NeoCloudの「ビッグスリー」：NBIS、IREN、CRWV——どの銘柄が投資価値が高いか？
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NeoCloudの「ビッグスリー」：NBIS、IREN、CRWV——どの銘柄が投資価値が高いか？
計算能力の不足は今後3～5年間続くと見られており、NeoCloud企業であるNebius、CoreWeave、IRONの3社はそれぞれ独自の競争優位性（モートア）を有しており、いずれも恩恵を受けると予想される。その中で、Nebiusはエンジニア主導の文化とソフトウェアスタックにおける戦略的布陣により、最も長期的な成長ポテンシャルを備えている。同社の2030年の売上高は500億ドルに達する可能性があり、これはウォールストリートにおけるコンセンサス予測の約14倍に相当する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察編集・翻訳：TechFlow
ゲスト：ネイト（Endicott Invests 代表）
ホスト：スティーブン・フィオリロ
原題：The Neocloud Discussion with Nate Endicott: NBIS, IREN, CRWV
ポッドキャスト元：steven fiorillo
放送日：2026年5月24日
編集者による序文
ネビウス（Nebius）、コアウィーヴ（CoreWeave）、アイロン（IRON）のこの3社は、「新クラウド（NeoCloud）」と呼ばれる企業であり、現時点でNVIDIA GPUの計算能力サプライチェーンにおいて、最も確実性が高く、しかし最も長期間見過ごされてきた一環である可能性があります。本回の対談では、Endicott Investsの代表であるネイト氏をゲストに迎え、3社のビジネスモデル、負債構造、顧客構成、そしてチームのDNAの違いを体系的に分析します。
ネイト氏の核心的な見解は、計算能力の不足が少なくとも3～5年間続くということです。超大規模クラウド事業者（Hyperscaler）は物理的に自社データセンターを建設する時間がなく、NeoCloudは代替される存在ではなく、むしろ不可欠な補完的存在であるというものです。彼は、ネビウス社の2030年の売上予測として「5GW × 10米ドル／MW＝500億米ドル（現在の時価総額に対応）」を提示しており、これはウォールストリートのコンセンサス予測（36.77億米ドル）の約14倍に相当します。
さらに重要なシグナルとして、ネビウス社は6月1日からH100／B200の価格を新規顧客向けに30％～70％引き上げました。これは、GPUが「減価償却が速く、利益率を圧迫する」という空売り論が、現実によって覆されつつあることを意味します。
主な発言要約
市場規模とサイクルの判断
- 「私はこれまで、これほど強く買いを推奨したことはありません。AIの浸透率は、1996年のインターネットと同様の段階にあります。大手企業はまだ『ウェブページ』といった小規模なツールを作っているにすぎず、20年後にはすべての企業が自社ウェブサイトを持つようになります。AIも同様で、我々はS字カーブの左下端にしかいないのです。」
- 「誰もが“保守モード”がどのようなものか知りたがっています。お教えしましょう。それはマイクロソフト、アマゾン、グーグルが、既存の事業規模を維持するために資本支出を横ばいに保つ状態であり、それ以外のすべての企業がインフラ構築のために支出を拡大している状態です。」
- 「TSMC（台湾積体電路製造）は、1～2年の繁栄サイクルのために資本支出をこの水準まで引き上げることはありません。マイクロン（Micron）も同様です。彼らは景気循環に対する可視性が最も高く、生産能力を拡大することは、このサイクルが短期的ではないという明確な市場へのメッセージです。」
3社のNeoCloudの差異化
