黒鳥イベントによる暴落の中、$ZECは逆に37%上昇し、プライバシーセクターとその投資機会について詳しく解説
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黒鳥イベントによる暴落の中、$ZECは逆に37%上昇し、プライバシーセクターとその投資機会について詳しく解説
暗号資産のプライバシー分野を一文で理解する。
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2025年10月11日、暗号資産市場は業界史上最大のデリバティブ清算日を迎え、1日のデリバティブ強制決済額は191億ドルに達した。
今回の暴落は暗号資産市場にとって洗礼であり、同時に極端な相場環境下でどの資産がより強い回復力を持つかを映し出す鏡でもあった。
その中で多くの市場関係者の注目を集めたのがプライバシー分野の$ZECである。暴落当日、$ZECは268ドルから一時200ドルを下回る水準まで急落したが、その後2日間で価格を急速に回復させ、最高293ドルまで上昇し、暴落前の高値比で37%上昇する形で、この「黒い白鳥」事後における最初の「復興」を果たした。
黒い白鳥後の迅速な反発は非常に目立つが、より注目すべきは10月初めに$ZECがわずか74ドルだった点であり、半月足らずの間に$ZECの上昇率はすでに約400%に達している。
また、その背景にあるプライバシーセクターも2024年の規制締め付けを経て、現在では徐々に強力な反発の兆しを見せつつある。現時点において、この分野の投資対象を分析することは投資家にとって大きなリターンをもたらす可能性がある。
プライバシーセクターの歴史的進展
プライバシーセクターの発展史を俯瞰すると、明確に四つの段階を経てきたことがわかる。
暗号史前時代（1980-2013）：暗号パンク思想の提唱
プライバシー通貨というニーズは1980年代末に初めて提起された。
暗号学者、活動家、技術専門家からなる緩やかな集団が、「暗号学」と「サイバーパンク」を融合させ、「強力な暗号学を用いて個人のプライバシーを守り、中央集権的な監視に挑戦する」という理念を打ち出した。
その後発表された『暗号無政府主義宣言』（The Crypto Anarchist Manifesto）と『サイファーパンク宣言』という二つの文書は、プライバシーセクターの誕生に思想的基盤を築いた。「我々サイファーパンクは匿名システムの構築を目指す。我々は暗号学を用いてプライバシーを守護するのだ。」
『暗号無政府主義宣言』および『サイファーパンク宣言』
第二段階（2014）：初登場
2014年はプライバシーコインセクターの元年であり、Dash（$Dash）とMonero（$XMR）が登場した。両コインは当時非常に高い上昇率を記録したが、すぐに調整局面に入り落ち着いた。
特に$XMRは強制的匿名性の特性から、悪名高いダークウェブ経済圏に組み込まれた。独自のユースケースを創出した一方で、後にプライバシーコインセクターが壊滅的打撃を受ける伏線ともなった。
第三段階（2017-2021）：エッジからマスへ
この期間、プライバシーセクターは暗号資産市場の急速な発展と資金流入の恩恵を受けた。
プライバシーコインは独自の価値主張により特に優れたパフォーマンスを示した。この時期、「プライバシーは権利である」というストーリーが技術コミュニティから主流の暗号資産投資家層へと広がり始めた。
この期間、$Dashは最高で135倍の上昇を記録し、同時期の暗号世界の中心である$BTCを大きく上回り、最高時価総額は110億ドルに達した。$XMRは24倍の上昇を記録。ダークウェブ経済圏での中心的位置を占めたため、2017年第4四半期には$XMRの1日平均取引件数が45万件に達した。
またこの時期、$ZECが登場し、ゼロ知識証明の概念を初めて導入したことで、技術派投資家や機関から熱烈な支持を得た。上昇率は一時29倍に達し、ピーク時の時価総額は42億ドルとなり、市場がプライバシーセクターに注目していることを改めて証明した。
