トランプ・メディアグループが暗号資産ETFの上場申請、米SECが統一基準を推進し承認プロセスの簡素化
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トランプ・メディアグループが暗号資産ETFの上場申請、米SECが統一基準を推進し承認プロセスの簡素化
政策的な追い風というよりは、政治的後押しされた暗号資産ストーリーがどれだけ長く売り続けられるかの賭けに近い。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ChandlerZ、Foresight News
トランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループ（Trump Media & Technology Group）はこのほど、米証券取引委員会（SEC）に暗号資産ETFの登録声明書S-1を2件提出した。同社が運営するソーシャルメディア「Truth Social」は、ビットコインおよびイーサリアムの現物ETFに加え、5つの主要暗号資産から構成される「暗号ブルーチップETF」の準備を進めている。
7月2日、同社は公式発表で、Truth Social ビットコイン・イーサリアムETFのS-1書類の初期登録声明をSECに提出したと明らかにした。このETFはビットコインとイーサリアムを直接保有し、資産の75％をビットコインに、25％をイーサリアムに投資する。投資家に対しては信託受益証券を発行する。このETFは2つの暗号資産の現物価格に連動することを目指しており、オープンエンド型のトラスト形態を取り、ニューヨーク証券取引所（NYSE）への上場を予定している。
さらに7月8日、同社は別のS-1ファイルを提出し、「Truth Social 暗号ブルーチップETF」の設立を申請した。このTrust Social Crypto Blue Chip ETFの保有資産は、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ（SOL）、リップル（XRP）、クロノス（CRO）を主としており、これらはトラストの名義でカストディアンが保管する。信託契約に基づき、ポートフォリオ内の各資産への配分比率は当初、ビットコイン約70％、イーサリアム15％、SOL 8％、CRO 5％、XRP 2％と見込まれている。
これらの申請はまだSEC審査プロセスの初期段階にあるが、対象となる資産はいずれも時価総額の高い主要な暗号通貨である。現在の市場関係者は、SECがビットコインおよびイーサリアムの現物ETF承認後に、マルチアセット型暗号ETFに対してより柔軟な姿勢を示すかどうか注目している。Truth Socialが提案する資産構成は比較的保守的であり、現行の規制環境において一定の適合性を持つ可能性がある。
SEC、暗号ETF統一上場基準の策定を検討
一方、米SECは主要取引所と協議し、暗号ETFの共通上場基準の導入を模索している。The Blockの報道によると、取引所側は明確に認められた上場枠組みの整備を求め、煩雑な19b-4申請プロセスを回避したい意向を示している。現行制度では、個々の暗号ETFごとに個別審査が必要で、最長240日かかる場合もある。これに対し取引所は、一定の基準を満たすETFについてはSECの個別承認を経ずとも直ちに上場可能とするスキームを推進している。
この基準には、時価総額、流動性、ネットワーク分散度などの定量的指標が含まれる見込みだ。現時点では議論の初期段階だが、SEC内部の一部関係者によれば、今年秋までに試行運用が始まる可能性があるという。この仕組みは申請プロセスの簡素化、上場期間の短縮、透明性の向上につながるとされ、ブルームバーグのアナリストJames Seyffart氏は「基準が確立されれば、ソラナやXRP、ドージコインなど複数のコインを対象とするETFが集中して申請され、短期間での承認が見込まれる」と述べている。
Truth Socialの参入タイミングはまさにこの移行期に当たっている。製品の説明資料では技術的な革新点を強調しておらず、複雑なデリバティブ機構も導入していない。両ETFとも伝統的なオープンエンド型トラスト形式を採用しており、既に承認されたビットコイン現物ETFと類似している。唯一の違いは、ブルーチップETFが複数のコインを含み、それらのウェイト配分を行う点である。しかし現時点で統一審査メカニズムが存在しないため、このファンドが「適格製品」として認められるかは不透明である。
政治的発言の背景にある動機と市場環境
トランプ政権発足後、暗号資産に関する発言頻度は著しく増加した。今年3月、トランプ氏はTruth Social上で「米国の暗号通貨戦略的備蓄は、これまでバイデン政権が長年にわたり腐敗した攻撃（corrupt attacks）を行ってきたこの重要な産業を高めるだろう。だからこそ、私のデジタル資産に関する大統領令は、XRP、SOL、ADAを含む暗号戦略的備蓄の推進を指示しているのだ。私は米国を世界の暗号通貨首都にする。アメリカを再び偉大にする！」と投稿した。
