IOSG: X을 통한 수익 창출이 사망 나선을 어떻게 극복할 수 있는가?
저자: Andy, IOSG Ventures
편집: Elaine, IOSG Ventures
본문은 업계 학습 및 교류 목적으로만 사용되며, 어떠한 투자 참고 자료도 구성하지 않습니다.
머리말
Axie Infinity가 대성공을 거둔 이후, Axie를 모방한 플레이 투 언(P2E) 게임들이 봄비처럼 쏟아져 나왔습니다. 그러나 Axie가 암호화폐 커뮤니티와 게임 산업에 일종의 '사망 나선' 롤러코스터를 보여준 이후 현재까지 Axie의 화려한 스토리를 능가할 만한 진정한 P2E 게임은 등장하지 못했습니다. 시가총액이 부족하고, 인기도 부족하며, 창의성도 부족하거나 단순히 아직 완성되지 않았기 때문입니다.
결과적으로 Axie의 P2E 모델은 다른 블록체인 게임들뿐 아니라 똑똑한 전통 게임 시장에도 영감을 주었습니다. "플레이 투 언(Earn)이 이렇게 성공했다면, 다른 X 투 언(X to Earn, X2E) 모델도 기회가 있지 않을까?" 하는 생각이 들게 한 것이죠. 그래서 최근 두 달간 Axie 이후 다시 한번 우리에게 흥미로운 X2E 제품을 선보였습니다. 바로 STEPN입니다.
다른 리서치에서 반복된 제품 설명은 생략하고 한 문장으로 요약하겠습니다. STEPN은 무브 투 언(Move to Earn) 게임으로, 사용자는 NFT 운동화를 구매해 걷거나 뛰는 것으로 토큰을 벌 수 있습니다. 현재 STEPN은 100만 명의 사용자와 30만 명의 DAU를 확보했으며, IEO 당시 800만 달러였던 거버넌스 토큰 시가총액이 두 달도 안 되어 20억 달러에 도달했습니다.
이 글을 발표하는 시점에서도 STEPN은 여전히 상승세에 있으므로, 이미 참여했거나 관망 중인 사람들, 그리고 다른 X2E 프로젝트 창업자들 모두 한 가지 질문을 주목하고 있습니다. "STEPN은 언제 정점을 찍고 사망 나선에 진입할 것인가?" 폰지경제(Ponzinomics) 하에서는 사망 나선이 피할 수 없는 화제이므로 이러한 관심은 충분히 이해됩니다. 그러나 시장이 여전히 X2E 열풍을 겪고 있는 지금, 우리는 사망 나선을 피하기보다는 오히려 그 본질을 직시해야 합니다. 즉, 사망 나선의 그림자 속에서 어떻게 장기적인 가치를 지속 가능하게 만들 수 있을지, 어떤 운영 방식과 철학이 사용자, 프로젝트 팀, 투자자가 함께 장기적 이익을 얻도록 할 수 있을지를 고민해야 합니다. 따라서 STEPN이 최대의 주목을 받고 있고, 또 다른 X2E 제품들이 등장하기 전에, 필자는 Axie와 STEPN의 사례를 바탕으로 사망 나선에 대해 몇 가지 시장에 도움이 되는 시각을 제시하고자 합니다.
서론은 생략하고 결론부터 말씀드리겠습니다:
폰지경제에서 사망 나선은 피할 수 없지만, 본 글은 다음 다섯 가지를 강조하고자 합니다:
첫째, 사망 나선의 결과가 반드시 '사망'을 의미하는 것은 아니며, 제품 실패를 나타내지도 않습니다. 그것은 단지 X2E의 광기에서 제품 자체의 공정 가치(Fair Value)로 회귀하는 과정일 뿐이며, 이 과정 이전의 잠복기는 길 수도 있고 짧을 수도 있으며, 하락 속도도 빠를 수도 있고 느릴 수도 있고, 회귀하는 공정 가치 수준도 높을 수도 낮을 수도 있습니다.
둘째, Axie는 첫 번째로 크게 성공한 X2E 프로젝트로서 많은 시행착오를 겪었으며, 이를 통해 X2E의 가능성과 한계, 장기간 운영 시 발생하는 도전 과제들을 보여주었습니다. 덕분에 STEPN 같은 후속 프로젝트들은 좋은 점을 배우고 혁신하려는 노력을 할 수 있었고, X2E는 진화하고 있습니다.
