永続DEXでの差別化競争、AsterはHyperliquidに挑戦できるか？
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永続DEXでの差別化競争、AsterはHyperliquidに挑戦できるか？
Asterの機会は、「次のHyperliquid」になることではなく、最初のAsterになることにある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
9月17日、AsterがTGEを完了し、$ASTERトークンは初日のパフォーマンスで市場の予想を上回りました。
データによると、トークンは上場から24時間以内に総取引高が3.1億ドルを超え、新たに33万以上の独立したウォレットアドレスが追加されました。初値は0.03015ドルで、当日最高値は0.528ドルに達し、1日の価格上昇率は約1650％でした。プラットフォームのTVLも3.5億ドルから10億ドルへと急増しました。
このようなスタートは確かに注目に値します。
製品が使いやすく、実際に使われているかどうかが、エアドロ後のDEXにとっての基本であり、あるプロジェクトが収益を得てトークン価値をさらに向上させるためのリバウンドを行うことができるかどうかを決定づけます。
より本質的な問題として検討すべきことがあります。Hyperliquidが「性能こそ正義」という路線で永続DEX市場の半分以上を占め、月間取引高が3300億ドルを超える中、この分野の他の競合製品には他に道があるのでしょうか？
Asterのいくつかの製品の詳細は、まさにこの問いに答えようとしています。
今年6月、Binance創業者のCZはソーシャルメディア上で興味深い問いを投げかけました。「10億ドル相当のトークンを購入する場合、注文が完了する前に他の人にそれを知られたくないでしょう。」彼は永続DEXには「ダークプール」機能が必要だと明言しました。
Asterが選んだのはまさにこの「プライバシー優先」の路線です。AstherusとAPX Financeが統合し、YZi Labs（旧Binance Labs）の支援を受けた永続DEXであるAsterは、Hyperliquidのパフォーマンス競争に追随せず、別の課題に焦点を当てています。
ブロックチェーンの透明な世界において、大口トレーダーが「見られること」によってコストを支払わされないためにはどうすればよいのか？
この分野でのリーダーがすでにこれほど強力である場合、後発プレイヤーは同じ道を追うべきか、それともまったく新しい道を開くべきか？
Asterの選択は、そのヒントを与えてくれるかもしれません。
Asterの製品戦略：永続DEXの中で自らの位置を確立する
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製品機能の全体像：異なるトレーダーのために設計
Asterの製品設計を理解するには、その二重モード構造から始めなければなりません。このプラットフォームは、全く異なる二種類のユーザー層に対して正確にサービスを提供しています。
Simple Modeはスピードやよりdegen寄りの戦略を求めるトレーダーをターゲットにしています。
ワンクリック注文、自動MEV保護、そして目を引かないわけにはいかない1001倍のレバレッジ。Hyperliquidが50倍、多くのCEXが100〜125倍のレバレッジを提供している中、Asterは直接4桁まで引き上げました。これは一見過激に見えますが、特定のユーザーグループを的確に狙ったものです。
一方、Pro Modeはプロフェッショナルトレーダーの領域です。
ここには完全なオーダーブックの深さ、専門的なチャートツール、グリッド取引があり、もちろん前述のHidden Ordersもあります。また、プラットフォームの手数料体系も非常に競争力があります。
公開情報によると、AsterのMaker手数料は0.010％、Takerは0.035％で、Hyperliquidの0.015％／0.045％よりも優れています。差異はわずかに見えるかもしれませんが、高頻度トレーダーにとっては大量の取引後に大きなコスト差になります。
