DappRadar：なぜNFTは暗号資産の暴落を回避できたのか？
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DappRadar：なぜNFTは暗号資産の暴落を回避できたのか？
暗号資産市場は現在、困難な時期を迎えている。市場のムードは恐怖を示唆している。しかし、NFTなどの特定のブロックチェーン業界分野のパフォーマンスに関連する指標は、必ずしもそうではないことを示している可能性がある。
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著者：Pedro Herrera、DappRadar
ここ数週間、一連のマクロ経済的出来事が市場を揺るがし、この業界に潜むリスクと普遍的な価格変動性を思い出させました。カザフスタンにおけるBTCマイニング問題が波紋を広げました。新たなCOVIDの発生、FRBの利上げへの不安、ウクライナの最新の政治問題により、資本市場を押し下げる敵対的環境が生まれました。
ブロックチェーン資産では、暗号資産市場と伝統的市場との相関関係が広く感じられ、BTCおよびイーサリアム（ETH）は2021年11月の最高値から価値が半減しました。BNB、ADA、SOL、AVAX、SAND、MANA、GALAなど、過去に好調だった他のいくつかの暗号資産も同様です。この期間、暗号資産の時価総額は2.9兆ドルから1.6兆ドルへと縮小しました。
間違いなく、現在の暗号市場は厳しい局面にあります。市場センチメントは「恐怖」を示しています。しかし、NFTのような特定のブロックチェーン分野のパフォーマンスに関連する指標は、必ずしもそうではないことを示唆しています。
NFTマクロ経済学を理解する
一連の出来事は暗号市場を妨げましたが、一方でNFTの将来にマクロ経済的にプラスの影響を与える要因もいくつか存在します。
まず第一に、有名人や大手ブランドのNFT世界への参入が加速しています。ツイッターとインスタグラムで2億人以上のフォロワーを持つネイマール・ジュニア、同様に1.92億人以上のフォロワーを持つケビン・ハートといった、広範なソーシャルインフルエンサーたちが、最も有名なNFTプロジェクトの一つである「バオーティー・エイプ・ヨット・クラブ（BAYC）」に最近参加したことを公表しています。
さらに影響を拡大する形で、暗号コミュニティやNFT愛好家にとっておそらく最も人気のあるソーシャルメディアプラットフォームであるTwitterは、数日前に初めてWeb3機能を自社プラットフォーム内に導入しました。InstagramやFacebookなどの他の主要SNSも追随すると予想されます。また、小売大手ウォルマートはすでにNFT関連の商標を複数出願しています。
NFTの人気はかつてないほど高まっています。「NFT」という語の検索ボリュームが、「crypto（暗号資産）」を初めて上回りました。また、アジアからの関心の高まりも有望です。これまで北米と欧州ユーザーが主導してきた市場が、今後はアジアのNFT層を受け入れる段階に入っています。
NFTのオンチェーン指標が示す強気シグナル
NFTは単独で、昨年ブロックチェーン業界で最も印象的な指標の一つを生み出しました。2021年のみで、これらの資産は合計250億ドルの取引高を記録し、過去4年間の累計を18,414％上回りました。
暗号資産が苦戦している一方で、NFTは繁栄しているように見えます。分析対象を昨年の取引量の75％を占めるイーサリアムに限定しても、明確なポジティブトレンドが見られます。このブロックチェーンにおけるNFTの販売数とユーザー数は増加しており、NFT Dapps（コレクションやマーケットプレイス）に接続されるユニークアクティブウォレット（UAW）の数も増加しています。
2021年12月以降、毎日平均53,300を超えるUAWがイーサリアムNFT Dappに接続しており、これは昨年第3四半期の数字から43％増加しています。
好調なマクロ経済イベントに加え、暗号指標が悪化しているにもかかわらず、収益性やメタバース物語の中核としてのNFTの役割が、強気のオンチェーン指標を支えています。分散型かつ相互運用可能なメタバースを求める動きは、NFTにとってプラスです。