셋째, 우리가 기대하는 X2E의 진화란 더 절제된 광기, 더 느린 열기 소강, 더 높은 공정 가치 회귀선을 의미합니다. 저는 STEPN이 이를 실현할 가능성이 있다고 봅니다.
넷째, 더 중요한 것은 결국 프로젝트의 본질적 가치를 인정하는 사용자들이 주류가 되도록 하고, 투기꾼이 아닌 유틸리티 가치 투자자들이 대부분의 수익을 가져가게 해야 한다는 점입니다. (즉, 이런 프로젝트에 참여하는 것은 단순히 10원 투자해서 20원 버는 것이 아니라, 10원을 투자하면 프로젝트 자체가 제공하는 유틸리티 가치를 충분히 얻을 뿐 아니라 추가로 3원을 돌려받는 것이며, 꾸준히 참여하는 사용자에게는 10원 또는 20원까지 돌려줄 가능성도 있다는 것입니다.)
다섯째, 미래의 이야기에서 폰지경제 외부의 경제적 수익원은 제가 X2E에 가장 기대하는 부분입니다. 현재의 블록체인 게임 P2E보다 더 큰 스토리와 잠재력을 지니고 있기 때문입니다. 예를 들어 최근 제가 논의했던 초기 단계의 바이크 투 언(Bike to Earn) 프로젝트인 MOTE(Sweetgum Labs)는 탄소배출권 현금화 및 경제 시스템 재투입 메커니즘을 언급했습니다. 예를 들어 매일 차로 10km 왕복 통근하던 사람이 매일 자전거를 타기 시작하면 연간 약 4톤의 탄소배출을 줄일 수 있습니다. 유럽에서 현재 1톤의 탄소배출권은 약 80유로의 가치가 있으므로, 개인이 연간 300유로 이상을 경제 시스템으로 되돌릴 수 있는 이론적 가능성이 존재합니다. 향후 탄소 가격 상승은 이러한 메커니즘의 잠재력을 더욱 높일 것입니다. 물론 실행 가능성과 가격 측면에서 많은 어려움이 있겠지만, X2E 제품이 외부 경제와 연결되는 방향으로 노력하는 것은 제가 매우 기대하는 바입니다.
침묵한 비용과 예상외의 보상
1. 투자 손실에 대한 침묵한 비용 수용도
예를 들어 설명하겠습니다. 헬스장 회원권은 모두 익히 아는 개념이지요. 처음 한 달 동안 일주일에 세 번씩 열심히 다니다가, 열 번째 달에는 세 주에 한 번 다니는 패턴도 대부분 공감할 만한 이야기일 겁니다. 그리고 회원권이 만료된 지 얼마 후 다시 의욕을 불태워 같은 순환을 반복한다면, 당신과 저는 같은 길을 걷는 동지입니다. 왜 우리는 꽤 큰 비용을 반복적으로 투자하면서도, 낮은 자기관리 능력에 굴복하여 이런 반복을 계속할까요? 한 번 실패한 사람도 마치 교훈을 잊은 듯 "다음엔 꼭!"이라며 다시 시작하는 이유는 무엇일까요?
핵심 심리는 침묵한 비용에 대한 관용도입니다. 회원권 가입은 자신의 체형과 건강(Utility)에 대한 투자인데, 초기 열정이 지난 후 헬스장 카드에 쌓인 먼지는 '의지력이 이 투자를 포기했고, 비용은 침묵한 채 수긍했다'는 신호입니다.
무엇인지 감이 잘 오지 않는다면 간단히 수치화해보겠습니다. 5000위안 이상 하는 헬스장 연회비를 들여 일주일에 세 번, 한 번에 5km씩 뛰도록 하기 위한 목적이었다고 가정합시다. 그런데 실제로는 처음 두 달만 유지했다면, 원래 기대한 5000위안 투자 수익률은 13kg 감량이었지만, 실제 수익은 2.3kg에 그쳐 원래 기대 ROI의 15%에 불과합니다. 대부분의 사람은 여기서 "미안하지만 다음에도 또 들겠어요"라며 다시 회원권을 구입할 것입니다. 그런데 만약 이것이 주식이나 블록체인 투자의 ROI라면, 여전히 "다음에도 또 들겠어요"라고 말할 수 있을까요? 동일한 투자 손실임에도 불구하고, 사람들은 금융 투자에 대한 침묵한 비용에 대해서는 관용이 적지만, 유틸리티(체형/건강/행복 등)에 대한 투자에 대해서는 훨씬 더 큰 관용을 보이는 것을 쉽게 알 수 있습니다.
