感情のマーケットメーカー：KOLは有害な注文流である

2026.02.24

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感情のマーケットメーカー：KOLは有害な注文流である

インフォメーション・マーケットメーカー。

2026.02.24 - 08:14:26

KOL

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

インフォメーション・マーケットメーカー。

著者：佐爺歪脖山

アルトコイン向けメディア関係者のアカウント開設ブームは落ち着きを見せ、仮想通貨業界の「聖父・聖母」も自らの「実の息子」を取り戻した。

まるで何事も起こらなかったかのように見える。メディア関係者はアルトコインの大規模な放出について責任を問われず、取引所も業界イメージの完全な崩壊について代わりに支払う必要はない。

世論市場における反映として、KOL（キーピーオープニオンリーダー）は全体的に極端化・グループ化が進み、Kaitoが華やかに退場し、Agencyが静かに収穫を始めようとする裏で、BNBを不正に使用する「外掛」選手が全員と対決し、結局、滑稽な内ゲバを引き起こした。

残るのはノイズのみ

情報格差と合意形成の領域を離れた先には、残るはノイズのみである。

2009年のビットコイン誕生以来、暗号資産の歴史は完璧なパレート曲線を描いている。初期の幸運な人々は計り知れない富を手に入れ、その後のすべての行動は彼らを中心に周期的な動きを続けている。

図解：牛相場・熊相場のサイクルは完全に終了

出典：@zuoyeweb3

バイナンスを甘やかすことも、OKXの抽選不公平を嘆くことも、単なる甘え行為にすぎない。取引所はKOLが到達できる天井であり、プロジェクト側や大口投資家は比喩的に言えば「人里離れた場所」にいる。ホットトピックが現れるときだけ一時的に学びに屈み、あるいはトークン発行前に一度限りのトラフィック購入マーケティングを行うのみである。

ここには、『WIRED』やテック大手企業との長期的な協業関係は存在せず、業界レベルのKOLを育てる土壌も乏しい。あなたは陣営を選ばねばならない。

さらに深刻なのは、パブリックチェーンやUSDC／USDTなどのステーブルコインが、もはや仮想通貨メディアとの関係を必要としていない点である。ロビー活動、資本操作、政治的関係性のほうが、KOLよりもはるかに重要になっている。

「野獣氏」はFinTech業界へ進出中であり、暗号資産KOLは不器用に米国株式市場を学ぶしかない。

なぜか？

それは「情報」という商品が、情報格差と合意形成の重なり合う領域においてのみ経済的価値を持つからである。

初期のマイナーたちは、ビットコインやイーサリアムの売買に比べて、投入コストと保有コストを高度にコントロールできた。これはマルチレベルマーケティング（MLM）の初期参加者が常にタイムリーに撤退できる状況に似ており、郵便切手・コイン・カード（郵幣卡）時代から既にCZはその手腕を十分に発揮していた。
後期の資産保有者は、従来の金融すべてがブロックチェーン上に移行すると信じているが、The Merge（イーサリアムの統合）やBTC現物ETF承認といった万衆が待ち望むイベントが実現しなければ、アルトコインを満タンに抱えていても資金の外溢れは訪れず、待つだけの日々が続く。

つまり、あなたが早期にマイナーとなって生産者になるか、後期に大口投資家となって利潤享受者になるかのどちらかである。その間に入ってきた場合、ただひたすら「もうすぐブルームーアクションが来る」と叫び続けるしかない。KOLが増えれば増えるほど、体面を保って退場できる者はごくわずかである。

市場で広く認められたバイナンス系KOLでさえ、本家によって逆に食い尽くされつつある。まるでバイナンスが自らの「親友コイン」や「発行担当ライター」、「上場仲介屋」を捨て去ったように、巨大企業はすでに自らの周縁部を切り捨て、機械的な存在主義を維持しようとしているのだ。