- 「コアウィーヴは最も早く参入したOG（Original Gangster）で、2017年にイーサリアムのマイニングから始まり、2018年の崩落後にマイクロソフトおよび初期のOpenAIへ計算能力を提供する事業へと転身しました。現在の稼働電力は1GWを超え、トレーニング（学習）を専門としているため、単価および売上が最も高いです。」
- 「アイロンは元々ビットコインマイナーで、昨年初めにGPU事業へと転身しました。その護城河（競争優位性）は土地と電力にあり、すでに4.5GWの電力供給契約を獲得しており、3社の中でも最大規模です。ただし、現時点ではマイクロソフトのみを大口顧客として抱えており、2件目の大口契約が一向に成立していません。これは極めて異常な状況です。」
- 「ネビウスは両者の間に位置し、唯一ソフトウェアスタックに注力するプレイヤーです。アルカディーCEOはすでに4～5回にわたり『第4の超大規模クラウド事業者になる』と公言しており、最近のEgen AIおよびClarif AIの買収も、トークンファクトリー（Token Factory）という推論プラットフォーム構築のためのものです。」
ネビウスのチームと歴史
- 「私が投資判断で最も重視するのはチームです。アイロンの創業者はオーストラリア出身のセールス経験者2名、コアウィーヴの創業者は技術的バックグラウンドがさほど強くありません。一方、ネビウスだけが20年にわたり共に働くエンジニアチームであり、CEO自身が数学者です。このようなDNAが、企業文化および製品戦略を決定づけています。」
護城河、価格設定権、および利益率
- 「ネビウスの直近四半期決算報告書には、各GPUに対して4社の顧客が競合していると記載されています。6月1日より、新規顧客向けH100およびB200の価格を30～70％引き上げ、メモリおよびGPUの価格上昇分をそのまま下流に転嫁します。その結果、粗利益率はむしろ向上します。」
- 「同社のGPUの減価償却期間は5年です。H100／B100はすでにほぼ5年運用済みですが、価格は依然として上昇中です。減価償却後の価格上昇分はすべて純利益となります。これは極めて有利な会計処理です。」
- 「HyperscalerはNeoCloudを単純に模倣できません。AWSのデータセンターは低負荷のクラウドサービス向けに設計されており、ラックの耐荷重性、放熱性能、ネットワーク構成などがAIワークロード向けとは異なります。クラウドサービスを一晩で停止してAIワークロードに切り替えるなど、物理的に不可能です。」
今後の成長源と分析手法
- 「ネビウスは直近四半期、マイクロソフトおよびメタ以外の顧客からの契約収入が前四半期比で3.5倍増加したと公表しました。これは、Hyperscaler以外の中堅企業がすでに大規模に計算能力を調達し始めていることを示す明確なシグナルです。市場は巨額の需要にばかり目を向けており、第2波の需要を見落としています。」
- 「NeoCloudの収益を概算する簡単な式があります：1MW＝年間1000万米ドルの収益。ネビウスは2030年までに5GWに達することを示唆しており、これに対応する収益は500億米ドルです。」
- 「ネビウスには、評価額を押し上げる4つの子会社があります。ClickHouseの25％（1月時点の200億米ドル評価額に基づき約50億米ドル）、自動運転配送ロボットのAvrideの83％、データアノテーションのToloka、教育プラットフォームのTripleTenです。これらは『部門別評価額の合計』に追加される余剰価値であり、また低コスト債務の担保にもなっています。」
二次的機会：ネットワーク層
- 「NVIDIAの今回の決算で最も過小評価されているシグナルは、ネットワーク事業の予想を大幅に上回った点です。ラックが立ち上がらない限り、ファイアウォール、スイッチ、ワイヤレスアクセスポイント（WAP）は必要不可欠です。Arista Networksはネットワーク層における純粋な投資対象であり、CiscoはSplunk買収後、収益の42～44％をサービスおよびセキュリティから得ています。いずれの道も有望です。」
スティーブン：「GPUとは何か？」から説明を始めましょうか？
