米国株式市場の動向：黄仁勲氏の一言で470億ドルが噴出、Googleは20年ぶりに「身を売って」資金調達

執筆：潮向研究

AI軍拡競争は、もはや「誰のチップがより優れているか」から、「誰が最も速く資金を計算能力に変換できるか」へと移行しつつある。

6月2日、市場はこの硬貨の表裏両面を同時に目撃した。黄仁勲氏が台北で開催されたComputexにおいて発したたった一言が、Marvell社の時価総額を1日で470億ドル押し上げた一方、Alphabet社はAIインフラへの巨額投資を賄うため、20年ぶりに新株を発行し、800億ドルを調達せざるを得なかった。

一人はステージ上で神格化され、もう一人はステージ下で血を流して資金を調達する——これが2026年のテクノロジー業界の実相である。

指数全面上昇：主要3指数がすべて過去最高を更新

火曜日、S&P500指数は7,609.78ポイント（前日比＋0.13％）で終了し、史上初めて7,600ポイントの大台を突破した。ダウ・ジョーンズ工業平均指数（ダウ平均）は229ポイント上昇し、51,307.79ポイント（＋0.45％）で取引を終えた。ナスダック総合指数（ナスダック）は0.03％上昇の27,093.90ポイントとなり、これも記録を更新した。

しかし、最も目立ったのは大型株指数ではなく、ラッセル2000指数（小規模株指数）であった。同指数は0.90％上昇し、主要4指数の中で最大の上昇率を記録した。小規模株の柔軟性は、市場が経済の基本的健全性に対する信頼を、数兆ドル規模の巨大企業に限定していないことを示唆している。

S&P500指数は、前週を含めて連続10週間の上昇となった。このような連続上昇は、前回起きたのは2024年末のAI相場の始まりの時期であった。

半導体の一夜：Computexがウォールストリートの遠隔取引所と化す

6月2日の半導体セクターは、台北で開催されたComputex大会によって、物理的に離れた場所から火花を散らした。

Marvell Technology（MRVL）：＋32.52％、同社史上最大の単日上昇率（26年ぶり）。

黄仁勲氏はComputexにおいてMarvellのCEOマット・マーフィー氏とともに登壇し、「次の1兆ドル企業、 ladies and gentlemen（諸君）」というわずか6語の言葉を投げ入れた。

これは単なる世間話ではない。今年3月、NVIDIAはMarvellに対し20億ドルを出資し、そのネットワーク接続およびカスタムチップ技術を取得した。黄氏の論理は明快だ。ある計算タスクがデータセンター全体の数千個のチップに分割されて実行される場合、チップ同士を結ぶ「神経系」——すなわち相互接続ネットワーク——は、チップそのものと同様に重要になる。Marvellが提供しているのはまさにこの「神経系」なのである。

終値ベースで算出すると、Marvellの時価総額は1,920億ドルから1日で約2,550億ドルへと急騰した。「1兆ドルクラブ」入りにはまだ5倍の距離があるが、市場は明らかに黄氏の言葉を単なる社交辞令ではなく、明確なロードマップとして受け止めている。

前日、Computex開幕日に黄氏がRTX Sparkスーパーチップ（NVIDIA初のPC向けプロセッサ）を発表し、IntelおよびAMDの本拠地に直接進出する姿勢を示した際、NVIDIA株（NVDA）は4.8％上昇した。そして翌日には、資金がNVIDIAからその「エコシステム構成メンバー」へと流れ込み、このローテーション自体が一つの物語を語っている：AI投資の限界効果が、「コア」から「周辺」へと拡散しつつあるのだ。

Hewlett Packard Enterprise（HPE）：約25％の暴騰、上場以来最大の単日上昇率。

HPEの第2四半期決算は典型的な「完全圧勝」であった。調整後EPS（1株当たり利益）は0.79ドルで、ウォールストリートの予想（0.53ドル）を49％上回った。売上高は106.8億ドルで、予想（97.9億ドル）を大幅に上回り、前年同期比で40％増加した。サーバー事業の売上高は54.5億ドルで、予想をほぼ20％上回った。

さらに重要なのはガイダンス（業績見通し）の上方修正である。HPEは年間EPS予想を従来の2.30～2.50ドルから、一気に3.35～3.45ドルへと引き上げた。これは1ドル分の大幅な引き上げであり、CEOのアントニオ・ネリ氏は、HPEが「長期財務計画よりも2年早く到達した」と述べている。

HPEは過去数年間、市場から「旧時代の遺物」と見なされていた。今回の決算の意義は、AIの恩恵がNVIDIAやチップ設計会社だけのものではなく、サーバーを販売する「現場作業者」にも及んでいることを示している点にある。

Alphabetが「血を売って」資金調達：800億ドルの新株発行が示す焦り

当日最大の空売り要因は、Alphabetが発表した800億ドル規模の新株発行計画であった。Googleの親会社であるAlphabetが前回新株を発行したのは、2005年のIPO直後であり、実に20年ぶりの措置である。

この資金調達は3段階で実施される。第1段階として、バークシャー・ハサウェイ社が割引価格でA種株（1株あたり約351.81ドル）、C種株（1株あたり約348.20ドル）を合計100億ドル分購入する。第2段階として、300億ドル分を引受証券会社を通じて一般公開（うち半分は強制転換優先株）する。第3段階として、残りの400億ドルを「随時市場売出し（ATM）」方式により、第3四半期以降に市場で段階的に売却していく。

