古い秩序が崩壊したとき、Web3は資本の新しい活路となった
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古い秩序が崩壊したとき、Web3は資本の新しい活路となった
合法性はインフラである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：owockis gitcoin 3.0 arc
翻訳：AididiaoJP，Foresight News
旧体制は依然として利益を生み出しているが、もはや大多数の人々に恩恵をもたらすことはできない。一方、人々が公平に協力し、価値を共有することを助ける新しいWeb3ツールは、権力と資本の移転における次の重要な分野となるかもしれない。
西暦1250年、フリードリヒ2世の死後、神聖ローマ帝国は長く不安定な「大空位時代」に突入した。帝位は名目上空席でありながら、実際には誰も真に掌握することはできなかった。信頼できる中央集権が欠如する中、諸侯、司教、自由都市、商人同盟はそれぞれ新しい秩序を模索した。権力は分散に向かい、旧体制は存続しながらも、もはや飾り物と化した。新たな構造は、静かな使用の中で徐々に形を成していった。これは未解決の時代であり、人々は皆、旧世界が消え去り、新世界が現れつつあることを感じていた。その最終的な姿は、依然としてぼんやりとしているにもかかわらず。
序論：合法性が資本にとってなぜ重要か
現在の時代は、ますます強まる「制度疲労」が蔓延している。かつて社会の広範な上向きの発展を推進した協力システムは、今や自らの存在前提さえ維持することが困難になっている。一般の人々が感じるのは、機会の停滞、公共サービスの衰退、そして市場が流動性を促進するエンジンではなく、むしろ富の搾取の競技場のようになっていることだ。これらの矛盾は文化衝突の表層に現れているが、より深層の問題は、資本配分と協力参加のシステム自体が機能不全に陥っていることにある。世論の争いは単なる表層であり、病根は構造にある。
あるシステムが「合法的」と感じられるためには、いくつかの実質的条件を満たす必要がある：参加することで自身の状況が実際に改善されること；努力と報酬が常に結びついていること；実際の結果がシステムが宣言する目標と一致すること。これらがあって初めて、人々は投資し、継続的に参加する意思を持つ。一旦これらの関係が断たれると、在位者が依然として利益を得ていても、システムの合法性は静かに失われていく。
本稿は一つの観点を明らかにしようと試みる：合法性の低下が、資本配分の鍵となるボトルネックとなっている。
Web3分野は喧騒と利益追求の虚無的な色彩に満ちているが、それが提供するツールは、まさにシステム設計者がこのボトルネックに直面し、利用することを可能にするものであり、回避するものではない。以下では、この状況がどのように形成され、どのような構造的調整が現れつつあり、そしてこれらの調整がどのように一貫した投資ロジックを構成するのかを説明しようと試みる。
資本主義は、本質的に協力技術である
資本主義はしばしばイデオロギーや個人の道徳の現れと見なされる。一旦このような議論に陥ると、対話は感情的になり建設性を失いやすい。もし私たちが実用的で対立的ではない視点でそれを見るなら、資本主義は実際には技術、つまり資源を調整する技術に似ている。その核心は、一連のメカニズム――例えば将来収益権、市場化された配分、会社所有権構造、財務計量システムなど――を通じて、労働力、資本、リスクを組織化することにある。これらのメカニズムは必ずしも公平をもたらすものではないが、一定の条件下では、社会に広く受け入れられる成果を生み出すことができる。
歴史上、資本主義が合法性を維持してきたのは、成長が実際に多くの人々の参加と機会に転化したからである。不平等と危機が存在しても、大多数の参加者は依然として、努力、スキル、またはリスクを取ることが将来自身の状況を改善すると信じる理由があった。この信念はイデオロギーに由来するだけでなく、実質的な計算にも基づいている。計算は合わなければならない。
しかし、現在の段階では、この計算は合わない。資本収益率が実体経済成長を継続的に上回るとき、富の蓄積速度は機会創造の速度を上回る。富の集中はもはやシステムの例外ではなく、その内蔵された特徴となる。大多数の人々にとって、「参加」は上昇するための通路ではなく、その場で足踏みするランニングマシンとなる。システムは既に資本を持つ者への資源配分を効率的に続けるが、他の人々への調整に対する信頼性を徐々に失っていく。
いわゆる「合法性の危機」は、哲学的な批判というより、むしろシステムの機能不全に対する客観的な記述である。資本主義は内部では絶えず最適化され続けているが、外部では継続的に機能不全に陥っている：リターン最大化を追求する過程が、システム自身が存在するための参加条件を侵食する。機械は依然として設計通りに作動しているが、宣言された目標とは逆の終点に向かっている。注意深く観察する者なら誰でも、この設計上の失敗を感じ取ることができる。
