SpaceXのIPOが実現：マスク氏の資産がさらに2200億ドル増加？

2026.06.11

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SpaceXのIPOが実現：マスク氏の資産がさらに2200億ドル増加？

実際に議論を呼ぶのは、結局のところ135米ドルという価格が、果たして十分な安全余裕があるかどうかという点である。

2026.06.11 - 07:00:24

SpaceX

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実際に議論を呼ぶのは、結局のところ135米ドルという価格が、果たして十分な安全余裕があるかどうかという点である。

著者：Biteye

現在、SpaceXのIPO価格は暫定的に1株あたり135米ドルに設定されており、調達額は約750億米ドル、完全希薄化後の評価額は約1.77兆米ドルと見込まれており、資本市場史上最大のIPOとなることがほぼ確実です。

もしこの規模が最終的に実現すれば、マスク氏の純資産は2200億米ドル以上増加し、世界初の「兆米ドル富豪」になる可能性があります。

しかし、王冠を戴くにはその重さを耐えねばなりません。SpaceXのIPOが注目を集めているのは、単に史上最大のIPOになる可能性があるからだけではなく、すでに資本市場がその評価額を巡って激しく論争しているからです。

SpaceXは本当に1.77兆米ドルの価値があるのでしょうか？マスク氏は財布に2200億米ドルが追加されたとしても、安眠できるのでしょうか？

買い：引受銀行がStarlink＋ロケット打ち上げ＋AIを軸に長期ストーリーを展開

買い側は、SpaceXへの投資は単なるロケット企業への投資ではなく、将来の宇宙インフラ基盤への早期参入であると考えています。

1.77兆米ドルという評価額は一見高額に見えますが、Starlink、低コスト打ち上げ、およびAI関連事業が継続的に実績を上げるならば、135米ドルという価格にも長期的な根拠が存在します。

1. ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs） @GoldmanSachs｜Xフォロワー数：113.2万人｜XHuntランキング：12015｜世界トップクラスの投資銀行であり、SpaceX IPOの主要引受銀行の一つ。

主な見解：SpaceXの評価額は従来型の航空宇宙企業として捉えるべきではなく、Starlinkおよび将来のAI関連事業を含めた長期成長モデルで評価すべきである

ゴールドマン・サックスは、SpaceXの2028年の売上高を約1600億米ドル、2030年には4700億米ドルを超えると予測しています。

その中でも最も大胆な部分はAI部門です。同社は、2030年までにSpaceXのAI関連事業の売上高が約3220億米ドルに達すると予測しています。

2. モルガン・スタンレー（Morgan Stanley） @MorganStanley｜Xフォロワー数：74.2万人｜XHuntランキング：32049｜世界トップクラスの投資銀行であり、SpaceX IPOの主要引受銀行の一つ。

主な見解：SpaceXの長期的価値は「宇宙＋AI」の複合成長に由来し、将来の売上高上限は従来型航空宇宙企業を大幅に上回る

モルガン・スタンレーも、SpaceXの2028年の売上高を約1600億米ドルと予測しています。

さらに大胆な長期予測では、2040年には売上高が3.4兆米ドルに達し、調整後EBITDAが2.7兆米ドルを超えると予測しています。

もし投資家が今後10数年にわたる宇宙インフラ基盤へのアクセス権を購入しようとしているのであれば、135米ドルはむしろ割安といえますが、その実現には長い時間がかかるでしょう。

3. Sacra｜未上場テクノロジー企業に特化した独立系リサーチ機関。主に企業の詳細分析および評価額の分解を実施。

主な見解：事業の長期展望はポジティブだが、135米ドルは割安ではなく、むしろ航空宇宙企業から宇宙インフラプラットフォームへと進化するSpaceXへのオプション購入と見なすべき

Sacraは、SpaceXの2025年の売上高を約187億米ドルと推定しており、そのうちStarlinkが114億米ドルを占め、すでに同社にとって最も重要な利益源泉となっていると分析しています。

同機関は、SpaceXのコア・アドバンテージは垂直統合にあると指摘しています。すなわち、自社でロケットを製造し、自社で打ち上げ、自社で衛星を展開し、自社で端末および地上ネットワークを制御することで、競合他社が真似できないコスト優位性を築いているというのです。

現行のStarlinkおよびロケット打ち上げ事業のみに焦点を当てれば、135米ドルは決して割安ではありません。しかし、SpaceXが将来的に衛星インターネット、低コスト打ち上げ、およびその他の宇宙インフラ事業を包括する総合プラットフォームへと拡大することを信じるのであれば、この価格はより受け入れやすくなります。

4. ARK Invest @ARKInvest｜Xフォロワー数：81.6万人｜XHuntランキング：1637｜「ウッド姉さん」ことキャサリン・ウッド氏が率いるイノベーション・テクノロジー投資機関。破壊的技術資産を長期間にわたり注視している。

主な見解：SpaceXの1.77兆米ドルという評価額は確かに高いが、2030年の長期展望を踏まえれば、まったく根拠がないわけではない

ARK Investが公開しているSpaceXのオープンソース評価モデルによると、2030年におけるSpaceXの予想企業価値（Enterprise Value）は約2.5兆米ドルとなります。同モデルでは、ブルーサcenarios（楽観シナリオ）では約3.1兆米ドル、ベア・シナリオ（悲観シナリオ）では約1.7兆米ドルと予測されています。

