Solana ETFが上場1週間で2億ドルを獲得、ウォール街の激戦の中、ウェスタンユニオンが戦略的賭けを発表
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Solana ETFが上場1週間で2億ドルを獲得、ウォール街の激戦の中、ウェスタンユニオンが戦略的賭けを発表
SolanaのETF承認は終わりではなく、新しい時代のスタート合図である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Cathy、白話ブロックチェーン
2025年10月末、暗号資産界は歴史的な一幕を目の当たりにした。Solana（SOL）が最後の規制障壁を突破し、ビットコインとイーサリアムに次いで、米国で現物上場取引商品（ETP）の承認を得た第3の暗号資産となった。
これは「また一つETFが承認された」という退屈なニュースではない。その承認プロセスは極めてドラマチックであり、商品設計には巧妙な仕掛けが隠され、市場が示した反応は無数のトレーダーを驚かせた。暗号業界に身を置く私たちにとって、Solana ETFの登場は物語の終わりではなく、「内幕」や新たな機会に満ちた始まりである。
01 ウォール街の「内戦」
Solana ETFの「誕生」は極めて異例だった。SEC（米証券取引委員会）による公開投票や熱意あるプレスリリースを通じてではなく、米連邦政府が機能停止状態にある混乱期に起きたのだ。
このように規制当局の活動が制限される特殊な期間中、2大資産運用会社——BitwiseおよびGrayscale（グレイスケール）——は驚くべき法的俊敏性を発揮した。両社は、SECがその時期に発表したガイドラインを利用して、S-1登録声明書が「遅延修正案」なしで自動的に効力を発揮することを可能にした。
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10月28日：Bitwise Solana Staking ETF（コード：BSOL）がニューヨーク証券取引所（NYSE）に先駆けて上場。
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10月29日：Grayscale Solana Trust（コード：GSOL）が直後に続き、信託商品をETPへ成功裏に変換。
この「規制上の奇襲作戦」により、米国の数兆ドル規模の機関投資家資金および個人向け退職口座が、合法的にSolanaに投資する道が開かれた。
初週のデータはまさに「重量級」であり、米国におけるSolana ETPの合計値は以下の通り：
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初週純流入額：1億9920万ドル
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総資産運用高（AUM）は直ちに5億ドルの大台を突破。
しかし「平均値」は真実を隠している。この約2億ドルという巨額の流入の裏側では、極めて過酷かつ勝者がすべてを手にする「ウォール街の内戦」が繰り広げられていた。
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勝者：Bitwise（BSOL）、初週純流入額1億9700万ドル、総資産運用高（シード資金含む）：約4.2億ドル。
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敗者：Grayscale（GSOL）、初週純流入額：218万ドル、総資産運用高（変換資産含む）：約1.01億ドル。
間違いない。新規流入資金において、BitwiseのBSOLは99%の市場シェアをほぼ独占した。一見拮抗しているように見える競争も、実際には初日で既に決着がついていた。
なぜこれほど一方的になったのか？ その答えは、BSOLが見せた教科書的な「電撃戦三要素」にある。
タイミング（一日早く、すべてを勝ち取る）：BSOLは10月28日（火曜日）に上場したのに対し、GSOLは29日（水曜日）になってから変換を完了した。流動性が王道のETF世界では、ブルームバーグのアナリストが鋭く指摘した通り、「たった一日遅れるということは実質的に非常に大きな差となる。これにより競争ははるかに困難になる」。BSOLは自らを「正統な」Solana ETFとして定義することに成功した。
価格（0.20% 対 0.35%）：BSOLの管理手数料はわずか0.20%であり、最初の3ヶ月またはAUMが10億ドルに達するまでは完全無料となっている。一方、GSOLの手数料は0.35%と高い。計算の厳しい機関投資家にとって、この年率0.15%の差は無視できないものだ。
商品構成（100% 対 77%）：これが最も重要な「秘密兵器」である。BSOLは公開書類で、保有するSOL資産の100%をステーキング（Staking）に活用することを明言している。一方、GSOLはその77%のみをステーキング対象としている。