ネイト：私のNVIDIA株式の保有規模を考えれば、少なくともGPUとは何かくらいは知っているべきでしょう。よく聞かれる質問は「コアウィーヴとネビウス、どちらを選ぶべきか？」ですが、私の標準回答は「私はネビウスに投資しました。勝者が誰になるかは不確かですが、特に負債構造という点で、私はネビウスを好みます。」
スティーブン：私自身はネビウスを保有していますが、コアウィーヴやアイロンは保有していません。ぜひ、あなたの洞察を多く教えてください。私の当初のロジックは単純で、計算能力が不足しており、RPO（残存履行義務）が非常に大きいことから、AWS、Google Cloud、Azure、それにOracleを加えた4社は外部に依存せざるを得ないだろうと考えました。NeoCloud各社も大量の契約を抱えており、Hyperscalerほどではありませんが、すでに十分に大きな規模です。その後、貸借対照表を見て、ネビウスの方がコアウィーヴよりもずっと良いと判断し、さらに将来の成長性も検討しました。3社について、それぞれ詳しくお話し願えますか？
ネイト：まず明言しますが、私はネビウスを強く推奨しており、保有比率は50％を超えています。私の投資スタイルは極めて集中型で、かつてパランティア（Palantir）に賭けたときも同じでした。ただ、全体の業界レベルでは、3社とも成功すると考えています。なぜなら、需要と計算能力のボトルネックという現実がそこに存在するからです。当初、私はネビウスを12～24ヶ月の短期トレードと捉えていましたが、現在はほぼ1年保有しており、3～5～10年の長期保有へとアップグレードしました。これは、計算能力需要の規模に関する私の理解が何度も刷新されたためです。
NeoCloudとは、Hyperscaler（AWS、GCP、Azure、Oracle）と研究室／企業顧客の間に位置する、専門的なGPUクラウドプロバイダーです。このカテゴリーが存在する根本的理由は、Hyperscalerが電力、放熱、ネットワーク、GPUクラスターを自社で物理的に構築する時間が足りないことにあります。コアウィーヴはOGで、2017年にイーサリアムマイニングからスタートし、2018年の崩落後にマイクロソフトおよび初期のOpenAIへ計算能力を提供する事業へと転身しました。アイロンもビットコインマイナー出身で、昨年初めにGPU事業へと転身しました。ネビウスについては後ほど詳しく説明しますが、その工学的深さには驚かされます。他にもCipher、WULF、Galaxyなどのより小規模なプレイヤーがいますが、市場シェアはごくわずかで、主にこの3社が中心となっています。
私が特にネビウスについて語りたいのは、チームを重視しているからです。CEOのアルカディー氏は数学者です。1993年にロシアでヤンデックス（Yandex）を創設し、グーグルより先駆けていました。2003年にはグーグルから1.3億米ドルでの買収提案を受けましたが、これを断り、同年に80億米ドルの評価額でIPOを果たしました。2022年の最高時時価総額は300億米ドルに達しました。この経歴は、アルカディー氏が真摯かつ先見性のあるリーダーであり、一流の数学者であることを示しています。ヤンデックスは2003年から2022年にかけて、ロシア版グーグルとして検索、自動運転、その他多様な事業を展開し、フィンランドにも独自のデータセンターを建設し、2012～2013年頃から運用を開始しました。2022年にロシア・ウクライナ戦争が勃発すると、アルカディー氏および全社が反対を表明し、ロシア国内の資産売却および国外移転を決断、NASDAQへの再上場を果たしました。全社およびエンジニアチームはオランダへと移転しました。そのため、ネビウスの株価チャートには2～3年の空白期間があり、これは上場廃止期間にあたります。つまり、あなたがネビウスに投資するというのは、グーグルに「ノー」と言い、自国にも「ノー」と言い、上場のために別の国へ移転した数学者に投資することなのです。エンジニアたちは家族と共に移転しており、このような文化と使命感は、私がパランティアに投資した際にも重視していたものです。
