火曜日に世界リスク資産が「反発」した背景：「アセットマネジメント大手」ベイカー・グループの「大きな変化」
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火曜日に世界リスク資産が「反発」した背景：「アセットマネジメント大手」ベイカー・グループの「大きな変化」
かつて暗号資産に強く抵抗していたこの保守的な巨大企業がついに妥協し、800万人の顧客に対してビットコインETFの取引を正式に開放した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：葉楨
出典：華爾街見聞
火曜日、ビットコインなどの暗号資産がリスク資産の反発を牽引した。その背景には、グローバル資産運用大手ヴァンガード・グループの大きな方針転換があった。
月曜日の大幅下落後、ビットコインは火曜日に9万ドルの壁を回復し、前日比6％以上上昇。イーサリアムも3000ドル台を回復した。
一方、トランプ氏が経済顧問のケビン・ハセット氏を次期FRB議長候補に示唆したほか、日本の国債入札が安定的に行われたことで米国債利回りとドル指数がわずかに低下し、市場の流動性懸念が和らぎ、グローバルリスク資産が大きく反発した。
ヴァンガードは火曜日、顧客が同社のブローカリッジプラットフォームを通じて、ブラックロックのiSharesビットコイン信託ETFなど、サードパーティの暗号資産ETFおよび共同基金を購入できるようになったと確認した。これは、保守的な投資理念で知られるこの資産運用大手が、自社ブローカリッジ口座を持つ800万人の顧客に初めて暗号資産投資の窓口を開いたことを意味する。
ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、これは典型的な「ヴァンガード効果」だと指摘。ヴァンガードが方針を変えた初取引日、米国株式市場のオープン直後にビットコインが急騰し、IBITはオープンから30分以内に取引高が10億ドルを超えた。これは、保守的投資家であってもポートフォリオに「少し刺激を加えたい」という需要があることを示している。
以前ヴァンガードは暗号資産領域への進出を断固拒否しており、デジタル資産は投機的で変動幅が大きすぎるとし、長期的バランス型ポートフォリオの核心理念に適合しないとしていた。今回の転換は、個人・機関投資家からの継続的な需要の圧力や、急速に成長する市場機会を逃す可能性への懸念を反映している。
一方、ビットコインETFで大成功を収めたブラックロックに対し、「ボーグル主義」を貫いてきたヴァンガードが新興アセットクラスでの姿勢を緩めたことは、今後の資金の流れに深い影響を与えるだろう。
ヴァンガード・グループの大転換：「抵抗」から「開放」へ
今回の市場センチメント反転の主因は、世界第2位の資産運用会社であるヴァンガードの態度変化にある。ブルームバーグが確認したところによると、火曜日から、ヴァンガードのブローカリッジ口座を持つ顧客は、主要に暗号資産を保有するETFや共同基金（例：ブラックロックのIBIT）の購入・売買が可能になった。
この決定は明らかな妥協だ。2024年1月に米国がビットコイン現物ETFの上場を承認して以降、ヴァンガードは「デジタル資産は変動性が大きく投機性が強く、長期投資には不適」として、自社プラットフォーム上でのこれらの商品取引を禁止してきた。しかし、ビットコインETFが数十億ドル規模の資産を引き寄せ、IBITの規模も調整後でも700億ドルに達する中、個人・機関を問わず顧客からの強い需要に押され、ヴァンガードは立場を変更せざるを得なかった。
さらに、ヴァンガード現CEOのサリム・ラムジ氏はかつてブラックロックの幹部であり、ブロックチェーン技術の長年の支持者でもある。彼の就任も今回の政策転換の内部要因の一つとされている。ヴァンガード幹部のアンドリュー・カジェスキ氏は、暗号資産ETFは市場の変動に耐えうる実績を示しており、管理プロセスも成熟したと述べた。
ただし、ヴァンガードは依然として一定の自制を保っている。同社は、現時点では自社の暗号資産投資商品を展開する予定はないと明言しており、レバレッジ型や逆向きの暗号商品は引き続きプラットフォームから除外される。
二強対立構図の再編が進行
ヴァンガードのこの動きにより、ブラックロックとの30年にわたる「二強対立」が再び注目された。『ETFグローバル投資第一課』によれば、両社は全く異なる投資哲学とビジネスモデルを体現している。
ブラックロックは「術」を代表する。創設者のラリー・フィンク氏はトップクラスの債券トレーダー出身であり、同社の原点は「より良い取引を行うこと」にある。その核心競争力は強力なリスク管理システム「アラディン（Aladdin）」と、全カテゴリーを網羅する製品体系にある。同社傘下のiSharesは400以上のETFを保有し、世界中のあらゆる資産クラスをカバーしている。ブラックロックにとってETFは、顧客の取引ニーズやポートフォリオ構築のためのツールであり、そのため特定の資産クラスを排除しない。ESG投資を推進して「気候リスク」回避を目指すのも、あるいはビットコイン現物ETF（IBIT）を率先して上場させ、上場7週間で100億ドル突破という、ゴールドETF GLDの記録（3年）を大きく塗り替えたのも、すべて市場における最良の「シャベル販売業者」になるための戦略だ。
ヴァンガードは「道」を守る。創業者ジョン・ボーグル氏は既に他界したが、その思想は今もヴァンガードの魂である：投資家の長期的最適選択は、広範な市場をカバーするインデックスを保有することであり、ヴァンガードの使命はコストを極限まで抑えることだ。独自の「相互所有制」構造のおかげで、同社のファンド手数料は非常に低く、提供するETFも80本余りにとどまり、VOOやVTIといった幅広い基盤インデックスに集中している。顧客層も、手数料に敏感な長期投資家やファイナンシャルアドバイザーが中心だ。
両社の違いは、ビットコイン現物ETFにおいて鮮明に表れた。ブラックロックは2023年6月に申請を提出し、IBITは上場7週間で資産総額が100億ドルを突破。ゴールドETFよりも3年早い記録を打ち立てた。一方、ヴァンガードは今週になってようやく、サードパーティの暗号資産商品の取引を顧客に許可した。
市場は現実的だ。ヴァンガードが米国ETF市場におけるシェアを着実に伸ばし、ブラックロックを追い抜く可能性さえ出てきた中で、ビットコイン現物ETFは鍵となる要素となった。ブラックロックが暗号資産分野で得た圧倒的な先行優位と、顧客の多様化ポートフォリオへの強い需要に直面し、ヴァンガードは最終的に取引チャネルでの門戸開放を選んだのだ。
ヴァンガードの暗号資産ポリシー変更は遅きに失した感もあるが、800万人の自社顧客が潜在的に抱える需要は無視できない。この変化は短期的な資金の流れに影響を与えるだけでなく、二大巨人の長期的競争構図を再形成する可能性さえある。
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