さらに、NFTの基盤資産の価値が下落したことで、個人は逆に暗号市場の下落を買い時と捉える可能性があります。1月もまだ終わっていませんが、すでにユニークな取引者の数は過去最高を記録しています。
160万人の独立した取引者が、LooksRareの売上を除いてイーサリアムNFTで37億ドル以上の売上を達成しました。これは2021年8月の45億ドルという記録を更新する勢いです。
こうした一連のオンチェーン指標は、新しい資産クラスの採用拡大と市場のポジティブな感情を物語っています。それでもなお、NFTの価値上昇をより明確に浮き彫りにするもう一つの指標があります。それが「底価（フロアプライス）」です。
底価（フロアプライス）分析
底価は、特に投資家の視点から、NFTコレクションを評価する上で最も重要な指標の一つです。NFTコレクションの底価とは、そのコレクション内で現在提示されている最低価格であり、エントリーレベルのハードルを示します。
最近の主要なイーサリアムベースのコレクションに対する底価分析によると、NFTは価値保存資産のように振る舞っていることがわかります。一部の資産は、主要な暗号通貨だけでなく、金やS&P500指数といった従来の資産よりも優れたパフォーマンスを示しています。
NFT全体の価値は上昇しています。上位100のNFTコレクションの底価（価格）に基づく時価総額によると、NFTの価値は11月比で24億ドル減少し、現在約148億ドルと推定されています。ETHが50％の下落を経験したにもかかわらず、最も取引されているコレクションの価値は約15％程度の影響しか受けておらず、このカテゴリが崩落に対して耐性を持っていることを示しています。
NFTの強気トレンドに直接貢献しているコレクションの一つがBAYCです。11月初旬、BTCとETHがピークに達した際、BAYCシリーズの底価は約30ETHで推移していました。それから1週間後、ETH価格が15％下落したにもかかわらず、BAYCの底価は60％以上上昇し、50ETHを超えました。
年末には、最も安いBAYCでも60ETHで購入できたのが、すでに90ETHを超えています。現在のETH価格で換算すれば、最安のバオーティーエイプを買うには22万5000ドル以上が必要になります。
最も重要な暗号通貨が過去2ヶ月で価値をほぼ半減させた一方で、11月10日以降、ETH建てでBAYCは207％上昇しました。しかし何より重要なのは、実際の価値（米ドル建て）でも、このシリーズの底価は14％上昇したことです。11月10日から2月2日までBAYCを保有していた場合、14％のキャピタルゲインを得られたのに対し、関連する暗号資産を保有していれば約50％の損失を被っていたことになります。つまり、BAYCは価値保存資産としての地位を築いていると言えます。
BAYCだけが価値を上げているアバターコレクションではありません。11月10日以降、別のイーサリアムベースのアバタープロジェクト「World of Women」は、ETH建てで383％上昇し、同じ期間に実際の価値でも185％上昇しました。昨年12月以来、Cyber Kongzおよびそのボクセル（VX）版の底価は、それぞれ実勢価値で27％、68％上昇しています。Doodlesも同様で、11月以降に底価が224％上昇しています。
CryptoPunksに関しては、歴史的に重要なNFTコレクションですが、分析は少し複雑です。同ジャンルの他のコレクションほど好調ではありませんが、それでもいくつかの暗号資産よりは優れたパフォーマンスを示しています。Cryptopunksの底価は11月2日に100ETHに到達しましたが、翌週には83ETHまで下落しました。この日はBTCとETHが史上最高値を記録した日と同じです。
それ以来、ETH建ての底価は9.6％低下しました。一方で、実際の価値は25万4000ドルから22万9000ドルへと僅かな縮小にとどまっています。いずれにせよ、CryptoPunksが価値保存資産であることは疑いありません。
アバターの価値は顕著に上昇していますが、仮想世界やゲームに関連するNFTは特に優れたパフォーマンスを示しています。Forgotten Rune Wizardsの場合、11月10日以降のETH建て底価は210％上昇し、実勢価値も12月比で132％上昇しています。同様に、11月以降、Gala GamesのVOX NFTの底価はETH建てで145％上昇しています。