さらに、AIの導入は、仮想通貨世論市場にとって災難でしかない。

米国証券取引委員会（SEC）の政策解釈、ステーブルコイン発行者の資格審査、プロジェクト側のデューデリジェンス調査など、KOLが求められる解釈能力は、伝統的なコンサルティング、監査、法務といった専門分野の水準に非常に近い。

そして、これらの専門分野そのものが、すでにAIによって代替される歴史的プロセスの中にあり、それならばいっそAIを学んだ方がましだ。

だが問題は、AIは優れた専門アシスタントではあるものの、プロのプログラマーがAIを生産性倍増ツールとして活用できる一方で、大多数の人は見た目だけ派手な小道具しか作れないという点にある。

現実には、AIはKOLが専門的課題に直面した際の解釈力・伝達力を一切向上させておらず、例えば多くの独立系開発者KOLを見かけることはあっても、その製品を実際に使うことは稀である。また、多数の暗号資産KOLによる短文投稿は見かけるが、個人IPに対する認知度はむしろ低下している。

情報格差の販売は、ソラナ／アプトスなど次々と登場する「イーサリアム・キラー」の技術的優位性から、今や「Agentはステーブルコインを必要とする」という単純な主張へと収縮してしまった。「Agentはステーブルコインを必要とする」と何度も自分に言い聞かせることで、暗号資産にはまだ春があると信じ込もうとしているのだ。

ステーブルコインであろうとRWA（現実世界資産）であろうと、これらはいずれも暗号資産業界の「ツール的価値」にすぎず、自らを資産として売り出す価値を持たなければ、最終的にはSaaS企業並みの評価額に留まってしまう。

一方で、暗号資産原生の資産に対しては、我々を包み込む巨大な茫然とした無力感がある。誰もがメガイーサ（MegaETH）がモナド／スクロールの後塵を拝することを理解しているが、賭博師がライセンスを取得した以上、全員がこの芝居を最後まで演じ合わせなければならない。

ポスト・トゥルース時代とは、KOLやメディア関係者がAIを使って虚偽情報を捏造することでもなく、推薦アルゴリズムが「デジタル残飯」を押し付けることでもない。それは、一般市民の苦痛指数が高すぎて、感情のKライン（チャート）に一瞬の安寧を求めるしかない状態なのだ。

そもそも「ポスト・トゥルース時代」というものは存在しない。あるのは、真実を拒否する「ゴミ時間」だけである。

杜均がBTCFiが単なる笑い話であることを知らないはずがない。しかし彼はBTC／ETH L2プロジェクトを売却し続け、その後、ビットコインの「餅の部屋（安全圏）」へと身を隠すのである。

意見のスーパー流動性

我々の敵は誰か？　我々の味方は誰か？

仮想通貨業界は避けられない形でパレート曲線の後半へと突入しており、時間の矢は巻き戻せず、限界効用の逓減によりゼロサムゲーム（私が得ればあなたが失う）は不可避であり、いかなる幻想も許されない。

意見の自由市場が暗号資産業界にもたらす価値は、次に「成長期」の属性を持つ資産を発見することにある。グーグル株を長期保有すべきか、ビットコインが5万ドルまで下落するかなどといった議論は、すでに長期的なスケールで自らの価値を証明済みの資産については意味をなさない。

固定化された市場構造において、世論市場のアンカー（基準点）は、KOLという外部から持ち込まれた概念を排除し、むしろ「情報のマーケットメーカー（做市商）」という表現が最も適切である。

図解：資産発見と情報表現のサイクル

出典：@zuoyeweb3

技術的ナラティブが終焉を迎えた後、資産に関するナラティブと個人投資家の購買力の間に断絶が生じ、米国株式・米国債券はステーブルコインおよびOndoを経由してこそ、ようやくブロックチェーン上のナラティブへと導入される。現在の「意見LP（Liquidity Provider）」ではこのような複雑性を説明できず、AMM（自動流動性提供）またはCLOB（中央限価注文簿）型の「意見市場」の導入が不可欠となる。

