伝統の世界が敬意を示すとき、あなたの暗号ネガティブ思考を捨てなさい

2025.10.21

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伝統の世界が敬意を示すとき、あなたの暗号ネガティブ思考を捨てなさい

投資家として、依然として市場のパフォーマンスを上回る多くの機会がある。

2025.10.21 - 09:24:13

行业发展

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

投資家として、依然として市場のパフォーマンスを上回る多くの機会がある。

著者：MONK

翻訳：TechFlow

過去1年間、暗号資産のツイッター（Crypto Twitter、略称CT）は、業界の現状に対して悲観的であり、この分野およびその資産クラスにおける革新を軽視する「暗号ネイティブ」たちによって徐々に埋め尽くされてきました。こうした不満は確かにいくつかの客観的事実を明らかにしており、しばしば暗号業界全体が直面している真の問題を指摘しています。しかし私は確信しています。揺れる振り子はすでに「終末論」の方向へと行き過ぎてしまっているのです。

私の見解では、暗号業界における悲観主義とは善意から出たものであるものの、危険で誤った認識であり、それが今やあまりにも広く蔓延してしまっています。本稿では、私たちの技術的な先駆者たちの経験を振り返ることで、このような暗号悲観主義に反対することを目的としています。状況は、一部の人々が語るほど悪くはありません。

まず、共通の前提から始めさせてください。

トークンおよびトークノミクス（Tokenomics）は大きくアンバランスである
低品質の開発者が増加し続け、真に優れた開発者の注目を逸らしている
詐欺や利益追求行為がますます横行している
「真の」プロトコルの数は、暗号世界全体の中でも極めて少数にすぎない
真に投資価値のあるトークンはごくわずかしかない
プロトコルのガバナンスは通常、非効率的である
業界には依然として解決すべき多くの歴史的課題が残っている

これらの問題の多くは、以下の3つの根本的な要因に起因しています。

我々は現在、規制の不確実性という時期にある
暗号技術により、資産の作成および取得が摩擦なく可能になった
業界の過去において、不正な行為に対して報酬が与えられてきた

幸いなことに、これらの問題は解決可能なものであり、あるいは未熟ながらも開かれている業界において避けられない副産物です。しかし内心では、私たち全員がそれを理解しているでしょう。

最近、暗号業界における悲観的気運が高まりを見せている真の理由は、市場参加者が超過利回りを得ることがますます難しくなっているためだと私は考えています。この状況が、長引くフラストレーションと不耐症を生み出しているのです。

しかし、これは革新不足とは関係ありません。むしろ、私たちの資産クラスの構造そのものに関係しています。

まず、私たちがすでに成し遂げてきたことを見てみましょう：

以下は、私が製品市場フィット（PMF、Product-Market Fit）をすでに達成した、または少なくとも暗号分野におけるPMFへの道を開いたと考える暗号製品です。このような製品の数はまだ多くありませんが、各発展サイクルを経るごとに、インフラの改善と知識の蓄積を基盤として、より多くの意味ある製品を生み出すことができるようになっています。

これら成果を見る中で、良いことは時間がかかるものだと気づく人もいるでしょう。あるいは、業界の成長軌道は当初思い描いていたほど悪くないと感じるかもしれません。

一方で、「まあ、それだけじゃ何も特別じゃない」と反応する人もいるでしょう。

後者の立場の方々に向けて、次の画像をお見せします。

わかりますか？おそらくわからないでしょう。これらは「インターネットバブル」時代に存在した初期のインターネット企業の古びたホームページです。もちろん、これらは今日私たちが知り、愛しているインターネットとはまったく異なります。

以下は、ウィキペディアのデータに基づく、インターネットバブル崩壊後に倒産した上場インターネット企業の例です。

アマゾン（Amazon）の株価は2年間で90％以上下落し、最高値107ドルから最低値7ドルまで急落し、2010年になってようやく完全に回復しました。

実際には、失敗した企業の数はさらに膨大でした。上場できなかった企業は数千社にのぼり、ベンチャーキャピタリストにとっては大きな損失となった可能性があります。

一方で、私たちは次のような輝かしい企業たちも得ました。

アマゾン（Amazon）——1994年7月5日設立
ネットフリックス（Netflix）——1997年8月29日設立
PayPal——1998年12月設立
グーグル（Google）——1998年9月4日設立
Meta（Facebook）——2004年2月4日設立

同様に、人工知能（AI）は注目される革新技術および成長ストーリーとして称賛されていますが、10年後にこれと似た「べき乗則的生存法則」（すなわち少数の企業が生き残って市場を支配する現象）が見られても、私は驚きません。

