戦争が危険な段階に入り、油価が 2008 年の史上最高値 146 ドルを突破する可能性

執筆：卜淑情、ウォールストリート・チャイナ

ブレント原油は 1 バレル当たり 100 ドルの大台に急速に接近しており、中東情勢の急激な悪化は全球エネルギー市場を数十年ぶりの最も危険な瀬戸際へ追い込んでいる。

木曜日、ブレント原油先物は単日で 5% 近く上昇し、取引中に 1 バレル当たり 100 ドルに達した。これに先立ち、フーシ派の参戦により、重要な海上通路であるバブ・エル・マンデブ海峡が封鎖の脅威に直面し、ホルムズ海峡も依然として部分的な阻害状態にある。二大戦略的要衝が同時に圧力を受け、市場のリスクプレミアムは急騰している。

RBC キャピタル・マーケッツ全球商品戦略責任者のヘリマ・クロフト氏は、「戦争は危険な段階に入りつつあり、紅海および重要なインフラがリスクに直面している」と警告し、油価が 2022 年のロシア・ウクライナ紛争時の高値である 1 バレル当たり 128 ドルを突破し、さらには 2008 年の歴史的高値 146 ドルに挑戦する可能性があると指摘した。

今回の油価急騰は、全球の石油バッファー在庫が大幅に消耗した背景で発生しており、クッシングの原油在庫は「タンクの底」レベルに接近していると報じられ、市場には持続的な供給ショックを吸収する余力がほとんど残っていない。同時に、米国の全国普通ガソリン平均価格は月曜日に 1 ガロン当たり 4 ドルを突破し、湾岸外交仲介を推進するトランプ政権への政治的圧力をさらに高めている。

二大戦略的要衝が同時に圧力を受け、供給リスクが急激に激化

今回の油価急騰の直接的な引き金は、フーシ派による紅海海運への再びの攻撃である。

新華社によると、イエメンのフーシ派は現地時間 23 日未明、紅海でサウジアラビアのタンカー 2 隻を襲撃したと表明し、これら 2 隻が同組織が最近発表した海上禁輸令に違反したと主張した。この報道後、ブレント原油は時間外取引で直ちに 95 ドル上方へ急騰した。

木曜日に入り、戦争リスクプレミアムが継続的に蓄積するにつれ、油価はさらに 98.70 ドルまで上昇した。

現在、タンカーは再び紅海南部航路を回避しており、2023 年のフーシ派襲撃事件沈静化後にかつて短期間回復した海運交通は、新たな悪転に直面している。同時に、ホルムズ海峡の部分的封鎖局面はまだ解除されておらず、全球で最も重要な二大エネルギー輸送通道が同時に混乱に陥り、市場の供給見通しを急激に緊迫させている。

サウジアラビア側は強硬なシグナルを発し、自国のタンカーまたは陸上エネルギー施設に対するいかなる襲撃にも力強い対応をすると表明し、これが情勢悪化のリスクをさらに高めている。

RBC：最悪のシナリオでは油価が 2008 年の歴史的最高値を突破する可能性

ヘリマ・クロフト氏は木曜日に顧客宛ての報告書で、まれに見る強硬な表現を用いた。彼女は、ブレント原油が 7 月 1 日以降累計で 30% 超上昇しているにもかかわらず、現在の価格は依然として「同地域の極端な圧力の遅行指標」であると指摘した。

クロフト氏は、現在進行中の危険なエスカレーションを鑑み、油価が 2022 年のロシア・ウクライナ紛争中に記録した 1 バレル当たり 128 ドルの高値を突破する潜在的可能性があり、全面的地域戦争という最悪のシナリオでは、2008 年の歴史的最高値 146 ドルに挑戦する可能性さえあると述べた。

彼女は特にフーシ派の介入の深遠な影響を指摘した。フーシ派の参戦は、東西パイプライン代替ルートの有効性を弱めることで、戦争による供給損失をさらに拡大する可能性がある。

サウジは従来、日量輸送能力 700 万バレルに達する東西パイプラインに依存し、原油の一部をホルムズ海峡を回避して紅海輸出端末へ輸送していた。しかし、一旦バブ・エル・マンデブ海峡も通行不能になれば、この代替ルートは意味をなさなくなり、アジアへ向かうタンカーは喜望峰を迂回することを余儀なくされ、運賃を大幅に押し上げるだけでなく、納期を数週間遅らせ、現物市場の供給をさらに緊迫させることになる。

ゴールドマン・サックスも警告、120 ドルが第 4 四半期のシナリオになる可能性

RBC だけが警告を発した機関ではない。

報道によると、ゴールドマン・サックスの商品専門家ダーン・ストライベン氏は月曜日、ホルムズ海峡の海運中断が継続した場合、ブレント原油先物は第 4 四半期に 1 バレル当たり 120 ドル超まで急騰する可能性があると警告した。彼は同時に、これは自身のベースケース予測シナリオではないとも指摘した。

両機関の表明は共に現在の市場のリスクプロファイルを描き出している。ベースケースシナリオはすでに厳しく、テールリスクはさらに極端である。

在庫危機に政治的圧力が重なり、トランプ氏の外交仲介余地が狭まる

市場をより懸念させるのは、今回の供給ショックが全球の石油セーフティネットが大幅に薄くなった時期に発生していることだ。クッシングの原油在庫は「タンクの底」に接近していると報じられ、市場には長期にわたる供給中断を吸収するための余分なバッファ空間がほとんど残っていない。

需要側では、米国の全国普通ガソリン平均価格が月曜日に 1 ガロン当たり 4 ドルを突破し、この政治的に敏感な指標の上昇がトランプ政権の内部圧力を高めている。アナリストらは、米軍が商業海運を脅かすためにイランが使用するミサイルとドローン能力に対して十分な程度の打撃を与え次第、油価の圧力がワシントンに外交解決策を再び模索させるだろうと考えている。

供給規模から見れば、リスクの大きさは軽視できない。ホルムズ海峡は全球の石油供給の約 5 分の 1 を担っており、バブ・エル・マンデブ海峡は通常、毎日 800 万バレルから 900 万バレルの石油が通過する。もし二大通道が同時に麻痺すれば、全球エネルギー市場は前例のない供給圧力テストに直面することになる。