歴史的に見ると、401(k) 年金に暗号資産（Crypto）が導入される
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歴史的に見ると、401(k) 年金に暗号資産（Crypto）が導入される
年金が暗号資産を購入することは「ホッディング」と同じであり、別の「暗号資産戦略保有」に相当する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：陳默 cmDeFi
2025年8月7日、アメリカ合衆国の大統領ドナルド・トランプは、401(k)退職貯蓄計画が私募株式、不動産、そして初めて暗号資産を含むより多様な資産に投資することを可能にする大統領令に署名した。
この政策は文字通り見ての通り、非常にわかりやすい
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暗号市場に対して「国家レベル」の支援を示し、暗号市場の成熟を促進するシグナルを発信。
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年金の投資の多様化とリターン拡大を図る一方で、より高いボラティリティとリスクを導入。
暗号分野において、これはすでに歴史に刻まれる出来事である。
401(k)の歴史を振り返ると、その重要な転換点は大恐慌時代に年金制度改革により株式への投資が許可されたことにある。歴史的・経済的背景は異なるものの、この変化は現在の暗号資産導入の流れと多くの類似点を持っている。
1/6 ・ 大恐慌以前の年金制度
20世紀初頭から1920年代にかけて、アメリカの年金は主に確定給付型（Defined Benefit Plan）であり、雇用主が従業員に退職後の安定した月額年金を約束していた。このモデルは19世紀末の工業化プロセスに由来し、労働力の獲得と定着を目的としていた。
この時期の年金資金の投資戦略は極めて保守的であった。当時の主流思想では、年金は高収益よりも安全性を追求すべきとされ、「法的リスト」（Legal List）という規制により、政府債、優良社債、地方債など低リスク資産に限定されていた。
この保守的な戦略は好況期には順調に機能したが、潜在的なリターンを制限していた。
2/6 ・ 大恐慌の衝撃と年金危機
1929年10月のウォール街大暴落は大恐慌の始まりを告げ、ダウ平均はピークからほぼ90%下落し、世界経済の崩壊を引き起こした。失業率は25%まで跳ね上がり、無数の企業が倒産した。
当時、年金基金が株式にほとんど投資していなかったとはいえ、危機は間接的なルートを通じて年金に打撃を与えた。多くの雇用主企業が倒産し、年金支払いの義務を果たせなくなり、年金の支給中断や削減が相次いだ。
これにより、公的および民間の年金運営に対する信頼が損なわれ、連邦政府の介入が促進された。1935年、「社会保障法」（Social Security Act）が制定され、全国的な年金制度が設立されたが、民間および公共年金は依然として地方主導であった。
規制当局は、年金は株式のような「ギャンブル的」資産を避けるべきだと強調した。
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転機の始まり：危機後、景気回復は緩慢で、債券利回りは低下し始めた（連邦課税拡大の影響も一部あり）、これが後の改革の種を植えた。利回り不足の問題が徐々に顕在化し、約束されたリターンをカバーできなくなってきた。
3/6 ・ 大恐慌後の投資方針転換と論争
大恐慌終結後、特に第二次世界大戦中および戦後（1940年代～1950年代）にかけて、年金の投資戦略は保守的な債券中心から株式などのエクイティ資産を含む方向へとゆっくりと変化を始めた。この移行は順調ではなく、激しい論争を伴った。
戦後の景気回復にもかかわらず、地方債市場は停滞し、利回りは1.2%の低水準にまで低下し、年金の保証リターンを満たせなくなった。公共年金は「赤字支給」の圧力を受けるようになり、納税者の負担が増加した。
一方で、民間信託基金は「賢明なる人規則」（Prudent Man Rule）を採用し始めた。この規則は19世紀の信託法に由来するものだが、1940年代に再解釈され、「全体として賢明であれば」多様な投資を通じて高いリターンを追求することが許容されるようになった。当初は民間信託に適用されたが、次第に公共年金にも影響を与えるようになった。
