Coin Bureau：ポリゴンの現在と将来を分析
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Coin Bureau：ポリゴンの現在と将来を分析
イーサリアムのレイヤー2にロックされている総価値は100億ドルを超え、その勢いが衰える兆しはない。このうちPolygonが半分以上を占めており、日々のアクティブユーザーの利用により、短期間でイーサリアム本体を上回った。
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概要：これは私たちの新しい試みです。YouTubeで174万人のフォロワーを持つCoin Bureauの動画をテキスト化し、読者がより迅速かつ簡単に内容を把握できるようにしました。ただし、個人KOL系の動画には極端な「推奨購入（喊单）」行為が含まれる可能性があるため、読者の皆様には内容を冷静に判断していただきたいと考えています。今後は基本分析に重点を置いた動画コンテンツを厳選してご紹介していきます。
本稿はCoin BureauによるPolygonの現状紹介および分析であり、主に以下の5つのセクションに分かれています：
一、Polygonの概要
二、進展とアップデート（4月〜11月）
三、価格分析
四、ロードマップ
五、Polygonに対する懸念点
以下は動画の内容です：
投資家の早期ロック解除計画により、MATIC価格は不安定で大きく変動しています。今後何が起こるのでしょうか？
イーサリアムのガス代が継続的に上昇しており、低コストのレイヤー2スケーリングソリューションへの需要も高まっています。最近、すべてのイーサリアムL2にロックされた総価値は100億ドルを超え、その勢いは衰える気配がありません。このうちPolygonは半数以上を占めており、日次アクティブユーザーの利用によって短期間でイーサリアムを上回りました。
今回はPolygonプロジェクトの進捗状況と、なぜMATICトークンが注目されるのかについて簡単に解説します。
一、Polygonの概要
Polygonという名前を聞いたことがない方は、ぜひ注意して聞いてください。Polygonは2017年にアヌラグ・アルジュン、ジャイティ・カナニ、サンディープ・ナルワルによって設立されました。
当初、PolygonはMATICネットワークと呼ばれていましたが、2021年2月にPolygonへ名称変更されました。また、有名なイーサリアム開発者MahaloGelek氏が第4の共同創業者として加わりました。
Polygonはインドに拠点を置く営利ソフトウェア企業であるPolygon社によって構築されており、現在は非営利組織であるMATIC財団（後にPolygon財団に改称、基礎的枠組みは不明）によって調整されています。
2019年、Polygonはトークン販売を通じて550万ドルを調達し、著名な個人や機関からも数百万ドルの資金を得ました。技術的にはまだ開発中ですが、メインネットは2020年6月にリリースされています。
Polygonはイーサリアムと互換性を持つブロックチェーンネットワークを目指しており、他のソリューションの開発も視野に入れています。
現在、Polygonには2つのソリューションがありますが、実用化されているのは元々のMATICネットワーク、つまり現在「Polygon PoSチェーン」と呼ばれているものだけです。このプロジェクトは、定期的にPolygon PoSチェーンのスナップショットをイーサリアムブロックチェーンに提出することで実現されています。これらのスナップショットはPolygonの100個のバリデータによって提出され、Polygon PoSチェーンに障害が発生した場合、ユーザーの資金を復旧するために使用されます。
なお、Polygonの100個のバリデータは、Polygon PoSチェーン上のトランザクション処理に直接関与していません。実際の処理は別途7〜10ブロックのノードプロデューサーによって行われており、おそらくPolygon財団が運営していると考えられます。
Polygonは現在秒間1万〜1万トランザクションを処理可能と自称していますが、相対的に中央集権的な構造であるため、理論上は秒間最大6万5千トランザクションまで処理可能です。
MATICはイーサリアム上で発行されたERC20トークンです。主にPolygon PoSチェーンの100人のバリデータにステーキングされ、委任も可能です。現在、バリデータおよびステーカーへの年間報酬は約12%です。両者とも最低保有量の要件はありませんが、バリデータは上位100位に入るだけの十分なMATICを保有する必要があります。また、すべてのMATICトークンは21日間ロックされ、不正行為を行ったバリデータは排除されます。
MATICはまた、Polygonネットワークの利用手数料や今後の開発費用の支払いにも使用されます。低手数料とイーサリアムとの互換性により、多くの人気DeFiプロトコルがPolygon上に展開されており、これらにロックされた総価値は現在約50億ドルに達しています。
