Filecoinの空売り：崩壊しやすく、過大評価、政策リスクが高い

2020.08.04

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Filecoinの空売り：崩壊しやすく、過大評価、政策リスクが高い

Filecoinのバブルが弾けた後、最後に残るのは無数の白骨だけだ。

2020.08.04 - 02:49:05

Filecoin

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

Filecoinのバブルが弾けた後、最後に残るのは無数の白骨だけだ。

いきなり核心に触れますが、筆者は次のように考えます。Filecoinは短期的には崩壊しやすく、長期的にも実用化が難しい。

すでに販売されたマイニングマシンの存在や、メインネットの2年延期による期待の後退により、Filecoinは初期の信奉者たちから見放され、少数の財閥だけのゲームと化しています。

Filecoinのメインネット上陸後も長い間、コミュニティは投機的な雰囲気に包まれるでしょう。その後、買い手がつかず投機が破綻する状況が生じ、マイニングマシンの大量売却やコイン価格の急落によって、Filecoinの実用化が阻害されます。

さらに、華為（ファーウェイ）、JD.com（京东）といった大手企業によるIPFSの応用が、Filecoinの市場を食い尽くす可能性があります。

また、中国政府によるコンテンツ規制の影響で、非中央集権型ストレージをウリにするFilecoinは遮断されるリスクに直面しており、その代償を支払うことになるのは中国国内のFilecoinマイニング施設／マイニングプールです。

Filecoinのバブルが去った後には、ただ白骨が残るだけでしょう。

Filecoinは本当に実用化できるのか？

Filecoinについて議論する前に、まず問いたい。Filecoinとは何か？

実際、多くの人々がFilecoinとIPFSを混同しています。

IPFSは「インターステラーファイルシステム」（星間ファイルシステム）であり、一つのプロトコルネットワークです。

IPFSは2015年1月の公開以来、4年間にわたり安定して稼働しており、現在ではIPFS上で動作するアプリケーションは数百あり、世界中のノード数は数百万に達しています。GoogleやJD.comなどもIPFS技術の導入を始めています。

ある資料によると、2017年6月時点でIPFSネットワーク上には50億以上のユニークなコンテンツファイルが保存されており、データ量は継続的に増加しています。

一方、Filecoinはブロックチェーンプロジェクトであり、2018年6月のメインネット上陸発表からこれまでに何度も延期されており、性能面でも常に批判されています。

IPFSは人が行き交う道路のようなものですが、Filecoinは生まれる前から息切れしている馬のようです。

つまり、IPFS技術は既に実用化されていますが、Filecoinはまだ検証段階にあります。これが両者の違いです。

そして今私たちが目にしている盛り上がりは、ほとんどがFilecoinに関するものです。

他の投機的暗号資産プロジェクトとは異なり、Filecoinの大きな革新点は現物との連動性にあります。つまり、メインネット未稼働の段階から、投機家たちはマイニングマシンやクラウド計算能力を対象に投機活動を行えるのです。ある公表されたデータによれば、主要メーカー数社の合計売上高はすでに10億元を超えています。

ご存知の通り、Filecoinとともに何人かの富豪が誕生しましたが、まだ上陸していないFilecoinがこれほどの富を支えられるでしょうか？

Filecoinの最大の用途はクラウドストレージです。

ストレージ機能という観点では、FilecoinはAmazonやアリババクラウドと本質的な違いはありません。むしろ後者の方が規模と技術コストにおいて明確な優位性を持っています。

ただしFilecoinが持つ利点である「データの改ざん不可」「プライバシー保護」などは、現行の政策体制下では、むしろFilecoinの発展を妨げる最大の障壁となっています。この点については次の章で詳しく説明します。

最近（7月3日）、JD.com（京东）はIPFSへの参入を発表しました。

JDワイヤレスボックスはNAS（ネットワーク接続ストレージ）機能を備えたルーターであり、P2P技術に基づく収益化システムを持っており、これにはIPFSの活用が必要です。

