このサイクルにおける私の経験と教訓（二）
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このサイクルにおける私の経験と教訓（二）
市場が徐々に成熟するにつれて、資金だけで人気を集めていたような未熟な対象は、次第に淘汰されていく。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察司会：Alex、Mint Ventures リサーチパートナー
ゲスト：Colin、フリーランストレーダー、オンチェーンデータ研究者；チェーン上ノマド、プロのオンチェーン投資家
みなさんこんにちは、Mint Venturesが主催するWEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、継続的な問いかけと深い考察を通じて、WEB3の世界において事実を明確にし、現実を把握し、合意を探ります。ホットトピックの背後にある論理を整理し、出来事を超えた洞察を提供し、多様な視点を導入します。
Alex：本日は二人の常連ゲストをお迎えしました。最初の一人はColinさんで、よく知られたオンチェーンアナリストであり、米国株式市場と暗号資産の両分野に関わっています。もう一人はチェーン上ノマドさんで、私の友人でもあります。以前、Memeに関する回に参加いただき、多くの貴重な洞察を共有してくださいました。お二人、もう一度自己紹介をお願いできますか？
Colin：こんにちは、私はColinです。Twitterアカウント「Mr. Bag」を運営しています。Alexさんに再びご招待いただき、意見を述べられる機会を得て嬉しいです。ありがとうございます。
チェーン上ノマド：こんにちは、チェーン上ノマドです。私は2023年にこの業界に入り、以来、プライマリー市場に注力してきました。ブルームーキング期間の前半は収益をビットコインに換えて、後半はUSDTに換えています。今回のサイクルでは、プライマリー市場の主要なホットトピックや大きな市場動向にも関心を持ち、参加してきました。その過程で、いくつかの経験と教訓をまとめました。今日は皆さんと共有できることを楽しみにしています。
現在のフェーズに対する評価と対応戦略
Alex：それでは本日の正式なディスカッションに移りましょう。最初の質問は、私たち全員の投資行動と密接に関係しています。まず、現時点でのサイクルフェーズについてどのように判断されていますか？現在の暗号資産のブルームーキング、ビットコインにせよ他の資産にせよ、どの段階にあると考えますか？そして、その判断に基づき、現在の戦略とポジションはどうなっていますか？
Colin：わかりました。私自身がビットコインのサイクルを定義する際には、主に私が得意とする領域、つまりオンチェーン分析の指標やシグナルを用いて、初期・中期・末期のいずれにあるかを判断します。今年2月中旬に初めて番組に出演したとき、このテーマについて話しましたが、今日もまた良い振り返りのタイミングですね。
昨年末から今年初頭にかけて、BTCはこのサイクルでほぼ終盤に近づいていると感じています。なぜなら、過去のすべてのピーク時に見られたシグナルがすでに発生しているからです。このロジックに同意しない人も多いでしょう。通常の4年サイクルであれば、ピークは今年末、9月から12月頃になるはずです。しかし、私は以前書いた記事で説明しましたが、2021年、つまり4年前を振り返ると、実は4月に「最初のピーク」がありました。その年は二つのピークがあり、ほとんどのピークシグナルは11月ではなく、2021年4月に発生しています。