クロスチェーン対応も注目に値する特徴です。AsterはBNB Chain、Ethereum、Solana、Arbitrumなど7つ以上のチェーンをサポートしており、ユーザーはクロスチェーンブリッジを経由せずにチェーンを切り替えることができます。9月時点で、プラットフォームのTVLは3.6億ドルに達し、一定の市場からの評価を得ていることが示されています。
特に注目すべきは米国株式の永続契約機能です。Asterはアップル、マイクロソフト、NVIDIAなどの主要米国株ブルーチップ銘柄を24時間365日取引可能にしており、決済は完全に暗号通貨で行われます。
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USDF：余剰証拠金でも利子を得られる仕組み
取引機能の革新に加え、Asterの資本効率におけるイノベーションも注目に値します。従来の永続取引では、証拠金として使用されるUSDTやUSDCは単にアカウントに静止しており、何のリターンも生み出しませんでした。しかしAsterでは、ユーザーは証拠金としてUSDFを使用する選択ができます。
USDFとは何か？簡単に言えば、Deltaニュートラル型のリターン生成ステーブルコインであり、Lista DAOが発行し、基盤資産を低リスクのDeFiプロトコルに投入してリターンを生み出します。
BNB Chainエコシステムの重要な一部として、USDFはユーザーに安定した収益を提供するだけでなく、チェーン上のTVLの安定性をさらに強化しています。
プラットフォームの最新データによると、USDF預入の現在のAPYは4.5％に達しており、USDF使用時のAPYは約12.2％に達しています。このリターン率は現在の市場環境下で非常に魅力的です。
なお、USDFの利用促進のため、AsterはエアドロポイントシステムにおいてUSDF保有者に20倍のポイントボーナスを付与しています。また、「Trade & Earn」プログラムでは、各アカウントが取引報酬計算に参加できるUSDFの上限を10万枚に設定しており、採用を奨励しつつ大口保有者が報酬プールを独占することを防いでいます。
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Hidden Orders：大口トレーダー向けのプライバシー機能
Asterの全体的な製品構成と資本効率の革新を理解した上で、もう一つの差別化機能であるHidden Ordersについて見ていきましょう。
昨年11月、海外の有名トレーダーJames Wynn氏がHyperliquid上で1億ドル超のロングポジションを構築しましたが、この巨大なポジションは完全に公開オーダーブックに晒されていました。
他のトレーダーはすぐにこの「ビッグフィッシュ」に気づき、狙いを定めて攻撃を開始しました。協調的に価格操作を行い、連鎖清算を成功裏に引き起こし、Wynn氏は最終的に2000万ドル以上の含み益を失いました。
機関投資家やホエールにとって、「見られること」は往々にして追加コストを意味します。
AsterのHidden Orders機能はゼロ知識証明技術に基づいており、解決策を提供しています。Aster Proモードでトレーダーが注文を非表示にすると、注文情報はZK回路によって暗号化され、マッチングエンジンのみが注文の有効性を検証でき、内容そのものは知ることができません。注文は価格・時刻優先順位を維持しますが、成立するまでは完全に非表示のままです。
つまり、DEX上で大規模な取引戦略を実行しても、フロントランニングや悪意ある攻撃を心配する必要がなくなります。プライバシーを重視するトレーダーにも、新たな選択肢が生まれました。
DEX市場は一強多極、独自の特色が重要
2024年が永続DEXの爆発の年だったとすれば、2025年は勢力図が固まりつつある重要な時期です。
dYdXが以前に発表した年次報告によると、DEXデリバティブ取引高は2024年に132％成長し、1.5兆ドルに達し、2025年には年間3.48兆ドルに到達すると予測されています。この成長率は現物DEXを大きく上回っており、CEXもこの新興勢力を真剣に見るようになりました。
急速に拡大する市場の中、各プラットフォームは異なる発展経路を選んでいます。
しかし、Hyperliquidは間違いなく最も輝いている存在です。Asterはまったく異なる道を選び、別の痛点――取引のプライバシー――に取り組みました。