スティーブン：私はこの歴史をまったく知りませんでした。私は主にGPU関連の動向、財務諸表、将来のEPSおよび売上成長率を重視しています。コアウィーヴは興味深いように見えますが、その負債の積み重ねが嫌いです。AIの実用化サイクルの終了時期の判断が次第に後ろ倒しになっているにつれ、今は3社すべてに投資することを検討しています。
ネイト：私がまず背景を説明したのは、大多数の人がこのことを知らないからです。彼らはロシアの資産売却により約55～60億米ドルを調達し、この資金を用いて2024年末に新しいデータセンターを建設しました。
スティーブン：3社の主な違いは何ですか？
ネイト：3つの観点から整理できます。コアウィーヴは参入が最も早く、稼働電力が最も高く、売上も最も高くなっています。主にトレーニング（学習）を担当しており、OpenAIがGPT-5を学習させるような作業はコアウィーヴが請け負っています。アイロンはトレーニングと推論の間をカバーしています。ネビウスは主に推論を担当しています。推論は持続性が高く、トレーニングは単価が高いため、コアウィーヴはプレミアム価格を得られます。
電力規模に関しては、コアウィーヴはすでに1GW以上を稼働中です。アイロンは4.5GWの電力を確保しており、土地および電力という最大の護城河を有していますが、奇妙なことに、大口顧客はマイクロソフトのみで、2件目の大口契約は一向に成立していません。3社ともマイクロソフトとの契約を有しています。コアウィーヴにはOpenAI、ネビウスにはメタ、アイロンには現時点でマイクロソフトのみという状況です。アイロンの株主にとって、次の契約は主要なキャタリストであり、遅れれば遅れるほど異常です。
差別化の観点では、コアウィーヴは規模＋ClusterMAX Platinum認証、アイロンは安価な再生可能エネルギー＋垂直統合（自社所有の土地および電力）、ネビウスはソフトウェアスタックであり、トークンファクトリー（Token Factory）推論プラットフォームが核心戦略です。最近のEgen AIおよびClarif AIの買収も、これらのトークン最適化およびモデル最適化企業を活用してHyperscalerへの進出を図るためのものです。アルカディー氏は過去の電話会議で複数回、「第4のHyperscalerになる」と強調しており、オラクルを含めれば第5社となります。
ネビウスは直近四半期、マイクロソフトおよびメタ以外の契約収入が前四半期比で3.5倍増加したと公表しました。これは極めて強気なシグナルです。理由は、顧客がエンドユーザーに近づくほど、ソフトウェアサービス層が必要となり、粗利益率も高くなるためです。マイクロソフトおよびメタとの契約はベアメタル（裸のハードウェア）であり、Hyperscalerは自社のコンテナオーケストレーションシステムおよびオーケストレーションソフトウェアを有しており、計算能力のみを購入するため、粗利益率は低いです。一方、中堅企業はソフトウェアスタックを必要とするため、ネビウスにとっては利益弾力性が大きくなります。
ネビウスには、評価額を押し上げる4つの子会社があります。ClickHouseはデータ分析およびアノテーションプラットフォームで、Databricksをベンチマークとしており、1月の資金調達時の評価額は200億米ドル、ネビウスの保有割合は25％で、約42億米ドルに相当します。プライベート市場では、今後3年間で2倍から3倍に拡大する可能性があり、ネビウスのこの保有額は100～150億米ドル（希薄化ゼロの場合、実際には15～18％程度まで希薄化する可能性あり）に達するかもしれません。Avrideは自動運転配送ロボットを手掛けており、コロンバスなどのキャンパスで展開され、Uberとも提携しています。ネビウスの保有割合は83％で、評価額は50～80億米ドルの範囲です。TripleTen（教育プラットフォーム）およびToloka（データアノテーション）は規模が小さく、数百万米ドルレベルであり、評価額への貢献は限定的ですが、選択肢の多様性を高めます。したがって、ネビウスの評価額は、GPUクラウド事業を主体としつつ、子会社の部門別評価額の合計を加算する形で考える必要があります。コアウィーヴはトップクラスの計算能力のみ、アイロンは計算能力の導入段階ではありますが、土地および電力の確保が最大規模で、AIクラウド収入は2000～3000万米ドルに過ぎません。ネビウスは中間的位置にあり、収入はアイロンを上回りますが、電力規模は劣り、継続的な自社データセンター建設が必要です。ニュージャージー州およびペンシルベニア州での許認可取得は大きな課題であり、資本支出も高額です。