ARKの核心的なロジックは、SpaceXの価値はロケット打ち上げ業務にとどまらず、Starlinkによるグローバル衛星インターネット網、低コスト打ち上げ能力、および将来のさらなる宇宙インフラ事業に由来するという点にあります。

ARKの予測に基づけば、IPOの初値135米ドルにはまだ上昇余地があると考えられます。

売り：独立系機関はIPO評価額がすでに過度に先行反映されていると判断

売り側は、SpaceXが世界で最も希少な民間宇宙企業であることに異議を唱えず、Starlinkの長期的価値も否定していません。

しかし、1.77兆米ドルというIPO評価額は、将来の成長をあまりにも多く先行反映しており、特にAI関連事業には依然として大きな不確実性が存在すると指摘しています。

1. モーニングスター（Morningstar） @MorningstarInc｜Xフォロワー数：23.8万人｜XHuntランキング：98209｜世界的に有名な独立系投資リサーチ機関。基本的財務分析およびDCF（ディスカウンテッド・キャッシュフロー）モデルを用いて企業価値を評価する。

主な見解：SpaceXは優良企業だが、IPO評価額は明らかに高すぎる

モーニングスターはDCFモデルを用いて算出したSpaceXの適正価値を約7800億米ドルと提示しており、これはIPO目標評価額1.77兆米ドルの約45％に相当します。

同社の評価額内訳では、SpaceXのコア打ち上げ事業およびStarlink事業の評価額は約6110億米ドル、xAI／AI関連事業については確率加重後の評価額が約1700億米ドルとなっています。

モーニングスターはまた、以下の2つのリスクを警告しています。第一に、マスク氏はSpaceXにとって不可欠な人物であり、評価額には明確な「マスク・プレミアム」が含まれている点。第二に、IPO後にロックアップ期間が終了すると、初期株主および従業員による売却圧力が発生する可能性がある点です。

モーニングスターは、135米ドルという価格は明らかに割高であり、急いで申込を行うべきではないと判断し、IPO後の方がより良い買付タイミングになる可能性があると述べています。

2. PitchBook @PitchBook｜Xフォロワー数：4.8万人｜XHuntランキング：49174｜世界的な私募 equity（PE）、ベンチャーキャピタル（VC）、および未上場企業向けデータプラットフォーム。多数の未上場企業の評価額および資金調達情報を提供。

主な見解：約1.5兆米ドル程度なら許容可能だが、1.75兆米ドルはやや高め。ただし、完全に非合理的とは言えない

PitchBookは「サム・オブ・ザ・パーツ（Sum-of-the-Parts）」モデルを用いて、SpaceXの適正価値範囲を約1.1兆～1.7兆米ドルと試算しています。この評価は主に打ち上げ事業およびStarlinkに焦点を当てており、xAI物語への依存度は限定的です。

135米ドルという価格は、PitchBookの評価範囲の上限に近い、あるいは若干それを上回る水準であり、決して割安とはいえません。しかし、StarshipおよびStarlinkの実現を長期的に見れば、まったく理不尽だとは言い切れないとも述べています。

3. New Constructs @NewConstructs｜Xフォロワー数：5675人｜XHuntランキング：－｜独立系株式リサーチ機関。財務の質、評価リスク、および逆DCF分析に重点を置く。

主な見解：1.75兆米ドルという評価額ではSpaceXへの参加は価値がないため、投資家はIPOを回避すべきである

New ConstructsはSpaceXの評価を「Unattractive（魅力なし）」としています。同機関は、1.75兆米ドルという評価額には極めて高い将来成長率および利益率が織り込まれており、SpaceXは米国株式市場において売上高および利益額のトップクラス企業の一つになる必要があると指摘しています。

また、SpaceXの内部会計管理が不十分であること、公開投資家にはほとんど投票権がないこと、大量のIPO資金が債務返済に充てられる可能性があること、非GAAP基準の財務指標が誤解を招く可能性があること、および関連当事者取引のリスクがあることを挙げています。

1.75兆米ドルという評価額を支えるには、SpaceXの2035年までの売上高が1.1兆米ドルに達する必要があり、これは今後10年間で平均年率約50％の成長を意味します。『フォーチュン』誌は、このような成長率には過去の先例がほとんどないとしています。

New Constructsの結論は非常に明快です。「この価格帯ではリスク・リターンのバランスが悪く、IPOへの参加は推奨されない」としています。

4. Trefis @Trefis｜Xフォロワー数：2661人｜XHuntランキング：－｜米国株式市場向けの独立系評価プラットフォーム。各事業セグメントを分解して企業の目標株価を導出する。

主な見解：SpaceXは極めて希少な企業だが、135米ドルという発行価格は明らかに割高である

Trefisは、SpaceXが民間宇宙事業、Starlink衛星インターネット、および低コスト打ち上げ分野において長期的な優位性を持つことに同意しますが、それらの優位性が投資家が価格を無視してもよい理由にはならないと強調しています。

Trefisが提示するSpaceXの目標株価は約79米ドル／株であり、135米ドルというIPO価格を大きく下回ります。