一文で予測市場の流動性の過去と現在を理解する
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一文で予測市場の流動性の過去と現在を理解する
流動性のタイプにかかわらず、特定の市場に依存する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Dora Lsk
翻訳：TechFlow
最近、予測市場について議論する人がますます増えています。
人気が高まっている一方で、いくつかの欠点も存在します。
その一つが流動性の不足であり、これは取引において極めて重要な役割を果たします。
流動性とは何か？
簡単に言うと：
高流動性市場では、大量の資金を使って株式を購入しても価格に大きな変動を起こしません。例えば：
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高流動性市場：3,000ドル以上もの「YES」株を1株あたり77セントで購入しても、価格はほとんど変動しません。
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あるいは75セントで注文を出しておけば、十分な流動性と活発なトレーダーがいるため、すぐに約定される可能性があります。
しかし低流動性市場では、少額の購入でも価格に明らかな影響を与えてしまいます。
たとえば、私が最近取り上げた市場の事例では：
Polymarket上で、当該市場の取引高は執筆時点でわずか4,636ドル、確率は34%でした。
しかし、その後500ドルの取引が増えただけで、価格に顕著な影響があり、確率は55%まで上昇しました。
したがって、予測市場において流動性とは、価格を大きく変えずにポジションを容易に売買できるかどうかを示す重要な指標です。
過去の流動性：AMM方式
2022年以前、PolymarketはAMM（自動マーケットメーカー、Automated Market Maker）方式を使用していました。
AMMは、従来の買い手や売り手がいなくても取引を可能にするアルゴリズムです。
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この方式は数式に基づいており、一般ユーザーが資金を市場に預けて、他者の取引手数料から収益を得ることができます。
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しかし、市場が決済されると、いずれかのトークンが価値を失いますが、流動性提供者は依然としてそのトークンを保有しています。
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そのため、手数料収入だけでは損失を補えないことがよくありました。
結果として、AMM方式で流動性を提供した大多数の人は損失を被ることになります。
詳細は以下のツイートをご覧ください：
現在の流動性：CLOB方式
2022年末、PolymarketはCLOB（中央制限注文簿、Central Limit Order Book）方式に移行しました。
CLOBは私たちがよく知る注文帳システムです：
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ここで価格は自動生成ではなく、トレーダー自身が設定します。
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この方式により、CLOB市場はより収益性が高く、マーケットメーカーはスプレッドを通じて利益を得られます。
Polymarketはまた、報酬制度を通じてユーザーによる流動性提供を促進しています。
具体的には以下のように操作します：
流動性が必要な市場で、株式の売買のために指値注文を出します。
右上にある「報酬」にカーソルを合わせると、以下が表示されます：
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獲得可能な報酬
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最大スプレッド（条件を満たす注文は青色で強調表示）
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購入または売却が必要な最低株式数量
報酬対象の注文を出した場合、青色の時計アイコンがハイライト表示されます。
流動性報酬の獲得に関するすべての情報は公式ドキュメントで確認できます：Polymarket 流動性報酬ガイド。
流動性は最初どこから来るのか？
流動性が何であるか、どのように機能するかを理解した上で、まだ残る疑問があります：
流動性は最初どこから来るのか？
市場が新しく作られた直後は、「YES」や「NO」の株式を持つ人もおらず、価格も設定されていません。
このとき、ある人が次のような注文を出すことができます：
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「私は70セントでYES株を買います。」
別のトレーダーが反対の注文を出せば、たとえば：
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「私は30セントでNO株を買います。」
これらの注文がマッチングすることで、市場に最初の価格が形成されます。
その後、価格は人々が買う意思（bid）と売る意思（ask）の平均によって決まります：
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Bid（買い気配）：誰かが株式に対して支払う意思のある最高価格。
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Ask（売り気配）：誰かが株式を売る意思のある最低価格。
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スプレッド：BidとAskの間の差額。
スプレッドが10セント以下の場合、インターフェースは中間価格（midpoint price）を表示します：
計算式：中間価格 = (Bid + Ask) / 2
スプレッドが10セントを超える場合は、中間価格ではなく最終約定価格が表示されます。
最も流動性が高く、低い市場
最も流動性が高い市場カテゴリは政治市場です。これは、予測市場が米国大統領選挙の時期に初めて大規模なブームを迎えたためです。
当時、政治市場の流動性とメディア注目度は記録的な水準に達しました。
一方で、私が経験した中で最も流動性が低い市場の一つはメンション市場（mention markets）です。
もちろん、どのカテゴリにも例外はあります。流動性はタイプに関わらず、個々の市場に依存します。
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