要するに、ワイヤレスボックスはユーザーの空き帯域を利用して「マイニング」を行うということです。ワイヤレスボックスの責任者も、「価値のあるファイルやデータを分散型にキャッシュすることで、価値ある製品に変換できる」と述べており、「IPFS技術を活用すれば、全体のストレージコストは非常に低くなるが、データの価値は非常に高い」と強調しています。

多くのFilecoin支持者が認識できていない問題は、こうした大手IT企業がIPFSの利用者であると同時に、Filecoinの競争相手でもあることです。

Filecoinに詳しい読者は気づいているかもしれませんが、JDワイヤレスボックスが目指す方向性は、実はFilecoinの用途と非常に似通っています。

そして、Filecoinの遅々として進まないメインネットと比べて、JD.comには三つの大きな強みがあります：ECプラットフォームのトラフィック、JDCoinによるリスク隔離、技術コストの優位性です。

一方、Filecoinはメインネットの遅延だけでなく、性能面でも疑問視されており、分散型ストレージ向けのパブリックチェーンとしては、現時点ではほぼ半製品のような状態です。

Filecoinができることを、大手企業はすでに始めています。大手企業ができないことこそがFilecoinの出番ですが、そこにはリスクと落とし穴が潜んでいます。

Filecoinの中核的な応用シナリオは商用ストレージ顧客ですが、初期段階での性能が追いつくかどうかは別にして、少なくとも普及のしやすさや効率という点では、これらのインターネット企業の方が圧倒的に有利です。

現時点では、メインネット上陸後しばらくの間、FILの価格動向と流動性レベルでは、健全に運営できるストレージ市場を支えることはできません。

Filecoinの著作権危機

新規ユーザーがFilecoin関連のアプリやフォーラムを開いたとしても、その粗末な画面構成に惹かれる人はいないでしょう。

IPFS日本語コミュニティ「IPFS.GUIDE」には、海賊版映画が溢れかえっており、ユーザー数も極めて少ないです。

IPFS.GUIDEは2018年3月に開設され、中国初の日本語IPFSアプリとされ、数千の短編動画を保存しています。

フォーラムでは、「ユーザーが増えてもこのペースを維持できれば、百度クラウドを置き換え、次のリソース配布プラットフォームになるのは時間の問題だ」という声もあります。

一方で、私と同じように「遮断されるのでは？」と懸念する声もあります。

このサイトのIPアドレスは中国にあり、営利目的のICPライセンスがないため簡単に遮断される可能性があります。公式の返答では、すぐに海外に移転するとされています。

サーバーは海外にあるが、実質的な管理者が中国国内にいるケースは多数あります。

DtubeはIPFSベースの動画アプリで、Steem上に構築された非中央集権型の動画再生プラットフォームであり、ユーザーがアップロードした動画はすべてIPFSプロトコルで保存されます。

Dtubeのページを開くと、YouTubeとそっくりな動画サイトですが、内容やトラフィックの規模は全く別次元です。コメントもなく、いいねもなく、購読数もほとんど一桁台です。

2020年以降、YouTubeは暗号資産関連コンテンツを大量に削除し始めました。そのためDtubeがYouTubeの代替になると期待されましたが、残念ながらトラフィックが小さすぎます。

これらはFilecoinとは無関係だと考えるかもしれません。しかし、これらのIPFSアプリケーションは実際にFilecoin上でも利用され、FILによって使用が奨励されることになります。

まとめると、Filecoin関連のインフラは非常に初期段階であり、ユーザーが少なく、海賊版情報が横行しています。

しかし、Filecoin支持者の目には、こうした海賊版ファイルさえ「著作権の自由」と映るのです。例えば、IPFSの創設者Juan Benet氏は2018年に、YouTubeの動画をダウンロードしてIPFSネットワークにアップロードする専用スクリプトを作成しています。

Filecoin信奉者たちは、分散型ネットワークを使ってP2Pサイトの栄光を取り戻そうとしていますが、それは可能でしょうか？

技術的には、分散型ネットワークは検閲の攻撃対象を減らします。IPFSはHTTPプロトコルと比べ、情報の永久保存・改ざん防止・削除不可能・リソース共有を実現しています。