今回のサイクルでも、同じ状況が繰り返されています。今すぐ、あるいは間もなく第二のピークが来るとは断言できませんが、今の状況は当時とほとんど同じです。つまり、今年初頭に、私が監視しているほぼすべてのオンチェーン分析によるピークシグナルが発火したのです。約11万円の高値から3～4月に7.4万円まで下落し、その後再び新高値を更新しました。2021年の第二ピーク時にも、いくつかのシグナルが現れました。その時のシグナルは特異なもので、大半のシグナルはすでに第一ピーク時に発火していました。資金流入量の乖離、垂直上昇、調整や横ばいが少ない動き、AVIVの過熱、巨額の集中した実現利益、RUPの乖離などです。現在の状況と2021年の第二ピークを比較すると、これらのシグナルがすべて再び出現しています。
もちろん、各サイクルは全く異なる状況です。今回の大きな違いは、参加者の構造的変化です。簡単に言えば、多くの機関が参入してきたことです。MicroStrategyを模倣してビットコインを準備資産とする企業が増え、最近ではイーサリアムの戦略的準備資産化も始まっています。これまでのオンチェーン分析に基づくサイクルフェーズの定義では、私はすでに終盤に入ったと考えており、現在は2021年の第二ピークのパターンを繰り返していると見ています。
この前提のもと、二つ目の質問に答えます。現在のポジションと戦略についてです。以前番組に出演した際に述べた通り、2025年全体に対してはやや慎重な見方です。業界内での条件やマクロ市場の状況（例：トランプ政権による関税引き上げ、パウエル議長解任の議論など）を考えると、操作難易度は2024年よりもはるかに高くなるでしょう。ポジションについては、現在二つに分かれています。まずCryptoの部分ですが、年初、BTCが10.3万円に達した時点で既にポジションを清算し、1倍のコイン建てショートでヘッジを行い、年率7%～10%のファウンディングフィーを得ています。現在は価格が新高値を更新し、当初の天井逃し位置を突破し、徐々に底値シグナルも現れ始めましたが、まだ完全には形成されていません。現在の戦略は低レバレッジのショート戦略で、レバレッジは1.15～1.25倍程度に抑える予定です。もう一つは米国株式市場です。こちらはやや気楽な姿勢で、今年4月に満額買い戻しています。5月に番組で話した通り、この部分のポジションに変更の予定はありません。以上が現在の全体的な見解です。
Alex：了解しました。Colinさんはこれまでの判断ロジックを振り返り、最新の状況を説明されました。基本的に以前の判断を維持していますね。ここで補足ですが、お二人をお招きした理由は、お二人の運用スタイルが全く異なり、注目する対象も大きく異なるからです。次の発言者はチェーン上ノマドさんで、主にプライマリー市場、オンチェーンの機会に注目しています。続けてお話しください。
チェーン上ノマド：はい、司会の方も紹介してくれましたが、私の取引スタイルは感情と市場に注目するものです。今回はプライマリー市場の観点からシェアします。セカンダリー市場については、先ほどColinさんが専門的に語ってくださったので、特に共有できる経験はありません。プライマリー市場に関して大きな判断を下すと、現在は明らかにプライマリー市場のブルームーキングではないと言えます。
2023年に参入してから約2年あまり、例えばBTCエコシステムにおける铭文（めいぶん）ブームや、今年初頭のMemeコインブームの時のように、外部からの流動性が市場に入り、内部資金だけでなく外部資金もプライマリー市場に流入していたことが明確に感じられました。しかし、現在の市場は非常に冷え込んでおり、プライマリー市場のブルームーキングの感覚からは程遠いです。セカンダリー市場の観点からも、私だけでなく多くのプライマリー市場プレイヤー、アルトコイン取引者も共通して感じているのは、BTCとアルトコイン、あるいはプライマリー市場との乖離が大きいということです。
BTCは一枝独秀の上昇を見せますが、アルトコインやプライマリー市場はBTCの上昇に追随しません。そのため、プライマリー市場のブルームーキングかどうかの判断は、こういった分析に基づいています。ポジションについては、現在90%をUSDTに換え、長期保有のために10%のBTCのみを残しています。この水準で買い戻すつもりもありません。私の情報源、つまりセカンダリー市場で非常に優れた成績を収めるトレーダーや、過去の業界OGたちの総合的な情報を考慮すると、みんな一気に攻める姿勢から防御的な姿勢に転じています。私も同様の状態です。