2. STEPN: 당신의 금융 투자 소프트웨어인가, 아니면 유틸리티 투자(헬스) 소프트웨어인가?
STEPN 사용자들의 예상 밖 보상: STEPN 플레이어라면 누구나 어느 정도 공감할 만한 사례를 하나 들어보겠습니다. Axie 경험자인 한 지인은 약 한 달 전에 STEPN에 입성했습니다. 처음 목적은 Axie 때와 마찬가지로 돈을 벌기 위함이었고, 게임보다 머리 쓰는 게 적고 '시간 낭비'라는 거부감도 적다는 점에서 같은 시간비용을 고려했을 때 STEPN을 선택했습니다. 하지만 이 한 달간 매일 GST를 벌기 위해 정해진 시간에 내려가 뛰면서, STEPN이 자신에게 준 의미가 처음 기대와 다르다는 것을 깨달았습니다. 처음엔 얼마나 빨리 원금을 회수할 수 있을지, 하루 평균 얼마나 벌 수 있을지(금융적 수익)에 집중했지만, 점차 재정적 수익 외의 부분에 놀라게 됩니다. 하루 40분 운동이 정신 상태에 미친 변화, 퇴근 후 집에서 게으름 피우는 습관의 변화, 가족과 함께 외출해 운동하는 변화, 오랜 다이어트 실패 끝에 한 달 만에 1kg 감량한 변화, 건강에 더 신경 쓰게 된 변화 등입니다.
이 친구에게 있어 STEPN은 본래 걷기+돈벌기 프로젝트였고, 당연히 참가할 때 양쪽 모두 기대를 했습니다. 그러나 미시적인 참여 과정에서 중요한 심리 변화가 발생합니다. 처음엔 금융 수익을 최우선으로 했지만, 오랜 기간 꾸준히 실천하면서 금융 외의 수익—즉 유틸리티적 수익—을 인정하고 감사하게 되는 것입니다. 이 점이 바로 Axie Infinity가 부족했던 부분입니다. 우리는 모두 폰지게임(Ponzigames)의 종말은 사망 나선이며, 모든 것이 끝난다고 말합니다. 그러나 STEPN이 추가로 만들어낸 이 심리적 전환은 결과를 바꾸는 중요한 요인이 될 수 있습니다.
피할 수 없는 사망 나선, 그러나 그것은 죽음을 의미하지 않는다
1. 우선 세 가지 유형의 사용자를 정의하겠습니다:
행운의 A그룹, 걱정하는 B그룹, 관망하는 C그룹: 앞서 언급한 지인은 한 달 전에 참여했으며, 이제 막 원금 회수를 앞두고 있습니다. 이러한 원금 회수(또는 거의 회수)한 사용자들을 행운의 A그룹이라고 부르겠습니다. 게임 메커니즘상 신발에 수명 제한이 없기 때문에, A그룹은 원금 회수 후 꾸준히 참여하면 영원히 수익을 얻을 수 있습니다. 이제 A그룹의 사례를 살펴봤으니, 폰지경제(Ponzinomic) 유형 제품의 핵심 두 가지 질문이 나옵니다.
1) 신발을 최근 구매했지만 아직 원금을 회수하지 못한 사용자들은 언제쯤 회수할 수 있을까? 이 사용자들을 잠시 걱정하는 B그룹이라고 하겠습니다.
2) 아직 신발을 구매하지 않고 관망 중인 사용자들은 여전히 참여할 수 있을까? 이 사용자들을 관망하는 C그룹이라고 하겠습니다.
여기서 A, B, C그룹은 고정된 사용자가 아니라 특정 시점에서의 사용자 분류이며, 개인 입장에서는 변환 가능합니다. B그룹이 시간이 지나 원금을 회수하면 A그룹이 되고, C그룹이 참여하면 B그룹이 됩니다.
