Solanaの繁栄の裏に、真の操作か、真の価値か？
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Solanaの繁栄の裏に、真の操作か、真の価値か？
見解：操作が価格上昇の唯一の原動力となったとき、Solanaエコシステムはすでにサイクルの終盤に入っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：miya
翻訳：TechFlow
もし過去数ヶ月の間にSolanaで取引したことがあるなら、あなたは何を観察しましたか？
以下は私の観察です。かつて「N*iggabutt」といったトークンが、マイク・タイソンの臀部の写真流出によって時価総額が100万ドルから800万ドルに急騰したことがあります。しかし現在、市場は次第に合理的な論理へと移行し、「束ねられた強気（bundled bullish）」を価格上昇の唯一の可能性として捉え始めています。暗号資産市場の投機的潮流は、興味深い変容を迎えています。
Y22は主にSolanaチェーン上で活動する高頻度オンチェーン取引者である
現在の市場現象は、二種類のトークンのみが価値成長を遂げ得ることを示しています。一つは「操作型トークン」であり、これにはバンドルされたトークン、FNFトークン（TechFlow注：「Friends and Familyトークン」、すなわち初期段階でプロジェクト創設者の友人や家族、関係者に割安で分配されるトークン）、および内部取引によって深く操作されたトークンが含まれます。もう一つはHYPEやENAといった「収益型トークン」です。この現象は厳しい現実を浮き彫りにしています。すなわち、市場は「操作」によって支配されるか、あるいは伝統的な資本主義的価値評価体系に回帰するしかないのです。
「操作」がトークン価格上昇の重要な指標となるとき、我々は結論づけられます。現在のオンチェーンサイクルは終焉を迎えているのです。表面的には、オンチェーンエコシステムの「健全性」が実際よりも良好に見えますが、実際には一部の参加者が「操作行為」を道具として用い、市場を人為的に操作することで特定のトークン価格を押し上げているのです。
Solanaチェーン上エコシステムの健全性分析
この現象は新しいものではなく、歴史の繰り返しです。古典的な例として1985年から1996年にかけて発生した住友銅事件（Sumitomo Copper Affair）があります。この事件では、単一のトレーダーである濱中泰男（Yasuo Hamanaka）が数十億ドル規模の買いポジションを違法に構築し、操縦行為を武器化して市場の表面的繁栄を維持しようとしたものの、実際の市場健全性は継続的に悪化していました。
資本主義は短期的には感情と投機によって動く投票機のようなものだが、長期的には真実を量る秤となる。
現在のSolanaチェーン上の「犯罪ギャップ（Crime Gap）」（TechFlow注：不透明な操作や不正行為、または操縦手段によって覆い隠された市場の真の健全性を表す概念。）はまさに真実を隠蔽するカーテンです。内部取引グループ、プロジェクト側による流通供給量の70％以上を掌握しようとする意図、そしてトレーダーたちが「操作」を競争優位性の手段として利用している状況を深く観察すれば、そのカーテンの背後に潜む影を見通せます。
しかし、このような操作モデルは最終的に崩壊します。住友銅事件のように、1996年半ばに住友のポジションが決済されると、銅価格は急速に以前の低水準に戻りました。同様に、Solanaの「犯罪ギャップ」もいずれ瓦解し、市場の真の健全性が明らかになるでしょう。歴史は繰り返し証明しています。資本主義の真実は永遠に隠し通せないのです。
私がSolanaの「犯罪ギャップ」について考えるところは、表面的な活発さと繁栄は、実際には内部関係者によって主導されるバンドルトークンと人為的な流動性操作によって構成されたゲームにすぎないということです。ここでは操縦行為が隠されるどころか、むしろ競争優位性となっています。しかし、濱中泰男が住友銅市場を操った事例と同じように、この差異は避けがたく崩壊に向かいます。では、どのようにして瓦解するのでしょうか？
