2月25日市場総括：ソフトウェア株が大反発、NVIDIAの決算発表は本日夜実施

2026.02.25

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2月25日市場総括：ソフトウェア株が大反発、NVIDIAの決算発表は本日夜実施

NVIDIAが期待を裏切れば、リスク回避資金は再び金に流れ込むだろう。

2026.02.25 - 01:21:56

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NVIDIAが期待を裏切れば、リスク回避資金は再び金に流れ込むだろう。

著者：TechFlow

米国株式市場は火曜日（2月24日）、「絶地反撃」を演じた。

主要3指数が一斉に上昇した：

ダウ・ジョーンズ工業平均指数は約400ポイント（前日比0.8％）上昇し、49,250ポイント付近で取引を終了
標準・プアーズ500（S&P500）指数は0.8％上昇し、約6,890ポイント付近で終了
ナスダック総合指数は1.0％上昇し、約22,860ポイント付近で終了

ソフトウェア関連銘柄が大幅に上昇し、前日のAIパニックで大きく下落したセクターが、火曜日に突然「フル回復」を果たした。

転換点となったのは、Anthropicが開催した最新の企業向けAIツール発表会である。

火曜日の午前、Anthropicは企業向けAIツールの発表会を開催し、Claude CoworkがSalesforce傘下のSlack、Intuit、DocuSign、LegalZoom、FactSetおよびGoogle Gmailと深く連携する機能を追加することを発表した。注目すべきキーメッセージは、AnthropicがAIツールを「代替者」ではなく「パートナー」と位置付けている点である。

市場は即座に安堵の息を吐いた。

Salesforceは1日で4％急騰、DocuSignとLegalZoomは2％以上上昇、トムソン・ロイターは11％以上急騰（2008年11月以来の最大単日上昇幅）し、FactSetは約6％上昇した。前日に13.4％も急落したIBMでさえ、火曜日には3％の反発を記録した。

Wedbushのアナリストは火曜日のリサーチレポートで明言している：「ソフトウェアセクターにおけるAIパニックは過大評価されていた」。彼らは、AIモデルが既に企業インフラに深く組み込まれているソフトウェアエコシステムを「破壊・置き換え」することは不可能であり、「これらのAIツールの価値は、アクセス可能なデータ量に依存しており、そのデータは依然として既存のソフトウェア企業が握っている」と分析している。

しかし、今回の反発は、過度な売り越しによる技術的修正にすぎず、トレンドの反転とは言い難い。iSharesテクノロジー・ソフトウェアETF（IGV）は年初来で27％以上下落し、2023年末以降で最低水準にある。大部分のソフトウェア銘柄は依然として二桁の下落率を示しており、火曜日の「緑」（上昇）は、2月初め以来の「AIパニック」がもたらしたダメージを完全に拭い去ったわけではない。

AMD：一夜にして「追従者」から「キープレイヤー」へ

ソフトウェア銘柄の反発が「止血」なら、AMDの暴騰はまさに「輸血」である。

火曜日、AMD株価は約14％急騰し、プレマーケットでは一時15％超の上昇を記録、220ドルを突破して2024年最高値を更新した。

きっかけとなったのは、驚異的な注文契約である：MetaがAMDと複数世代にわたる長期協業契約を締結し、最高6ギガワット（GW）規模のAMD Instinct GPUコンピューティング能力を導入することを発表した。

この数字の意味するところは？6GWは約600万世帯の家庭用電力消費量に相当する。ウォールストリートのアナリストによると、この注文の総額は600億～1,000億ドルで、5年間で段階的に納入される見込みである。

契約の詳細は以下の通り：

最初の1GW分の納入は2026年下半期から開始され、AMDがカスタマイズしたMI450アーキテクチャGPUおよび第6世代EPYC「Venice」プロセッサをベースとする
AMDはMetaに対して業績連動型のウィarrants（新株予約権）を発行し、最大1.6億株のAMD普通株を行使価格1米セントで購入可能とする
ウィarrantsは段階的に解約可能：最初の1GW納入時に第1弾が解約され、全6GW納入完了時に最終段階が解約される。ただし、各段階の解約にはAMD株価が特定の価格水準（最高は1株600ドル＝現在価格の約3倍）に到達することが条件となる

WolfeのアナリストChris Caso氏は、この注文規模は、AMDが昨年10月にOpenAIと結んだ契約と同等であると指摘し、1GWあたり150～200億ドルの売上を見込むが、ウィarrantsによる希薄化を差し引いた結果、1GWあたり約30億ドルの利益がAMDにもたらされると予測している。

