
FDV - 완전희석시가총액
P/E - 주가수익비율(배수)
주가수익비율(P/E)은 FDV를 연간 프로토콜 수익으로 나누어 계산하며, 값이 낮을수록 좋다. 그렇다면 어떤 DEX 토큰을 구매해야 할까? 몇 가지 통계치를 살펴보자:
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dYdX - 9.4 P/E
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GMX - 32.2x P/E
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Gains Network - 12x P/E
현재 GMX만이 수익의 일부(33%)를 토큰 홀더에게 분배하고 있으며(그래서 P/E가 높은 이유), 나머지 두 DEX는 2022년 말까지 이를 시작할 예정이다.
따라서 단순히 토큰 홀더로서 장기적 수익 극대화에만 관심이 있다면, 지금 당장 dYdX가 가장 매력적인 영속 DEX 토큰일 수 있다. 다만, 홀더가 받는 수익은 이러한 플랫폼들의 거래량에 달려 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 변할 수 있다는 점을 기억해야 한다.
사용자 경험
dYdX: 세 DEX 중 가장 우수한 사용자 인터페이스(UI)를 제공한다. 게다가 사용자는 이 플랫폼을 이용하면서 dYdX 토큰 형태의 거래 보상을 받을 수 있으며, 현금 및 NFT 형태의 대규모 보상을 얻을 수 있는 대회에도 참여할 수 있다.
GMX: 인터페이스가 매우 깔끔하다. 자금 조달비가 없다는 점은 거래자에게 큰 장점이며, 슬리피지 없는 거래도 가능하다. GMX의 흥미로운 특징 중 하나는 추천 코드를 입력함으로써 거래 시 할인 혜택을 받을 수 있다는 점이다.
gTrade: 개인적으로 이 플랫폼의 UI는 평범하다고 생각한다. 그러나 gTrade는 암호화폐 외에도 외환(FX)과 주식 거래까지 허용하는 유일한 영속 DEX라는 점이 특징이다. 최근 팀은 매우 야심 찬 로드맵을 발표하기도 했다.
장기적으로 어느 영속 DEX가 가장 많은 거래량을 차지하게 될지는 아직 판단하기 이르지만, 각 플랫폼의 장단점을 이해하는 데 도움이 되었기를 바란다.
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