暗号資産圏外の人々にとっては、この23%の差は些細に思えるかもしれない。しかし専門家にとっては、ここにこそSolana ETFの革命性がある。
02 「利子がつく」ETF
Solana ETFの導入は、構造的にビットコインETFよりもさらに革命的である。
ビットコインETFは単なる「デジタルゴールド」の金庫箱に過ぎない。それを保有しても、何の収益も生じない。一方、Solanaはプルーフ・オブ・ステーク（PoS）型の資産であり、それを保有してステーキングすることは、継続的に家賃を生み出す「デジタル不動産」を持つようなものだ。
「利子付き資産」への魅力
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リターンの圧倒的優位性：Solanaのステーキング年利（APY）は5%～7%の間にある。これはイーサリアムの約2%を大きく上回るだけでなく、機関投資家にとって「独自の収益源」となる。
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ストーリーの転換：Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるMatt Houganの言葉は端的で力強い。「機関投資家はETFを好む。彼らは収益も好む。Solanaはあらゆるブロックチェーンの中で最も収益性が高い。だから機関投資家はSolana ETFを好むのだ」。
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商品の本質：ビットコインETFに投資することは、「デジタルゴールド」の価格上昇を賭けることである。一方、Solana ETFに投資することは、価格上昇を見込むだけでなく、従来の債券や株式とは無関係な、目覚しいキャッシュフロー（ステーキング収益）も得られる。
最大の「サプライズ」はSECの姿勢にある。
2024年にイーサリアムETFが承認された際、「ステーキング」という言葉は絶対的な禁忌だった。SECはステーキングが「証券」属性を帯びる可能性を強く警戒しており、これを受けてすべての発行者は夜通しで関連条項を削除せざるを得なかった。
しかし今回は、SECは静かに「容認」した。BSOLおよびGSOLという「ステーキングを含む」商品の上場を黙認したのである。
この黙認は、SECの規制スタンスに大きな転換があったことを意味する。これにより、ウォール街は新たに兆ドル規模の「利子付き暗号資産」という新分野への扉を開いた。機関は今や、暗号資産を購入するだけでなく、規制対応のETFツールを通じて、それらの資産に「働いてもらい」（ステーキングによって利子を得る）ことが可能になった。これはゲームのルールを根本から変えた。
03 なぜ「巨大な利好」にもかかわらず価格は暴落したのか？
ウォール街がこのETF勝利を祝っている一方で、K線を凝視するすべてのトレーダーは深い困惑に陥った：
もしETFが初週に近2億ドルの資金流入を記録したなら、なぜSOL価格は暴落したのか？
データによると、ETF導入後、SOL価格は上昇どころか大幅に調整した。10月30日には前日比8%下落し、過去8ヶ月の高値から一時27%の下げ幅を記録。最低では163ドル付近まで下落し、多くの人々が予想した300ドルを大きく下回った。
「流入増加、価格下落」というこの異常現象は多くの人を混乱させた。しかしデータを深掘りすると、これはETF失敗の兆候ではなく、4つの強大な力が交錯した結果であることがわかる：
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「期待で買い、事実で売る」（Sell the News）：最も古典的な展開である。ETF承認の数週間（あるいは数ヶ月）前から待ち構えていた大量の短期トレーダーが、「ニュース確定」の瞬間に一斉に利益確定売りを行った。
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歴史の繰り返し（ビットコインの場合）：これは2024年1月のビットコインETF導入後の動きとそっくりである。当時もBTC価格は、資金流入が強かったにもかかわらず、ETF導入後に横ばいから下落（約-5%）した。その後数週間かけて「事実で売る」売り圧力が完全に吸収された後で、ようやく本格的な反発が始まった。
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マクロの「パーフェクト・ストーム」：Solana ETFの導入タイミングはまさに「地獄級の難易度」だった。ちょうど暗号資産全体のリスク回避ムードと重なったのだ。同一期間（10月27日週）、ビットコインETFは6億ドルから9.46億ドルに及ぶ巨額の資金流出を記録しており、市場全体が「出血」状態にあった。
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「ホエール」の売却：これが最も致命的な一撃だった。オンチェーンデータによると、取引大手のJump Cryptoが10月30日——BSOL上場翌日——に110万枚のSOL（約2.05億ドル相当）をビットコインに換えた。
