マーベル社の株価が32％急騰した後、その裏に隠れていた華人チップファミリーが表舞台に登場
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マーベル社の株価が32％急騰した後、その裏に隠れていた華人チップファミリーが表舞台に登場
Marvellが急騰し、過去最高値を更新。その裏で、華人チップ業界初のファミリーが浮上した。彼らはすでに30年にわたり、AIの恩恵を食い尽くす数百億ドル規模のネットワークを構築している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Ada、TechFlow
6月2日、Marvell社の株価は1日に32.5%急騰し、290.79ドルで取引を終え、過去最高値を更新した。過去12か月間の上昇率は265%に達している。この急騰の直接的なきっかけとなったのは、黄仁勛氏がコンピューテックス（Computex）において、Marvell社のカスタムASICおよび光インターコネクト技術を「AIデータセンター・アーキテクチャの中核」と明言したことである。
英偉達（NVIDIA）CEOが自社の基調講演で特定企業を直接称賛するという事例は極めて稀である。その企業は、1995年に戴偉立氏と夫のSehat Sutardja氏が自宅のリビングルームで設立したものだ。戴偉立氏は上海出身の戴家三兄妹の末妹であり、同家族が半導体産業において30年にわたって築き上げた版図を牽引するキーパーソンの一人でもある。
長兄の戴偉民氏は上海に在住し、「A株市場における半導体IP第1号」と呼ばれる芯原股份（VeriSilicon）の会長を務めている。芯原は2026年の時価総額が約1500億元（人民元）と見込まれており、AI向けASIC受注額は連続6四半期で過去最高を更新している。次兄の戴偉進氏は現在、芯原の取締役兼IP事業部総経理を務めており、2007年に設立した図芯（Vivante）は、後に芯原が5753万米ドルで買収している。
過去30年を振り返ると、戴家三兄妹が関与した6社のうち、2社は上場を果たし、4社は他社による買収を経験している。しかし、これは物語の半分にすぎない。実際には、戴家とSutardja家の二つの華人家族が婚姻関係を結んだ後、半導体産業全体に張り巡らされた巨大なネットワークが静かに機能している。それは米国から中国へ、EDAツールからチップレット（Chiplet）先端パッケージング工場・ラインに至るまで、IPライセンスからAI SuperNICに至るまで、広範かつ深層的に及んでいる。
三兄妹が30年かけて6度の投資を実施——いずれも時代の節目を的確に捉えていた
戴家三兄妹はいずれもカリフォルニア大学バークレー校電子工学部の卒業生であり、それぞれの起業時期は、半導体産業における3回のパラダイムシフトのタイミングと完全に一致している。
1995年、戴偉立氏と夫のSehat Sutardja氏、そしてSehat氏の弟Pantas Sutardja氏の3人がシリコンバレーでMarvell社を設立し、ハードディスクストレージコントローラーの開発に特化したファブレスモデルを採用した。同年、長兄の戴偉民氏はシリコンバレーでEDAツールを開発するUltima社を設立した。当時はPC普及の末期であり、「ファブレス設計」と「EDAツール化」が半導体産業の初めての大規模再編成の中心的特徴であった。戴家はこの2つの潮流を同時に見抜き、両方に投資した。Ultima社は2000年にCadence社に買収され、Marvell社も同年にIPOを果たした。
1996年、戴偉進氏はデジタル実装向けEDAツールを手掛けるSilicon Perspective社を共同設立し、2002年にCadence社が約5億米ドルで買収した。一方、長兄の戴偉民氏は中国市場への視線を向けて、2001年に上海で芯原（VeriSilicon）を設立し、「IPライセンス＋ワンストップチップカスタマイゼーション」モデルを採用、国内でまだ黎明期にあったSoC設計企業に半完成品を提供した。同年、中国はWTOに加盟し、国内のチップ設計企業数は100社余りから数千社へと爆発的に増加した。芯原はこの波を支える「弾薬供給者」としての役割を果たした。
2007年、戴偉進氏は組み込みGPU IPを開発する図芯（Vivante）を設立し、車載およびIoT市場をターゲットとした。これはモバイルインターネットの勃興直前であり、すべての端末がグラフィックス処理能力を必要とするようになった時期だった。2016年、戴偉民氏が率いる芯原が5753万米ドルで図芯を完全子会社化し、戴偉進氏は図芯CEOから芯原IP事業部総経理へと就任した。これは一族内での買収であり、「中国IPトップ企業＋組み込みGPU IP」の二つの戦略的軸を巧みに統合した事例である。