2. STEPN의 사망 나선은 Axie Infinity와 어떻게 다를까?
논쟁의 여지 없이 폰지경제는 사망 나선을 피할 수 없습니다. 그러나 동일한 사망 나선이라도 STEPN과 Axie는 다음과 같은 세 가지 흥미로운 차이가 있다고 봅니다(다시 강조하지만 투자 조언 아님): 1) STEPN의 사망 나선 잠복기가 더 길 수 있다. 2) STEPN의 사망 나선 연쇄반응 속도가 더 느릴 수 있다. 3) STEPN의 사망 나선 이후 안정화 단계가 더 밝은 전망을 가질 수 있다. 아래에서 구체적으로 논의하겠습니다.
1) STEPN의 사망 나선 잠복기는 더 길 수 있다(경고! 이론적 분석이며 투자 조언 아님):
Axie:
a. 길드를 포용한 Axie는 비자연적 급성장을 경험했다 - 플레이어 중 개인 사용자는 15%에 불과하고, 85%는 Axie를 소유하지 않아도 SLP를 생산할 수 있는 길드 사용자들이었습니다. 길드는 초보자들을 체계적으로 교육하며 빠르게 게임에 적응하도록 도왔고, 최적의 수익 전략을 직접 관리함으로써 대규모 길드 플레이어들이 최대한의 SLP를 생산할 수 있도록 했습니다.
b. 다수의 길드와 용병은 자연 플레이어보다 훨씬 높은 효율로 경제 시스템을 수탈했다: 이때 길드 플레이어들은 앞서 언급한 STEPN의 A, B, C그룹에 해당하지 않으며, 순전히 Axie Infinity의 복지를 최대한 수탈하기 위한 '용병'이었습니다. 이들의 수탈 효율은 동일한 규모의 자연적 성장 플레이어보다 훨씬 높았습니다. 빠른 수탈 속도는 길드와 용병들에게 이득을 주었고, 이들은 계속 확장했고, Sky Mavis 또한 빠른 성장을 즐기며 이러한 고효율 수탈에 개입하지 않았습니다. 혹은 이미 형성된 길드의 momentum이 Sky Mavis가 브레이크를 밟는 것을 허용하지 않았을 수도 있습니다. 따라서 높은 효율의 가치 수탈과 비자연적 급성장은 폰지 제품의 수명을 단축시키는 결과를 낳았고, AXS는 2021년 7월 초부터 본격적으로 상승하기 시작해 4개월 후인 11월 초에 정점을 찍고 사망 나선에 진입했습니다.
c. 길드와 용병은 Axie가 감수해야 했던 만성 독약일 수 있다: 만약 처음부터 길드가 없었다면? Axie는 자연 성장만으로 그 4개월을 6개월, 심지어 10개월로 늘릴 수 있었을까요? 아니면 길드 없이 성장 속도가 너무 느려 신선한 자금을 끌어들이지 못해 더 빨리 멈췄을까요? 저는 명확한 결론을 내릴 수 없지만, Axie는 자연 성장만으로는 불가능했고, 길드라는 '구원의 독약'을 받아들일 수밖에 없었다고 생각합니다. 전통적인 게이머들이 이렇게 단조롭고 반복적인 게임에 높은 가격을 지불하며 고생하려 할 리 없고, 필리핀 등 개발도상국에서는 길드 없이 복잡한 암호화폐 토큰 시스템이라는 장벽이 낮은 학습 능력과 경제력을 가진 대다수 사용자들을 자연스럽게 멀리하게 만들었기 때문입니다. 따라서 길드는 Axie에게 거의 필연적인 선택이었고, 경제에 미칠 결과를 알고 있더라도 감수해야 했던 만성 독약이었습니다.