特に強調されているのは、MetaはすでにAMDのAI顧客であったため、本件の大部分の増益効果は2027年以降に顕在化し、AMDの事業基盤に「非常に大きな」押し上げ効果をもたらすという点である。

注目に値するのは、Metaが1週間前にNvidiaと「長期パートナーシップ」を締結し、Nvidia製チップの採用を拡大すると発表した直後に、今度はAMDに千億ドル規模の注文を出した点である。MetaのAIチップ調達戦略は極めて明確である：サプライチェーンの多様化により、単一ベンダーへの依存を回避する。MetaのCFOは決算説明会で、2026年の資本支出が1,350億ドルに達し、そのうちAIインフラへの投資が最も大きいと明らかにしている。

本取引はAMDにとって極めて重要である。AMDのAIチップ市場シェアは約9％で、Nvidiaの90％には遠く及ばない。しかし、Metaのような「ハイパースケーラー（巨大クラウド事業者）」を獲得することで、AMDは最大の課題である大規模なソフトウェア検証を解決した。MetaはLlama 4およびLlama 5モデルをAMDのROCmソフトウェアエコシステムへ成功裏に移行させた。これは、MicrosoftやGoogleといった他のクラウド大手が追随する道筋を整えたことを意味する。

市場予測によれば、AMDのAIアクセラレータ市場シェアは、2025年の9％から2026年末までに15％以上へと拡大する見込みである。

今夜の主役：Nvidiaの決算発表——市場全体が息をひそめる

AMDが火曜日のサプライズだったならば、Nvidiaは水曜日（今夜）の「謎」である。

日本時間2月26日午前5時20分（米東部時間2月25日午後4時20分）、Nvidiaは2026年度第4四半期（2026年1月25日終了）の決算を公表する。その後、同日午後5時（日本時間2月26日午前6時）に電話会議を開催する。

ウォールストリートのコンセンサス予想は以下の通り：

売上高：655.6億ドル（前年同期比67％増）
調整後EPS（1株当たり利益）：1.50～1.53ドル（前年同期比72％増）
データセンター部門売上高：約587億ドル（内訳：コンピューティング510億ドル、ネットワーク90億ドル）
ゲーム部門売上高：約43億ドル、自動車部門売上高：約6.63億ドル

さらに重要なのは、2027年度第1四半期（Q1）のガイダンスである。市場予想は売上高724～725億ドル（前年同期比約64％増）である。

Nvidiaはすでに13四半期連続で売上高、12四半期連続でEPSにおいて市場予想を上回っている。今回も神話は続くのか？

市場の感情は複雑である。一方では、需要面に問題はない。Meta、Microsoft、Google、Amazonの四大クラウド事業者は、2026年のAIインフラ投資額を6,500億ドル（2025年の4,100億ドル比58％増）と予測している。黄仁勛（Jensen Huang）氏は前四半期の決算説明会で、「計算処理能力（算力）に対する需要が供給を継続的に大きく上回っており、クラウド事業者が将来のある時点で需要に追いつこうと加速投資している」と述べている。

一方で、市場はもはや「予想上回り」だけでは満足せず、「予想上回り＋予想上回りのガイダンス＋黄仁勛氏による予想上回りの展望」を要求している。

UBSのアナリストTimothy Arcuri氏は、市場が4月期（2027年度Q1）に対して暗黙裡に想定している売上高は740～750億ドルであり、コンセンサス予想の724億ドルではないと指摘している。つまり、Nvidiaが724億ドルのガイダンスを提示しても、市場はそれを「慎重すぎる」と判断し、売却圧力が生じる可能性がある。

オプション市場の価格設定によると、トレーダーは今週のNvidia株価が上下6％の変動を示すと予想している。だが、Freedom Capital Marketsのチーフ・マーケット・ストラテジストJay Woods氏は警告する。「Nvidiaの業績が完璧であっても、株価の反応は『市場心理のシフト』に過ぎず、単なる数字駆動ではないかもしれない」。

D.A. DavidsonのアナリストGil Luria氏はさらに明言する：「Nvidiaはもはや市場の風見鶏ではなくなっているかもしれない」。投資家の関心は、GoogleやBroadcom、メモリチップ、光ファイバーチップメーカーへと移りつつあり、GoogleのTPUなどのカスタムチップによる競争もますます激化している。彼は、Nvidia株価に織り込まれた評価額が「すでに2026年のAI需要のピーク到来を織り込んでいる」と分析している。