その後公開された大統領令の内容には、暗号戦略的備蓄と備蓄在庫の二本立て構成が含まれていた。戦略的備蓄はBTC（価値保存機能を持つ最大のデジタル資産）のみを対象とし、政府が刑事・民事没収を通じて長年保有してきた約20万枚のトークンを使用する。もう一方はBTC以外の資産を含むデジタル資産在庫であり、XRP、ADA、ETH、SOLなどが候補とされる。両者の主な違いは、政府が在庫資産を積極的に追加購入しない点にある。政府は予算中立の方法を見つけられれば、資金を使ってBTCを追加購入する可能性を検討するのみである。財務長官は責任ある管理戦略（例えば米国デジタル資産在庫からの売却など）を決定できる。こうした内容は、政策の方向性に対する内外の注目を呼び起こした。
5月、Politicoの報道によると、トランプ氏がTruth Social上で「XRP、SOL、ADAを暗号戦略的備蓄に含めるべき」と投稿したのは、実際にはロビイストのBallard Partnersが仕掛けたものであり、トランプ氏本人はその事実を知らなかったという。関係者3人が明かしたところによれば、投稿直後、ホワイトハウスの「暗号通貨沙皇（czar）」David Sacks氏が激怒し、ホワイトハウス職員に抗議の電話を入れた。暗号通貨関連の投稿が公になった後、Ballardは一時的にホワイトハウスから排除され、スタッフは彼との面会を禁じられた。また、トランプ氏に近い5人の関係者によると、Ballardに対する不満はそれだけにとどまらない。一部のホワイトハウス関係者は、Ballardがトランプ氏の名声を利用して利益を得ており、自身が大統領およびホワイトハウス幹部と非常に親密であるかのように宣伝しているが、実際の関係はそれほど深くないと批判している。ホワイトハウスはコメントを拒否した。
事件は物議を醸したものの、トランプ氏はその後も繰り返し、暗号産業が将来の成長重点であると強調している。ドイチェ銀行が6月に行った調査によると、米国の消費者は世界で最も暗号通貨を利用する層であり、特に男性、若年層、富裕層にその傾向が強い。5月時点の米国の暗号通貨普及率は17％で、英国の11％、EUの10％を上回った。米国における18〜34歳の若年層では、1月の24％から6月には29％へと普及率が上昇した。分析によれば、これは主にトランプ氏の暗号通貨支援政策への楽観的な見通しが背景にあるとされる。米国の回答者の中では、富裕層が暗号通貨利用者の32％を占めていた。また、23％の米国男性が支払いまたは個人投資目的で暗号通貨を利用していると答えているのに対し、女性は13％にとどまった。男性消費者は一般的に、女性よりも暗号通貨に対する理解が深いと考えている。
このような時期にTruth SocialがETF申請を提出したことは、政治的環境との関連を否定できない。これらのETF商品のコンプライアンス性やビジネスロジックは依然として精査が必要だが、すでに政治的シンボルとしての意義は持っている。Truth Socialはプラットフォームおよび製品の担い手として、さらなる商業化の余地を残している。ただし、市場からはこの製品の実際の影響力について懐疑的な声も出ている。ブルーチップETFの約3割の資産はビットコイン以外のトークンから構成されており、これらの資産は流動性や市場安定性の面で限界がある。特にCROとXRPは価格変動が大きく、規制上の論争も多いため、上場投資信託の基礎資産としてふさわしいかについては意見が分かれている。SECは現物ETF審査において、資産の安全性、カストディ体制、評価メカニズムに対して厳しい要求を課している。
投資家もこれらの製品が長期的に魅力を持続できるか評価を進めている。現在、米国には10種類以上のビットコイン現物ETFがすでに取引されており、多くは資産運用大手が取り扱っている。Truth Socialは金融分野での運営経験が不足しており、どのようにしてシェアを築くかが現実的な課題である。さらに、ファンドの手数料、流動性サポート、マーケットメーカーとの提携など、運用面の要素が未確定であり、これが市場パフォーマンスに影響を与える可能性もある。
規制の前進と市場拡大の狭間にあるウィンドウ期間
米SECがこうした新たなタイプのETFを承認するかどうかの判断には、政治的圧力への対応だけでなく、市場からの多様な商品要望への反応も求められる。取引所が推進する共通基準がもし受け入れられれば、ETF上場のあり方が根本から変わる可能性があり、多くの新製品の扉を開くことになるだろう。しかし、基準が実際に施行されるまでは、新たな申請すべてが複雑なコンプライアンス評価を受ける必要があり、遅延や否決の可能性を市場は排除できない。
Truth Socialの2件のETF申請は現在受理中の段階にあり、審査結果が出るまでにはなお時間がかかる。SECはマルチアセット型ETFに対して慎重な姿勢を維持しており、短期間での迅速な承認が可能かどうかは不透明である。しかし、今回の申請は間もなく始まるであろう共通上場基準の議論と呼応しており、暗号ETFがパイロット段階からより広範な製品展開段階へと移行しつつあることを示している。一旦規制の道筋が明確になれば、市場競争は急速に激化することが予想される。
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