ビットコイン弱気相場は最終段階入り、籌碼は好転するも上昇モメンタムは依然乏しい

執筆：Ashrith Rao

翻訳：Saoirse、Foresight News

9 ヶ月連続の価格下落を経て、ビットコインのオンチェーンデータは市場が弱気市場の終焉に至ったことを証明している。

今回の相場には 3 つの顕著な特徴がある：長期保有者と短期保有者の保有コストが重要な交差点を迎えたこと、流通供給が前例のない引き締めを見せたこと、投機資金が長く継続的に損切りで撤退したことだ。本分析は完全にデータに基づいて展開され、市場が深い含み損の苦痛から長期資金のコイン蓄積・布石へと移行する全过程を研究するものであり、主観的な情緒的判断ではない。

交差シグナル：市場の主導権が交代完了

オンチェーンデータパネルで最も直観的なシグナルは：長期保有者と短期保有者の保有コストが収束傾向にあることであり、これは極めて参考価値のある風向標だ。

2026 年 7 月中旬、ビットコインは古典的な弱気市場の底入れ指標を出現させた：短期保有者の実現保有価格は長期保有者に比べて継続的に低下している。この背後には短期の個人投資家集団が損切りで撤退することを表しており、決して普通のチャート変動ではない。

今回の相場の高値以来、短期保有者の平均保有コストは約 112,500 ドルから 69,000 ドルまで大幅に下落した。長期保有者はより多くの市場情報を掌握する成熟した投資家が多く、保有コストは常に堅調を維持している；一方、近期の参入資金の大規模な売り投げが、直接短期保有コストの大幅な急落を引き起こした。

歴史的規律は、このコストラインの交差がしばしば弱気市場の最終段階の開始を意味することを示している。リスク耐性の弱い個人投資家は市場によって十分に清算され、コインを握るベテラン投資家が後續の市場動向を主導し始める。

もし交差状態が長期に維持できれば、底入れプロセスが正式に開始されたことを代表し、その中で連続 3 日間交差区間を維持することが重要な確認基準となる。

供給縮小：84% のコインバリア形成

長期・短期保有コストの交差は、本質的に市場のコイン主導権の交代であり、基盤となる供給構造がこの変化を裏付けることができる。

Alphractal の統計データによると、ビットコインの長期保有者の保有割合は歴史的新高を記録し、84% に達した。これは 2016 年以来、短期トレーダーが动用可能な流通流動性が初めて総量の 16% のみとなったことだ。長期保有総量は短期流通コインの 5.2 倍であり、成熟した投資家が市場弱化段階で積増しを堅持し、保有信心が充足であることを十分に証明している。

流通コインの希少性が特殊な市場格局を作り出した：現在市場流動性は歴史的低位にあり、もし市場需要が大幅な成長を迎えれば、ビットコイン価格は高い確率で劇的な変動を呈するだろう。暗号量化研究機関 CryptoQuant のデータはこの判断を裏付けている：今年 5 月、長期保有者の純保有増分は 6 年間のピークを記録し、累計で 129 万枚のビットコインを増持した。

コイン構造にはもう一つの顕著な特徴がある：保有期間 6 ヶ月から 12 ヶ月のコインが大量に長期保有に転換されているを除き、それ以外のすべての保有周期の流通コインは継続的に減少しており、投機資金は不断に撤退している。

底値シグナル確認：パニック売りがカウントダウンへ

含み損コイン規模と実現時価総額分散（RCV）モデルを結合させることで、市場が弱気市場の末期にあることを裏付けることができる。

K33 研究機関が重要なデータを示した：6 月 5 日、含み損状態にあるビットコイン流通コインの割合が 50% の臨界線を突破；現在この比例は 46% まで低下した。歴史を振り返ると、含み損コイン割合が高値から低下し 50% 以下になると、後續の底入れ周期は一般的に 13 日から 101 日間であり、現在すでに底値カウントダウンに入っている。今回の底もみ周期の長さは歴史第二位に位列し、种种の跡は相場最悪の段階が高い確率で終了したことを示しており、下落が刚刚开始したわけではない。

CryptoQuant が算出した実現時価総額分散 Z 値は - 2.35 であり、この数値は歴史的下位 6% の極端な低位に位置している。これは現在市場が普遍的に利益が微薄であることを意味する。歴史を復盤すると、こうした区間はしばしば後續の大型収益の前置段階である。

現在各类指標は徐々に共振しており、価格は評価圧力とマクロ環境の悪材料を十分に消化したが、市場依然として明確な参入买点を出現させていない。

リスク提醒：相場反転にはなお多重条件の満足が必要

長期コインなどのファンダメンタルズデータは好材料に偏っている尽管如此、各类モメン텀技術指標は依然として警鐘を鳴らしている。

短期保有モメンテム指標は全体として依然として空勢に偏っているが、低点は不断に抬高されている；強気情緒指数は現在僅か 20 であり、持続的な上昇を支えるのに必要な 60 の分界线までなお大きな隔たりがある。現在の 2 大重要な動態レジスタンス位――真の市場平均価格、短期保有者平均保有コストに対し、価格はともに成功裏に突破できていない。

Glassnode は、牛熊トレンドの徹底した反転を確認するには、2 つの前提が必要だと指摘した：個人投資家のパニック売り圧力のさらなる緩和、機関資金フローの安定した好転。多家モデルの测算によると、もしビットコインマイナーが継続的に売り投げ現金化すれば、幣価は 47,000 ドルまで下探りする可能性がある；もし上方への短期高値保有コスト突破に失敗すれば、相場は高い確率で 58,000 ドル付近まで回落しサポートを求める。

全体来看、相場低点はすでに眼前に迫っているが、なお完全に底部を探明したわけではない。各项データは市場が現在低点からの緩やかな修復の最後の構造化段階にあることを示している。完全な反転ロジックはまだ構築完了していない尽管如此、底入れの各項基礎条件は逐一落地している。