STEPN:
a. 자연 성장을 고수하며, 부정행위 단속, 길드 거부, 렌탈 금지: 본문 작성 시점에서 공식적으로 30만 명의 DAU를 달성했지만, Axie와 큰 차이점은 이 30만 명이 모두 실제 '한 사람, 한 기기, 한 계정'의 진짜 플레이어라는 점입니다. 길드도 없고, 렌탈도 없으며, 직접 암호화폐 사용법을 배워야 하고, 직접 자비를 들여야 하며, 부정행위는 거의 불가능합니다. STEPN은 공식적으로 여러 가지 엄격한 감시와 단속을 통해 비자연적 성장을 극도로 어렵게 만들었습니다. 제리와 얀(Jerry and Yawn) 창립자들도 여러 차례 자연 성장 고수를 밝혔으며, 유일하게 렌탈 기능이 언급된 백서에서도 제리가 저의 질문에 대해 "매우 나중에야 오픈할 것이며, 향후 6개월 내에는 절대 안 된다"고 확인했습니다.
b. 프로젝트팀의 토큰 경제 운영도 매우 절제되어 있다: STEPN의 초대 코드 제도는 진입 속도를 어느 정도 완화해주며, 보석과 상자 열기 기능은 점점 더 GST 소모에 집중하고 있습니다. 최근 거버넌스 토큰 GMT의 수요를 추가한 것도 간접적으로 GST의 압박을 분산시키는 것이며, 앞으로 GMT에 더 많은 기능을 부여할 계획입니다. 게임 배경을 가진 프로젝트팀은 전통 게임과 P2E 사례에서 다양한 방법을 차용하고 혁신하여 토큰 경제의 안정을 유지하려는 노력을 하고 있으며, Axie가 짧게 간 길을 가능한 한 길게 끌어가려 하고 있습니다.
c. 돈이 있고, 배우려는 의지가 있는 진짜 사용자들과, 파이를 넘어서 끌어온 고품질 외부 사용자들: 이러한 고수와 절제는 두 단계의 선별을 거친 사용자층을 만들었습니다. 돈이 있고(진입 비용이 결코 저렴하지 않으며 모두 자비), 학습 능력과 지식이 있습니다(STEPN 소프트웨어 내에 긴 사용자 가이드가 없어 사용자가 직접 지갑 사용법과 논리를 배워야 함 - 제리에 따르면 설문조사 결과 30%의 사용자가 탈중앙화 지갑을 처음 사용한다고 함).
d. 프로젝트팀이 원한다면 언제든지 비자연 성장의 밸브를 열어 사망 나선의 도래를 지연시킬 수 있다(단 단기적으로는 아님): 눈에 띄는 빠른 사용자 증가 데이터를 보고 있지만, 이것은 이미 프로젝트팀이 절제한 상태에서 이루어진 진짜 사용자 성장이며, 경제 시스템에 대한 가치 추출 효율은 Axie 길드보다 훨씬 낮습니다. 후기에 들어 성장이 둔화되더라도, STEPN이 밸브를 열어 사용자 선별 기준을 낮춘다면, 비자연 성장을 통해 사망 나선의 시작을 어느 정도 지연시킬 수 있다고 믿습니다.
2) STEPN의 사망 나선 연쇄 반응 속도는 더 느릴 수 있다:
Axie:
a. 사망 나선은 연쇄 반응이지만, Axie의 하락은 절벽식이 아니다: 사실 사망 나선 이후 AXS의 시가총액을 보면 연쇄 반응이긴 하지만 절벽식 붕괴는 아닙니다. 원래의 원금 회수 속도가 하락 중에 늘어나지만, 사용자가 원한다면 꾸준히 고생하며 서서히 회수할 수는 있습니다. 그러나 이는 고통스러운 과정입니다. 게임 자체의 즐거움(enjoyable gameplay)은 제한적이기 때문에, 후기에 재정적 수익을 위해 서서히 원금을 회수하는 것은 고문과 다름없습니다.
b. 자산이 재정 투자 외의 의미(Utility)를 제공하지 못하므로, 매도가 간단하고 명확한 선택이다: 대부분의 사용자에게 Axie는 돈벌기 외에는 큰 의미가 없습니다. 즉, 실제 사용자로서 자신의 돈을 들여 Axie를 플레이한다면, 원금 회수 목적 외에 게임 자체가 제공하는 즐거움/유틸리티가 너무 낮아 사망 나선이 진행될 때는 재정적 수익 감소에 대한 좌절만 남게 됩니다. 가장 이성적인 선택은 빨리 떠나는 것이며, 대부분의 사용자는 아마 그렇게 할 것입니다. 게임 내에 당신과 같은 생각을 가진 사람이 많기 때문에, 사망 나선으로 인한 붕괴 속도는 절벽식은 아니지만 완만한 경사도 아닙니다.