この時期、各大取引所が次々とプライバシーコインの上場を進め、セクター全体の上昇を後押しした。DeFiサマー期にもプライバシーコインセクターは成功裏に変貌を遂げ、2020年初の20億ドルから2021年中には140億ドルの時価総額まで成長した。
しかし、プライバシーコインセクターの頭上に常にかかっていたダモクレスの剣もこの時期から姿を現し、最終的に2022年に落下することとなる。
第四段階（2022-2025）：最暗期、生き残り、そして長期的な規制圧力
2022年から2024年にかけて、プライバシーコインセクターは前例のない規制打撃を受け、セクターの最暗期を迎えた。
2022年8月8日、米財務省がETHミキサーTornado Cashを制裁。これは明確な規制シグナルを送るものであり、プライバシーコインが「グレーゾーン」から「レッドライン下」に移行したことを正式に意味した。
その後の取引所による上場廃止の波が、崩壊への第一枚目のドミノとなった。Binanceは2024年2月6日、$XMR（Monero）の上場廃止を「規制コンプライアンス要件」を理由に発表。KrakenやOKXなど主要取引所も続々と追随し、プライバシーコインは世界的な包囲網にさらされた。2024年末時点で、プライバシーコインの取引を支援する取引所は10未満にまで減少し、いずれも小規模な取引所であった。プライバシーコインの流動性危機が全面的に発生した。
数日前にはNavalの推薦によって$ZECが一時的にほぼ400%上昇したが、EUも同タイミングで2027年までに匿名暗号資産取引を全面禁止すると発表しており、プライバシーコインに対する長期的な規制圧力は依然として存在している。
プライバシーセクターの反発の原動力
Navalの推薦による市場の追従買いという表面的な現象の背後には、プライバシーセクターに潜むより深い理由がある。
最も単純な理由は、大幅な下落後のリバウンドであり、プライバシーセクターの時価総額はかつての40億ドルから100億ドルまで下落し、下落率は75%に達した。このような状況下では、些細な好材料でも倍以上の効果を生み出すことができ、Navalのツイートはまさにその「些細な好材料」として機能した。
もう一つの直接的な理由はGrayscaleの再開による実需買収である。10月初旬、Grayscale Zcash Trustが再び購入を開始。具体的な金額は公表されていないが、この動きにより大量の追随資金が$ZECに流れ込み、実質的な需要を創出した。
最近ではETH財団もRailgunを支援する動きを見せ、10月9日、ETH財団はKohakuロードマップにおいてRailgun技術の統合を要求すると発表。またVitalikが以前にRailgunに30万ドルを送金していたこともあり、市場のプライバシーセクターに対する信頼感が強まった。$RAILは当日270%急騰し、この現象の背後にある論理を証明した。
かつて多数の取引所がプライバシーコインを上場廃止したことによる流動性不足が、保有株を非常に希少なものにした。供給が欠如している状態では、わずかな需要の変化でも価格を急速に押し上げる。
さらに大きな視点では、現在世界中で進行中の地政学的紛争やトランプによる不確実性の高まりが、逆に機関や投資家の金融プライバシーへのニーズを促進している。ちょうど黒い白鳥イベントがこのニーズをあらわにしたのである。
プライバシーセクターの現時点での投資機会
$ZEC
最近の優れたパフォーマンスを示すスター・プロジェクトとして、$ZECは業界内の大手銘柄に他ならない。昨日、近年最高値の293ドルを記録。7日間上昇率は295%、時価総額は42.6億ドル。
しかし、全期間にわたる急速な上昇に対し、ここ数日では小幅な調整入り。現在価格は262ドルまで下落。また$ZECの上昇は很大程度でNavalの影響力によるものであり、Naval自身がZcashの初期投資家であるため、知られざる利害関係が存在する。短期的には大きな調整圧力に直面する可能性がある。
$XMR
$ZECの近時の誇張された上昇率と比較すると、同じくプライバシーコインの大手銘柄である$XMRはより高い上昇ポテンシャルを持つかもしれない。