二、進展とアップデート
第1段階（4月〜6月）
前回のPolygon進捗更新から約9ヶ月が経過しました。その間に多くの出来事がありました。私が前回アップデートした直後、今年4月初めにAAVEがPolygonへの展開を発表し、これがPolygonのユーザー数が短期間で10倍に急増した主な要因の一つとなりました。
4月下旬、Polygonは1億5000万ドル規模のDeFi基金を発表し、公式に2%を今後2〜3年の間にDeFiプロトコルの流動性マイニング報酬として提供すると約束しました。
5月、億万長者のマーク・キューバン氏がPolygonプロジェクトを支持すると発表しましたが、彼が個人的にどれだけ投資したかは明らかになっていません。
発表翌日、PolygonはPolygon SDKの完成を発表し、開発者が容易にイーサリアムL2上での開発を進められるようになりました。
さらにその翌日、Polygonはプライバシー重視のクロスチェーンプロトコルRENと統合し、BTC、DOGE、LUNAなど6種類以上のアンカー暗号資産をPolygon上に鋳造できるようになりました。
これに満足せず、PolygonはGoogleのBigQueryプラットフォームとの統合も発表し、開発者が簡単にPolygonのオンチェーンデータを分析できるようにしました。
6月初め、PolygonはAU21 Capitalと提携し、開発者向けに2100万ドルの資金を確保しました。
また、Etherscanの協力のもと構築されたブロックエクスプローラー「PolygonScan」のリリースも発表されました（Etherscanはイーサリアムで最も人気のあるブロックチェーンエクスプローラーです）。
6月中旬、Grayscale（グレースケール信託）は、Polygonを含む13種類の暗号資産について信託設立を検討していると表明しました。Grayscale Polygon Trustはまだ実現していませんが、最近Solana向けに信託を設立したことから、時間の問題と思われます。
6月末、Polygonは高速な汎用データ可用性レイヤー「Avail Chain」を発表しました。これはチェーン自体のセキュリティとユーザーセキュリティを向上させるとされています。正直なところ、これほど早くこのようなものをリリースするとは予想していませんでした。発表翌日、サンドボックスゲーム「The Sandbox」がイーサリアムから徐々にPolygonへ移行することを発表しました。
第2段階（7月〜9月）
7月中旬、Coinbase WalletがPolygonネットワークをサポート開始しました。
また、Polygonは自社のNFTおよびブロックチェーンゲームスタジオ「Polygon Studios」を設立し、1億ドルの支援基金を発表しました。
7月末、BinanceがPolygonネットワークをサポートし、ユーザーがERC20トークンを直接同ネットワークに引き出せるようになりました。
8月中旬、Polygon社はゼロ知識（ZK）スケーリング技術の開発に10億ドル相当のMATICトークンを投入すると発表しました。
同日、PolygonはHermez Network社を2億5000万MATIC（時価2億5000万ドル）で買収したことを明かしました。ご存知の通り、HermezはイーサリアムのL2スケーリングソリューションの一つで、ゼロ知識技術を利用しています。Hermezのドキュメントによると、そのzk Roll-up技術は秒間2000トランザクションを処理でき、非常に優れた性能です。
8月末、PolygonはPolygonエコシステムDAOの設立計画を発表し、コミュニティにプロジェクトの方向性に関する一定の決定権を与えることになりました。
9月初め、CoinbaseはPolygonネットワークを使用すると発表し、すべてのイーサリアムスケーリングソリューションの中でPolygonを最優先の選択肢とする意向を示しました。また、将来的にネットワークサポートを追加する可能性も示唆しています。
9月中旬、Polygonは四大会計事務所の一つであるEY（アーンスト＆ヤング）と提携し、zk Roll-up技術を用いてイーサリアム向けのプライバシー重視型スケーリングソリューションを開発すると発表しました。EYは大企業として知られています。
9月末、Ospreyは米国の認定投資家向けにOsprey Polygon Trustを設立すると発表しました。
Crypto.comもPolygonネットワークをサポート開始し、これらの一連の動きにより、Polygonのアクティブユーザー数が一時的にイーサリアムを上回りました。
第3段階（10月〜11月）
10月初め、OpenSeaがPolygon上への展開を発表しました。OpenSeaは最も人気のあるNFTマーケットプレイスとして広く知られています。
10月末、Bitwise社がOspreyに続き、機関投資家向けのPolygonファンドをリリースしました。
彼らはPolygonネットワーク上の脆弱性を発見し、修正しました。この脆弱性は8.5億ドル相当の暗号資産損失につながる可能性がありましたが、幸いにも実際に被害は発生しませんでした。
