MetaMaskの共同創業者が退任し、IPO招品書に掲載された一匹の小さなキツネが残された

2026.04.23

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MetaMaskの共同創業者が退任し、IPO招品書に掲載された一匹の小さなキツネが残された

まだあの小さなキツネを使っていますか？🦊

2026.04.23 - 08:18:29

MetaMask

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

まだあの小さなキツネを使っていますか？🦊

著者：クリー、TechFlow

この小さなオレンジ色のキツネを生み出した人物が、もうそれをつくりたくないという決断を下した。

4月23日、MetaMask共同創設者であるダン・フィンレイ氏が、コンセンシス（Consensys）を正式に退職し、10年に及ぶ開発者としてのキャリアに終止符を打ったと発表しました。その理由は「職業的燃え尽き（バーンアウト）」であり、家族との時間をより多く過ごしたいという思いからでした。

MetaMaskは、暗号資産（Crypto）業界において最も高い識別度を持つプロダクトの一つです。あのオレンジ色の小さなキツネのロゴは、暗号ウォレットを一度でもインストールしたことがある人であれば、ほぼ誰もが知っているはずです。2016年、フィンレイ氏と共同創設者のアーロン・デイビス氏は、コンセンシス社内でこのブラウザ拡張機能を開発し、一般ユーザーがフルノードを立ち上げることなくイーサリアムとやり取りできるようにしました。

10年の歳月を経て、複数の第三者調査機関によると、MetaMaskのグローバルなインストール数は1億を超え、月間アクティブユーザー数は約3,000万人、スワップ機能による手数料収入の累計額は3.25億ドル以上に達しています。

公開情報を探ってみると、フィンレイ氏は過去10年間ほとんど取材を受けていないことがわかりました。かつてアップルでコードを書いていた彼は、本質的にエンジニアであり、パーソナライズされた「人間ブランド」を構築するタイプではなかったのでしょう。

こうしたタイプの人物が「疲れた」と口にするとき、それは通常、本当に疲れているということです。ただ、彼が去るタイミングについては、思わず深読みしてしまいます。

数か月前、コンセンシスはJPモルガン・チェースおよびゴールドマン・サックスをIPO顧問として招聘しました。Axiosの報道によれば、IPO実現の目標時期は今年中とのこと。

同社の直近の資金調達は2022年で、当時の評価額は70億ドルでした。その後、少なくとも2回の人員削減（レイオフ）を経験しています。また、$MASKトークンの発行は2021年から「間もなく」と言われ続けてきましたが、実際には5年経った今も未実施のままです。

ウォレットに独自トークンを発行する必要性はそれほど高くないように思われますが、それよりも深刻なのは、「この小さなキツネ」自体が、もはや人々にとって必須ではないという現実です。

「デフォルト」ではあるが、「必須」ではない

かつて多くのdAppの開発ドキュメントには、最初のステップとして「まずMetaMaskをインストールしてください」と記載されていました。それはこの業界における「デフォルトのウォレット」であり、10年前にWindowsをインストールするとデスクトップに表示される青いIEブラウザのような存在でした。

しかし問題は、「デフォルト値」と「最適選択肢」はもはや同一ではないということです。

ファントム（Phantom）社は当初、ソラナ（Solana）専用ウォレットのみを提供していましたが、後にイーサリアムおよびビットコインにも対応範囲を拡大しました。2025年1月にはCラウンドで1億5,000万ドルを調達し、評価額は30億ドルに達しました。

whales.marketがチェーン上のデータを引用して試算したところ、ファントムの年間収益は約1億800万ドル。一方、MetaMaskは約4,600万ドルであり、倍以上の差があります。しかもファントムはMetaMaskより5年遅れて登場したのです。

ファントムは2021年にソラナ上で事業を開始し、ソラナエコシステムが低迷から復活・爆発へと至る全過程を享受しました。Heliusの統計によると、2024年のソラナDEX取引高はすでにイーサリアムを上回り、2025年のチェーン上アプリケーション総収益は23億9,000万ドルに達し、前年比で46％の成長を遂げています。さらに2025年には、7億2,500万個の新規ウォレットがソラナで初めての取引を完了しました。こうした新規ユーザーが参入した際に、ファントムはまさに「入り口」で待っていたのです。

一方、MetaMaskは2025年5月になってようやくソラナのネイティブ対応を開始しました。それ以前は、ユーザーがMetaMask経由でソラナを利用するには、サードパーティ製プラグイン「Snaps」を追加でインストールする必要があり、その体験は「IEブラウザ上でChromeのエンジンを動かすようなもの」に近似していました…

この5年間で、ソラナはFTXの破綻によって消滅寸前だったブロックチェーンから、一時は取引高世界一のチェーンへと変貌を遂げました。ファントムもこれに伴って評価額を伸ばし、2025年初頭には1億5,000万ドルのCラウンド調達を実現し、評価額は30億ドルに達しました。