$XMRの現在価格は305ドル、時価総額は約56.4億ドル、7日間上昇率は48%と、明らかに$ZECに遅れを取っているものの、追随上昇の傾向を示している。
また、プライバシー技術において最も「純粋」な銘柄として、$XMRは強固な匿名性取引の実現を目指しており、プライバシーコインセクター内で独自のストーリーを持っている。
CoinGeckoのデータによると、過去10日間の$XMR取引高は前周期比で約170%増加しており、これも$XMRの上昇ポテンシャルを示唆している。
$Dash
$XMRと同時期に登場したプライバシーコインの老舗プロジェクトとして、Dashはプライバシーと支払いの統合に重点を置いている。これは現在注目されているステーブルコインや暗号支払いセクターと密接に関連しており、多くのホットタグを持つことで市場からの注目機会が増える。
また、Moneroが提供する強制的匿名性とは異なり、Dashは選択可能なプライバシー機能を採用しており、プライバシーコインセクターの中では稀な「規制対応型」プロジェクトとして位置づけられる。規制感受性の面では絶対的な優位性を持つ。
現在価格は38.2ドル、時価総額は約6.55億ドル、7日間上昇率は48.5%で$XMRとほぼ同等。現在、補完的上昇トレンドを示している。
その他の小規模時価総額銘柄
上記の高時価総額プロジェクト以外にも、プライバシーセクターには注目すべき小規模時価総額プロジェクトが複数存在する。理論的には価格上昇の余地がより大きいが、現時点での価格パフォーマンスはまちまちであり、投資家は慎重に選定する必要がある。
Secret Network（$SCRT）
Secret Networkはプライバシー特化のLayer1ブロックチェーンであり、暗号化スマートコントラクトを通じてdAPPにカスタマイズ可能なプライバシー機能を提供する。
その核心競争力は、プライバシー属性と現在のホットトピックであるAIを結びつけるストーリーであり、2025年のロードマップではインフラ、AIモデル、プライバシー計算の融合に重点を置き、分散型でプライバシー優先のAIアプリケーション構築を目指している。
現在の$SCRT価格は0.19ドル、時価総額は約6184万ドル、24時間取引高は1485万ドル、7日間価格変動は10.91%下落。
関連記事：『Secret Labs Mid-Year Roadmap Update』
Pirate Chain（$ARRR）
Pirate Chainは完全な匿名取引を提供することに専念する、純粋なプライバシーブロックチェーンである。
現在の$ARRR価格は0.4316ドル、時価総額は約8469万ドル、24時間取引高は58.88万ドル、7日間価格変動は41.02%上昇。
PirateChainはKomodoプラットフォームのアセットチェーンに基づき構築され、Zcashのゼロ知識証明とMoneroのプライバシー特性を融合している。すべての取引はデフォルトで遮蔽アドレスを使用し、最高レベルの金融匿名性を確保している。
先日の黒い白鳥による暴落時にも、$ARRRは主流のプライバシーコインと同様に強靭な回復力を示し、約10%の下落後、12日に37%急反発した。それに加え、現在の小規模時価総額という特性から、投資家にとって予想外のリターンをもたらす可能性がある。
セクター展望：矛盾の中で前進
プライバシーセクターが現在強力な反発の勢いを見せているものの、投資家は今回の一連の上昇において、NavalがかつてZcash財団の理事であったことやその他の利害関係を意識する必要がある。また、規制の影はプライバシーコインセクターから決して去っていない。
現在のプライバシーセクターの投資ロジックは理想主義から実用性へと移行しており、ユーザーの真の課題を解決できるプロジェクトのみがより強い生命力を持つ。
規制圧力にさらされながらも「プライバシー」の本質に忠実な強匿名性プロジェクトを選ぶべきか、それとも規制対応型のプロジェクトを選ぶべきかは、プライバシーセクターに投資を考える上でまず検討すべき重要な問題である。
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