スティーブン：我々は直近のすべての決算書（2日前のNVIDIAを含む）およびHyperscalerの決算書（オラクルを除く）を入手しました。ジェンセン・ファン（Jensen Huang）氏の発言、NVIDIAのデータ、メモリ（マイクロン、サンディスク）およびTSMCの状況を踏まえて、これらのデータがNeoCloudに与える影響をどう読み解きますか？
ネイト：私はこれまで、これほど強く買いを推奨したことはありません。我々がAIをどのように使っているかは、まだ極めて初期段階です。すべての企業が20年後には自社ウェブサイトを持つようになるのと同じく、AIも同様の道を辿ります。我々は現在、1996年のインターネットの初期採用段階に相当します。さらにロボティクスや自動運転も加われば、我々はS字カーブの最も左下端に立っているのです。私はNeoCloudが今後3年間で絶対的な爆発期を迎えると確信しており、GPUさえあれば10倍の成長が可能です。なぜなら顧客はまさに計算能力を求めているからです。5年後には、ソフトウェアスタックおよびサービス品質が勝敗を分ける段階に入り、ネビウスのこの分野への布石は、まさにその段階に向けての準備です。
メモリおよびGPUの価格上昇がネビウスの粗利益率を圧迫するかどうかについては、昨日ネビウスは、6月1日より新規顧客向けH100およびB200の価格を30～70％引き上げると直接発表しました。コストは完全に下流に転嫁されます。ネビウスの中期EBIT利益率のガイダンスは15～20％、年末EBITDA利益率は40％です。私はEBITDAをあまり重視しませんが、EBITは営業利益率を示す指標であり、この数字は参考になります。
スティーブン：すべての手がかりは計算能力に向かっています。CPUもGPUも不足しています。可視性が最も高いのはTSMCおよびマイクロンです。サーバーにはメモリが必要であり、チップは誰かが製造しなければなりません。TSMCの最大の顧客はNVIDIAであり、NVIDIAの最大の顧客はマイクロソフト、アマゾン、アルファベット（Google）、オラクルです。TSMCが今年大幅に資本支出を拡大しているのは、1～2年のサイクルのためではなく、マイクロンも同様です。彼らが生産能力を拡大しているということは、私の当初の判断が間違っていたということです。私はAIサイクルの終了時期について、すでに2度判断を修正しており、今まさに3度目の修正をしようとしています。ChatGPT登場時はNVIDIAのサイクルを18～24ヶ月と判断し、1年半前には24～36ヶ月へと延長しました。今では、2030年までにこの流れが減速するかどうかを自分に問いかけているところです。私は不確かです。アルファベットは今年1900億米ドルの資本支出を行うと発表しており、来年はさらに増えると予想されています。2028年まではペダルを緩めないでしょう。
ネイト：私の判断はあなたと一致します。当初はネビウスを短期トレードと捉えていましたが、市場への理解が深まるにつれ、資本支出の増加曲線および会話のトーンの変化も確認しました。今や人々はHyperscalerについて語っていますが、次のステップはフォーチュン500およびS&P2000のすべての企業です。すべての中堅企業が「我々も計算能力が必要だ」「我々もエージェントの学習が必要だ」と言い出す時代がやってきます。これが真の初期段階です。ネビウスはすでにShopify、Cloudflare、CrowdStrikeと協業しています。次の波は「すべての企業が計算能力を必要とする」というものであり、これは「すべての企業がウェブサイトを必要とする」というのと同義です。経営陣およびVPは、まずは大手企業が数百億米ドルを費やして何が有効かを試行錯誤し、その後に追随するという考えです。ネビウスの「Hyperscaler以外の契約収入が3.5倍増加」という数字は、まさにこのシグナルです。