Alphabetが挙げた理由は極めてシンプルである。2026年の資本支出は1,800億ドルを超える見込みで、2025年の2倍、さらに2027年にはさらに増加するという。Googleの広告およびクラウド事業が毎年数千億ドルのキャッシュフローを生み出しても、それでは足りないという状況である。

GOOGL株は当日約4％下落した。市場の懸念は「Googleが資金不足に陥っていること」ではなく、「AIへの投資が、誰もが想像していたよりもはるかに急速に資金を食い潰していること」にある。ゴールドマン・サックスの試算によると、米国テクノロジー大手による2026年のAI関連資本投資総額は約8,000億ドルに達する見込みである。こうした状況において、Alphabetですら自己株式の希薄化を伴う資金調達を余儀なくされているということは、投資家が改めて問い直さざるを得ない問いを突きつけている：この軍拡競争の終着点は、勝者がすべてを独占するのか、それとも全員が資本支出の重圧に押しつぶされるのか？

ある投資銀行関係者がアルジャジーラに対し、的確な一言を述べている。「超大手企業にとって、『投資不足』は生存の脅威であるが、『過剰投資』は単にコストがかかるだけだ。」この言葉は、現在の業界心理を正確に捉えており、「遅れをとるよりは、むしろ多額の資金を燃やす方がましだ」という姿勢を端的に表している。

セクターの分化：AIがテクノロジーを押し上げる一方、Alphabetが通信セクターを引きずり下げる

S&P500指数の11セクターのうち、7セクターが上昇、4セクターが下落した。

テクノロジーおよび公益事業セクターがトップで上昇した。テクノロジー株はMarvellおよびHPEの好業績を背景に全体的に堅調であり、半導体サブセクターも全面的に強気（SOXX＋5.79％）となった。公益事業セクターの上昇はやや意外であったが、5月に4.9％の下落を経験した後、一部の資金が底値買いに動いた結果である。

通信サービスセクターは当日最も弱く、完全にAlphabet一社の下落に引きずられた形となった。AlphabetはS&P500通信サービスセクターにおけるウェイトが極めて大きいため、同社が下落すれば、セクター全体の反発は極めて困難である。

金融セクターは小幅下落した。大盘が過去最高を更新したにもかかわらず、銀行株は金曜日の雇用統計（非農業部門雇用者数）およびJOLTS職位空缺統計の発表を待っている状態であった。

市場心理：恐怖指数は低位推移だが、暗流が渦巻く

VIXボラティリティ指数は15〜16のレンジで推移し、年内最低水準に近い。表面的には穏やかな状況が続いているように見える。一方、10年物米国債利回りは小幅上昇し、前日比1ベーシスポイント（bps）増の4.46％となった。

ただし、以下の2つのシグナルには注意が必要である。

第一に、Evercore ISIのジュリアン・エマニュエル氏が指摘した通り、「AI関連銘柄の記録的な集中度が指数を押し上げており、一方で地政学的リスクおよび消費者の課題といった負の側面を隠蔽している。」マイクロン、NVIDIA、Alphabetの3銘柄だけで、S&P500指数の2026年EPS修正幅の40％以上を占めている。指数の強さと大多数の銘柄のパフォーマンスとの間に、明らかな温度差が存在しているのである。

第二に、地政学的側面では、Computex開幕当日、イランがイスラエルのレバノンにおける軍事行動を非難し、米国との間接交渉を一時停止すると発表した。これにより原油価格は一時急騰したが、トランプ元大統領はTruth Social上で「交渉は依然として急速に進行中である」と述べた。とはいえ、中東情勢は市場の頭上に常にダモクレスの剣として懸かっている。

時間外取引の注目：Palo Alto Networksの決算が予想を上回る

Palo Alto Networks（PANW）は時間外取引で8％以上上昇した。同社が公表した第1四半期決算はアナリスト予想を上回り、サイバーセキュリティ支出の粘り強さが再び実証された。これは水曜日のテクノロジー株にとってポジティブなサインとなる。

もう一つの注目イベントは、Broadcom（AVGO）が6月3日（水曜日）に第2四半期決算を発表することである。カスタムAIチップのもう一つのキープレイヤーであるBroadcomの業績は、「AIチップ需要が今なお加速しているかどうか」という、市場が最も関心を寄せている問いに対する直接的な検証となる。

今週のカレンダー：雇用統計が市場の次なる動きを左右する

火曜日の米国時間朝、4月のJOLTS職位空缺統計が発表され、市場予想は約680万件で安定していると見られている。しかし真の山場は金曜日の5月雇用統計（非農業部門雇用者数）である。

連邦準備制度（FRB）の政策に対する市場の予想は、微妙に変化しつつある。インフレは依然として高止まりしており、年末の利上げ確率はすでに60％を超えている。もし雇用統計が堅調な結果となれば、米国債利回りはさらに上昇し、低金利環境を前提とした評価がなされている高成長株は、一段と圧力を受ける可能性がある。

ただ、現時点での市場の選択は明確だ。「まずは金利のことはさておき、AIを追う」——それが今の市場の姿である。