香港ビットコイン業界の地図：分裂、対立、そして融合
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香港ビットコイン業界の地図：分裂、対立、そして融合
香港の仮想通貨コミュニティ人物図鑑。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：周舟、Foresight News
2025年、香港の暗号資産業界における分断感はますます鮮明になっている。
「毎日のように伝統的な金融機関から連絡があり、我々とCrypto事業について話し合う。自分たちも新規事業をYouTubeやXなどのプラットフォームで展開し、影響力のあるKOLやブロガーとの協力を進めている。」ある証券会社の従業員が暗号資産事業の拡大について語る際、その口調にはやる気と期待が満ちていた。
一方、入社間もなく退職を選んだブロックチェーン企業の元従業員は落胆した口調でこう話す。「辞めました。この官僚的体質に耐えられなかったんです。」
同じ香港、同じ暗号資産エコシステムにおいて、誰かにとっては業界経済の上昇に伴う高揚感とチャンスを感じている一方で、誰かにとっては制度と文化の摩擦による疲弊と喪失を感じている。劇的な分断が日々繰り広げられている。
まず、ほぼすべての主要な香港の証券会社がすでに暗号資産事業に参入している。最新の統計によると、香港にはすでに40社以上の証券会社、35社以上のファンド会社、10社以上の大型銀行および大手会計事務所がバーチャルアセット事業に進出している。たとえば、香港最大のテック系証券会社である富途（Futu）は昨年8月からビットコインやイーサリアムなどの仮想資産取引サービスを提供しており、昨年末までに日次平均取引高は3500万ドルを超えた。
証券、ファンド、銀行、監査、保険に至るまで、香港の主流金融機関は着実かつ包括的に暗号資産を香港の金融システムに取り込みつつある。これにより、他業界から転身してきた一部の金融従業員は久しぶりの革新の雰囲気と「業界経済の上昇する美しさ」を感じている。
しかし一方で、規制対応型企業に加わったCrypto Native（暗号ネイティブ）たちは深刻な幻滅を経験している。かつて信じていた非中央集権的なユートピアが、現実の規制・コンプライアンス・金融論理と不断に衝突しているのだ。Crypto Native特有の「スタイル」と「トーン」を維持しつつ、規制業界でも一匙加えることを望むという矛盾が、彼らにとって解消困難なジレンマとなっている。
融合
香港の暗号資産業界は、3つの主要文化の断続的な分断と融合の中、徐々に新しい種を育んでいる。
最初の文化はCrypto Nativeである。
HashKeyやOSLなど初期の香港合規暗号資産取引所は、Huobi、Bybit、Binanceなどから移籍してきた多くのCrypto Native従業員を採用しており、これらの企業の文化的基盤は比較的「ネイティブ」であり、開放的で柔軟性があり、市場優先の雰囲気を保っている。
Digital Native（デジタルネイティブ）と同様に、Crypto Native（暗号ネイティブ）はオンチェーン世界に精通し、暗号文化に対する自然な感受性と創造力を備えており、非中央集権と技術の国境なき信条を持っている。ただし現時点では、Crypto Nativeの従業員は徐々に希釈されつつあり、より多くのインターネット金融および伝統的金融の従業員がこの業界に入り、コンプライアンス枠組みの中で急速に主導的地位を占めている。
2つ目の文化はインターネット金融文化である。
富途、アリババグループ、螞蟻数科（AntChain）、JD.comなどが典型的な代表例だ。これらは成熟したオンライン運営およびユーザー成長の経験を持ち、積極的に香港の暗号資産市場に参入している。その中には、香港の主流金融文化にうまく溶け込んでいるものもある。例えば、香港最大のインターネット証券会社である富途は、オンラインで市場を確固たるものにするだけでなく、香港最繁華な地域に6つの実店舗を開設しており、強いインターネット金融の遺伝子と地元化の姿勢を示している。