筆者は、MetaMaskの対応が遅れた理由は技術的制約ではなく、むしろ「アイデンティティ」の問題にあると考えます。MetaMaskは文字通り「イーサリアムの息子」であり、親会社であるコンセンシスの創業者は、イーサリアム共同創設者のジョー・ルービン氏です。

ソラナへの対応は、ファントムにとっては単なる事業拡大ですが、MetaMaskにとっては「裏切り」に等しい行為なのです。イーサリアムエコシステムの成長率が実際に鈍化し、他チェーンへの対応が不可避となった時点で、その「窓口期間（ウィンドウ・オブ・オポチュニティ）」はすでに閉じてしまっているのです。

もちろん、MetaMaskは依然としてイーサリアムエコシステム内での互換性が最も高く、ほぼすべてのEVM互換チェーン上のdAppがテスト段階で「デフォルト選択肢」として採用しています。3,000万の月間アクティブユーザー数は紛らわしくない事実です。

しかし、このユーザーロイヤリティは、製品力から生まれているわけではなく、移行コスト（マーケット・エントリー障壁）から来ています。そして移行コストは、既存ユーザーの離脱を防ぐことはできても、新規ユーザーの流入を促すことはできません。

2025年にようやくWeb3を始める新規ユーザーが、友人からウォレットを勧められるとき、その名前がMetaMaskである確率は、もはやそれほど高くありません。

売却を待つ小さなキツネ

製品は徐々に後れを取り、創設者は去り、一方でコンセンシスはIPOに向けて動き出しています。

Axiosの報道によると、2025年10月、コンセンシスはJPモルガン・チェースおよびゴールドマン・サックスをIPO顧問として招聘し、目標は「今年中の上場」です。これが実現すれば、イーサリアムのコア基盤インフラと深く結びついた企業として、米国株式市場に初上場する企業となるでしょう。

しかしその一方で、投資銀行を招聘した同年中に、コンセンシスは少なくとも2回の人員削減を実施しています。

2024年10月には従業員の20％（約160名）を削減し、CEOのジョー・ルービン氏はその理由として「マクロ経済の圧力」と「規制の不確実性」を挙げました。2025年半ばには再び人員削減を行い、今度は「収益性向上のため」と説明しています。

海外の著名な求人コミュニティGlassdoorにおける従業員の評価は、人員削減そのものよりもさらに厳しい内容となっています。

ある投稿では、「毎年最低2回のリストラが行われており、対象は常に現場で成果を出す一線級のメンバーばかり。一方でマネジメント層は一切対象外」と記されています。また別の投稿では、「上司に昇進を希望していると伝えた直後、次のリストラ名簿に自分の名前が載っていた」という話も見られます。

これらの評価がどれだけ感情的なもので、どれだけ事実に基づいているのかは不明です。しかし、IPOを控えた企業が大幅な人員削減を実施し、同時に従業員の士気が極限まで低下しているという状況自体が、ひとつの明確なシグナルです。

そして、$MASKトークンの物語があります。

2021年、ルービン氏はTwitterで「Wen $MASK？」と投稿し、コミュニティは一時的に沸きました。2022年には、トークンとDAO（分散型自律組織）の導入を通じた「漸進的非中央集権化（Progressive Decentralization）」の推進についてさらに言及しました。そして2025年5月、フィンレイ氏がThe Blockのインタビューで「トークンはいつ頃？」と問われた際の回答は、「maybe（多分）」というものでした。

ユーザーにとって、$MASKトークンは「前にぶら下げられたニンジン」です。使い続け、インタラクションを続け、MetaMaskにチェーン上のデータを提供し続けるよう誘うためのものです。一方、コンセンシスにとって、トークンはIPO前にまだ切られていない「最後のカード」です。

早すぎると評価額の物語が希薄化し、遅すぎるとコミュニティの忍耐が尽きます。今や共同創設者は去り、トークンは未発行のまま、IPOだけが迫っています。

MetaMaskの製品競争力は低下しており、この傾向は短期間で逆転するのは困難です。しかし、MetaMaskのブランド認知度は依然として健在であり、あのオレンジ色の小さなキツネは、世界で最も識別度の高い暗号資産関連ロゴのままであることに変わりありません。

ブランド価値と製品価値の劣化スピードは異なり、ブランド価値の劣化はより緩やかです。

暗号資産企業にとって、IPOで売られているのはしばしば「製品」ではなく、「ブランド＋ストーリー（物語）」です。「イーサリアム基盤インフラ」「Web3の入り口」「世界最大のセルフカストディウォレット」……こうしたラベルは、数年前のロードショー用PPTではまだ十分に通用していました。ルービン氏自身がイーサリアム共同創設者という点は、従来型投資家に対して自然と輝きを放つ「オーラ」を持っています。

そのため、コンセンシスの選択は明快です。ブランド価値がまだ高い今、規制の窓口がまだ開いている今、ウォールストリートが暗号資産インフラに対し依然として関心を寄せている今、MetaMaskを上場企業という「シェル（空殻）」の中に収め、二级市場（セカンダリーマーケット）にその価値を判断させることです。