NFT評価フレームワークCACAUを理解する：文化、美学、コミュニティ、資産、実用性からのアプローチ
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NFT評価フレームワークCACAUを理解する：文化、美学、コミュニティ、資産、実用性からのアプローチ
各NFTにはどのような違いがあるのか？NFTのストーリー性と価値を押し上げているものは何か？シンプルなNFTの本体論フレームワークとはどのようなものか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
著者：0xPrismatic、Delphi Digitalリサーチャー
翻訳：Alex、TechFlow
2021年はNFTの台頭を象徴する年となった。このわずか1年の間に、アートにおける創造性、技術革新、資金流入が爆発的に増加した。
多くの開発者、イノベーター、アーティストがこの技術を新たな創作メディアとして試みていることに私は心から喜びを感じている。NFTを独自の方法で活用するプロジェクトごとに、私は強い感銘を受けている。
このような急成長をもたらした要因の一つは、NFTがグローバルな文化の金融化を可能にしていることだ。文化とは私たちの日常生活そのものである。NFTへの参加には比較的低いハードルがあり、DeFiのように最低限の技術や金融知識を必要としない。『ポケモン』のようなトレーディングカードゲームのためにaxisを購入するのは、USDCをCurveのプールに預けてガバナンストークンを得るよりも100倍直感的だ。
ジェイ・Z、スヌープ・ドッグ、スティーブン・カリー、パリス・ヒルトン、スティーブ・アオキといった主流のセレブたちがNFTを自身のデジタルアイデンティティとして採用し、何百万人ものファンに模倣を促すことで、このトレンドはさらに加速した。
スティーブ・アオキは彼のCryptoPunksが大好きだ
NFTブーム
ここ数ヶ月間、多くの投機行動が見られ、一部のNFT価格は数週間で10〜100倍に跳ね上がり、その後90％下落するなど激しい変動を見せた。
NFT価格の大きな変動と評価が難しい理由は以下の通り：
1）NFTの流動性は比較的低い。マージナルな取引が急速にフロア価格を変えてしまう。
2）価格履歴が限られているため、常に価格発見の過程にある。
3）NFTの多くの内的価値（例：文化）は無形であり、定量化が困難。
4）統一された評価フレームワークが存在しない。
5）NFTは非常にナラティブ主導である。（最も重要な点であり、後ほど詳しく説明する）
私が最初に購入したNFTは2021年1月のNon-Fungible Apeだった。これはさまざまなキャラクターを「猿」として表現したピクセルアートである。彼らが初めてエアドロップを行う際、偶然Discordを見つけたが、当時の私は自分が何をしているのか理解していなかった。OpenSea上で一つ一つの画像を眺めているうちに、「最も希少な特徴を持つ猿」を購入し収集したいという強い欲求が湧いた。しかし今ではそれらの価値はゼロになり、買い手はいない。この経験は私にとって大きな教訓となった。
ドナルド・トランプ Non-Fungible Ape、価値0.7Eの希少な猿
後になって考えれば、これは予想できたことだ。市場は完全に投機によって支えられており、歴史的価値はなく、匿名のアーティストがTwitterに最近参加したばかりで、コミュニティは小さく、実用性はゼロ、アートも平凡であった。後に述べる5つのNFT領域のいずれにも有効なナラティブを構築できなかった。
一方で、他のNFTの価格は目覚ましく上昇している。2017年にわずか35ドルで購入されたCryptoPunkが、現在では950万ドルの価値を持つ可能性がある。
Bored Ape Yacht Club、Fidenzas、XCOPY、mystic axiesなどを考えてみよう。なぜこれらは今やこれほど高価なのか？そして、我々は早期にこうしたNFTの価値を見出すことができるだろうか？
だからこそ、誰もが「次はいつFidenza？」と尋ねているのだ。
なぜNFTは異なるのか？
私はNFTに魅了されている。なぜなら、NFTは代替可能なトークンにはない独特で複雑な層を本質的に持っているからだ。この層には無形（例：文化）と有形の要素が含まれており、知的な考察として非常に興味深い。