Alex：あなたは非常にアクティブなプライマリー市場プレイヤーですが、現在の仕事状態や日々の時間配分はどのようになっていますか？
チェーン上ノマド：これは市場状況に合わせて変化します。私はオンチェーンの流動性に注目しています。最近1～2週間、オンチェーンの流動性が若干回復したため、自分の作業時間もそれに応じて増やしています。以前のようにオンチェーンが非常に冷え切っていた時期は、毎日1～2時間程度の情報チェックに留めていました。先日のPumpイベントは注目し、参加しましたが、その他のPvP性の高いオンチェーンの機会は見送りました。なぜなら、プライマリー市場では費用対効果、つまりコストパフォーマンスが重要だからです。市場トレンドやタイミングが合わない場合、より多くの労力を投入しても損失につながることがあります。
Alex：それは周りのトッププレイヤーやオンチェーンのエキスパートたちの基本的な状態とも一致していますね？
チェーン上ノマド：はい、0xsun氏が有名な言葉を言っていました。「主力選手はゴミ時間に出場しない」というような意味です。
今回のサイクルにおける投資難易度の変化
Alex：了解しました。続いて二つ目の質問に移りましょう。Colinさんは複数の暗号資産サイクルを経験された投資家です。今回のサイクルと過去のサイクルを比べて、投資の難易度は上がったと思いますか？下がったと思いますか？その背景は何でしょうか？
Colin：わかりました。個人的には、市場全体を総合的に評価すると、難易度に劇的な変化はないと感じます。金融市場で利益を得ることは元々非常に困難なことであり、特に超過利潤（Alpha）を得たい場合はなおさらです。先ほど話したように、今回のサイクルでBTCが最も特異な点は、独自に上昇している、つまり一枝独秀であることです。市場全体が上昇しているように見えても、ETHでさえも及ばない状況です。もう一つ奇妙なのは、トランプ氏の当選により2025年に貿易戦争が勃発することです。これら二つの出来事は、市場で活動するすべての人にとって大きな影響を与えます。市場が成熟するにつれて、単なる資金注入だけで盛り上がるような未熟なプロジェクトは徐々に淘汰されます。
そのため、BTCの独自上昇にはそれほど驚きません。貿易戦争については多くの人が気にしますが、もしBTCの長期投資家であれば、これはノイズに過ぎません。たとえば、2021年や2022年からずっとBTCを保有し続けたホールダーであれば、今回のサイクルでは特に満足感があるでしょう。過去のサイクルでは、BTCを持っていながら他の人のアルトコインが数十倍、数百倍に上昇するのを見て心理的に揺らされたかもしれません。しかし、今回ホールダーであれば、売却せず持ち続けたことで心から満足できるでしょう。つまり、難易度はむしろ低下していると言えます。保有するBTCが上がり続け、他のコインは良い成績を残せず、むしろ陰で下落しているからです。
難易度について強いて言えば、機関の参入により必然的に難しくなります。もはや相手は昔のOGやクジラではなく、伝統的金融市場で数十年活動してきたヘッジファンドやクオンツファンドです。彼らの参入により市場はさらに成熟し、成熟した市場はさらに多くの機関を惹きつけます。これは循環的なプロセスです。この結果、BTCのボラティリティは大幅に低下し、Alphaを獲得する難易度が上昇します。しかし、先ほど述べた通り、BTCのBeta（純粋なbuy and hold）を得たいだけであれば、現在の市場環境での難易度は顕著に上昇していないと感じます。