香港の実店舗を訪問した際、富途の店舗スタッフは筆者の米国株式口座開設を熱心に支援してくれた。彼女は「毎週約百人以上の顧客が米国株、香港株、暗号資産などのサービスに関する相談に来ます」と述べた。「現在、香港の居住者であれば暗号資産業務を申し込めますが、中国本土の身分証明書を持つユーザーはできません。」とスタッフは説明した。
富途ホールディングスの登録ユーザー数はすでに2625万人を超え、富途アプリの香港成人人口への浸透率は50％を超えているという。膨大な既存ユーザーを持つことで、香港の暗号資産市場では天然の優位性を持っている。業界関係者が明らかにしたところによると、富途香港ユーザーの暗号資産取引は現在HashKey Exchangeの基盤取引システムに依存しており、この部分の取引量はHashKey Exchange全体の取引量の相当大きな割合を占めている。
富途以外にも、アリババ（螞蟻）とJD.comも「香港暗号圏」を巡って競争している。ただし、富途が暗号資産取引所領域に特化しているのに対し、アリババとJD.comは安定通貨（ステーブルコイン）とパブリックチェーンの分野に注力している。富途はすでにライセンスを取得しているが、アリババとJD.comがライセンスを取得しているかどうかは依然として不明である。
香港の暗号資産業界は完全な市場競争の舞台ではなく、むしろリソースを競う場であり、ライセンスを取得して初めて「テーブルにつける」。業界関係者が指摘するには、中資系銀行が最初の安定通貨ライセンスを取得する可能性が高いという。
3つ目の文化は香港の伝統的金融文化である。HSBC、中銀香港、勝利証券などが該当する。これらは香港金融業界でより長い歴史を持つ文化であり、外資系、中資系、あるいは香港地元の一族企業など多様な背景を持つ。これらもまたさまざまな文化を香港の暗号資産業界に注入している。
現在、香港の暗号資産業界は、証券会社、ファンド、銀行、監査、保険会社に至るまで数百の金融機関をカバーする合法的な産業チェーンを形成している。各環節はコンプライアンスの枠組み内で動作している。
地理的・背景的には、この産業チェーンは外資、中資、地元機関を網羅しており、技術的・制度的視点からは、Crypto Native、インターネット金融企業、伝統的金融機関が集結している。これらが共に香港暗号資産業界の多様なエコシステムを構成し、現地の暗号資産市場の安定的発展を支えている。
異なる文化間の分断と融合が、新たな業界を形作っている。
香港の暗号資産コミュニティはもはや単純に定義できる存在ではなく、すでに100以上の香港金融機関を包含する独自の複雑なシステムとなっている。
分断：人の喜び悲しみは相通じない
同じ香港、同じエコシステムだが、人々が香港の暗号資産業界に対して抱く印象は全く異なる。
ある従業員は、規制化された香港の暗号資産業界が「経済上昇の美しさ」を放っていると考えている。
たとえば、最近暗号資産業界に参入した伝統的金融従業員、すでにまたは現在取引所や安定通貨のライセンスを申請中の企業、大量のユーザー基盤を持ちライセンスさえ取得すれば市場を開拓できるインターネット金融の巨人たち…こういったプレイヤーたちは強気な姿勢を見せている。
これは人材採用において特に顕著で、富途、JD.com、勝利証券などの企業は市場に対して極めて強い人材獲得意欲を示しており、市場価格よりも高い報酬で人材を引き抜いている。
しかし一方で、他の従業員は、香港の暗号資産業界はすでに段階的な既存市場に入り、下降局面にあると考えている。香港の暗号資産リーディング企業は「パイを大きくする」良い方法を見つけられず、残念ながら「パイを奪い合う」悪循環に陥っている。
「はい、辞めました。この官僚体質に耐えきれません。」ある大手機関背景を持つパブリックチェーン企業に短期間在籍した後に退職した従業員が述べた。
「主体性が大幅に減りました。何をするにもまず規制を確認しなければなりません。」元ネイティブ暗号資産業界から規制対応型企業へ移った際の業務内容の変化について、ある暗号資産コンプライアンス取引所の中堅管理職はこう答えた。
さらに、他の従業員たちの分断感の原因は、Crypto Nativeとコンプライアンス圏との間に存在する文化・制度上の大きな差異にある。
最近、多くのCrypto Nativeの「不満」を招いた出来事は、2025年8月1日に正式施行された香港の安定通貨法案である。「これまで一度もKYCが必要なステーブルコインを見たことがないし、VPN使用を制限されるステーブルコインも見たことがない。これではどうやって革新を推進できるのか？」とある従業員は不満を漏らした。