この選択の背景には明確な市場洞察があります。永続DEXのユーザーはおおむね三つのタイプに分けられます。個人投機家はレバレッジと手数料に注目し、プロフェッショナルトレーダーは執行品質とツールを重視し、機関およびホエールはプライバシーとマーケットディープネスを最も気にします。Hyperliquidは最初の二つのグループに良く対応していますが、第三のグループのニーズはまだ十分に満たされていないようです。
DefiLlamaのデータによると、過去30日間でAsterの取引高は約167億ドルで、特にその成長トレンドが重要です。
Asterは2025年6月に340億ドルの月間取引高記録を樹立し、累計取引高は5170億ドルを超えました。この取引高はすでにAsterを永続DEXの第一ラインにしっかりと位置づけています。今年3月にブランド刷新を完了したことを考えると、この成長速度は非常に顕著です。
この観点から見ると、AsterのプライバシールートはHyperliquidを代替しようとするものではなく、新しいニッチ市場を開拓しようとするものです。市場が十分に大きくなれば、異なるポジショニングを持つプラットフォームはそれぞれの機能に基づいて地位を見つけることができます。今日のCEX市場のように、Binance、Coinbase、OKXがそれぞれ長所を持ち、異なるユーザーグループにサービスを提供しています。
BNB Chainエコシステムとの協働：Asterは単独行動ではない
暗号世界では、「誰が君に投資したか」は「君は何をしているか」と同様に重要です。
Asterにとって、YZi Labs（旧Binance Labs）の支援は信頼の証明であるだけでなく、将来の発展方向を決定づける可能性もあります。
今年3月、AstherusとAPX FinanceがAsterとして統合すると発表した際、YZi Labsの支援により市場はこの「新しい」ブランドを迅速に受け入れました。畢竟、さまざまな「イノベーション」が溢れるDeFi世界では、実力のあるバックグラウンドを持つプロジェクトの方がユーザーの信頼を得やすいのです。
より現実的な価値は、エコシステム資源の潜在的な共有にあるかもしれません。
YZi Labsはすでに独立運営されていますが、そのチームメンバーの多くはBinance Labs出身であり、Binanceエコシステムへの理解や人的ネットワークは失われていません。このようなソフトなつながりは、流動性支援やエコシステム協力を求める際に重要な役割を果たす可能性があります。
HyperliquidがVC投資を受けず、他のパブリックチェーンエコシステムで広範に展開しないという独立発展路線を選んだのに対し、Asterは明確にエコシステム協働路線を選びました。
公開情報によると、AsterはPancakeSwap、Trust Wallet、SafePalなどBNB Chainエコシステムの主要プロジェクトと提携しています。
PancakeSwapとの協力は特に注目に値します。BNB Chain最大のDEXであるPancakeSwapは数十億ドルの流動性を抱えています。具体的な流動性共有メカニズムはまだ公表されていませんが、少なくともユーザー基盤の相互接続の可能性を意味しています。PancakeSwapのユーザーが永続取引を試したい場合、Asterは自然な選択肢となります。
Trust WalletとSafePalの統合は別の問題を解決しています。つまり、ユーザーの入り口です。これら2つのウォレットは全世界で数千万人のユーザーを抱えており、直接統合することでこれらのユーザーはウォレット内からシームレスにAsterにアクセスできます。個別にウェブサイトを訪問する必要があるDEXと比べ、この利便性は無視できません。
最も興味深いのはFour.memeとの協力かもしれません。Four.memeはBNB Chain上のミームコイン発行プラットフォームであり、Asterはこれと協力して、非常に活発なミームコイントレーダー層を取り込もうとしています。ミームコイントレーダーは高レバレッジの投機を好む傾向があるため、ユーザー像の適合度は非常に高いです。
以上の情報を総合すると、Asterのアライアンス戦略の論理は明確です。DeFiの世界では、流動性が最も希少な資源です。ゼロから構築するのではなく、協力を通じて初期の流動性とユーザー基盤を迅速に獲得する方が良いという考え方です。これは一部の利益を譲渡することを意味しますが、冷始動の難しさを大幅に軽減できます。