2019年、戴偉立氏はMarvellを退職後、Sehat氏および元Marvell幹部のSohail Syed氏とともにシリコンバレーでDream Big Semiconductorを設立し、チップオープンプラットフォームおよびAI SuperNICの開発に着手した。2021年、戴偉立氏とSehat氏に加え、韓国の半導体ベテランHan Byung Joon氏がシンガポールでSilicon Boxを共同設立し、チップレット先端パッケージング工場の建設を開始した。チップレットはムーアの法則の減速後に、単一チップの性能向上を継続可能にする唯一の道筋として注目されており、これはまさに「ポスト・ムーア時代」への投資である。
2020年8月、戴偉民氏が率いる芯原が上海証券取引所の科学技術板（STAR Market）に上場し、18.62億元を調達、市場から「半導体IP第1号」と称された。2025年10月、戴偉立氏のDream BigはArm社により2.65億米ドルの現金で買収された。
30年間にわたって設立された6社のうち、2社が上場、4社が業界トップ企業による買収を経験した。これは確かに立派な成績表だが、この成績表だけを見ても、物語のもう半分を見落としてしまう。
二つの家族が築いた産業基盤
1995年にMarvellを設立した3人の創業者は、戴偉立氏、Sehat Sutardja氏、およびSehat氏の弟Pantas Sutardja氏である。Sehat氏はインドネシア・ジャカルタ生まれで、13歳のときに無線通信技士の国家資格を取得。1988年にカリフォルニア大学バークレー校で電子工学博士号を取得し、同校で戴偉立氏と出会い、結婚した。Marvell社は創立当初から「戴＋Sutardja」の二つの家族が協力して築いた企業であり、単なる夫婦経営という枠を超えたものである。
この強みは、30年にわたり徐々に拡大していった。
戴家は中国半導体エコシステムに深い地盤を有している。長兄・戴偉民氏の率いる芯原は国内トップのIP企業であり、中芯国際（SMIC）、華虹宏力（Hua Hong）との提携は、中芯国際の設立当初にまで遡る。芯原が中芯国際向けに最初に提供した0.18ミクロン標準セルライブラリは、当時のIP輸出規制という課題を解決した。次兄・戴偉進氏は、Silicon Perspectiveから図芯、そして再び芯原へと移りながら、EDA、GPU IP、IoT顧客ネットワークを段階的に中国国内のSoCエコシステムに重ね合わせていった。
Sutardja家について見ると、Marvell時代からエンジニアネットワークは東南アジアおよび欧州へと広がっていた。2021年、戴偉立氏とSehat氏はシンガポールで韓国の半導体ベテランHan Byung Joon氏とともにSilicon Boxを設立し、同社は2024年初頭にユニコーン企業のステータスを達成。シンガポール・タンピネスに約20億米ドル規模の先端半導体パッケージング工場を建設し、イタリアにも36億米ドル規模の新工場を建設中である。これら二つの工場は、シンガポール経済開発局（EDB）およびイタリア政府の産業政策と密接に連携しており、このような東アジア－欧州間の生産能力調整力は、戴家が中国本土で築いた人脈のみでは実現できないものである。
さらに注目に値するのは、「戴＋Sutardja」両家が共同で展開する投資ポートフォリオである。チップレットエコシステムを中心に、公開情報で確認できる参画・共同設立企業は少なくとも15社に上る：Alphawave（高速SerDesインターコネクトIP）、2025年12月にクアルコムが24億米ドルで買収；Expedera（NPU IP）；BlueCheetah（UCIeダイインターフェースIP）；Nubis（光インターコネクト）；Ventana（RISC-VサーバーCPU）；FLC（DRAM代替ソリューション）。これらの企業に加え、前述の芯原、図芯、Dream Big、Silicon Boxを含めると、チップレット時代に必要なほぼすべてのレイヤー——半導体IP、インターコネクト規格、パッケージング工場、専用計算チップ——を網羅する、まさに「ポスト・ムーア時代」の産業基盤を二つの家族が共同で構築しているのである。
Marvellの上昇論理を再現する
Marvell社の今回の上昇の本質的論理とは何か？
過去1年間、AIデータセンターのボトルネックは静かに移行している。GPUの演算能力不足は2023～2024年の課題であったが、2025年下半期に入ると、超大規模なトレーニングおよび推論が本格稼働し始めるにつれ、真に足を引っ張っているのは以下の3点である：①顧客が常に英偉達の汎用GPUを購入せざるを得ない状況を解消するためのカスタムASIC、②チップ間の高速インターコネクト、③それらを同一パッケージに集約する先端パッケージング能力である。
Marvell社はこのうち①と②の二つをすでに獲得している。グーグルやアマゾン向けTPUのようなカスタムASICの開発、および光通信チップを用いた高速伝送技術の提供である。これが同社が1年間で265%上昇した真の理由であり、また英偉達が2024年3月にMarvellに20億米ドルを出資した真の理由でもある。黄仁勛氏自身も、このインターコネクトという主軸を必要としているのだ。
この同じ構図に「戴＋Sutardja家」の名を付与すると、様相は一変する。
