Navalの声がZECの急騰を牽引、プライバシー叙事には他にどのようなプロジェクトが注目されるべきか？

2025.10.10

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Navalの声がZECの急騰を牽引、プライバシー叙事には他にどのようなプロジェクトが注目されるべきか？

この老ビットコインの新たな呼びかけの経緯を一緒に振り返りましょう。

2025.10.10 - 05:24:41

ZEC隐私

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この老ビットコインの新たな呼びかけの経緯を一緒に振り返りましょう。

筆者：David、TechFlow

10月のUptober相場は、賑やかなバイナンス新Memeだけではなく、すでに誰も注目しなくなった初期のレガシー暗号資産にも訪れた。

業界用語ではこのような古いコインを「Dino Coin」と呼び、ある分野の先駆けでありながら、当初の熱狂が次第に冷めてしまった成熟したトークンを指す。

例えばZEC（Zcash）は、9月下旬の約53ドルという安値から、国庆節明けの一週間で230ドルまで急騰し、月間上昇率は370％以上となった。しかし、こうしたレガシーコインの復活を牽引したのは機関投資でも技術的アップグレードでもなく、直接の引き金は1本のツイートだった。

10月1日、フォロワー290万人を持つシリコンバレーの伝説的投資家Naval RavikantがX上で極めて論争的な見解を示した。「ビットコインは法定通貨に対する保険であり、Zcashはビットコインに対する保険である」と。

その後、ZECは急速に上昇し、他のプライバシーコインも市場感情の波及によって久しぶりの上昇を見せた。価格が上がれば大物評論家たちが理論武装を始めるもので、長らく沈黙していたプライバシー叙事が再びここ最近の注目トピックとなった。

ZECのこの上昇局面を見逃したとしても、今回のレガシーコイン復活劇の経緯を一緒に振り返ってみよう。著名投資家の影響力がどれほど大きく、プライバシー分野には今後どのようなチャンスがあるのかを探る。

利害関係あり、レガシー再アピール

シリコンバレー投資界において、Naval Ravikantは名前を知らぬ者はいない存在だ。AngelListの共同創業者として、彼は評価額40億ドルのスタートアップ資金調達プラットフォームを築いた。

個人としての投資実績も非常に優れており、UberやTwitterなど200社以上の企業に初期段階で出資している。

暗号資産分野でも、Navalの経歴は深い。2014年に彼はMetaStable Capitalを共同設立した。これは最も初期の暗号ヘッジファンドの一つである。公開情報によると、同ファンドは2017年に540％のリターンを記録しており、初期保有資産にはイーサリアムやビットコインなどの暗号資産が含まれていた。

10月1日、Navalは「Zcashはビットコインに対する保険である」とするツイートを投稿。その後の連続ツイートでは、ビットコインがプライバシーを欠いている点を強調し、「中本聪自身さえも、身元を露呈せずにビットコインを利用することはできない」と指摘。政府や銀行がチェーン解析を通じてすべての取引を追跡可能だと論じた。

一方、Zcashはビットコインの補完であり競合ではないとし、ゼロ知識証明を用いることで送信者、受信者、金額といった重要な情報を隠蔽できると述べた。

問題は、Zcashのこれらの利点が今日になって初めて知られたわけではなく、むしろこれは著名投資家による偶然の「レガシー再アピール」に近く、関連するプライバシー叙事はかなり前から冷え切っていたということだ。

時系列で見ると、NavalのツイートとZECの暴騰は非常に一致している。ただし、Navalが完全に中立であるとも言い切れず、実は明言されていない利害関係が存在する。

複数の公開報道を総合すると、2015年、NavalはZerocoin Electric Coin Companyという企業に71.5万ドルを出資していたことが判明。この会社は後にElectric Coin Companyに改名され、Zcashを開発したまさにその企業である。

さらに、NavalはかつてZcash財団の理事会メンバーを務めており、一定のガバナンス上の影響力を持っていた。

そのため、この規模の投資家によるレガシー再アピールはコミュニティから批判を浴びており、「早期投資ポートフォリオの価格操作に影響力を悪用している」との声が多く、これが中立な技術議論や投資助言とは到底受け取れないとされている。

興味深いことに、Navalはこうした疑問に対して沈黙を貫き、肯定も否定もしていない。

どのような論争があろうと、Navalの影響力は実際に価格に現れた。彼のツイートは290万回閲覧され、多数のKOLが追随して投稿。Balaji Srinivasan（元a16z CTO）、Mert Mumtaz（Helius CEO）らも相次いでプライバシーコイン支持を表明し、市場感情をさらに拡大させた。

最終的に、ZECは9月末の53ドルから230ドルまで上昇。彼がツイートで推奨した時点から計算しても、上昇率はすでに300％を超えている。

感情の波及：プライバシー分野への連鎖反応

Navalの推奨はZECの価格上昇を促すだけでなく、ここ数日間でその感情はプライバシーコイン全体に広がった。

Railgun（RAIL）は最大のサプライズ的存在となった。比較的小規模なプライバシーコインだが、同期間で240％上昇し、1.79ドルから最高4.83ドルまで到達。24時間取引高はなんと1270％急増した。

ZECのポジティブな感情の波及に加え、Railgun自身にも他の触媒となるイベントがあった。

10月9日、イーサリアム財団がKohakuプライバシールートマップを発表。その中で特にRailgunのzk-multisig技術の統合に言及。これはVitalikが長年注目してきたプライバシー機能の一つでもある。