もう一つ見過ごされがちな話題は、Asterの前の合併です。
ゼロ知識証明は理論的には非常に魅力的ですが、実際の応用、特に高頻度取引環境での実装には極めて高度な工学的能力が必要です。そのため、ZK技術が長年議論されているにもかかわらず、DEXで大規模に実用化された例はほとんどありません。
Asterの技術蓄積は、大きくは合併によるものです。公式データによると、合併前のAstherusとAPX Financeは累計で2580億ドル以上の取引高を処理していました。こうした経験の統合に加え、YZi Labs（旧Binance Labs）の支援もあり、Asterは独自の発展的優位性を獲得しています。
総じて、YZi Labsの支援は資金だけではなく、Binanceエコシステム全体の潜在的リソースを意味しています。PancakeSwap、Trust Walletといったプラットフォームとの統合により、Asterは迅速に流動性ネットワークを構築でき、これは大多数の新規DEXが直面する最大の課題の一つです。
なお、この完全なエコシステム協働はAsterに限ったことではありません。
他の永続DEXもそれぞれのエコシステム支援を模索しています。JupiterはSolanaエコシステムを、かつてのVertexはArbitrumの支援を受けていました。このようなエコシステム選択は、永続DEX競争の新たな次元となる可能性があります。
製品と技術の競争だけでなく、背後にあるエコシステムリソースの競争です。
突破口を開く道
Asterのチャンスは「次のHyperliquid」になろうとしないこと、むしろ「最初のAster」になることにあります。オンチェーンDEX市場は十分に大きく、異なるポジショニングを持つプレイヤーが共存できます。
鍵は、今後限られた時間枠での実行力にあります。
まず、Hidden Orders機能が実際に機関によって採用される必要があります。これは技術的な完成度だけでなく、市場教育と信頼構築も求められます。
次に、Binanceエコシステムとの協働が現実のものとなる必要があります。公式には$ASTERが「主要取引所」に上場するとしか確認されていませんが、市場は一般的にBinanceへの上場を期待しています。YZi Labsの背景を考えると、もし本当に実現すれば、直接上場であろうとLaunchpool形式であろうと、大きな追い風となるでしょう。
まず、Hidden Orders機能の実際の価値がリアルな取引で検証される必要があります。現在ますます多くの機関トレーダーがオンチェーンでのプライバシー保護の可能性に注目しており、Asterが安定的で高効率な非表示注文の執行を提供できれば、自然とこれらのユーザーを引き寄せることができます。
次に、エコシステム協働の価値を真に解放する必要があります。
YZi Labsのポートフォリオとの連携、PancakeSwapとの流動性共有、Trust Walletのユーザー入口の統合――こうしたリソースが効果的に活性化されれば、強力なネットワーク効果が生まれます。
$ASTERが主要取引所に上場することはあくまで始まりです。より重要なのは、こうしたエコシステムの優位性をどのように実際のユーザー成長と取引高の増加に変換していくかです。
タイミングも重要です。暗号市場の機関化が加速する中で、プロフェッショナル取引ツールに対する需要が高まっています。Asterがこの期間中に足場を固め、自らのユーザー基盤を築くことができれば、永続DEX市場で確固たる地位を築くチャンスがあります。
最終的に、Asterの成功は永続DEX市場が複数のモデルを許容できることを証明することにあるかもしれません。
答えは市場が出します。透明性とプライバシー、性能と機能、集中と分散という多重のトレードオフの中で、異なる選択が異なるユーザーを惹きつけます。Hyperliquidは性能路線の実現可能性を証明しました。今度はAsterが自らの路線の価値を検証する番です。
結果がどうあれ、競争そのものが勝利です。それは革新を推進し、ユーザーにさらなる選択肢を与え、エコシステム全体をより豊かにします。これがおそらくDeFiの最も魅力的な点です。
常に新しい可能性があり、常に誰かが違う道を試していることです。
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