しかし、操作の現実面では、これはもはや不可能です。

Xunlei（迅雷）の成長は、初期のインターネットにおける希薄な著作権意識に支えられていました。しかし、今やそのような環境は存在しません。成熟する著作権法とコンテンツ規制により、こうしたサービスは徐々に衰退しています。

2006年、eMule（電驢）は著作権訴訟に遭い、3000万ドルの賠償金を支払い、開発を中止しました。その後、eMuleの創設者Jed McCaleb氏はMt.GoxとRippleを立ち上げました。

2013年12月、Sohu（搜狐）、Youku（優酷）、Tencent Video（腾讯视频）、LeTV（乐视）が新たな反海賊版連盟を結成し、道徳的優位性を主張しながら大々的な記者会見を開催し、Kuaibo（快播）の侵害行為を強く非難しました。翌年4月、Kuaiboはサーバーを停止しました。

ブルームバーグによると、欧州警察当局は最近、暗号資産決済に対応するテレビ・映画ストリーミングネットワークを破壊し、200万人以上のユーザーに関与していたスペイン、デンマーク、スウェーデンなどから11人の容疑者を逮捕しました。

中国国内では、先日D站の創設者が逮捕され、罪名は著作権侵害の疑いです。

現在、IPFSコンテンツプラットフォームが訴訟に遭っていない主な理由は、規模が小さいからです。しかし、一度成長すれば、誰かがその代償を払うことになります。

発展を求めるか、自由を求めるか。これがIPFSとFilecoinの二律背反です。そうでなければ、Filecoinはどうやって大手インターネット企業と競争できるでしょうか？

しかし、非中央集権型クラウドストレージ分野において、Filecoinは依然として独自の優位性を持っています。

莱比特鉱山池の江卓爾氏は、「非中央集権型ストレージによる情報の自由は、ビットコインの貨幣的自由、ETHの株式的自由に続く重要な、かつ強い剛需（強い需要）である」と述べています。

しかし、コンテンツの保存は、より厳しいコンテンツ規制を意味します。

Filecoinの政策リスク

Filecoin最大のリスクは、政策リスクです。

Filecoinホワイトペーパーでは、Filecoinにはストレージ市場と検索市場の2つの市場があり、それぞれが非中央集権型取引所のようなものだと説明しています。これらを管理する実体は存在せず、取引は透明で、誰でも匿名で参加できます。

Filecoinは非中央集権型ストレージネットワークとして、匿名性、プライバシー保護などの特徴を持つ。これは風俗業界などのグレーゾーンにとって極めて便利です。

Filecoinはユーザーの行動を制御・監視できないため、各国政府にとっては重大な監督課題となります。

Filecoinブラウザのノードマップでは、最も明るく密集している地域が中国です。

今年6月、二人の中国人青年がGitHub上で削除された記事をアーカイブしたことで逮捕され、「公共の秩序を乱す」疑いで起訴されました。

将来、誰かがFilecoinまたはIPFSネットワーク上でファイルを保存しようとした場合、クラウドディスク管理規定が頭痛の種となるでしょう。

2018年1月、Apple社は中国本土のiCloudサービスを「雲上貴州」が運営することを発表しました。中国の「サイバーセキュリティ法」によれば、司法機関や国家安全保障機関はネットワーク事業者に対して「技術的支援と協力を要求」できます。

将来、FilecoinはiCloudと同じようになるでしょうか？

国内規制だけでなく、「ストレージ提供者が海外にいても、使用者が国内にいる」状況を中国政府がどう扱うかも、IPFSおよびFilecoinでは日常的なシナリオです。

以前、スペイン政府の検閲に対抗して、カタルーニャ自治政府はIPFSを使用して以前禁止されていたウェブサイトをアップロードし、一般に公開しました。

世界的な情勢が緊迫する中、外国間の情報交流と規制はますます厳しくなるでしょう。TikTokがまさに良い例です。

Filecoinで何か事故が起きた場合、必ず誰かがその責任を負います。しかし、ブロックチェーンの匿名性、非中央集権性などの特性により、ファイルの投稿者を特定するのは困難であり、責任を負う可能性が高いのは中国国内の実体マイニング施設たちです。