その他にもいくつかのプライバシーコインが良好な上昇を見せた。

そしてZECが暴騰している最中、Grayscaleも発表した。Zcash Trustの私募を再開すると。

Grayscale Trustは従来の資金が暗号資産に参入するための規制対応チャネルである。ビットコインやイーサリアムのTrustほど人気はないものの、ZECにとっては極めて重要な意味を持ち、機関資金がZECを法的に保有できる数少ない手段の一つでもある。

公式サイトのデータによると、現在Zcash Trustの運用資産総額（AUM）は約8500万ドルに達し、1株あたりの価格は6か月で340％上昇した。

これらのニュースが同時に発表されたことで、市場は再びプライバシー分野に注目し始めた。具体的な資金流入額を正確に把握するのは難しいが、ソーシャルメディアでの話題性の上昇は非常に明確に感じられる。

上述したコイン以外にも、プライバシー叙事の短期的な感情高まりから恩恵を受ける可能性のあるプロジェクトがいくつか存在する。

Aster：ダークプールとプライベート取引

Asterの話題性については言うまでもないが、そのダークプール（Dark Pool）モデルに注目する人はあまり多くない。

オンチェーンPerp DEXとしての特徴の一つは、「Hidden Orders」（非表示注文）機能にある。これにより、注文の規模、価格、方向が執行前に完全に非可視化され、成立後にのみチェーン上で結果が確認される。このメカニズムはゼロ知識証明を通じて、トレーダーをMEV攻撃、フロントラン、清算狩りといったリスクから守る。

バイナンスのMemeブームとプライバシー叙事が重なる中、$ASTER自体も依然注目に値するかもしれない。

Umbra：監査可能なプライバシー

10月6日から8日にかけて、SolanaのプライバシープロトコルUmbraがMetaDAOのfutarchyプラットフォーム上でICOを実施。当初の調達目標75万ドルに対し、最終的に約880万ドルを調達し、1100％超の過剰募集となった。

Umbraの核心価値は、Solanaに「ステルスモード」を提供することにある。端末側の暗号化とArciumのマルチパーティ計算（MPC）技術を用い、ユーザーは私募送金を可能にしながらも、ブロックチェーンの検証性と高速性を犠牲にしない。

完全匿名のMoneroとは異なり、Umbraにはコンプライアンスフレームワークが組み込まれており、監査担当者が秘密鍵と公開ウォレットの暗号化リンクを作成。裁判所の命令がある場合にのみ情報を開示する。このように監査可能なプライバシーは、ユーザーの金融プライバシー需要を満たしつつ、Tornado Cashのような規制リスクを回避できる。

現状、Solana上のプライバシープロジェクトはイーサリアムと比べて初期段階にある。Solanaは常にスピードとパフォーマンスで知られており、プライバシー分野へ進むにはトップレベルのプロジェクトによる支援が必要不可欠だ。

公式情報によると、Umbraは2026年第1四半期にメインネットをローンチ予定。順調に進めば、ソラナエコシステム内でフロントラン防止を求めるプロフェッショナルトレーダーや、銀行レベルの機密保持を求めるユーザー、規制対応型プライバシーツールを求める機関の注目を集めることになるだろう。

なお、Umbraに資金調達プラットフォームを提供したMetaDAO自身のトークンMETAも、過去30日間で約191％上昇している。これはlaunchpadメカニズムに関連する別トピックであり、紙面の都合上ここでは詳述しない。

イーサリアム財団Kohakuルートマップ：プライバシーを周縁から中心へ

10月8日、イーサリアム財団は正式にKohakuプライバシールートマップを発表。これはイーサリアム史上初めて、プライバシーを「任意機能」から「プロトコルレベルのコミットメント」へと位置づけたもの。Kohakuはモジュール型のオープンソースSDK（ソフトウェア開発キット）であり、ウォレットにプライバシー基本機能を提供し、開発者が強力な暗号機能を簡単に統合できるようにする。この取り組みはVitalik Buterin本人が全面支援しており、47人からなるPrivacy Clusterチームが組織横断的な調整を進めている。

主な機能は以下の通り：

ライトクライアント：ブラウザ内での検証を可能にし、RPCノードによるIPアドレス漏洩を回避
プライベート取引フロー：Railgunなどのzkベースプロトコルを統合し、機密送受信を実現
ソーシャルリカバリー：ZK Email、ZKpassportなどのツールを用いて、秘密鍵を露出せずにウォレットを復元可能
dApp単一アカウント：異なるアプリの取引履歴を分離し、関連分析を防ぐ

これはゼロから車輪を再発明するのではなく、既存の成熟したプライバシーソリューション（Railgun、Elusivなど）を統一SDKとして統合し、開発のハードルを下げるもの。イーサリアムは2025年11月のDevconで初期プロトタイプを披露予定。2026年にはネイティブなアカウント抽象化（AA）を推進し、プライバシーを「デフォルト設定」として、高度な機能ではなく標準装備とすることを目指す。

Kohakuルートマップでは特にRailgunのzk-multisig機能に言及している。公式認定のプライバシーエンジンとして、RailgunはKohaku SDKを通じてより多くのウォレットに統合され、これがRAILトークンが10月9日に270％暴騰した重要な触媒の一つとなった。

より広く見れば、Kohakuはイーサリアムのプライバシーに対する姿勢の根本的転換を象徴しており、イーサリアム上のプライバシートークンは短期的に一気に注目を集める可能性がある。