仮想世界を表すNFTは、メタバースの注目サイクルから恩恵を受けています。例えば、The SandboxやDecentraland内の仮想土地の底価は、Facebookが社名変更を発表した後も水準を維持しており、実際の米ドル価値が下落したにもかかわらずです。
一方、暗号市場の悪材料がある中でも、Worldwide Webb内の仮想アパートの底価は11月以降、ETH建てで242％上昇しています。また、Cryptovoxelsの土地のETH価格は11月比で17％高い水準にあります。
コレクションの底価を分析することで、投資観点からそのプロジェクトの安定性を読み解くことができます。最近の分析は、一部のNFTが市場全体の逆風に抵抗していることを裏付けています。しかし、なぜこのような現象が起きているのでしょうか？なぜNFTは暗号資産価格の変動に耐性を示しているのでしょうか？
この問いに対する答えは単純ではありません。いくつかの要因が重なり、一部のNFTが合理的な投資家を引きつける結果となっています。
文化的価値と採用
ある考え方では、特定のNFTはデジタル資産ではなく、文化的作品として扱われるべきだとされています。特定の美術品と同じように、ある人々は特定のNFTを真の投資機会と見なすことがあります。Beepleの『最初の5000日』はクリスティーズでの6900万ドルのオークションを通じて、新しい層の観客に非代替性トークンを紹介しました。Fidenza、Ringers、Autoglyphsといったジェネラティブアートのコレクションは、数千ドル以上の価値を持つ新しい表現手段として登場しています。
同様に、BAYCやCryptoPunksも主流の領域に到達しています。8月23日、Visaは15万ドルでCryptoPunk #7610を購入し、Punksが価値保存資産としての地位を固めました。また、BAYCシリーズの101点がサザビーズで2400万ドルで落札されました。
現時点では、ごく少数のコレクションのみがこのステータスに達しています。しかし、音楽、チケット、スポーツ、ファッション分野での潜在的な応用は目前に迫っています。総じて、NFTは人間の深い感情と融合しています。特定のNFTが世代を超えて文化的影響を及ぼすかどうかは、時間だけが証明することになるでしょう。
ユーティリティ（実用性）
成功したNFTプロジェクトに共通する重要な要素の一つは、コミュニティメンバーに与えられる特典です。つまり、そのプロジェクトのNFTを保有することで得られる追加価値や実用性です。
たとえば、CryptoPunksの所有者が無料のMeebitを受け取った後、Larva Labsはこのユーティリティのモデルを確立し、初期投資に対する実質的なキャピタルゲインを増やしました。Cool Cats（11月10日以降のETH底価で150％上昇）、The Meta Key（370％）、Doodles、そしてBAYC自体も同様の仕組みを持っています。
収益を生むNFTにもユーティリティが見られます。CyberKongzのように、毎日独自のユーティリティトークン（BANANA）を配布するプロジェクトがあります。Genesis Kongzの保有者は毎日10個のBANANAトークンを受け取り、1個あたり24ドルの価値があります。SupDucks（35％）とVOLTトークン、Cool Catsと将来のMILKトークンでも同様の状況が見られます。
さらに、NFTはDeFiやゲームといった他のカテゴリとも融合しています。DeFiとNFTの融合の一例がNFTfiのようなプラットフォームで、NFTを担保として利用できます。また、Pixel Vaultのようなプロジェクトでは、MetaHero Universe（57％）のNFTをステーキングしてPOWトークンを育てる仕組みがあります。