Alex：理解しました。実は今回の番組は、「今回のサイクル、私の経験と教訓」というテーマの第二弾です。前回の番組でも二人の友人にこのテーマで話してもらいましたが、彼らの反応は「明らかに難しくなった」でした。一方、Colinさんの反応は「まあまあ」「特に難しくはない」とのこと。この二つの回答の間には、Colinさんの発言に小さな隠れた前提があることに気づきます。つまり、BTCのホールダーであれば、今回のサイクルは逆に難しくなく、むしろ簡単だったということです。なぜなら、今回のサイクルでは大部分の資金注目と基本面の改善がBTCに集中しているからです。しかし、より高いAlphaを求める投資家にとっては、特に前半では多くの人がアルトコインに期待しましたが、アルトコインのパフォーマンスは芳しくありませんでした。この点について、チェーン上ノマドさんにもお話を伺いましょう。前回の暗号資産に触れた時と比べて、今回のサイクルの難易度はどのように変化しましたか？
チェーン上ノマド：これは特にプライマリー市場プレイヤーにとって非常に良い質問だと思います。プライマリー市場では、さまざまな声が聞こえます。ある人は「プライマリー市場は難しくなった」と言い、別の人は「昔と比べてどうか」と言います。この時、重要なキーワードがあります――偏見です。プライマリー市場プレイヤーにとって、偏見は致命的です。偏見を持って市場を見ると、利益のチャンスから遠ざかります。なぜなら、プライマリー市場では、どんな相場でも神格化する人々が常にいるからです。
例えば、最近のようにBTCが片方向のトレンドを出さず横ばいの時期でも、Twitter上では依然として多くの人が誰かを神格化しています。熬鹰（アオイン）というセカンダリー市場のプレイヤーは、最近特に注目され、横ばい相場でも良い成績を残しました。私は彼の取引ロジックや取引システムを追跡しました。また、最近のMemeコインや以前の铭文のチャンスも同様です。異なる時期に、プライマリー市場には常に何十倍ものAlphaを稼げるチャンスがあり、それを掴む人が必ずいます。最近、小さなグループチャットで仲間に例え話をしました。プライマリー市場はまるで金塊を積んだ馬車が天に昇っていくようなものです。我々プレイヤーは道端の市民で、馬車から落ちてくる金塊を拾っているようなものです。これらのAlphaのチャンスやMemeコインは、最初は布で覆われています。
天に昇るにつれて、布が少しずつ滑り落ち、時価総額が上昇し、金塊が次々と落ちてきます。我々プライマリー市場プレイヤーはその金塊を拾うのです。いつでもこのような天に昇る馬車が通り過ぎるので、我々ができることはできるだけ近くに寄り、市場のチャンスに近づくことです。したがって、ブルームーキングでもベアマーケットでも、どんなフェーズでも、プライマリー市場には常に掴める良いチャンスがあると感じます。2023年に参入してから2年余り、何度かの牛熊の転換を経験しましたが、私は常にプライマリー市場には途切れず新しいチャンスが現れると信じています。今も同じ考えです。プライマリー市場は10万円を1億円に増やすことができる市場だと考えています。
Alex：先ほどの比喩で、プライマリー市場のチャンスは布で覆われた馬車だとおっしゃいました。チャンスを掴みたいプレイヤーにとって、最初はその布に覆われた馬車の中身が金塊なのか、それとも価値のないゴミなのか見分けることは難しいです。先ほど、铭文やMeme、その他多くのチャンスがあったと述べましたが、それらの馬車に近づき、中身を識別し、金塊を拾う難易度は変化しましたか？
チェーン上ノマド：この変化はナラティブと結びつけて考える必要があります。たとえば、天界が地上から物資を調達したい場合、天界への馬車の数は増えます。最近のBTCエコシステムやMemeエコシステムのように、ナラティブが生まれると、富を生み出す効果やチャンスが増えます。10台の馬車が通れば、1台の馬車よりも多くの金塊を拾え、より簡単に拾えます。これは前の問題に戻りますが、タイミングとトレンドはプライマリー市場でも重要です。トレンドが来たら、より多くの労力を費やし、集中し、効率的に取り組んでより多くの利益を得るべきです。トレンドがなければ、より慎重に、安定した姿勢を保つべきです。多くの金塊を拾えなくても、少なくとも既に拾った金塊を落とさないようにすることが大切です。