11月中旬、Polygonはもう一つのゼロ知識証明に基づくイーサリアムスケーリングソリューション「Miden」を発表しました。Hermezと比較して、Midenのゼロ知識技術であるzk-Starkはより複雑であり、ここでは詳細を割愛します。
Midenの主な特徴は、独自の仮想機械を持ちながらイーサリアム仮想機械（EVM）と互換性があることです。これにより、イーサリアムよりも複雑なスマートコントラクトをサポートできるようになります。ちなみに、Midenは元Facebookのゼロ知識研究者が開発しており、現在多くの人材が同社から流出しています。
11月末、NFL（全米フットボール連盟）がPolygonネットワークを通じてNFTチケットを発行すると発表しました。
また、Polygonは分散型ストレージプロジェクトArweaveとも統合すると発表しました。Arweaveはデータを永久に非中央集権的に保存することを目的としています。私は偶然にもこのプロジェクトのネイティブトークンARを保有しています。なぜなら、Arweaveは実際にSolanaチェーンの履歴データを保存しているからです。
三、MATIC価格分析
Polygonのすべての発表と進展は、MATIC価格に予測可能な影響を与えました。3月以来、価格は基本的に放物線的に上昇しています。現在の価格は3月比で約6倍ですが、同じ期間における他の暗号資産と比べると伸びは控えめです。理由は単純で、「売り圧力」があるためです。
売り圧力の主な原因はMATICのロック解除計画にあります。ご覧の通り、MATICは6ヶ月ごとに大量のロックが解除されます。このロック解除スケジュールは、MATICの価格変動と密接に関連しているようです。過去、ロック解除前後で価格が下落していました。直近の解除は11月5日に行われ、これはPolygonの初期投資家たちがMATICを売却していることを意味します。MATICの最高価格が2.25ドルであったことを考えれば、初期投資家にとってはほぼ1000倍のリターンを得ているため、売却も理解できます。
幸運なことに、初期投資家が保有していた大部分のMATICはすでに市場に出回っているようです。残りの未放出分の多くはPolygonチームおよびPolygon財団に渡ります。以前の関連動画でも述べた通り、Polygon財団はエコシステムの拡大のために惜しみなく資金を投じています。
これらの資金の多くはPolygon財団によるMATICトークン販売から得られており、私の計算が正しければ、3月以降に財団は最大5億ドル相当のMATICを売却しています。
さらに、10月の報告でPolygonの機関投資担当ディーン・トーマス氏は「もし直接投資を依頼していただければ、我々は財団から直接小切手を切ることも可能だ」と語っており、可視化されている以上に多くのMATICが売却されている可能性を示唆しています。
しかし、本当に需要はあるのでしょうか？PolygonScanの統計によると、Polygonネットワーク上には1億2000万を超えるユニークアドレスが存在します。つまり、3月以降、ネットワーク上のアクティブアドレス数はほぼ1000倍に増加したのです。これは驚異的です。
しかし問題は、Polygonネットワークにロックされた総価値が6月末にピークを迎えた後、約50億ドルで安定していることです。これは、Polygon上に作成された新たなウォレットの多くが取引所統合によるもの（例：Binanceウォレット、Coinbaseウォレット）であることを示しています。
より大きな問題は、昨年10月以降、Polygonサイトの日次アクティブウォレットアドレス数が横ばいで、むしろ減少傾向にあることです。これはArbitrumやOptimismといった他のL2との競争によるものかもしれません。これらのライバルは既に主要取引所との統合を果たし、数十億ドルの価値がイーサリアムプロトコルにロックインされています。
ただし朗報は、Polygonが依然としてイーサリアム最大のL2ネットワークであることです。もしバブル終了までにMATICがどこまで上がるかを尋ねられれば、保守的に見積もっても2〜3倍程度でしょう。MATICの巨大な時価総額を考えると、極端な上昇は期待しにくいです。ただし、Polygonのロードマップ次第ではさらなる上昇も可能と言えるでしょう。
四、Polygon ロードマップ
Polygonの共同創業者であるサンディープ・ナルワル氏は最近、ある報告の中で公開的にPolygonのロードマップを示しました。現在、実現されていない項目は以下の5つです：
1）前述のAvail Chainのリリース
2）前述のNightfall zk Roll-upスケーリングソリューションのリリース
3）未発表のOptimistic Roll-upソリューションのリリース
4）イーサリアム向けアプリケーション固有サイドチェーン（Application Specific Side Chains）の導入
