マスク氏が新たな資本神話を築くのか？SpaceXのIPOが目前に迫り、株価変動はテスラ以上に激しくなる可能性
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マスク氏が新たな資本神話を築くのか？SpaceXのIPOが目前に迫り、株価変動はテスラ以上に激しくなる可能性
SpaceXは6月にIPOする可能性があり、その時期はマスク氏の誕生日や珍しい天体現象と重なるかもしれません。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察出典：Jinshi Data
過去数年間、SpaceXは宇宙産業における巨大企業へと徐々に進化し、市場の関心は指数関数的に高まっている。しかし投資家は、同社が公開上場した後、株価が激しく変動する可能性を予め認識しておくべきである。
ブルームバーグ通信によると、SpaceXは今月にも非公開でIPO申請を行う可能性があり、その評価額は1.75兆ドルを超える見込みである。同社は6月にIPOを実施する計画で、その時期はマスク氏の誕生日や、まれな惑星連珠という天文学的現象と重なる可能性がある。米テキサス州スターベースに本拠を置くSpaceXは、先日マスク氏が設立した人工知能（AI）企業xAIを統合したことで、評価額が約1.25兆ドルに達すると予測されている。
PitchBookのアナリスト、フランコ・グランダ氏は火曜日のレポートで、上場後のSpaceX株のパフォーマンスはテスラ（TSLA.O）株に似るものの、「より高いボラティリティ（変動性）を示す」と述べている。
将来の成長見通し：Starlinkが主要収益源となる
PitchBookは、2040年までにSpaceXの売上が1500億ドル、調整後利益が950億ドルに達すると予測している。
これに対し、同社の昨年度の売上高は最大で約160億ドル、利益は約80億ドルであった。将来の年間売上高約420億ドルは、現在SpaceXのキャッシュフローの大部分を支えている衛星インターネット事業「Starlink」から生み出される見込みである。
この予測にはxAI事業は含まれていない。xAIは現在、資金消費のペースが速い状況にあるが、将来的には米国防総省からさらに多くのプロジェクトを受注できる可能性がある。また、この予測はテスラとSpaceXの合併が発生しないことを前提としているが、マスク氏および一部のアナリストは、これまでにこうした合併の可能性について言及したことがある。
マスク氏は昨年11月、X（旧Twitter）上で次のように投稿した。「私の会社は、ある意味で驚くほど融合に向かって進んでいる。」
マスク効果：ビジョン主導だがスケジュールはしばしば遅延
グランダ氏は、投資家がテスラから学んだ多くの教訓が、SpaceXにも同様に適用可能であると指摘する。例えば、両社ともマスク氏特有の公的な楽観主義の影響を強く受けている点である。
グランダ氏は例として、テスラが2017年末までに週5,000台の自動車生産を実現すると約束したが、その後「生産地獄（Production Hell）」に陥り、目標を達成できなかったことを挙げている。ただし、同社が最終的に2018年半ばにこのマイルストーンを達成した際には、株価が大幅に上昇した。
SpaceXも同様の遅延を経験している。同社の超大型ロケット「スターシップ（Starship）」の開発は、何度も挫折を繰り返しており、それ以前の他の宇宙機器プロジェクトでも同様の事例が見られる。マスク氏は2022年を火星への無人探査ミッション実施の「最適な目標年」と定めていたが、2026年時点でそのミッションはなお数年先の実現が見込まれている。
しかし投資家たちは、すでにマスク氏のスケジュールには一定の「柔軟性（エラスティシティ）」があることに慣れつつある。
そのため、自動運転タクシー事業の12月という期限が過ぎても、投資家は過度に懸念しなかった。その後、マスク氏がやや遅れて目標を達成した際には、むしろ株価が上昇した。グランダ氏はこうした現象を「信用口座（credibility ledger）」と呼び、投資家が自動的に遅延要素を予想に組み込む一方で、全体のビジョンを重視する傾向があると分析している。
これはSpaceXにとって有利に働く可能性がある。同社は最近、火星植民計画の実施時期を延期するとともに、規制当局に対して最大100万台の「宇宙データセンター」を軌道上に打ち上げる許可を申請しているが、この計画はスターシッププロジェクトの進捗に依存している。さらにSpaceXは、月面に都市を建設する計画も表明している。
上場後の課題：より高いボラティリティとマスク氏への極度な依存
しかし、上場企業としてのSpaceXは、ウォールストリートの投資家に対してこれらの目標を確実に達成する必要があり、同時にxAIおよびStarlink事業においても継続的な進展が求められる。このため、市場の反応は非常に激しくなる可能性がある。
グランダ氏は、ある重要なニュースが通常テスラ株価を10～15％程度動かす場合、SpaceX株では20～30％の変動を引き起こす可能性があると予測している。その一因として、SpaceXの公開流通株式比率が約3.3％にとどまることが挙げられる。
SpaceX株は、いわゆる「マスクプレミアム（マスク・プレミアム）」の恩恵を受ける可能性もある。テスラのコア事業である電気自動車（EV）部門の業績が悪化しても、このプレミアムによって株価は比較的高い水準を維持されてきた。しかし、この光環は同時に、マスク氏の関連企業が彼個人に極めて強く依存していることを意味する。
カンター・フィッツジェラルド社のアナリスト、アンドレス・シェパード氏はかつて次のように述べている：
「現在、50％を超える株主が『テスラとはエロンであり、エロンとはテスラである』と考えている。多くの人々、あるいはおそらく大多数の人々が、テスラの成功をエロン氏の在任期間と直接結びつけている。」
テスラは年次報告書においても、同社がマスク氏に依存していることについて言及し、マスク氏が何らかの理由で保有株式の一部を売却せざるを得ない場合、株価が下落するリスクがあると警告している。SpaceXはマスク氏が20年以上前に創立したもので、現在彼は同社の約44％の株式を保有しており、CEOに対する依存度も同様に極めて高い可能性がある。
グランダ氏は、テスラに関するネガティブなニュースがSpaceX株価に圧力をかける可能性があると指摘し、逆もまた然りであると述べている。また、マスク氏の政治的立場が議論を呼び、テスラの販売に影響を及ぼした事例もある。グランダ氏は次のように総括している。
「低い公開流通株式比率、まだ初期段階にある技術、そして極めて集中したマスク氏へのリスク曝露——これらすべての要因が重なり合うことで、SpaceXのボラティリティは、既に相当激しい変動パターンを示してきたテスラの歴史的水準をさらに上回る可能性がある。」
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