最も高いレベルでは、NFTは他のすべての暗号アプリケーションと同様に同じ基盤レイヤー（ブロックチェーンインフラ）上に存在する。最も一般的に使用されるのはイーサリアムだが、FlowやImmutable XなどのNFT専用のアプリチェーンやL2ソリューションも含まれる。
次の層――プラットフォーム層――はNFT向けの金融サービスを提供する。取引所、流動性供給、貸出、分割所有など。これらは単一のトークンではなく、多くの異なるトークンを対象とするため「プラットフォーム」と呼ばれる。
代替可能なトークンとは異なり、NFTは個々の「アプリケーション」がトークン自体にパッケージ化された別の層を持っている。NFT標準（通常はERC-721）により、メタデータを通じてオンチェーンまたはオフチェーンのアセットにリンクできる一方で、ブロックチェーンの真正性、不変性、ネットワークセキュリティを維持できる。
Web2の類推を使ってこれを簡略化しよう：
（第一層）基盤となるブロックチェーン＝インターネット＋スマートフォン
例：TCP/IP、iPhone。広範かつ公開利用可能
（第二層）アプリケーション／インフラ＝インターネットプラットフォーム
例：Apple App Store
（第三層）NFT＝個々のモバイルアプリ
例：Facebookアプリ
プラットフォームはネットワーク効果と広範な市場浸透力によって極めて強力で、巨大な価値を獲得する。優れたプラットフォームの構築と普及には長い時間がかかる。一方、個々のアプリケーションは多様性、革新性、創造性の最も高い層を表しており、現代では誰もが比較的容易に（基本的な）モバイルアプリを作成・展開できるようになった。Web3におけるこれに相当するのがNFTである。
これをさらに明確にするために、Aave（プラットフォーム）とCryptoPunks（NFT）を比較してみよう：
1AAVEの価値はAaveアプリケーション／プロトコル全体の成功に依存する：ロックされた総価値（主にさまざまなLPトークン）、創出される収益、ユーザー成長などが含まれる。
1CryptoPunkの価値は……それがどれだけカッコよく、どれだけ希少で、どれだけ多くの人が本当に欲しがっているか。外部のアプリケーションに依存しない。
NFTのシンプルな本体論的フレームワーク
そこで私は、NFTを考えるためのフレームワークを探求し始めた：
1）どのようなNFTが広まる可能性のあるナラティブを持つかをどう識別するか？
2）あるNFTが過小評価されているか過大評価されているかをどう判断するか？
目的は特定のNFTの公正価値を定量化することではない。NFTにはDCFモデルのようなものはない。代わりに、NFTプロジェクトの作成者と投資家がより良い意思決定を行うための動的フレームワークを提示する。
私はNFTに価値を与える要素を深く分析し、それを5つの主要分野に凝縮した。これは皆がよく知るNFTの典型的な分類（コレクティブル、生成アート、バーチャルランド、ゲームなど）とは異なる。なぜならこれらのカテゴリにはしばしば大きな重複があるからだ。この5分野はすべてのNFTに適用可能だが、それぞれの重要性はプロジェクトによって異なる。
代替可能なものと比べ、NFTは文化的・美的優位性を持つ。無形から有形へと続くこの5つの領域は以下の通り：
1．文化（無形）
1）NFTにおいて最も興味深く、評価が最も難しい部分。
2）文化は広範で、社会の共通体験、認識、信念を含む。
3）文化的要素には以下が含まれる（例に限らない）：
ブランド価値
歴史的意義
模倣欲求：他者の欲求を模倣することで生まれる欲望
弾力的価値：財産、文化、階級の象徴として認識されるか？
2．美学（無形）
1）NFTに関連するメディア（アート、音楽など）の美的魅力
2）あなたはそれが好きか？また、他者、特にファッションリーダーたちはどれだけ好んでいるか？
3）所有することは美的洞察力を示すものか？
3．コミュニティ（有形−無形）
1）NFTコレクションの現存する所有者の総和
2）Web3のほとんどの事柄と同様、コミュニティがすべてである。
3）所有者の人口統計、心理、富、ビジョンは何か？彼らはダイヤモンドハンドか紙の手か？大声で粗野か、静かで洗練されているか？
4）測定可能な指標：コミュニティは成長中か、停滞中か、衰退中か？貢献者はどれだけいるか？
4．実用性（有形）