スティーブン：私は以前、RAMのサイクルモデルでGPUを理解していましたが、今ではGPUの需要は止まらず、メモリの需要も止まらず、資本支出の加速も止まらないと確信しています。大手企業が毎年2倍または50～60％の成長を続けることはないかもしれませんが、毎年10～20％の成長は十分に可能です。NVIDIAのデータとトークンエコノミクスを重ね合わせると、コアウィーヴ、ネビウス、アイロンの収益がさらに大幅に拡大することを信じざるを得ません。
ネイト：計算能力の換算には簡単な公式があります。1MW＝年間1000万米ドルの収益、100MW＝10億米ドルです。ベアメタルは若干安価ですが、その他は高価です。しかし、これは基準値です。したがって、ネビウスの2030年5GWというガイダンスは、500億米ドルの収益に対応します。仮にアナリストのコンセンサス予測である36.77億米ドルであっても、昨年の約5億米ドルの収益から見れば、5年間で100倍という驚異的な成長率です。来年の市場コンセンサスは前年比550％増、その翌年は219％増で、これは17名のアナリストの合意です。コアウィーヴも同様に驚異的で、147％、97％、58％の伸びが予測されており、絶対額は100億米ドル規模です。
GPUの減価償却に関する空売り論については、ネビウスの直近四半期決算報告書で、各GPUに対して4社の顧客が競合していると明言されています。
スティーブン：私は独自の理論を持っています。ジェンセン氏はある会議で、多くの顧客がまだ5～6年前のH100を使い続けていると述べていました。私は、Hyperscalerが次世代のベラ・ルービン（Vera Rubin）を入手した後、旧式GPUを廃棄せず、むしろレンタルに出すだろうと推測しています。ネビウスやコアウィーヴも同様です。こうした計算能力は最終的にコカ・コーラやウォルマートといった非テクノロジー企業へと流れていきます。
ネイト：優れた洞察です。ネビウスの減価償却期間は5年です。H100／B100はすでにほぼ5年経過していますが、価格は依然として上昇中であり、減価償却後の価格上昇分はすべて純利益となります。
スティーブン：この業界で最も誤解されている点は何ですか？
ネイト：「HyperscalerはNeoCloudを簡単に模倣できる」という誤解です。AWSは2000年代初頭にクラウドサービス向けに設計されており、AIワークロードに求められる計算能力の強度、放熱性能、ネットワーク構成の要求水準とは大きく異なります。AWSはクラウドサービスを一晩で停止してAIワークロードに切り替えることはできません。ラックは、より高い熱負荷および負荷に対応できるよう再構成する必要があります。ネビウス、コアウィーヴ、アイロンは、次世代AIワークロードに特化してデータセンターをゼロから設計しています。Hyperscalerには経験と資本がありますが、単純な模倣は不可能です。これが第一の誤解です。第二はマイケル・バリー（Michael Burry）氏の「GPUはすぐに陳腐化する」という主張ですが、これは市場および現実によってすでに否定されており、昨日ネビウスが価格を30％引き上げたことがその証左です。大手企業が競合に参入することは間違いありませんが、今後3年間はそれが重要ではありません。5年後にはソフトウェアおよびサービスが鍵となるため、私はネビウスのソフトウェアスタックへの布石を高く評価しています。今後3年間は、どのNeoCloudを選んでも市場平均を上回るパフォーマンスが期待できます。
スティーブン：3社の中で、誰が最も勝ち残る可能性がありますか？実際、顧客は重複していますよね。
