流動性後退：クリスマス相場と2026年市場構造の転換を解読
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流動性後退：クリスマス相場と2026年市場構造の転換を解読
歴史的なサイクルから見ると、従来の弱気相場の期間がすでに始まっている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Hotcoin Research
暗号資産市場の動向
現在、暗号資産の時価総額は2.95兆ドルで、BTCが59.1％を占め、1.74兆ドルとなっています。ステーブルコインの時価総額は3184億ドルで、過去7日間で0.28％減少し、週間マイナス成長となりました。そのうちUSDTが60.54％を占めています。
CoinMarketCapトップ200プロジェクトでは、大部分が下落し少数が上昇しました。具体的には：BTCは7日間で1.4％下落、ETHは1.89％下落、SOLは2.84％下落、NIGHTは22.03％上昇、Hは28.88％上昇しています。
今週、米国ビットコイン現物ETFの純流出額は5.89億ドル、米国イーサリアム現物ETFの純流出額は8030万ドルでした。
市場予測（12月29日～1月2日）：
現在のRSI指数は51.46（中立圏）、恐怖・貪欲指数は22（先週比低下、通常「恐怖」圏）、アルトシーズン指数は37（中立、先週と同水準）です。
最近の相場の主な要因は流動性が薄い状況下でのレバレッジ解消です。
イベント要因：クリスマスイブ（12月24日）前後、重大なネガティブニュースがないにもかかわらず市場が急落し、ビットコインは45分間で2300ドル急落し、6600万ドル超のロングポジションが強制決済されました。これは休暇期間中に市場の流動性が不足しており、大口注文やレバレッジ清算によって急激な値動きが生じやすいことを示しています。
資金面：前述の通り、ビットコインおよびイーサリアムの現物ETFは年末にかけて継続的に資金の純流出が続いており、機関投資家の買い支えが弱まり、市場がより脆弱になっています。
テクニカル面：主要3資産はいずれも重要なサポートゾーン上で推移しています。BTCが85,000ドルを維持できるか、ETHが2,900ドル付近で安定するか、SOLが120ドル以上を維持できるかが、下げ止まりの判断材料となります。
BTCの中心レンジ：$83,000-89,000
ETHの中心レンジ：$2,750-3,050
SOLの中心レンジ：$115-130
図に示す通り、現在のビットコイン長期保有者の実現利益率（SOPR）は1.53です。典型的なブルマーケットではこの数値は低位域に位置しますが、ベアマーケットの観点では中立的レベルであり、最もパニックなベア底とは大きくかけ離れています。
今回の相場環境は根本的に変化しています。暗号資産は世界各国による規制から、米国など主要市場での法的承認へと移行しつつあり、市場の主導権も初期の採掘業者からウォール街の大手機関へと移っています。
新たな市場構造に直面して、過去の「4年周期論」を単純に適用したり、ブル相場の思考を盲目的に続けるべきではありません。2026年を見据えると、市場は危険と機会が同時に存在します。
危険性としては、歴史的なサイクルから見ると、従来のベア相場の時期に入った可能性があることです。
一方で、機会としては、FRBがほぼ確実に利下げ局面に入り、グローバル流動性の継続的注入が期待されること、また資産運用機関や上場企業が引き続き購入を続けており、市場に堅実な構造的需要を提供している点があります。
したがって、市場が調整局面に入ったとしても、その期間は短縮され、底堅い支えがあると考えられます。このことから、大胆に予測すると、今回のサイクルにおけるベア底価格帯は5万～6万ドルの間になると見ています。
現在を知る
今週の主要イベント振り返り
1. 12月21日、「5000万USDTフィッシング攻撃」事件を受け、イーサリアムコミュニティ財団がXプラットフォームで声明を発表し、アドレス表示において省略記号（例：0xbaf4b1aF...B6495F8b5）を使用しないよう呼びかけました。アドレス情報は完全に表示すべきであり、中央部分を隠すことは不要なリスクを生むと指摘しています。一部のウォレットやブロックエクスプローラーのUIオプションにもセキュリティ上の問題があるが、これらは解決可能であるとしています；
2. 12月24日、米国株式市場は上昇を続け、S&P 500指数は6900ポイントに迫り、史上最高終値記録まで10ポイント未満となりました。また、ダウ平均は盤中で0.18％上昇、ナスダック指数は0.27％上昇しました；
3. 12月24日、今週金曜日に約236億ドル相当のビットコインオプションが満期を迎える予定で、これはビットコイン史上最大規模のオプション満期日です。分析によると、満期規模が非常に大きく、全体的にコール寄りとなっており、最大損失ポイント（最大痛覚ポイント）は96,000ドルで、価格上昇トレンドを強化する可能性があります；
4. 12月24日、Cointelegraph報道によると、Aave創設者のStani Kulechov氏が1000万ドル以上を投じてAAVEトークンを購入したことが疑問視されています。一部の暗号コミュニティ関係者は、これを重要ガバナンス提案での投票権強化のためだと指摘しています；
5. 12月25日、USD1の時価総額が30億ドルを超え、30.11億ドルに達し、24時間で7.68％増加しました。これ以前、バイナンスがUSD1の普通預金型理财产品を開始し、年利最大20％を提供していました；
6. 12月26日、2025年通年で米証券取引委員会（SEC）の届出書類におけるブロックチェーン関連の言及数が急増し、8月には約8000件に達し、11月も高水準を維持しています。この増加はビットコイン関連の言及が主導しており、現物ETFに関する届出や修正案が増加し、伝統的な資産運用会社も2025年に引き続き暗号資産商品を拡大しています。