5）Enterprise Chainsの導入。これはPolygonのPoSサイドチェーンを利用してセキュリティを確保します。
Polygonチームの目標は2022年初頭までにこれらのすべてを構築・運用することですが、この時期は多くの人が暗号資産バブルの頂点と考えている時期と一致しています。
ロードマップ発表後の質疑応答で、サンディープ氏は「最終的にPolygonはビットコインとイーサリアムに次ぐ第3の暗号資産になる」と述べました。ユーザー数に関しては、数年以内に少なくとも1億人の日次アクティブユーザー、数十億人の総ユーザーを達成したいと語り、これは野心的な目標だと認めています。彼はさらに「イーサリアム上でSolana並みのスケーラビリティを実現することが、私の別の暗号資産の正当性を証明する」という言葉を引用しました。
CoinbaseがPolygonと統合し、NFTマーケットの構築に使うかどうか問われた際、サンディープ氏は「コメントできない」と答えましたが、個人的にはそれが実際に起こることを意味していると考えます。
Polygonの他のマイルストーンは、チームメンバーのインタビューやプレゼンテーションから確認できます。例えば、昨年11月のインタビューでディーン・トーマス氏は「今後数ヶ月のうちに、世界中の取引所でさらに多くの機関投資ツールが上場するだろう」と述べました。
また、ディーン氏はNFT、メタバース、GameFi分野の主要プロジェクトや企業とのパートナーシップ強化に注力しています。
11月末、共同創業者のミハイロ・ビジェリッチ氏はUniswapのガバナンスフォーラムに、Polygon上への展開を求める提案を提出しました。この提案は12月2日に承認され、賛成票は98%に達し、Uniswapの展開は目前に迫っています。
私が確認できた最後のマイルストーンは、今年5月に共同創業者のジェインティ・カナニ氏が受けたインタビューです。彼はMATICが将来「Polygon」という名称に変更される可能性について言及しました。
また、Jaynti氏は「PolygonはMATICトークンの販売によって収益を得ている」と説明し、これはサンディープ氏が3月のインタビューで「我々は財政を使ってエコシステムを構築している」と述べたことと一致しています。この点が私にとっての懸念材料です。
五、Polygonに対する懸念点
まず第一に懸念するのは、Polygon財団およびPolygonチームによる継続的なMATICトークン売却です。これは明らかにMATIC価格に悪影響を及ぼします。
一方で、Polygonがこれを避けることは難しいでしょう。なぜなら、2025年にMATICのステーキング報酬が終了した後、バリデータをネットワーク保護に参加させる唯一のインセンティブはトランザクション手数料のみになるため、可能な限り急速にエコシステムを拡大しなければならないからです。
それでも、財団やチームがどのくらいのMATICを使っているかを知ることができれば良いのですが、こうした情報は他では公開されていません。ただ、Etherscan上でいくつかのウォレットアドレスを公開している点については称賛できます。
これは私の第二の懸念、つまり「透明性」にもつながります。
確かにPolygonには透明性ページがありますが、そこに掲載されているのはEtherscan上で既にマークされたアドレスのみです。私が知りたいのは、Polygon PoSネットワーク上で7〜10ブロックの生成ノードを運営している主体です。なぜなら、これらはPolygonサイドチェーンの単一障害点となる可能性があるからです。
また、Polygonはコミット層が分散化されていると主張していますが、創業者たちは最近の講演やインタビューでその詳細を明かしていません。コミット層が100のバリデータノードに限定されている以上、依然として中心的な支配が存在しており、これが第三の懸念点です。
確かにDAOの設立を発表していますが、まだ何らかのガバナンス構造は確立されておらず、他の場所でもその計画について触れていません。私が見つけられた唯一のコミュニティガバナンスに近いものは、PolygonおよびMATICネットワークフォーラムのガバナンスセクションですが、あまり活発ではありません。
唯一指摘できる改善案は、Polygonネットワークの上位10のバリデータが80%以上の株式を占めているという点です。これは非常に懸念すべき集中度です。
実際、Polygon自身もこうした問題に気づいているようで、分散化はサンディープ氏の思想の中心にありそうです。懸念点はあるものの、Polygonネットワークの採用は間違いなく上昇しており、MATIC需要を高める非常に魅力的なアップデートが多数予定されています。私は適切なタイミングでこれらの未解決課題も解決されると信じています。
オリジナル動画リンク：
https://www.youtube.com/watch?v=OECcDsmmhRg&t=75s
注：本コンテンツはYouTubeのブロガーの個人的見解を示すものです。
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