ここですべての手がかりをつなぎ合わせよう。
「事実で売る」ムードが高く、ビットコインETFが6億ドル以上流出する「パーフェクト・ストーム」の中、1匹の巨鯨が市場に2.05億ドル相当のSOLを投げ込んだ。
通常の市場環境であれば、これだけでSOL価格は崩壊しかねない。
しかし2025年10月の最終週、この2.05億ドルの巨額売りは、Solana ETF（主にBSOL）による1.992億ドルの新たな機関買い注文によって、ほとんど完璧に吸収された。
これが真実である：市場全体が資金流出する中でも、SOL ETFの資金流入は驚異的な「相対的強さ」を示した。新たな機関投資家（ETF購入者）が、既存の大手機関（Jump Crypto）の売りを正面から受け止めている。これはネガティブサインではなく、むしろ強い長期的な楽観シグナルである。強力で継続的な新たな機関需要がすでに形成されている証拠なのだ。
04 Solana ETFの将来はどうなる？
ETF承認後、ウォール街の次の疑問は「どれだけの資金を集めるか？」である。この点について、暗号原生企業と伝統的金融大手の間に大きな隔たりが生まれている：
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楽観派（暗号原生）：Grayscaleのリサーチ責任者Zach Pandl氏は、Solana ETPが今後1〜2年でSolana総供給量の5%を吸収する可能性があり、現在価格で換算すれば50億ドルを超える資金流入になると予測している。
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慎重派（伝統金融）：大手JPMorgan（モルガン・スタンレー）はやや「異質」に見える。同社は報告書で、Solana ETFの初年度純流入額をわずか15億ドルと予測している。
なぜモルガン・スタンレーはこれほど保守的なのか？ その理由は「Solanaに対する機関の認知度が低い」こと、およびネットワーク活動における「ミームコイン取引の支配的増加」への懸念である。
モルガン・スタンレーの懸念は、伝統的金融界の一般的な不安を象徴している：Solanaとは高度な金融インフラなのか、それとも投機家だらけの「ミームコインカジノ」なのか？
しかしETF上場からわずか2日後、新たな資金の参入が、Solanaの「カジノかインフラか」という議論に終止符を打った。
2025年10月30日、世界的な決済大手のウェスタンユニオン（Western Union）が重大な戦略的措置を発表：同社は新ステーブルコイン「U.S. Dollar Payment Token（USDPT）」の発行ネットワークとして、Solanaブロックチェーンを選定し、2026年上半期の導入を計画している。
ウェスタンユニオンは公式発表で、Solanaを選んだ理由として「高性能」「高スループット、低コスト、即時決済」を明確に挙げている。
このニュースの衝撃はETF以上である。これはモルガン・スタンレーの疑問に完璧に答えるものだ。誰も「ミームコインカジノ」に全世界送金ネットワークを構築しない。ウェスタンユニオンが自社のコアビジネスの将来をSolanaに賭けたことは、Solanaの「金融インフラ」としての地位を裏付ける最強のエンドースメントである。
05 まとめ
Solana ETFの承認は終着点ではなく、新しい時代のスタート合図である。これにより、機関がSolanaを採用する2つの並列的トラックが明確になった：
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金融化トラック（ETF）：ウォール街の資産運用会社（例：Bitwise）がSOL（トークン）を「利子がつく」金融資産としてパッケージ化し、自らの機関顧客に販売している。
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インフラトラック（ウェスタンユニオン）：世界的企業（例：ウェスタンユニオン）がSolana（ネットワーク）を「低コストの」金融インフラとして利用し、自社のコアビジネスを構築している。
この2つのトラックは互いに強化しあう。ウェスタンユニオンの採用は、ETFを購入する機関に最強のファンダメンタルズを提供する。一方、ETFによる膨大なAUMと専門的ステーキング（Bitwiseの「ニュー・ウォール街」ストーリー）は、ウェスタンユニオンのような構築者に対してより安全で安定したネットワークを提供する。
モルガン・スタンレーがまだ「ミームコイン」を心配している間に、Bitwiseとウェスタンユニオンは行動で示した：Solanaは「ニュー・ウォール街」であるだけでなく、ウォール街と世界決済のための「新インフラ」でもある。金融化とインフラ化のフェーズは、同時に加速回転を始めている。
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