Alex：先ほどの回答を簡単に要約すると、第一に、心構えは非常に楽観的で開放的であり、プライマリー市場のチャンスは常に存在すると考えている。そのため、市場に継続的に注目すべきだ。第二に、チャンスの形態や背景のナラティブが変化しても、それを見分け、近づき、利益を得る可能性は常に存在する。形態が様々であっても、一般の人にとってもチャンスを掴める余地はある。だから、今は特に難しくなったと消極的に捉えていない、ということですね。
チェーン上ノマド：はい、特にプライマリー市場プレイヤーは自分にそんな心理暗示を与えてはいけません。全力で攻めるか、防御的姿勢を取るかは区別すべきですが、どちらにしてもチャンスに対する態度はオープンでなければなりません。偏見はプライマリー市場の大敵です。一度偏見を持って市場を見始めると、利益のチャンスは必ず遠ざかります。
今回のサイクルで最も正しかった操作
Alex：OK、では三つ目の質問に移りましょう。今回のサイクル、2023年から現在までを考えて、まだ完全に終わっていないとします。このサイクルで最も正しかった投資操作または戦略は何ですか？当時の思考プロセスと背景を教えていただけますか？
チェーン上ノマド：今回のサイクルで最も正しかった操作と戦略を、二つの大きな方向にまとめてみました。第一に、先ほども触れましたが、「リーダーストラテジー」と呼べるものです。ナラティブが生まれた場合、例えばBTCエコシステムやMemeエコシステムなどでは、可能な限りそのセクターのリーディングプロジェクト、強いコンセンサスを持つプロジェクトに参加し、ポジションを築くべきです。例えば、铭文のリーディングプロジェクトordi、sats、あるいは新しいプロトコルのリーダーなどは、倍率、流動性、時価総額の上限がいずれも高いです。Memeコインを取引する場合も、プラットフォームコインのリーダーやAIナラティブのリーダーは、倍率、時価総額、流動性のいずれも最高です。今回のプライマリー市場で最も価値のある、あるいは最も正しい操作は、リーダーのチャンスを多く掴み、龍二や龍三のプロジェクトにはあまり参加しないことでした。「鉄の龍一、流れる龍二」という有名な言葉があります。龍二は非常に変わりやすく、多くの人が最もコンセンサスが強く、市場で一致して支持されるリーダーこそが最大の潜在力を秘めているのです。他のIPOのようなチャンスに参加しても構いませんが、ナラティブが上昇トレンドに入った時点で、得た利益をリーディングプロジェクトに追加投資すべきです。自分の満足する水準に達したら、全体を決済します。
二つ目のポイントは、プライマリー市場に参加する際に先輩から教わったことで、非常に価値があると感じました。それは「ダイナミックリバランス」です。これはプライマリー市場プレイヤーにとって本当に重要です。ブルームーキングの前半と後半に分けて考えられます。ブルームーキングの前半、BTCチェーン、イーサリアムチェーン、SOLチェーンに関わらず、プライマリー市場の利益を段階的に処理します。例えば、毎週または半月ごとにダイナミックリバランスを行い、プライマリー市場のポジションを再構成します。例として、最初に設定したリバランスごとにBTCが総ポジションの50%、プライマリー市場が30%、流動性のUSDTが20%となるようにします。このような段階的なリバランスにより、ポジション構造が健康になり、引き下げ幅が小さくなります。後半に入ると、徐々にBTCのポジションを縮小し、より多くのポジションをUSDTに配置し、プライマリー市場のポジションもさらに小さくします。このプロセスを通じて、プライマリー市場の利益をBTCとUSDTに不断に変換し、市場の激しい変動による大きな引き下げを回避できます。したがって、プライマリー市場での取引では、必ずダイナミックリバランスを行うべきです。なぜなら、多くの場合、K線が急騰し、含み益が増え、実現益が増えたと思っても、実はこれらはまったく異なる三つの事柄だからです。ダイナミックリバランスにより、プライマリー市場のポジションを健全に保ち、意思決定もより合理的になります。