1）NFT所有から得られる直接的利益：プライベート会員グループ、ミントの早期アクセス、トークン耕作、実物商品など
2）ゲームおよびメタバースNFTの主要要素：Axies、Sandbox Land、Star Atlas宇宙船、Ember剣バッジなど。Play-to-Earnゲームでは収益も生む。
3）NFTfi（NFT＋DeFi）は非常に興味深い。
5．資産（有形）
1）NFT自体以外に、NFT所有者が権利を持つデジタルまたは現実世界の資産
2）例：プロジェクト金庫、他のNFT、知的財産、不動産
以降の記事では、各5分野を具体的な例とともにさらに深く探求していく。
要するに、NFT = 文化 + 美学 + コミュニティ + 資産 + 実用性
(NFT = Culture + Aesthetics + Community + Assets + Utility, CACAU)
これは足し算（+）の方程式である。つまり、価値を最大化し投資対象となりうるすべてのNFTプロジェクトは、この5分野すべてでのパフォーマンスを考慮すべきである。たとえ特定の一つの分野に重点を置いていたとしても。
例：
世界が必要とする素晴らしいアート作品を生み出すアルゴリズムを持つ生成アーティストは、以下も考えるべきである：
彼／彼女は収集家とどのように関わり、前向きなコミュニティを築くか。完全に「私の芸術のために」消えてしまわないように。
彼／彼女はメンバーシップ、新作の早期アクセスなどを通じて、アート所有の実用性をどう高めるか。
美意識がここでの主要分野ではあるが、美意識の判断は難しいかもしれない。一方で、コミュニティと実用性はより測定しやすい。
補足
ブロックチェーンに関連するいくつかの要素はこのフレームワークには含まれていないが、NFTのナラティブと価値に寄与する可能性がある：
1．NFTの基盤チェーン
現在、特に高価値NFTではイーサリアムが最優先ネットワークとなっている。これはネットワーク上のセキュリティ保証による部分が大きい。
イーサリアム以外のチェーンやL2 Rollup（Polygon、Solana、Avax、Arbitrumなど）上のNFTは、現在の市場では大きく割引されているが、将来そうなるとは限らない。
2．基礎データの永続性
Arweave ＞ IPFS ＞ 中央集権的ウェブサイト
3．（生成アート）オンチェーン vs オフチェーン
完全にオンチェーンに保存されたアート作品は、オフチェーンの場所に保存されたものより優位性があるように思われる。ただし、ブロックスペースは非常に高価であるため、オンチェーン保存は現実的ではないことが多い。
例：最も古いオンチェーン生成アートプロジェクトであるAutoglyphs。
4．派生物とオリジナル
成功したプロジェクトは度々クローンやフォークされる。これが暗号界の法則だ。何度も見てきたように、投機により派生物の価格が短期間で急騰することはあるが、長期的には価値は通常オリジナルに戻る。
例：Cryptopunks ← Phunks、Fast Food Punks、Picasso Punks、Bastard Gan Punks……
まとめ
なぜこんなことを気にするのか？NFTは「気に入ったら買う」で十分ではないか？確かにそれもありだ。
私はこのフレームワークを作成し、NFT価値を押し上げる要因をよりよく理解し、体系的に特定できるようにした。また、ナラティブが弱いか一時的なプロジェクトに対するFOMOを避けるためでもある。読者の皆さんにとっても役立つことを願っている。
NFTが真に投資可能な資産としてマス層に受け入れられるためには、伝統的な投資世界の人々と同じように考え、同じ言語を使う必要があると考える。暗号ネイティブではない人々にも理解でき、暗号技術や概念の神秘を剥がせるようなフレームワークが求められる。
「バリュー投資」と同様のアプローチが考えられる：
1）NFTの文脈における「文化」とは何か？
2）注目に値する実質的な文化的ナラティブをどう特定するか？
3）文化の異なる構成要素に価値を付与できるか？
4）アーティスト（原作者、写真家、音楽家など）は自身の作品をどう価格設定すべきか？
5）CryptoPunks vs Bored Apes：ケーススタディ。
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