Cryptoとブロックチェーン文化にどっぷり浸かって育った従業員たちにとって、すべてがコードとコミュニティによって駆動される生活に慣れ親しんでいる。しかし今日の香港の規制対応型暗号資産業界はすべて政策によって動いており、本質的に二種類のエコシステムが形成されている。しかし、多くの従業員はまだ異なるエコシステム間での視点や立場の切り替えに準備ができていない。
香港型の暗号資産業界は、政策主導による強制的融合後の痛みを経験している。この痛みは政策と制度の調整にとどまらず、より深層的には伝統的金融文化、インターネット金融文化、暗号ネイティブ文化の間の衝突と調和にまで及んでいる。
機会：誰かがこっそり大儲けしているのか？
新しいシステムが誕生する初期には、早期参加者が「こっそり大儲けする」機会がしばしば現れる。彼らは境界を越えることで最初の利益を得る。
たとえば、安定通貨が誕生した当初、Tetherは1年間で取引高を100倍に増やし、2017年に年間取引高が1000億ドルを超え、2020年には1兆ドルを超え、2024年には10兆ドルを超えた。また、Binanceが誕生した当初、初月の日次取引高は1億ドルを超え、4ヶ月目には10億ドルを超え、6ヶ月目には50億ドルを超えた。
もちろん、香港には現時点でこれほど急成長する企業は現れていないが、この過程で最初の波の恩恵を受けた企業がないとは言えない。
「最近、毎日のように伝統的金融機関から連絡があり、Crypto事業について話し合いたいと言ってくる。自分たちも新規事業をYouTube、Xなどのプラットフォームで展開し、影響力のあるKOLやブロガーと協力しようと試みています。」ある香港の証券会社で暗号資産事業に携わっている従業員が述べた。
「香港が暗号資産を受け入れるようになり、数百のWeb3企業が香港に進出。政策相談、各種ライセンス申請、ビジネス展開のために法律事務所への相談が必要となり、暗号資産コンプライアンス専門の法律事務所には大量の業務需要が生まれている。」暗号資産業界に詳しいある従業員が語った。
「香港で長期的に発展したいWeb3企業は、必ず香港法人向けの銀行口座を申請する。その際に多数の取引が発生するため、早い段階からこの分野に注目していた銀行、たとえばZA Bankなどには多くのビジネスチャンスが生まれている。」ある香港合規取引所の従業員が指摘した。
香港の暗号資産業界のチャンスは、従来イメージされる取引所、資産運用、安定通貨企業だけではない。香港の暗号資産業界の発展を支える「水売り屋」的存在であるサービス提供機関も、重要な受益者となることが多い。
そして本当にこっそり大儲けしている企業は、数年後にようやく公になることも多い。
異なる視点から見た香港の暗号資産業界
「Crypto Nativeにとって、香港の規制対応型暗号資産企業は革新スピードが遅く、官僚的、あるいは国有企業のような息苦しささえ感じる。一方、香港の伝統的金融機関にとっては、今年の革新KPIはとっくに達成しているかもしれない。」ある暗号資産コンプライアンス取引所の中堅管理職がこう評した。
異なる視点から見ると、香港の暗号資産業界はまったく異なる姿を見せている。
Cryptoとブロックチェーン文化にどっぷり浸かって育った従業員にとって、すべてがコードとコミュニティによって駆動されるペースに慣れている。しかし今日の香港の暗号資産業界はすべて政策によって動いており、もはや草莽の香りはなく、革新の鋭さは鈍化し、代わりにコンプライアンスに基づく慎重さと抑制が求められる。多くのCrypto Nativeは、香港の規制が暗号資産業界本来の創造性を「去勢」していると感じており、この異物反応に困惑している。
一方、伝統的金融業界で安全と安定のペースに慣れ親しんできた従業員にとっては、香港のCrypto革新ペースは遅くなく、着実に発展しているように見える。ゆっくりが速く、速くが遅い。
そして、この時代の奔流の中にいる従業員たちは、ただ適応するしかない。愛しようが拒否しようが、歴史の流れはいずれ前へと進んでいく。
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