Alex：了解しました。つまり、あらかじめ規律を設け、それによって人間の弱さを管理するということですね。次にColinさんにお話しいただきます。
Colin：今回のサイクルの最初期、おそらく2023年9月から12月頃に、私はすでに段階的にBTCを購入し始めました。当時は自分の現物サイクルシステム、つまりオンチェーンのシグナルに基づいて操作しました。最安値で買いはできませんでした。当時、市場の感情の影響を受け、少し躊躇い、操作できない気持ちもありました。それでも、シグナルと自分の取引計画に基づき、少し遅れた時期に資金をBTCに投入しました。この取引は去年末から今年初頭まで保有し、最終的に清算しましたが、この1〜2年間で最大のリターンをもたらしました。なぜなら、今回のサイクルでBTCは一枝独秀だったからです。
強いて言えば、今年初頭にBTCを清算したことは、今振り返ると103,000ドルから現在までの上昇を見逃したことになります。しかし、改めて精査すると、この期間の利益はファウンディングフィー（Funding Fee）のみでした。年初に清算しなかったとしても、今より良い成績を残せていたとは限りません。理由は、先ほどのゲストが述べた通り、誤ったタイミングでより多くの労力を費やしても、必ずしも利益が出るわけではなく、むしろ損失になる可能性があるからです。この考え方に強く賛同します。私のシステムと判断は去年末時点で、2025年は操作が難しく、地獄級の年になると示していました。
そのため、当時ポジションを清算し、ファウンディングフィーを得る戦略に切り替えたことは、精神的な面で大きな調整をもたらしました。もし当時ポジションを保有し、以前のようにBTC現物を満額保有していた場合、外部環境の難易度上昇により、より悪い操作をしてしまう可能性がありました。したがって、この取引に関しては、確かに頂点の上昇を見逃しましたが、年初に戻っても同じ選択をするでしょう。さもなければ、精神的および操作面で歪んでしまうかもしれません。
もう一つ良かった操作は、今年4月初めのことです。当時、貿易戦争により市場は深刻なパニックに陥りました。暗号市場だけでなく、米国株式市場も同様の状況でした。そこで私は非常に興味深い現象を観察しました。普段、米国三大指数の変動は非常に安定しており、日中の上下は1～2％程度で小幅に推移します。しかし、4月第1週から第2週の平日、米国株式市場の開場時の指数変動は、まるで市場が壊れたかのように極端でした。例えば、指数がまず3％急騰し、その後5％の大幅下落に転じるなどです。指数自体を見るだけでも、市場が過度にパニックになっていることがわかります。
そこで、私は以前清算した米国株式市場のポジションをすべて買い戻しました。他にも面白い観察点がありました。台湾には特定の状況で公衆に参入を宣言する「国安基金」があります。歴史を振り返ると、国安基金が参入を宣言したタイミングは、ほぼ台湾株式市場にとって非常に良い位置であり、歴史的な勝率も非常に高いです。面白いことに、その選択されたタイミングは、台湾株式市場だけでなく、米国株式市場にとっても良い参入タイミングとなっています。具体的な理由はわかりませんが、彼らは本当に優れているのかもしれません。当時、指数の異常な変動に加え、このニュースも見ており、4月9日に米国株式市場を満額買い戻すことを決めました。その後、実際に良い底値を掴み、以降の相場は順調に上昇しています。
これは今年で最も良かった操作だと考えます。暗号資産には属しませんが、価値のある共有です。将来、類似の状況、例えば株式指数が極端に変動するのを見た場合、市場が過度にパニックに陥っているかどうかを観察すべきです。これは本来起こるべきでない極端な状況であり、一度現れたら注目すべきです。