ネイト：長期（5年）で見ればネビウスです。アイロンの創業者はオーストラリア出身のセールス経験者2名、コアウィーヴの創業者は技術的バックグラウンドがさほど強くありません。一方、ネビウスだけが20年にわたり共に働くエンジニアチームであり、CEOは数学者で、このようなDNAが企業文化および製品戦略を決定づけています。ただし、より現実的な結末としては、AWS／GCP／Azureのような三分割の構図（40／40／20または35／35／30）になる可能性が高いです。短期（2年）で見れば、Platinum認証およびRPOが約1000億米ドルに達するコアウィーヴが首位です。ネビウスは約400億米ドル、アイロンの正確な数字は不明です。もう一つの構造的差異として、アイロンはすべて自社所有・自社運営のデータセンターですが、ソフトウェア面が弱いです。コアウィーヴはコロケーション（共同設置）方式を採用しており、複数の企業が同一データセンターを共有するため、粗利益率に悪影響が出ます。ネビウスはこの両者の間を取っており、自社建設・自社運営とコロケーションを併用しています。ネビウスの2030年までのガイダンスでは、75％を自社所有・自社運営とし、アイロンの護城河を徐々に解消しつつ、利益率を維持する方針です。近期内ではアイロンの土地および電力の優位性が発揮されますが、5～10年後にはネビウスが勝ち残ると見ています。
スティーブン：必ず1社だけが勝つのか、それとも3社とも売上およびEPSを伸ばせるのでしょうか？
ネイト：3社とも売上およびEPSを伸ばします。2030年まで、予見可能な将来にわたって楽観的です。2030年以降もさらに楽観的になるかもしれません。世界がAIの使い方を理解し始めたときこそ、本当のスタートラインです。3社とも勝ち残りますし、Cipher、WULF、Galaxyといった小規模プレイヤーも勝ち残ります。
スティーブン：最後の質問です。計算能力以外で、次のチャンスはどこにありますか？
ネイト：NVIDIAの決算でネットワーク事業が予想を大幅に上回ったことは、明確なシグナルです。私が大きく保有しているのはArista Networksです。
スティーブン：心が折れました。私はCiscoの株主です。
ネイト：私はAristaのベンダーニュートラル性を高く評価しています。ネットワーク事業の資本支出の変化は、NeoCloudおよびGPU企業に比べてタイムラグが長いですが、決算書にはネットワーク事業が明らかに予想を上回ったと記載されています。一方、GPU事業はギリギリ達成または小幅な予想上回りに留まっています。
スティーブン：ネットワーク事業はNVIDIAの売上の大きな柱となっており、おっしゃる通りです。ラックが立ち上がらない限り、ファイアウォール、スイッチ、ワイヤレスアクセスポイント（WAP）は必要不可欠です。私はCiscoをAristaよりよく知っています。なぜなら、Ciscoとの交渉経験があるからです。Ciscoはハードウェア企業から既に脱却しており、四半期売上の42～44％をサービスおよびセキュリティから得ています。また、Splunkなどの買収を通じてセキュリティ製品を強化しており、Cisco Umbrellaは非常に強力です。ハードウェアもサブスクリプションモデルと紐付けられています。両社とも上昇すると見ています。非技術者はスイッチ事業の規模の大きさを知らないでしょう。家庭では今やイーサネット配線は行われませんが、オフィスでは必須です。なぜなら300フィート（約91メートル）を超えると信号が減衰するため、企業はメインデータセンターに加え、複数のIDF（Intermediate Distribution Frame）配線室を設置する必要があります。データセンターでは、ラックへのイーサネットケーブルの終端化がさらに増加します。ネットワークの機会は、想像以上に大きいのです。
ネイト：Arista Networksも100％上昇しました。より安定した答えは「次のマイクロン、次のメモリ、次のNeoCloud」です。もしAIインフラストラクチャを信じるのであれば、ネビウス、マイクロン、Arista、Cisco、NVIDIA、ASMLはすべて勝ち残ります。ネットワーク層については、私は個人的にAristaを大きく保有しています。
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