これらは2020年にイスラエルで台頭しつつあった主要なAIスタートアップです。

では、すべての主要な技術分野において99.9％の機会主義者が失敗するのであれば、なぜ暗号業界での失敗は特に痛手に感じられるのでしょうか？

それは、各プロジェクトに公開取引可能なトークンコードを付与することで、事実上誰もがリスク投資家になってしまったからです。さらに、あらゆる開発者がデュー・ディリジェンスなしに実用的かつ投資可能な「スタートアップ」を作成できるようにしたことで、投資可能な「企業」の数を大幅に増やしました。その結果、多数の個人投資家が成功確率極めて低い資産クラスへの投資体験を強いられ、暗号業界に対する否定的イメージがさらに強まったのです。

もし、インターネットバブル時代の各創業者が、製品がほとんど動作しなくても、ICO（初回トークン発行）を通じて熱狂的かつ冒険心旺盛な個人投資家から資金調達を行い、シード→プライベート→上場という過程をスキップできたとしたらどうでしょう。それに加えて「Pump.fun」（価格暴騰を狙う宣伝プラットフォーム）さえあれば、製品自体を完全に取り除くことすら可能になります。

当然、私たちの資産クラスは、多数のトークンコードが散在する地雷原と化し、その多くが最終的に90％下落するでしょう。

それでは再び問いかけましょう。いったい私たちは何を成し遂げてきたのでしょうか？

今日、BTC（ビットコイン）は2兆ドルの時価総額を持つ資産となり、匿名の創設者によって提唱された、周縁的でサイファーパンク的な幻想から、わずか16年でここまで発展しました。

初めてプログラマブルなスマートコントラクトプラットフォームを手にしてから、過去10年間で：

「第三次世界大戦」に耐えうるP2Pインターネットを構築し、数千億ドル規模の価値を保護できるネットワークを実現した
ユーザーがワンクリックで無許可の資産を作成でき、毎日数十億ドル規模のDEX（分散型取引所）現物取引量を処理できる、より高性能なバージョンを開発した
世界がトークン化された米ドルを持てるようにし、極めて低いコストで誰にでも即時に任意の金額を送金できるようにした
金融プリミティブ（貸出、受動的収益など）をチェーン上に持ち込んだ
KYC不要、国境を越え、透明性のあるデリバティブ取引所を構築し、ロビンフッドに匹敵する取引量を実現するとともに、ほぼすべての収益をトークン保有者に還元している
市場構造を再構築し、資産の買い、売り、ロング、ショートを行う新しい方法を創造するとともに、予測市場や永続的契約など、全く新しい資産タイプを生み出した
6桁の価格がつくJPEG画像を一種の現象にした
滑稽なトークンコードを上場企業以上の評価額まで押し上げる、奇妙なインターネットコミュニティを生み出した
ICOやボンディングカーブ（Bonding Curves）など、新たな資金調達の形態を創造した
金融とマネーをよりプライベートにする方法を探求している

私が常々言っているように、我々はインターネット接続を持つすべての人に、国籍によって仕方なく受け入れざるを得なかったシステムの代替となる、新興の金融システムを提供しているのです。私たちの代替案はまだ若いですが、より自由で、開放的で、楽しくもあります。

毎年、我々は市場に、極めて低い評価で一世代を変える技術に投資する機会を提供しています。必要なのは、ノイズの中から真の価値を見抜くことだけです。

Syncracyでは、暗号業界の「FAANG」（Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Googleに相当する巨大企業）がすでに姿を見せ始めていると信じており、1〜2年ごとに新たな有力な競合が現れると考えています。

私はよく次の言葉を思い出します。それは、私たちの業界をより深く理解するのに役立ちます。

「未来に関する私たちの直感は線形的だ。しかし情報技術の現実は指数的であり、そこには深い差異がある。線形的に30歩進めば、私は30の地点にしか到達できない。しかし指数的に30歩進めば、十億の地点に到達できるのだ。」

——レイ・カーツワイル、『シンギュラリティは近い：人類が生物学的限界を超えるとき』

我々は常に、暗号業界が毎年線形的かつ段階的に進歩することを期待し、価値のないプロジェクト群に資金を投入して、今年が昨年よりも多くの成果をもたらすことを願っています。

しかし、これは多くの人々にとって失望と損失をもたらすことが多いのです。それでも、他のすべての「真の」技術分野も同じような成長 pains を経験しているときに、連なる「終末論」のツイートに直面し、私たちの成果や発展の軌跡を延々と批判し続けるべきではありません。ただ、暗号業界ではこの痛みがより鋭く感じられるのは、私たち一人ひとりがすでに財政的利益関係者となっているからです。

今後10年間で何が起こるかを正確に予測できる人はいませんし、革新が私たちの予想通りの時間軸で進むとも思いません。ある年は何も起こらず、別の瞬間には劇的な変化が起きるかもしれません。私は、3年以内に、現在の7つから20もの製品市場フィット（PMF）を持つプロトコルが生まれる可能性は十分にあると考えています。

もし、インターネットバブル期の先人たちの物語がどのように終わったか知りたいなら、答えは15年かけてようやく完全に回復したということです。