Alex：了解しました。先ほどColinさんが述べた株式市場の激しい変動と国安基金の参入は、感情が混乱し、価格が大きく乖離している状況が背景にあります。これは株式市場だけでなく、前回のサイクルのベアマーケット、例えば2020年5月のLuna崩壊時、2022年11月のFTX崩壊時にも当てはまります。その時、イーサリアムは1日で20％下落することもありました。これは感情の極値の時です。そのような時に買いを入れれば、相対的に歴史的に低い位置であれば、長期的には良い結果が得られます。
今回のサイクルで最も誤った操作と教訓
Alex：では次の質問に移りましょう。今回のサイクルで、投資において最も犯すべきでなかった間違いは何ですか？その反省と振り返りを教えてください。
Colin：はい、この質問は前回の番組でもAlexさんと少し話しました。今回のサイクルで最も痛い教訓は、個人的にイーサリアムの「第二の地位」に対する過剰な信頼です。現在でもETHは第二位ですが、ブルームーキングの初期と中期に、私はすでにBTCの建玉を始めました。初期から中期にかけて、ETHでAlphaを稼ごうと考えました。当時のロジックは、ETHとBTCの連動性が高く、同時にETHの変動がより大きいこと。ブルームーキングが始まったばかりなので、ETHの上昇余地はBTCよりも大きくなるはずだと考えました。そこで、一部のBTC現物をETHに交換し、ETH/BTCレートのロングポジションを取りました。後になってみると、この操作は非常に失敗でした。損失は出ませんでしたが、大きな潜在リターンを逃しました。その後、正確には覚えていませんが、昨年上半期、ETH/BTCレートは0.05前後で横ばいし、8月5日の大幅下落以降、一路下落しました。その時、私は潜在リターン、つまり機会費用を失いました。当時、イーサリアムは第二位で、比類ない存在だと考えていました。時価総額も第三位、第四位とは大きく差がありました。当時、BTCはいわゆるETFを通過し、ETHもその期待を煽っていました。後に実際に通過しました。当時、少しFOMOを感じ、BTCがETF通過後に素晴らしい上昇を見せたように、ETHも同様の上昇が期待できると考えました。
しかし、現実は私の期待に反し、ETF上場後は老資金の出荷ルートになってしまいました。この教訓は誰もが認識し、心に留めるべきです。現在の暗号市場では、ビットコイン以外のいかなるコインに対しても、強い信仰を持ってはいけません。信仰とは双刃剣のようなものです。あるコインを信仰し、ホールドすることで、数百倍、数千倍、数万倍の利益を得るかもしれません。しかし、その賠率が非常に良いがゆえに、必然的に勝率は低くなります。これは相反する関係です。もし今日、賠率も高く、勝率も高い取引機会に出会ったら、その機会には必ず別の問題があります。それは頻度が非常に低いことです。三つの条件が同時に満たされることはありません。信仰のもう一つの問題は、資産曲線に過大なMDD（Max DrawDown、最大引き下げ）を引き起こす可能性があることです。つまり、引き下げ幅が大きすぎるということです。MDDが大きすぎるのは、取引の世界では大きな禁忌です。その後急騰しても、もし戻らなかったらどうでしょう？勝率が低いため、一度失敗すれば、例えば資産が80％減少した場合、5倍上昇しない限り元に戻せません。これが私の教訓です。
現在の市場フェーズにおいて、ビットコイン以外にいかなるコインも、強い信仰を持ってbuy and holdし、ずっと保有し続けるべきではありません。イーサリアムも同様です。私は昨年12月、トランプ氏の当選時に、いくつかのイベントとデータに基づき、約4000ドルの水準でそのイーサリアムを清算しました。その時、正直納得いきませんでした。なぜなら、前回の高値さえ更新できなかったからです。トランプ氏の当選でイーサリアムが新たな高値に到達するのではないかと期待しましたが、結果はそうなりませんでした。その時、シグナルといくつかのデータが売却を支持していたため、納得できなくても売却を実行しました。後になって振り返ると、この操作は正しかったと感じます。これにより、以前の機会費用の損失を補うことができました。