注目ポイントは以下の4点：

Blackwellチップの出荷台数および売上貢献度——前四半期は約71億ドルだったが、今回どれだけ増えるか？
中国市場の注文状況——北京当局はH200の注文を一時停止しており、中国税関は報道によるとH200の中国入国を阻止している
顧客構成の多様化——四大クラウド事業者以外に、企業顧客、国家主導のAIプロジェクト、垂直産業での需要は拡大しているか？
粗利益率の維持（73～74％）——HBMメモリコストの上昇に対し、長期契約によって価格を固定できるか？

Nvidia株価は月曜日に0.91％上昇し、191.55ドルで取引を終了（52週間レンジ：86.63～212.19ドル）。年初来では小幅下落だが、2025年4月の安値からは143％上昇している。今夜の決算発表が、このAIブームが「ハーフタイム休憩」なのか「パーティー終了」なのかを決定づける。

暗号資産市場：ビットコインが63,000ドルを割り込み、2月最悪記録が目前に

米国株式市場が反発する一方で、暗号資産市場は引き続き低迷している。

ビットコインは火曜日に一時62,858ドルを下回り、近日の安値を更新。最終的には63,000ドル付近で推移した。イーサリアムは約1,870ドル、ソラナ（Solana）は約78ドルまで下落した。

2月も終わりに近づき、ビットコインの月間下落率はすでに25％を超えており、2022年6月以来の最悪の単月パフォーマンスが目前に迫っている。当時はルナ（Luna）、サード・アロー・キャピタル（Three Arrows Capital）、セレウス（Celsius）などが相次いで破綻し、暗号資産市場は「核の冬」を迎えた。

Bloombergのデータによると、ビットコインは昨年10月の高値126,198ドルから50％以上下落している。テクニカルアナリストは、60,000ドルの節目を割り込んだ場合、次のサポート（下支え）は52,500ドルになる可能性があると警告している。

市場心理はすでに氷点下に達している。パニック・アンド・グリード・インデックスは依然として5（極度の恐怖）を示しており、24時間の清算金額は4.7億ドルを超え、そのうちビットコインが1.12億ドルを占めている。

さらに深刻なのは資金の流れである。オンチェーンデータによると、米国市場からのビットコイン需要シグナルは、40日連続でマイナスとなっている——この指標が前回プラスに転じたのは1月15日であり、2月5日に一時的に反発した後、再びマイナスに戻っている。これは、米国の需要減退が一時的なものではなく、構造的な欠如であることを示唆している。

ヘッジファンドは引き続きビットコイン現物ETFから撤退しており、小口投資家の関心も冷え切っている。呉忌寒氏によるビットコインの全面売却や、ヴィタリク・ブテリン氏（Vitalik Buterin）によるETHの継続的売却の影響もなお尾を引いている。

XS.comの上級市場アナリストLinh Tran氏は、ビットコインは中期的に65,000ドルのサポートと70,000ドルのレジスタンス（上値抵抗）の間でレンジ展開する可能性が高いが、現在の下押し圧力が継続すれば、60,000ドルの再テストやさらに深い下落リスクもあると予測している。

大多数の暗号資産投資家にとって、2月は災厄の月であった。

ゴールド：避難需要の退潮で5240ドルから下落

ゴールドは月曜日に3週間ぶりの高値となる5,240ドル／トロイオンスを記録した後、火曜日に下落し、約5,160～5,180ドル付近で取引を終了。1日の下落率は約1.2％である。

下落の理由は2つ：

米国株式市場の反発によりリスク・センチメントが改善し、避難需要が弱まった
ドル指数が小幅に上昇し、ドル建てのゴールド価格を抑圧した

ただし、下落幅は限定的であり、避難需要の論理が完全に消滅したわけではないことを示している。トランプ政権が発動した15％の世界貿易関税は引き続き有効（火曜日に正式に10％が発動され、ホワイトハウスはこれを15％へ引き上げる正式命令を準備中）であり、EUと米国の貿易摩擦は未解決のままである。また、中東情勢も依然として緊迫している。

銀（シルバー）も同様に下落し、約85～86ドル／トロイオンス付近で推移している。

市場は今夜のNvidia決算発表を待っている。もしNvidiaが予想を上回り、かつ強力なガイダンスを提示すれば、リスク・オフの姿勢がさらに和らぎ、ゴールドは圧力を受けるだろう。逆に、Nvidiaの業績が失望材料となれば、避難資金が再びゴールドへと流入するだろう。