NASDEXを読む：従来の金融を打破する合成資産プラットフォーム
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NASDEXを読む：従来の金融を打破する合成資産プラットフォーム
「人々は暗号資産と株式の投資ポートフォリオをバランスさせるため、ネイティブな暗号株式プラットフォームを切望している。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察「人々は暗号資産と株式の投資ポートフォリオをバランスさせる、ネイティブな暗号株式プラットフォームを切望している。」
つい最近、Plutus VCのパートナーにNASDEXへの投資理由を尋ねられた際、彼らはこう説明した。
近年、暗号資産の急速な発展に伴い、テスラやグレイスケールなど、業界外の大手企業・機関が次々と参入し、相次ぐ価格高騰を引き起こしている。
また、法定通貨からの入金需要も増加しており、PayPalなどの国際的な大手企業も参入している。
しかし、それだけでは不十分だ。法定通貨から暗号資産への入り口がますます豊かになり、アクセスしやすくなるにつれ、人々は暗号資産の新たな利用シーンを求め始めた。
たとえば、暗号資産で株式を購入すること。
この点に関して、過去のMirror Protocolはすでに実現していた。しかし、一般の暗号資産保有者にとって、Mirror Protocolは主に米国株の購入に使われており、他の株式市場での取引には対応していなかった。
まさにそのギャップを埋めるために、NASDEXは誕生した。
公式によると、NASDEXはアジア市場に注目した世界初の分散型株式取引所であり、アジアの株式をブロックチェーン上で取引可能にする。これにより、株式投資家はいつでもどこでもさまざまな株式を売買できるだけでなく、DeFiが持つ流動性マイニングやステーキングなどの機能も享受でき、株式保有以外の収益を大幅に向上させることができる。
NASDEXの登場は、現在のユーザーの痛点を的確に捉えており、Polygonエコシステムに新たな流動性と多様な資産選択肢をもたらす可能性から、Polygon開発者からの支援も得ている。
以前、NASDEXはプライベートセールで135万ドルを調達し、16倍の過剰申込を記録した。
通常、ナスダックやハンセン指数、DAX30など異なる市場の株式を購入したい場合、各国でKYCを通過し、別々のアカウントを開設する必要がある。
一方、NASDEXでは、シンプルなウォレット接続だけで、暗号資産ネイティブのプラットフォーム上で株式と暗号資産のすべてのポジションを一元管理できる。
NASDEXはどのようにこれを実現しているのか？
NASDEXは、現在市販されている一般的な株式を合成トークン化する方法を採用している。
合成トークンを通じて、ユーザーは暗号資産取引所でいつでも取引でき、NASDEX上の合成株式トークンは分割可能という特徴を持つ。これは、従来の株式購入のように1株単位、あるいは最低100株からといった制約とは異なり、流動性が高く、参加ハードルが低く、より簡単かつスムーズな取引が可能になる。
同時に、NASDEXでは、ユーザーが保有する株式トークンをプラットフォームが提供する流動性マイニングに参加させることもできる。
これにより、ユーザーは株価上昇によるリターンに加え、さらに高いリターンを得られるマイニング報酬も享受できる。また、資産価値が下落しても、流動性マイニングによる豊富なリターンが損失を補填したり、DeFiの流動性マイニングによって価格下落リスクを緩和したりすることが可能となる。
たとえば、ユーザーが流動性プールにAとBという等価の2種類の資産を預け入れたとき、Bの価値が変わらない前提で、Aの価値が下落すれば、一定の無常損失（Impermanent Loss）を被ることになる。
無常損失とは何か？
簡単に言えば、保有するトークンの価格が資金プールに預け入れた時点と比べて変化したときに生じる損失であり、価格差が大きいほど無常損失も大きくなる。
Aの価格がBに対して50%下落した場合、ユーザーが被る無常損失は5.72％。Aの価格がBに対して75%下落した場合は、20%の無常損失を被ることになる。
通常、流動性マイニングにおいて無常損失は避けられないが、その影響を軽減する方法もある。
それが、NASDEXのトークン化株式モデルである。
なぜなら、トークン化された株式で流動性を提供することで、ユーザーは50％の資本でその株式のロングポジションを保有でき、100％のポジションを持つ場合に比べて、資産のボラティリティがはるかに小さくなる。
上記の機能を実現するために、NASDEXはオラクル、スマートコントラクト、アプリケーションの三層構造を組み合わせた技術フレームワークを採用している。
具体的には、合成資産はオラクルプロトコルを通じて現実世界の資産価値と連動し、ユーザーの自然な裁定取引行動によって、NASDEXのスマートコントラクトが自動的に発行・消却・担保操作を行い、価格の均衡と強制決済を実現する。この仕組みにより、トークン化された資産は従来の株式市場と同様に取引可能となる。
注目に値するのは、さらなるインセンティブを提供するため、NASDEXが独自のNSDXトークンステーキングコントラクトを開発している点だ。
そして、プラットフォームのすべての価値はNSDXトークンに集約される。
例えば、NSDX保有者はNASDEXプラットフォームの収益を共有できる。具体的な仕組みとしては、「購入分配」「購入消却」または「直接利益分配」があり、詳細はDAOによるコミュニティ投票で決定される。また、将来的にはNSDXを、トークン化株式の発行における担保資産として使用可能にする予定だ。さらに、NSDX保有者は新しいトークン化株式やその他の新機能の提案・投票も行えるようになる。
現時点では、NASDEXはまだ正式にローンチしていないが、公式によると2022年第1四半期に正式公開予定。その際、既存の機能に加え、ブロックチェーン基盤インフラの拡張計画を開始し、NASDEXの財務モデルをさらに洗練させていく予定だ。
現在、伝統的な金融市場はますます競争が激化しており、暗号資産市場もイノベーション不足の壁に直面している。合成資産は依然として業界発展の初期段階にあり、大きな可能性を秘めている一方で、リスクも存在する。
たとえば、BitSharesは以前からUSDなどの各種オンチェーン合成資産を担保で発行できたが、その後の熊相場で資産価格が下落し、連鎖的な強制決済が発生して経済システムが崩壊した。その後、Synthetixは教訓を活かし、担保率を引き上げて清算リスクを低減。Mirror Protocolは安定通貨USTを発行の基軸通貨とし、200％という高い担保率を設定し、オラクルを呼び出して現実資産の価格を追跡し、強制決済を行っている……。
NASDEXが今後、清算リスクをどのように管理し、優良なオンチェーン合成資産をどう選定していくのか。過去の合成資産プラットフォームと比べてどのような革新と優位性を持つのか――我々は引き続き注目していく。
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