チェーン上ノマド：この問題は本当に金銭で築かれたもので、それぞれのポイントの裏には多くの損失経験があります。最初に共有したいのは、「プライマリー市場では価格の上下を賭けない」ことです。なぜなら、プライマリー市場の本質は非対称的な機会、つまり勝率も高く、賠率も高い機会を探すことです。もし判断の中で、それが後で上がるか下がるかを賭けたり、庄家がどうするかを賭けたりすれば、賭け要素が高ければ高いほど、その機会の判断の勝率は低くなります。過去の損失経験を振り返ると、往々にして賭け要素が高すぎたことが原因です。自分の取引ロジックや判断に基づいていないからです。後の展開を賭けたり、予想したりするのは、往々にして信頼できません。
二つ目のポイントは、初心者プレイヤーにとって致命的な問題です。「厳格なストップロスがない」、つまりストップロスを設けていないことです。これは建玉時だけでなく、利確時にも非常に重要です。例として、以前トランプコインに複数のアカウントで取引参加しました。いくつかは売却を繰り返し、いくつかは巧妙なアカウント設定でした。そのうち巧妙なアカウントは、購入から高値まで約20倍上昇し、非常に大きな利益を得ました。しかし、ストップロス、つまり損切りラインを厳密に守るという概念が不確かだったため、あるいはうまく実行できなかったため、利益が大幅に引き下げられ、非常に痛かったです。したがって、プライマリー市場では、初心者は必ずストップロスの問題に注意すべきです。原価ベースのストップロスだけでなく、利益のストップロスにも注意すべきです。
三つ目のポイントは、「リサーチが不十分」なことです。これも非常に致命的な問題です。時にはリサーチをしたつもりでも、後から振り返ると、実は非常に浅く、不十分だったと気づきます。例えば、あるプロジェクトを購入する前に、その購入理由を明確にしましたか？どれくらいのポジションを取るか決めましたか？どのくらい保有期間を想定しましたか？期待リターンの判断はどのようにしましたか？そのプロジェクトの情報源、優れたトレーダー、監視するKOLグループ、Twitter上の公開情報などを体系的に閲覧しましたか？あるいは売却前に徹底的に調査し、同じステップを繰り返しましたか？これは非常に重要です。時には、リサーチをしているつもりでも、実は自分自身を騙しているだけです。十分なリサーチを行わないと、購入・売却の行動に影響が出ます。
以上が最も重要な三つのポイントです。他にも小さなポイントがあります。例えば、底値買いやナンピン買いの際には必ずポジション管理を行い、下落するごとに追加買いをしてはいけません。これは非常に致命的です。また、他のことをしながら取引に参加しないこと。外で買い物をしたり、ゲームをしながら取引機会を見つけて参加したりするのは、その時の取引効率が非常に悪く、特に損失しやすいです。以上が特に痛い経験です。
Alex：はい、非常に詳細な共有、ありがとうございます。本来次の質問は、今回のサイクルで得た最も重要な経験や投資洞察は何ですか？次のサイクルに活かせるコアのtake awayはありますか？しかし、お二人はすでに前の回答の中で多くの洞察を共有してくれました。それ以外に、一、二文で今回の最も重要なtake awayや洞察を要約すると何になりますか？
Colin：もう一つ共有したいポイントがあります。昨年3月に見た現象です。当時、BTCは7.3万、7.4万まで上昇し、第一波の主要上昇局面を迎えました。しかし、暗号市場と米国株式市場の感情を比較すると、非常に特別な現象が見られました。米国株式市場はすでに横ばい状態で、熱意がなく、本当に上昇する時のように着実に上昇していませんでした。しかし、当時のBTC市場の感情は非常に熱狂的でした。もう一つ特別な状況は、おそらく多くの人が覚えていないかもしれませんが、その時点でのマクロ環境における利下げ期待はかなり抑えられて
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