Filecoinのマイナーはデータ送信、コンテンツ配信などを扱うため、IDC（インターネットデータセンター事業）、CDN（コンテンツ配信ネットワーク事業）、ISP（インターネット接続サービス事業）、IP VNP（仮想プライベートネットワーク事業）などの資格が必要です。

CDNを例に挙げると、CDNサービスはキャッシュを利用したコンテンツ配信ネットワークであり、ユーザーが近くから必要なコンテンツを取得できるため、ネットワークの混雑を緩和し、アクセス速度とヒット率を向上させます。かつてCDNを最も有名にしたのはKuaibo（快播）でした。

一部の大手マイニング施設を除き、大多数のFilecoinマイニング施設／マイニングプールは上記の資格を有しておらず、中には「マイニング施設を海外に置いている」という人もいます。

ストレージ事故が発生した場合、国内のこれらのマイニング施設／プールは巨額の代償を払うことになります。

以上に対して、Filecoin支持者の反論は「技術に罪はない。技術が先にあり、法律が後に続く」というものです。

「技術に罪はない」と言った最後の企業はKuaiboでした。2014年9月24日、Kuaibo社は北京市公安局に起訴され、「わいせつ物頒布の利益追求事件」の疑いで告発されました。それ以前にも、深セン市場監督管理局から2.6億元の罰金を科されています。

また、「Filecoinの実用化には大量のアプリやサービスプロバイダーの出現が伴い、一般ユーザーは中間サービスプロバイダーを通じてFilecoinにファイルを保存する必要がある。規制当局はアプリ層から介入し、サービスプロバイダーを監視すればよく、これは実行可能なコンテンツ規制手法である。『誰のノードか、それが誰の責任か』」という意見もあります。

これに対して、公式側も回答しています。

ある人物がFilecoin公式に尋ねました。「Filecoinネットワークはコンテンツ削除リクエスト（児童ポルノなど）をどのように処理しますか？私がストレージプロバイダーの場合、私の責任は何ですか？」

公式の回答は、「ネットワークは参加者のコンピュータ上のファイルを削除することはできませんが、ユーザー自身のマシンに保存するデータの種類を制御できるツールを提供しています」とのことです。

しかし筆者は、上記のいずれの解決策も根本的な方法を示していないと考えます。Filecoin公式サイトでも言及されているように、「データは世界中のあらゆる場所に保存され、データが世界中を流れることで、データの取得が最適化され続ける」という性質があります。

今の状況下で、中国政府はアメリカのストレージサービスプロバイダーをどう監督・規制できるでしょうか？

筆者の観察では、ほとんどのFilecoin投資家は背後にある政策リスクに気づいておらず、彼らが見ているのは利益と収益だけです。

Filecoinネットワークが真に成熟・安定するまでの間、FILの価格はマイナーと二次市場投資家の支えとなります。初期のマイナー報酬は主にブロック報酬ですが、この段階で保存されるデータの大部分は実際には偽装取引用のデータです。

Filecoinは他の仮想通貨と比べ、最大の革新点は実物のマイニングマシンとの連動にあります。これが投資機関の投機余地です。

今日までに、中国国内のFilecoinマイニングマシン販売業者は少なくとも200～300社に達し、大手メーカーの売上高は10億元を超えるまでになっています。

筆者が聞いた話では、先月、あるFilecoinマイニングマシン販売業者が惠州で販売イベントを開催し、一回で5000万元を売り上げました。また、ある業者は6000万元の大口契約を獲得し、社長が直接住宅一棟を報酬として与えたそうです。

Filecoinの評価が高すぎる

Filecoinは最初に2014年に提唱され、2017年7月に正式に資金調達と外部宣伝を開始しました。

Filecoinはこうしたアプリケーションのデータを価値化し、「ビットコインに類似したインセンティブ政策と経済モデルを通じて、より多くの人々がノードを作成し、より多くの人々がIPFSを使うように促す」ことを目指しています。