1950年、ニューヨーク州が率先して賢明なる人規則を部分的に採用し、年金の最大35%までエクイティ資産（株式など）への投資を許可した。これは「法的リスト」からの脱却と柔軟な投資への転換を象徴した。他の州も追随し、ノースカロライナ州は1957年に社債投資を認め、1961年に株式投資を10%まで許可し、1964年には15%まで引き上げた。
この変更は大きな論争を呼び、反対派（主にアクチュアリーと労働組合）は、株式投資は1929年の暴落を繰り返すものであり、退職資金を市場変動リスクに晒すと批判した。メディアや政治家はこれを「労働者の血のにじむようなお金でのギャンブル」と呼んで、景気後退時に年金が崩壊するのではないかと懸念した。
論争を和らげるため、投資比率は厳しく制限され（当初は10～20%以下）、特に「ブルーチップ株」への投資が優先された。その後しばらくの間、戦後の好況に助けられ、論争は次第に沈静化し、そのリターン可能性が証明された。
4/6 ・ その後の発展と制度化
1960年までに、公共年金の非政府証券保有比率は40%を超えた。ニューヨーク市の地方債保有率は1955年の32.3%から1966年には1.7%まで低下した。この変化は納税者負担を軽減した一方で、年金を市場にさらに依存させる結果となった。
1974年の「従業員退職所得保障法」（ERISA）の制定により、賢明なる投資家基準が公共年金にも適用された。初期には議論があったものの、株式投資は最終的に受け入れられたが、2008年の危機で年金が甚大な損失を被るなど、いくつかの問題も浮き彫りになった。
5/6 ・ シグナルの発信
現在の401(k)における暗号資産の導入は、かつての株式導入時の論争と非常に似ており、いずれも保守的投資から高リスク資産への飛躍を伴っている。明らかに、暗号資産は現時点での成熟度が低くボラティリティが高いことから、これはより過激な年金改革と見なせる。ここからいくつかのシグナルが読み取れる。
暗号資産の普及、規制、教育は一段と進展し、人々がこうした新興資産を受け入れる度合いやリスク意識を高める支援となるだろう。
市場の観点からは、年金計画への株式導入が米国株式市場の長期的好況に恩恵を受けたように、暗号資産が同じ道を歩むには、安定的に上昇する市場環境が必要である。また、401(k)の資金は実質的にロックされているため、
年金による暗号資産購入は「ホッディング」と同義であり、別の「暗号資産戦略的備蓄」とも言える。
どの視点から見ても、これはCryptoにとって極めて大きな好材料である。
以下は資料補足。専門家の方は飛ばしてもよい
6/6 ・ 付録 - 401(k)の意味と具体的な仕組み
401(k)とは、アメリカ合衆国『国内歳入法典』第401条(k)項に基づく雇用主提供の退職貯蓄計画であり、1978年に初めて導入された。従業員は給与から税前（または税後、プランによる）の一定額を個人の退職口座に積み立て、長期的な貯蓄・投資に活用できる。
401(k)は「確定拠出年金」（Defined Contribution Plan）であり、伝統的な「確定給付年金」（Defined Benefit Plan）とは異なり、従業員と雇用主が共同で拠出し、投資の利益・損失はすべて従業員個人が負担する点が特徴である。
6.1 拠出
従業員は毎期の給与から一定割合を401(k)拠出として個人口座に積み立てる。雇用主は「マッチング拠出」を行うことができ、従業員の拠出額に応じて一定割合を追加拠出する。マッチング額は雇用主の方針によるもので、義務ではない。
6.2 投資
401(k)は単一のファンドではなく、従業員が管理する個人口座であり、資金は雇用主が予め設定した「メニュー」の中から選択して投資される。一般的にはS&P500指数ファンド、債券ファンド、バランス型ファンドなどが含まれる。2025年の大統領令により、私募株式、不動産、暗号資産の追加が許可された。
従業員はメニューの中から投資ポートフォリオを選択するか、デフォルトオプションを受諾する。雇用主は選択肢を提供するのみで、具体的な投資判断は行わない。
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利益帰属：投資利益はすべて従業員に帰属し、雇用主や他者と分配する必要はない。
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リスク負担：市場下落時には損失も従業員が自己負担し、保証や救済措置はない。
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