STEPN:
a. 사용자가 참여 과정에서 재정적 수익 외의 유틸리티적 수익을 인정하게 된다: 다시 처음에 소개한 친구의 이야기로 돌아가겠습니다. 주로 재정적 투자 목적에서 STEPN에 참여했지만, 과정 중 점차 유틸리티(체형/건강/행복) 측면의 투자 수익을 인식하게 됩니다. 그러면 다시 처음에 언급한 내용으로 돌아가겠습니다. 동일한 투자 손실임에도 불구하고, 현실에서 사람들은 재정 투자에 대한 침묵한 비용에 대해서는 관용이 적고, 유틸리티(체형/건강/행복 등) 투자에 대해서는 훨씬 더 큰 관용을 보입니다. 그렇다면 STEPN의 상황에서 이러한 추가적인 관용은 어떻게 나타날까요? 아래에서 구체적으로 분석하겠습니다.
b. Axie와 달리, STEPN은 유틸리티적 수익을 인정하는 일부 사용자에게 매도하지 않을 선택지를 제공한다: 중요한 질문이 나옵니다. 사망 나선의 최정점에서 1000달러를 투자했는데, 매일 한 달간 뛰어보니 원래 50일 만에 회수할 계획이 1년 또는 그 이상으로 늘어났지만, 동시에 재정적 수익 외의 유틸리티적 수익을 많이 얻었다는 것을 깨달았습니다. 이때 당신은 어떻게 할 것인가?
모든 자산을 팔아 손실을 줄이고, 다시 집에서 게으름 피우는 생활로 돌아갈 것인가?
이 기간의 꾸준함과 유틸리티적 수익을 인정하며, 원금 회수 희망이 투자 기대에서 자신을 지키게 하는 약속으로 바뀌었다고 인식하고, 매도하지 않거나 적게 매도하며, 원래 두 달이었던 원금 회수 전선을 1년 이상까지 늘려 서서히 비용을 회수하기로 결정할 것인가?
즉,只要你愿意继续坚持运动，你就会越来越健康，迟早能回本，甚至开始净赚；而选择抛售会让你有直接财务损失，且失去外部推动力而慢慢放弃一个非常好的生活习惯。我觉得当你看到这个问题并开始思考自己的选择时，STEPN的死亡螺旋下跌速度可能会比Axie更缓慢。
c. 설문조사 결과 83%의 사용자가 사망 나선 중에도 떠나지 않기를 원한다: 또 다른 예를 보겠습니다. 제가 STEPN Reddit에 올린 사용자 설문조사 결과입니다(아래 이미지 참조). STEPN이 Axie처럼 사망 나선에 진입하면, 당신은 자산을 어떻게 할 것인가? 저는 대부분이 모든 자산을 팔고 떠날 것이라 예상했지만, 결과는 60%가 GMT와 신발을 거의 팔지 않고 계속 뛸 것이라고 답했으며, 23%는 핵심 신발(예: 1회 회색 또는 1회 녹색+8회 회색)을 보유할 것이라고 답했고, 17%만이 모든 자산을 처분하겠다고 답했습니다.
이 설문조사는 법적 효력이 없으므로, 최종 가격이 하락하기 시작하면 지금은 안 판다고 말했던 사람들이 실제로는 팔 수도 있습니다. 그러나 저는 이러한 조사 결과가 Axie에서는 절대 볼 수 없다고 믿습니다. 즉, 사망 나선 시작 후 매도 압박이 Axie보다 낮을 가능성이 높으며, 하락 기울기는 더 완만할 것이고, 원금 회수 주기에 미치는 부정적 영향도 일반 블록체인 게임보다 작을 것입니다. 왜냐하면 일부 사용자들이 참여 과정에서 유틸리티 투자 쪽으로 심리가 전환되기 때문에 원래의 투자 수익에 대한 민감도가 낮아지고, 유틸리티적 수익에 더 집중하게 되기 때문입니다.