もちろん、完全にゲーム要素と結びついたものもあります。ETH、SOL、GALA、AURYの価格が大幅に下落したにもかかわらず、Mirandus NFTやAurory Villagersは底価を維持しています。先に触れたForgotten Rune Wizardsの評価も、ゲームメカニクスを持つNFTコレクションの例です。無数のゲーム代替品の底価を維持することは難しいものの、ブロックチェーンゲームへの需要が高まっていることは確かであり、これによりこうしたタイプのNFTに価値が加わっています。
有名人と伝統的大手企業の参入
NFTにプラスの影響を与えるもう一つのトレンドは、有名人や大手ブランドの参加です。NFLのデズ・ブライアント、NBAのスティーブン・カリー、ポスト・マローン、スヌープ・ドッグ、エミネムといったスポーツ界の大物たちがBAYCのエリートクラブに加わったことで、BAYCは勢いづきました。
ジミー・ファロン、パリス・ヒルトン、ネイマール、ケビン・ハートの参加により、BAYCコミュニティはさらに特別なものになりました。有名人の影響力はWorld of Womenでも明らかです。エヴァ・ロンゴリアが購入を発表した直後、数時間以内に底価が250％上昇しました。Doodlesも、Pranksy、Loopify、スティーブ・アオキといった著名なNFT関係者の支持を受けて成長しています。
同様に、伝統的大手企業の影響も大きいです。アディダス、コカ・コーラ、ペプシ、バドワイザーなど多数のブランドが、独自のコレクションを発売したり、主要なNFTチームと提携したりして、この分野に進出しています。グッチ、バーバリーなどのファッション大手も、メタバースのブームを活用しています。
チームがブランドになる
NFTコレクションの背後にあるチームは、プロジェクトの運命に対して大きな責任を持っています。才能あるアーティストや経験豊富な開発者を周囲に集めることが成功の鍵だと気づいたチームも少なくありません。一度成功すれば、そのチーム自体が業界の真のブランドになることができます。
RTFKTはその好例で、Clone-Xの背後にあるチームであり、Jeff StapleやFewociousと協力して独自のNFT作品を開発しています。このデジタルデザイン・ファッションブランドは一貫して期待に応え、あらゆる課題にも適切に対処してきました。RTFKTはWeb3分野で最も影響力のあるブランドの一つとなり、2021年12月にはナイキに買収されました（買収額は非公開）。
希少性を持つ資産
最後に挙げられるのは「希少性」です。これは人間の心理、つまり何かを逃すかもしれないという不安（FOMO）と深く関係しており、希少性と投資市場はNFTにおいて融合しています。
ほとんどのコレクションは発行枚数が限定されており、その数は永久に変わりません。10,000枚でも20,000枚でも、特定バージョンの供給量は不変であり、これがブロックチェーンの魅力です。
その結果、NFTは徐々に独自の資産クラスになりつつあります。技術的性質上、暗号資産との相関関係は残りますが、NFTは自らの経済圏をゆっくりと構築しており、マクロイベントや市場要因がこの空間に直接的なプラスまたはマイナスの影響を与えています。
文化的価値、追加のユーティリティ、有名人の参加、ブランド認知度、そしてこれらの資産の希少性――こうした要素の総和が、最新のNFT採用の波を押し進めています。
最も良い点は、私たちが目にしているのは氷山の一角にすぎないということです。Larva Labs、BAYC、Cool Cats、RTFKT、Cyber Kongz、Doodlesなどのプロジェクトは、引き続きメタバースの物語に深く関与し続けます。顧客摩擦を減らす製品（例：Coinbaseマーケットプレイスがマスターカード決済を統合予定）が登場することで、非暗号ユーザーの障壁は低くなっていきます。NFTを従来のビジネスモデルに組み込む潜在的なユースケースは非常に多くあります。
現在の暗号市場の弱気トレンドが2週間続くのか、それとも2年続くのかは不明です。しかし、今の状況下でもNFTは実勢価値を維持・増加させており、価値を保存できるデジタル資産であることを証明しています。
原文リンク：
https://dappradar.com/blog/why-are-nfts-sidestepping-the-crypto-crash
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