数学的矛盾と制度の崩壊
合法性の喪失は、資本最大化の論理と社会の基本機能が激しく衝突する領域で特に顕著である。私たちが話しているのは、経済における「負荷を支える」システムである。
住宅を例に取ろう。主要都市圏では、住宅価格の中央値は収入の中央値の20倍に達している（中産階級形成を支える合理的な比率はかつて3倍であった）。同時に、住宅価格は年間15-20％上昇するが、賃金上昇率はわずか2-3％である。普通の収入者にとって、住宅を所有することは数学的に不可能になっている。資産の価値増加機能が、その居住機能を飲み込んでいる。これは資本主義の中核的な約束を打ち破る：労働参加は富の蓄積をもたらすべきである。労働者が働く場所に住めなくなると、地域全体が徐々に空洞化していく。
医療システムも同様に矛盾に満ちている。「収入サイクル最適化」（例えば請求書処理量、事前承認の関門、自動的な請求拒否など）を中心に構築されたシステムは、まさに医療過程に摩擦を増やすことで高額の財務リターンを実現している。このようなアーキテクチャの下では、行政の複雑さがコストではなく利益センターとなり、健康結果の悪化は予見可能な副産物となる。この「残酷さ」はシステムに内蔵されている。合法性が失われるのは、パフォーマンスと目的が深刻に乖離しており、サービスを提供する側と受け取る側の双方がそれを目の当たりにしているからである。
デジタルプラットフォームも同様の軌跡をたどる。初期の協力による利益がユーザー、クリエイター、労働者を惹きつけた。一旦ネットワーク独占が形成されると、インセンティブは搾取へと向かう――ユーザー体験を操作して、注意の捕捉と広告在庫を最大化する。それに伴って「プラットフォームの質低下」が起こる：参加は相互利益のためではなく、やむを得ず行うものとなる。利益が成長しても、合法性は絶えず失われていく。アプリケーションはますます悪くなるが、決算説明会は依然として楽観的である。
これらの領域では、制度は依然として時代遅れの仮定に基づいて運営されており、現実の環境と深刻に乖離している。このミスマッチが生み出す結果は、依然として利益を生み出すが、ますます不安定になっている。まさにこのパターンが、合法性の侵食の現実的基盤を構成している。利益を上げることがもはや健全さを意味しない。多くの分野では、むしろ効率的な搾取の背後に隠れた加速的な衰退を意味する。四半期決算は華やかかもしれないが、基盤はすでに腐っている。
構造的対応：合法性テックスタック
協力システムの崩壊は、別の種類の創造力も生み出している。すべての喧騒、詐欺、自己満足の下で、Web3はプロトコル層でインセンティブメカニズムを再構築するための新しいツールセットを提供する。エコシステム全体に一貫したアーキテクチャが浮上している：分散型発行、ピアツーピア配分、統合型経済ガバナンス、多様化された検証（MRV）。これらは総じて、私たちが「合法性テックスタック」と呼ぶものを構成する：参加、ガバナンス、結果を密接に結びつける協力プリミティブのセットであり、伝統的な機関では実現が難しい構造である。
分散型発行は、通貨設計の空間を再起動する。それは、トークン化された分散型発行が独占的な通貨創造に取って代わり、国家に依存しない、多様化された信頼グラフを形成できることを示している。価値はもはや単一の中央銀行のバランスシートが制御する基礎通貨によってのみ担われるのではなく、相互運用可能な単位（信用ネットワーク、ローカル安定価値ツール、特定分野トークン）の間を流れ、ますます効率的な流動性ルーティング戦略によって相互接続される。発行権が少数の機関の特権からネットワーク自身の属性に変わるとき、ゲームのルール全体が変わる。
ピアツーピア配分は、公共財ガバナンスの規模化を実現する。イーサリアムは、一連の真に効果的な配分メカニズムを検証してきた：二次方資金調達、遡及的公共財資金提供、超証明書市場など。これらのツールは、資金の厚さではなく、支持の広さまたは検証済みの影響力に基づいて資本を導き、長期的に官僚や慈善団体に依存してきたことによるボトルネックを是正する。これらは「アシュビーの法則」を規模的に実践する：入力が多様であればあるほど、出力は適合する。これは委員会のない調整である。
経済民主主義は、管理資本主義の構造的なエージェンシー問題――不透明さ、利益の捕獲、価値が外ではなく上に流れること――に直接向き合う。DAO、ギルドなどのトークン化ガバナンスモデルは、これらの慢性疾患をプログラマブルな協力に変換する。所有権とガバナンスは不可分になる。意思決定の論理は監査可能になる。残余価値は共有できる。特定のDAOの運営についてどのように評価するにせよ、そのアーキテクチャ自体が、貢献者と成果を一致させるためのより先進的なフレームワークを提供する。
