米国株動向（7 月 24 日）：テスラ 14% 暴落、AI 巨頭が一夜で 8000 億ドル蒸発

執筆：TechFlow 研究

テック巨頭今回の AI 資本支出が再び上限を更新し、アルファベットの強力な決算も市場の投資収益率への疑念を払拭できなかった。7 大巨頭指数は 1 日で時価総額約 8000 億ドルを消失。テスラが最も打撃を受け、14% 超急落し、2025 年 3 月以来の最大单日跌幅を記録。第 2 四半期の純利益は予想を下回り、総利益率は引き続き低下。Google は 7% 超下落し、時価総額が 4 兆ドルを割った。地政学的には、フーシ派がミサイルとドローンでサウジアラビアの油輪 2 隻を襲撃し、ブレント原油は一時的に 100 ドルの大台を突破し、約 2 ヶ月ぶり。米国 30 年債利回りは連続多日 5% を超え、2007 年の金融危機以来最長記録を更新。

市場パフォーマンス

ナスダック総合指数は 2.15% 安、S&P500 種株価指数は 1.21% 安、ダウ工業株 30 種平均は 0.97% 安。テック 7 大巨頭指数は 4.8% 下落し、時価総額が 1 日で 7970 億ドル消失。

テスラは 14% 超急落し、2025 年 3 月 11 日以来の最大单日跌幅を記録。会社の第 2 四半期純利益は予想を下回り、総利益率はさらに低下。Google は 7% 超下落し、2025 年 5 月 8 日以来の最大单日跌幅を記録し、時価総額が 4 兆ドルを割った。

メモリ関連株は逆勢で高騰し、Google の AI 支出拡大ニュースの恩恵を受けた可能性があり、マイクロンテクノロジは 3.2% 高、SK ハイニックスは 2.56% 高、サンディスクは 0.69% 高。

WTI 原油決済価格は 6.17% 高の 92.19 ドル/バレル。ブレント原油決済価格は 7.04% 高の 100.69 ドル/バレルで、約 2 ヶ月ぶりの新高値に触れた。COMEX 金は 2% 安の 4052.3 ドル/オンス。COMEX 銀は 3.99% 安の 57.895 ドル/オンス。

ビットコインは当日の始値が 66081.05 ドルで、前日比 0.6% 安。日内は一時的に 65054.55 ドルまで回落。イーサリアムは始値 1933.32 ドルで、0.3% 高。日内も同様に 1899.38 ドルまで低下。

マクロと展望

テスラ今回の問題は市場の予想より深刻だ。売上高自体は悪くなく、前年比 26% 増だが、投資家を本当に驚かせたのは利益の大幅縮小と、2 年ぶりのキャッシュフロー净流出だ。会社の説明では、現在創業以来最も激しい拡張期に直面しており、AI とロボティクス分野の支出だけで、1 四半期に 58 億ドルを投じた。この理由が市場を納得させられるかは、今後数四半期のキャッシュフロー表現が答えを出す。

アルファベットの状況は前日開示時の判断と一致し、売上高とクラウド事業の成長率は非常に目立つが、フリーキャッシュフローが史上初めてマイナスに転じ、通年の資本支出上限が 2050 億ドルに引き上げられた。この決算は市場の AI 支出の持続性への疑念を払拭できず、むしろ懸念をさらに発酵させ、Google の盘中跌幅は一時的に 7% 以上に拡大した。

アナリストは例えた、市場は AI という事自体にはまだ死心していないが、以前のように美しい絵に描いた餅を聞けば喜んで資金を入れる日子は過去のものとなり、今は経営陣自身が責任を負う番だ。今後数回の決算電話会議で、投じた 1 ドルごとにどれだけのキャッシュを生み出せるかが真正に聞きたいことで、誰も 10 年後の図景を憧憬する暇はない。

テック巨頭が AI インフラのために社債融資で調達した規模は 5000 億ドルを超え、这批新增の長期債券と米国債は同じ買い手を争っており、すでに高止まりしている長期金利を直接押し上げた。30 年物米国債利回りは連続多日 5% を超え、2007 年の金融危機以来最長の記録を更新。

ファンドマネージャーによると、政府、クラウドコンピューティング巨頭、その他の発行主体を問わず、現在すべて同じ池で金を奪い合っており、年金基金や保険会社などの伝統的な買い手はより多くの選択肢を持ち、国債への興味は自然に薄れた。

この融資潮と、米国債市場規模が 2007 年の 4.5 兆ドルから現在の 31 兆ドルに膨張し、債務対 GDP 比率が 100% を超えた背景が重なり、長期金利は短期的に緩和されにくい。

地政学状況方面では、イエメンのフーシ派が弾道ミサイル、巡航ミサイル、ドローンを用いてサウジアラビアの油輪 2 隻を襲撃し、そのうちの 1 隻の船首が火を吹いたが、乗組員は無事だった。事发地点は紅海とアデン湾を結ぶバブ・エル・マンデブ海峡に近く、この水道本身就是全球原油輸出の生命線。

さらに米国とイラン間の消停しない対峙雰囲気も重なり、2 つの事が重なった，市場はサプライチェーンが本当に断絶するかどうかのパニックが一気に点火され、ブレント原油は当日 7% 超上昇し、一時的に 100 ドルの大台に触れた。

トランプは当日、イランに対してより大規模な軍事行動を発動することを「真剣に検討中」とも表明。

貿易方面では、米国通商代表部（USTR）は「強制労働」を理由に、数十の国と地域に対して 10% から 12.5% の関税を追加徴収すると発表し、期限切れ間近の全球輸入関税に代わるものとし、新税は 24 日から発効。

本周最后一个悬念落在英特尔身上，会社は木曜日に決算を発表予定で、市場が注目する重点はここ数日の他のテック巨頭と同じく、資本支出ガイダンスだ。来週はマイクロソフト、Meta、アマゾンが決算発表番で、これらの巨頭が AI 投入について最新の姿勢を示すかが、本轮バリュエーションの再評価がどこまで進むかを決める。

TechFlow 視点

这一天真正被打破的是一个默认假设，市場は此前 AI ナラティブに大きな想像空間を与えることを愿意していたが、現在この空間は現実のキャッシュフロー数字によって快速に圧縮されている。テスラとアルファベットの共同問題はいずれも金を使う速度が明らかに金を稼ぐ速度を超えており、投資家は真実の金の売却で態度を表明した。

メモリチップ株の逆勢上昇は重要な参照を提供し、同样身处 AI というメインテーマ，資金は依然として見える注文、見えるキャッシュフロー転換経路を持つ会社に資金を入れる意願があり、ただ純粋に絵に描いた餅を描く部分に対してはますます耐心がなくなっている。この分化は短期的に大概率で継続し、インテルと来週数社のクラウドベンダーの決算が次の輪の試金石となる。

長期金利と油価この 2 条線は短期的にどちらも緩和されにくく、前者は AI インフラ負債調達潮の構造的結果，後者は地政学衝突反复升级の直接産物。この 2 つのマクロ変数が重なり，意味するところは個別会社の決算が満足させる答えを出せたとしても、市場全体の評価環境は短期的に本当に緩和されることは難しい。