Solanaとは常に自己搾取を続けるカジノのような存在であり、緩やかで安定した流動性の流入があって初めて存続できるものです。今、$PUMP が大規模なエアドロップを行わないことを決めた瞬間、音楽は止まりました。あなたが今聞いているのは、かつて街全体を熱狂させた何かのこだまに過ぎません。「犯罪ギャップ」はやがて崩壊する――そしてそのとき、それは残酷なものになるでしょう。
なぜでしょうか？ 私たちはすでにこのサイクルの終わりに立っているからです。悪化するマクロ経済環境と、人為的に支えられたオンチェーン経済の脆弱性を組み合わせれば、一つの結果しかありません。大規模な資本の撤退です。
メモコインにおける操作者の流動性にはただ一つの目的しかありません――退出することです。将来のキャッシュフローもなく、ユーティリティもなく、信頼もない。灯が消える前に価値を奪い合うことが、内部関係者の順番遊びとなっています。これが現在のサイクルにおいてメモコインがこれほど危険な理由です。人々が広くその資産に根本的な価値がないと認識するとき、残された唯一の合意は売却です。つまり、内部関係者の目的は明確になります――幕が下りる前に、できるだけ多く騙し取ることです。
「犯罪ギャップ」のカーテンが下りたとき、何が優勢となるでしょうか？ 答えは資本主義です。
暗号資産は常に巨大なカジノ的属性を持ち続け、実用性トークン（utility coins）に対する酷い体験から、メモコインが常に最も正の期待値（+EV）を持つ賭けであると考えるのは、あまりにも無邪気です。トレーダーとして、我々は利益を最大限に運んでくれる通貨（緑のローソク足）を信じ始めるのです。特にサイクルの後期において、メモコインは利益最大化のための好環境を天与のものとして提供しています。なぜなら、米国証券取引委員会（SEC）の規則に違反せずに「操作」を行うことができ、責任を問われることもないからです。これは私はサイクル後期の自然な状態だと考えます。永久に続く新たな常態ではありません。
再び振り子が実用性トークンへと戻っていくのを目にするでしょう。インターネット資本市場という概念自体は決して悪いものではありませんが、私はそれが誤ったブロックチェーン上に展開されていると確信しています。実用性トークンが市場の人気を得られないというフィードバックループを打ち破ることはできても、人間の依存行動によって駆動されるフィードバックループを打破することはできません。Solanaの文化に関して言えば、ある意味で自滅していると私は思います。これは観察結果というより、私の見解です。
免責事項：トレーダーの責任は「操作」に対してショートをすることだと言っているわけではありません。まったく逆です！ もし本当に行動を起こすならば、むしろそれに対してロングすべきです。
トレーダーは、他人がトークン価格を押し上げるために行う操作行為が、その資産を保有する者にとって純利益になると信じるべきです。この市場（特にオンチェーン）での取引において、道徳的優越感の象牙の塔に身を置くことは非常に危険です。自分はより高い道徳的義務を負っていると思い、この詐欺に加担しないことで、最終的に排除されてしまうかもしれません。真の黒い現実は、この業界だけでなく、世界全体が詐欺に満ちているということです。
マーケットメーカー、取引所、匿名トレーダーの真の正体、そしてインサイダー情報の流れの真実を知った後、多くのトレーダーがこのような道徳的葛藤を抱くのを目にしました。私も同じ幻想に数ヶ月間悩まされたことがあります。システムに向かって叫ぶような人物にならないでください。それを受容し、ユダヤ人の策略を受け入れ、最悪の状況を受け入れ、イスラエルを受け入れ、トランプの操作を受け入れ、エプスタインの自殺を受け入れなさい。そうすれば、これまで以上に市場の本質を理解できるでしょう。
では、リスクヘッジのためにショートをしないとしたら、他にどのような選択肢があるでしょうか？
私は個人的に8月にリスクを大幅に縮小することを決めました：
別の選択肢として、Baseのような他のブロックチェーンを見てみることです。Baseは一貫して良いパフォーマンスを示しているのに、誰も話題にしていません。ZORAのような暗号資産への流動性注入は決して軽視できません。私は個人的にここ数日、Solanaに身を置く代わりに、資金の一部をBaseに移し、そこでリスク許容額を増やしています。
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