マクロ経済
1. 12月24日、12月20日までの週の米国新規失業保険申請件数は21.4万人（予想22.4万人）でした；
2. 12月23日、CME「フェデラルリザーブウォッチ」データによると、本日の米国マクロ経済指標発表後、FRBが来年1月に25ベーシスポイント利下げを行う確率は13.3％に低下し、金利据え置きの確率は86.7％となりました。先週には1月利下げ確率が31％まで上昇していました。インフレ調整後の米国第3四半期実質GDPの前期比年率速報値は4.3％で、2023年第4四半期以来の最強の伸び率を記録しました。来年3月まで金利据え置きの確率は54.4％、累計25ベーシスポイント利下げの確率は40.7％、累計50ベーシスポイント利下げの確率は4.9％です。
ETF
統計によると、12月22日～26日の期間中、米国ビットコイン現物ETFの純流出は5.89億ドルでした。12月26日時点で、GBTC（グレイスケール）の累計流出額は251.4億ドル、現在の保有高は145.04億ドル、IBIT（ベライダー）は現在676.52億ドルを保有しています。米国ビットコイン現物ETFの時価総額は1166.73億ドルです。
米国イーサリアム現物ETFの純流出は8030万ドルでした。
未来を予見する
プロジェクト進捗
1. チェーンゲームChronoForgeがツイートで、12月30日にサービス停止すると発表しました。「多くの障壁がある」とし、資金不足などが理由で、創業者が7月以降自ら開発を支援せざるを得ず、スタッフの80％を削減したと説明しています。「Rift財団との協議後、ゲームおよびトークンの運営を維持できないと判断し、ChronoForgeは2025年12月30日にサービスを終了します」；
2. WLFIはBNBエコシステムにおけるUSD1のゼロ手数料キャンペーンを12月31日まで延長すると発表しました。ユーザーはCEX、ウォレット、クロスチェーンブリッジ上でUSDCおよびUSD1をゼロ手数料で送金、出金、クロスチェーン転送できます；
3. BYEX（佰易）が間もなく運営を終了し、ユーザーは12月31日までに資産を移管する必要があります；
4. Rabby WalletはRabby DesktopのバックエンドAPIを12月31日にサービス終了すると発表しました。この変更はユーザー資産に影響せず、資産は依然として完全に安全で、Rabbyプラグインを通じてアクセス可能です；
5. StarkWareがビットコイン上でOP_CATの有効化に関する利点と欠点の研究を支援するため、100万ドルのOP_CAT研究基金を立ち上げました。研究提案の提出締切は2025年1月1日です。
重要なイベント
1. FTXの第4回分配は2026年1月に開始予定で、資格確認の締切は12月中となる可能性がありますが、正確な日程は公式発表待ちです；
2. トルクメニスタンの暗号資産規制法案が1月1日に施行されます。この法案は投資誘致とデジタル化促進に寄与するとされ、トルクメニスタン国内における仮想資産の作成、保管、発行、使用、流通の規制枠組みを規定し、その法的・経済的地位を明確にします；
3. バーゼル委員会は2026年1月1日に銀行の暗号資産リスク開示枠組みを実施する予定で、銀行の暗号資産リスクをカバーする標準化された公開様式とテンプレートを含みます。これらの開示は情報の可用性向上と市場ディシプリンの支援を目的としています；
4. スイスの暗号資産を対象とする税務情報自動交換法案は2026年1月1日から実施予定で、この拡張により金融機関は暗号資産に関連する顧客情報を収集・報告することが義務付けられます；
5. 英国政府は2026年1月から暗号資産課税の新規則を実施し、脱税行為を厳しく取り締まります。このガイドラインにより、英国で運営する暗号取引所はすべての英国顧客の詳細な取引履歴と完全な情報を収集し始める必要があります。HMRCは収集したデータを用いて納税申告書と照合し、税務遵守を確保します。違反者には制裁が科されます。また、英国の新ガイドラインはOECDの暗号資産報告枠組みと整合しており、デジタル資産市場の透明性向上を目指しています；
6. 英国税関税務局（HMRC）は、暗号資産企業に対し2026年から各顧客の取引ごとに報告を求め、規定に違反または不正確な報告を行った場合、一人あたり最大300ポンド（398.4米ドル）の罰金を科すとしています；
7. 1月3日、米国が12月27日までの週の新規失業保険申請件数（万人）を発表します。
トークンアンロック
1. Jupiter（JUP）は12月28日に5347万枚のトークンをアンロックし、価値は約1070万ドル、流通量の1.73％に相当します；
2. Kamino（KMNO）は12月30日に2.3億枚のトークンをアンロックし、価値は約1169万ドル、流通量の5.35％に相当します；
3. EigenCloud（EIGEN）は1月1日に3682万枚のトークンをアンロックし、価値は約1431万ドル、流通量の9.74％に相当します；
4. Ethena（ENA）は1月2日に4063万枚のトークンをアンロックし、価値は約864万ドル、流通量の0.56％に相当します；
当社について
Hotcoin ResearchはHotcoin取引所のコアリサーチ機関として、専門的分析を皆様の実戦的武器に変えることを目指しています。『週間インサイト』および『ディープリサーチレポート』を通じて市場の流れを分析し、独自企画『ホットコイン厳選』（AI＋専門家による二重選定）で潜在力のある資産を特定し、試行錯誤のコストを低減します。毎週、研究員がライブ配信で皆様と直接対話し、ホットトピックを解説し、トレンドを予測します。私たちは、温かみのある伴走と専門的なガイダンスが、より多くの投資家がサイクルを乗り越え、Web3の価値機会をつかむ手助けになると信じています。
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