3) STEPN의 사망 나선 이후 안정기에는 더 큰 전망이 있을 수 있다:
Axie:
a. 사망 나선의 결과는 죽음이 아니라, 제품의 시장에 대한 공정 가치(Fair Value)가 서서히 드러나는 것이다: 사망 나선을 겪은 후 AXS의 시가총액은 최근 3개월간 약 30억 달러에서 안정화되었습니다. Axie의 가격은 더 접근 가능한 수준인 약 50달러로 떨어졌습니다. 이 시점에서 진입 장벽은 낮지만 원금 회수 주기는 여전히 길며, 게임 자체가 제공하는 유틸리티적 수익(게임의 재미)이 제한적이기 때문에 원금 회수와 순이익을 목표로 하는 플레이어는 여전히 고통을 느낍니다. 또한 전체 플레이어 중 85%를 차지하는 길드 용병들은 Axie의 수익(yield)이 현실 직업보다 낮아졌기 때문에 참여율이 하락하고 있습니다. 반면, Axie에 관심은 있었지만 입장료가 비싸서 망설였던 진짜 플레이어들, 즉 "관망하는 C그룹"들이 이제야 참여할 기회를 갖게 되었습니다. 즉, 사망 나선은 Axie가 급속한 팽창과 홍보 기간을 지나고, 마침내 진짜 플레이어들을 맞이할 수 있는 기회를 마련해 준 것입니다. 원금 회수 주기가 길어진 길드와 수입이 줄어든 용병들은 불만이겠지만, 사망 나선으로 인한 하락은 게임의 재미를 진정으로 누리고자 하는 광범위한 진짜 플레이어들에게는 기회를 제공합니다. 저와 함께 게임을 보는 동료 Alex도 P2E가 목적이 아니라 고객 확보 방식(UA)이라고 봅니다. Axie의 이야기는 미숙한 방식으로 이를 간접적으로 입증했습니다. P2E의 열광은 Axie가 초기에 냉启动 광고 비용을 아끼고, 빠르게 많은 자금과 사용자, 제품 개선 기회를 얻게 해주었고, 사망 나선을 겪은 후 진입 장벽이 게임 자체의 공정 가치(Fair Value)로 회귀하여, 투기꾼이 아닌 진정한 게임 플레이어들이 참여하고 대체하게 된 것입니다.
STEPN:
a. STEPN도 Axie보다 더 높은 안정기 가치에서 안정화되며, 더 많은 사용자와 더 큰 시장을 가질 수 있다: 가장 저렴한 회색 신발 가격이 1000달러에서 예를 들어 100달러로 떨어지면, 원금 회수 주기는 매우 길어질 수 있습니다(예: 1년). 포기하는 플레이어들의 투자는 침묵한 비용이 되어 계속하는 플레이어들에게 보상되며, 계속하면 시스템이 원금 회수를 보상해줍니다. 왜냐하면 투자액이 1000달러에서 100달러로 떨어지면, 사용자들은 자신의 침묵한 비용에 더 관대해지고, 포기하는 사람이 더 많아지고, 침묵한 비용이 더 많이 수집되기 때문입니다. 이때 비교적 안정적인 균형이 형성되며, 위에서 언급한 AXS의 현재 안정화된 가격과 유사합니다. 이 시점에서 STEPN은 돈벌기 프로젝트에서 감독자 역할을 하는 러닝 프로토콜로 변신합니다. 100달러를 들여 자신이 뛰는 것을 감독받는 프로젝트를 사는 셈인데, 계속하면 100달러를 회수할 뿐 아니라 지속적으로 안정적으로 돈을 벌 수도 있습니다. 어떻게 들리시나요?
b. 클론은 일시적으로 버틸 수 있지만 결국 성공하지 못하며, STEPN의 장기 가치에 영향을 주지 않는다: 그러면 똑똑한 분들이 물을 수 있습니다. 나중에 클론을 찾아 더 많이 벌 수 있다면, 왜 굳이 STEPN에 머물러야 하나요? 이 부분은 Axie를 참고할 수 있습니다. 클론 수만큼은 Axie를 따라올 수 없습니다. 그럼 Axie의 클론들은 어떤 결과를 냈나요? 일부는 돈을 벌었지만, 주기는 더 짧고, 시가총액은 더 작으며, 진정으로 돈을 버는 플레이어에게
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