Dream BigはチップレットプラットフォームおよびAI SuperNIC（800Gbps帯域幅、GPU間の横方向インターコネクト）に注力している。2025年10月、Arm社が2.65億米ドルの現金で買収することを発表したが、Arm社の狙いは明確である。それは、CPU IPの販売から脱却し、「データセンター全スタック・アーキテクト」としての地位を確立することであり、これは英偉達が2019年に69億米ドルでMellanoxを買収した戦略と全く同じである。
Alphawaveは高速SerDesインターコネクトIPに注力し、ロンドン証券取引所に上場していた。2025年12月18日、クアルコム社が24億米ドルで買収を完了した。戴＋Sutardja家はAlphawaveの第2位の株主であり、戴偉立氏はこの取引から約2.37億米ドルを現金化した。
芯原は中国国内で「IP＋ワンストップASICカスタマイゼーション」を展開しており、これは米国でMarvellが行っている事業と本質的に同一であるが、顧客がアリババ、バイトダンス、寒武紀などの中国AIチップ調達企業に置き換えられている。2025年の新規受注高におけるAI関連演算能力の比率は73%、2026年前4か月の新規受注額82.4億元のうちAI関連が占める比率は91%に達している。時価総額は約1477億元（205億米ドル）で、Marvellの約8%に相当するが、成長率はより急峻である。
Silicon Boxはチップレット先端パッケージング工場に注力している。同社は2024年初頭に評価額10億米ドルのユニコーン企業を達成したが、上場も売却もせず、現時点でAIインフラのキーパートで最も重い一粒の「棋石」となっている。
これに加え、Expedera（NPU IP）、BlueCheetah（UCIeダイインターフェースIP）、Nubis（光インターコネクト）、Ventana（RISC-VサーバーCPU）、FLC（DRAM代替）など、10社以上の投資・育成企業があり、いずれも前述の「AIデータセンターの3大ボトルネック」のいずれかの位置に正確に配置されている。
これらの資産を総合すると、保守的に見積もっても、二つの家族が今回のAIブームにおいて直接関与する資産ポートフォリオの規模は220億米ドルを超えている。この数字はいかなるランキングにも登場しないが、それは5つの司法管轄区域、4種類の企業形態、十数社に分散しているためであり、しかし現実に存在する。
家族の産業ポートフォリオという観点から見れば、二つの家族はAIデータセンターという領域において少なくとも6つの独立した「賭け」を実施しており、それぞれがMarvell社の現在の上昇論理と高度に重なり合うものである。Marvellは彼らにとって最も輝かしい看板ではあるが、決して今回の唯一の参入手段ではない。
第三の道：標準切り替えの節目でキーコンポーネントを提供する
現在のAI半導体業界には、二つの主流の物語がある。
一つは、プラットフォーム型大企業が恩恵を受けるという物語である。英偉達はGPU＋CUDAエコシステムを提供し、ブロードコムやMarvellはカスタムASIC＋インターコネクトを提供する。これは時価総額1500億米ドルを超えるプレイヤーの競技場である。
もう一つは、ASICを専門とする独立系スタートアップがIPOを目指すという物語である。Tenstorrent、Cerebras、Groq、Etchedなどの企業は、英偉達を迂回し、特定用途向けの演算加速チップを開発することで、GPU以外の新たな「極」を築こうとしている。
一方、戴＋Sutardja家が選んだのは第三の道、すなわち「オープン標準のキーコンポーネント」の提供、自社によるパッケージングウエハー工場の建設、大手企業による買収を待つ、あるいは中国国内でIPリーダーとして自立するという道である。チップレット時代には、この道が特に論理的である。なぜならチップレット自体が、閉鎖的な垂直統合を否定する産物であり、標準がオープンである限り、キーコンポーネントとパッケージング生産能力こそが希少性を持つからであり、独立して一枚のASICを開発してIPOを目指すよりもはるかに短い成功パスを提供するからである。
ただし、その代償も明確である。この道は、次の英偉達を生み出すことは決してないだろう。それは創業者が複数回の体面あるエグジットを実現し、長期にわたって産業エコシステム内での発言権を維持することを可能にするが、AIインフラの最終的な頂点に立つことを許さない。
戴偉立氏が1995年に夫とともにシリコンバレーのリビングルームでMarvellを設立したとき、同社は無名の存在であった。今日、Marvellは時価総額2540億米ドルのAIデータセンターのスター企業となっているが、戴偉立氏が30年前に保有していた株式の大部分は、さまざまなタイミングで既にエグジット済みである。しかしその一方で、彼女と一族は今なお芯原、Silicon Box、Alphawaveからの現金化資金、Dream BigのArm買収による現金、そして十数社のチップレットエコシステム企業の株式を手元に保持している。
Marvellは彼女の最も輝かしい一戦ではあるが、唯一の一戦ではなく、最後の一戦でもない。
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