Hyperliquidはマーケティングを行わないが、従来のX（旧Twitter）、微信（WeChat）、小紅書（シャオホンシュ）のアルゴリズムの壁があるため、PumpFunはコインを「楽しい豆」のように配布し、結果として極端な確率で発生するティッカー（銘柄）相場を引き起こす。

過去のことはすべて過ぎ去った。こうした資産発行のパラダイムと比較すれば、意見市場はまだAgencyのような「手工業的共同組合」の段階にとどまっている。これは今後の資産発見のナラティブに合致しない。つまり、暗号資産やAI関連資産を発見するのではなく、「次の時代」「次世代の人々」のための資産を発見する必要があるのだ。

もし皆さんが取引所の動向を注意深く観察すれば、すでに避けられない形で「中登化（Zhongdeng-ka）」の傾向が顕在化していることに気づくだろう。

彼らの目標は、さまざまなプロジェクトチームと取引所の間で職務上のアービトラージ（裁定取引）を展開することであり、起業して大儲けを狙う気などさらさらない。単に経営幹部としての権力争いに興じ、外部にはAIが業界に与える衝撃を理解できず、内部ではユーザー体験の向上も果たせない。

中登（Zhongdeng）：自らの年齢および組織から与えられた構造的優越感を背景に、他人を指揮することで自らのアイデアを具現化できると幻想する生物。

資産保有者は「老登（Lǎodēng）化」し、意見発信者は「中登化」し、残るのは風の中で混乱する「小登（Xiǎodēng）」だけである。

もしPerp DEX（パーペチュアルデリバティブ取引所）がCEX（中央集権型取引所）を代替する道を歩んでいるなら、現在の情報市場を代替するためには、情報のマーケットメーカーが少なくとも「どこに力を注ぐべきか」を理解している必要がある。

老人の淘汰：バイナンスの「パパ・ママ・キッズチーム」や徐明星（シュー・ミンシン）らを淘汰すべきであり、彼らは引退して保有コインからの利子収入や業界ベータ収益を狙うべきである。
新人の導入：RWAを海外で受け入れるという機会を契機に、財務・金融分野の専門家が現場に参入し、情報と資金の仲立ちを行うことが強く求められている。
仕組みの変革：プロジェクト情報を集団で配信する「イージーモード（Easy Mode）」は新たな成長をもたらさない。新規資産の発見能力を持つか、そうでなければマルチレベルマーケティング（MLM）に転じ、オフラインへと進出するしかない。

AIへの無力感、業界全体の迷走感に直面したとき、我々が築くべきは「ファウンダー（創業者）」としての使命感である。取引所とプロジェクトチームの案件情報を単に仲介しても、取引量には何の意味もない。

アルトコインの友（＝仮想通貨メディア関係者）は、より高度な情報分析能力を有しているわけではない。彼らが持っているのはメディアブランドの慣性にすぎず、早期に巨額の富を得た「老登」は資本的優位性を有しているが、必ずしも優れた資本運用能力を持っているわけではない。資本規模が彼らの不器用さを隠蔽しているだけである。

易理華（イ・リーファ）の背後に控える巨大ホエール（鯨）が損切り退場し、ピーター・ティールがDATの低迷期に離脱したという事例は、いずれも「先行者優位性」がいかに重要であるかを示している。あなたは繰り返し間違えることができるが、初期の低コストでの大量保有が、何度でもあなたを救うのである。

DeFiが切り開いた偉大な道に沿って前進するためには、専門的なマーケットメーカーがまずAMM化され、その上でさらに高度な専門CLOB Perp DEXへと進化していく必要がある。

言い換えれば、各個人がメディアを自らの補完事業として経営すべきであり、KOLがCPA（米国公認会計士）資格を取得すべきではない。むしろ、CPA資格保持者がKOLとして活動すべきなのである。情報の仲介の先にあるのは、資本の仲介である。