多様化された検証は、社会経済的信号の次元を広げる。グッドハートの法則が示すように、一旦ある指標が目標になると、それはもはや信頼できなくなる。
Web3の展開は、測定を多様化することでこの問題を逆転させることができる：多資本会計、分散型検証システム、間接的な主張ではなく検証可能な影響を代表するオンチェーン証明。設計が適切であれば、多様で多次元の検証システムは、信号装置となり、「乖離」ではなく「整合」を指し示すフィードバックループを構築できる。
合法性テックスタックは、Web3に「カジノ」や「わずかな出口戦略」という既存の印象を超え、真の文化的・経済的関連性を獲得する機会を提供する。信頼コストを下げ、ルールの執行を自動化することで、これらのプロトコルは、過去には遅すぎる、脆弱すぎる、または高すぎて規模化できなかった組織形態を可能にする。DAO協同組合が世界的に拡大し、公共財配分がプログラマブルになり、通貨発行がコミュニティ事業になるにつれて、暗号は単なる資産クラスとして見なされるのではなく、私たちが知っているように、協力の基盤層、政治経済革新の新時代に堅固な基盤を提供する源泉となる。
プロトコル「沈殿価値」と資本蓄積の場
これらの構造的変化は、価値が集まる場所を再形成する。
産業資本主義時代には、希少資産や市場を支配する企業が最大の価値シェアを獲得した。ネットワーク経済では、価値はプロトコル層――活動が流通するシステムのレベル――に蓄積する。Banklessコミュニティが提唱した「プロトコル沈殿論」は、イーサリアム内部のこの動態を説明する：すべてのレイヤー2とDeFiアプリケーション上の活動は、最終的にETHで決済されるため、価値は基盤層に「沈殿」する。私たちはこの洞察をより広い範囲に拡張する：経済全体において、取引所、支払いチャネル、配分メカニズム、ガバナンスプラットフォーム、決済層はすべて「プロトコル沈殿」となり得る――すべての流通者にとって摩擦を低減するため、経済活動は自然にここに集まる。
高い「沈殿価値」を持つプロトコルは通常、三つの特徴を持つ（いくつかの古典的な「合法性理論」にちょうど合致する）：
- 高い取引速度：純粋な投機ではなく、実際の協力に使用される。仮に通貨価格が安定していても、活動は継続する。人々がそれを使うのは、「数字が上がるから」ではなく、それが有用だからである。
- 信頼の安定性：危機的条件下でも継続的に信頼できる運営が可能で、重要なインフラストラクチャに必要なレジリエンスを備えている。他のすべてが機能しなくなっても、それは依然として有効である。
- 極めて低い搾取的漏出：価値は主に協力サービスを提供することで流れ、賃料を徴収するためではない。費用は実際の効率向上に対応し、人為的に作られたボトルネックに対応しない。
これらのプロトコルは、サービスを提供することで（希少性を作り出すのではなく）利益を得る。それらの合法性は有用性とともに強化される。経済システムが断片化し、通貨制度が多様化するにつれて、プロトコル沈殿価値の戦略的意義はますます顕著になる：イデオロギーがどのように変化しようとも、協力の必要性は永遠に存在する。これらの「沈殿」に配置された資本は、変化する制度環境の中でその関連性を維持できる。なぜなら、未来がどうなろうとも、協力は最終的に着地する場所を必要とするからである。
収束最適化：投資フレームワーク
上記の分析がすべて正しいとしても、実際の資本配分を指導できなければ、それは空論である。制度の漂流に対する合法的な対応は、遅く、不均一で、抵抗に満ちている可能性がある。システム的転換に早すぎる賭けをすることはコストがかかる。これが実践的な問題を引き起こす：転換のタイミングが不明なとき、資本はどのように配置すべきか？
「収束最適化」フレームワークは、現状下でリターンを生み出し、同時に合法性が移行するときに追加的価値を獲得できるシステムを識別することでこの問題に答える：
- 安定条件下では、高い沈殿価値を持つプロトコルは、協力コストを低減することで収入を生み出す。それらは実際の有用性（取引の促進、公共財のガバナンス、成果の検証）のために手数料を稼ぐ。これらのリターンは採用率の向上に伴ってネットワーク効果によって複合し、短期的に堅実な価値を提供する。
- 危機的条件下（金融ショック、規制再編、政治的混乱）では、矛盾が最も鋭い領域で、「切り替えコスト」が最も速く崩壊する。住宅、医療、プラットフォーム、金融……目的とパフォーマンスの乖離が最も深刻な場所では、参加者は真に効果的な代替案に転換する意欲が高まる。自らの有用性を証明したプロトコルがこの移行を受け入れる。危機はむしろ触媒となる。
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