2017年8月末、Filecoinはグローバルクラウドファンディングを完了し、CoinList上で2.57億米ドルを調達しました。なお、これはすべて米国市民に対する資金調達です。

統計によると、Filecoinは当初6ヶ月間、毎月約3411万枚のコインを生成し、初年度の総生産量は約3億6513万枚と予定されています。Filecoinは各ブロックで放出される報酬トークンが徐々に減少し、6年目で完全に半減します。

現在のFIL先物価格（15米ドル）で計算すると、初年度の生産分の時価総額は54.75億米ドルになります。この54.75億米ドルの流通時価総額のみを比較しても、現在の暗号資産時価ランキングでは第5位、XRPの次です。

多くの著名投資家は「これは次のイーサリアム級の投資機会だ」と言っています。しかし冷静になって考えてみてください。Filecoinが本当にイーサリアムを超えると思いますか？

答えがどちらであろうと、市場はすでに「YES」という期待値を出しています。

現在のFIL先物価格15米ドルで計算すると、Filecoinの時価総額は2100億元を超え、イーサリアムを上回り、ビットコインに肉薄しています。

そのため、あるFilecoinマイニングマシン販売業者は、「現在のFIL先物価格（約105元）を前提に、電力費や運用コストを考慮しなければ、24.8万元のマイニングマシンはわずか3ヶ月で元が取れる」と宣伝しています。

こうしてマイニングマシンは売れていき、販売員も25％という高額なコミッションを得ます。Filecoinは皆の期待を背に、ますます過大評価されていきます。しかし、あなたが知らないのは、マイニングマシン企業はハードウェアを調達し、組み立てるだけで、いわゆる「マイニングマシン」として価格を2倍から5倍に跳ね上げていることです。

ここで冷や水を浴びせましょう。あなたは本当に2年以内に、Filecoinが百度クラウドの地位に挑戦できると思いますか？

昨年第4四半期、百度クラウドは中国国内クラウド市場で8.8％のシェアを占めました。最近、ゴールドマンサックスは百度クラウド部門（小度スマートスピーカー＋百度クラウド）に400億元の評価額をつけました。

一方、Filecoinはデータもコンテンツも持たず、ただ事前に販売して現金化した概念に過ぎませんが、時価総額はすでに2100億元に達しています。

宝二爺（郭宏才）の非常に誇張された話では、Filecoinのマイニングマシン販売だけで110億米ドルを売り上げたとのことです。

しかし、あなたは想像できますか？すでに販売を終え、現金化を果たしたマイニングマシンメーカーにとって、この100億米ドル以上はどこに行ったのでしょうか？

ハードウェア費用と初期投資コストを除けば、おそらく株式市場や不動産市場（前述の販売報酬の住宅一棟）、高級品などに流れ、Filecoinの価格に残るのはごく一部にすぎません。

ではメインネット上陸時に、誰がFILの価格を支えるのでしょうか？応用価値のないユーザーではなく、すでに現金化したマイニング施設やマイナーでもなく、財布が空になったマイニングマシン投資家でもありません。

宝二爺自身も、「私が信じる『儲けの本質』とは、最初のバブル期に最もおいしい利益を掴むことだ」と言っています。

彼は続けて、「Filecoin上陸後1年間はバブル期であり、1年後はどうなるか分からない」と述べています。

要するに、IPFS技術は実現可能だが、Filecoinはインターネット企業に勝てない。かつてFilecoinは「誰でもマイニングできる」とされ、大きな期待を寄せられましたが、今は少数財閥のゲームとなり、大多数の人の墓場となってしまいました。

筆者の見解では、Filecoinは現時点で投機主導のブロックチェーンプロジェクトに過ぎず、バブル化が深刻で、クラウド計算能力には暴落リスクがあります（この問題については後日別途記事を書く予定です）。どうか皆様、目を澄ませて、慎重に投資してください。

参考資料：