Polygon CEOとAAVEガーディアンの賭け：Polygonのデュアルトークン設計は吉か凶か？
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Polygon CEOとAAVEガーディアンの賭け：Polygonのデュアルトークン設計は吉か凶か？
Aaveエコシステム貢献者であるMarc Zeller氏とPolygon LabsのCEO、Marc Boiron氏は、Polygonの「デュアルトークン」モデルを巡って5万ドルの賭けを行った。この賭けの対象は、2025年末時点でPOLおよび新トークンKATの時価総額の合計が現在の水準を超えるかどうかである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Luke、火星財経
「資金が到着しました。」
Marc Zeller氏がX上でEtherscanの取引スクリーンショットを投稿した瞬間、Polygonエコシステムの未来を巡る論争は、スマートコントラクトで証明され、業界の大物たちが保証する5万ドルの公開賭けへと正式に昇格した。この資金は単なる冗談ではなく、著名な暗号KOLであるCobie氏が第三者として管理するホルディングアドレスに実際にロックされている。
2025年6月24日、この賭けは正式に成立した。主役は暗号世界において極めて重要な二人の人物である。Aaveエコシステムのコア貢献者Marc Zeller氏と、Polygon LabsのCEO Marc Boiron氏だ。
彼らの賭けは、業界が長年抱える根本的な問題をスポットライトの下に晒すことになった。すなわち、リードブロックチェーンエコシステムが第二のトークンを導入するとき、それは新たな価値を生み出すのか、それとも元の価値をむしろ食い潰し、希釈するだけなのか？
両者の舌戦の中で明確にされたこの対決の条項は、非常に明快かつ厳格だった：
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賭け金：5万ドル相当のステーブルコイン。
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エスクロー（信託管理者）：有名な暗号KOL Cobie (@cobie)。
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真実の源泉（データソース）：CoinGecko。
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審判日（決済時刻）：2025年12月24日 20:00（UTC時間）。
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勝敗条件：その時点で、POLと新トークンKATの時価総額の合計が、PolygonがKatana計画を発表した時点におけるPOL単体の時価総額（23.87億ドル）を超えていればBoiron氏の勝ち。超えなければZeller氏の勝ち。
この賭けの背景には、二つの全く異なる暗号世界観の激しい衝突がある。
一方はAaveエコシステムの「守護者」Marc Zeller氏。Aave Chan Initiative (ACI) の創設者であり、DeFi界でも最も堅実な「リスク回避主義者」の一人である彼は、Polygonの「デュアルトークン」モデルに対して強硬に否定的であり、「価値の希釈」を招くだけであり、「1+1<1」という負和ゲームになると断言している。
他方はPolygon Labsの「帝国建設者」Marc Boiron氏。野心に満ちたこのCEOは、Polygon 2.0のアグリゲーションレイヤー（AggLayer）戦略を通じて、分断されたブロックチェーン世界を統一しようとしている。彼はこれに対抗して、巧妙な協働設計によりこの「呪い」を打破し、「1+1>2」という価値の飛躍を実現できると反論している。
これは単なる個人の名誉や金銭をかけた意地の張り合いではなく、二つのまったく異なる産業発展哲学を検証するための公開実験なのである。
発端：長年の積年の理念対立
この公開対決は一時の衝動によるものではなく、二人の登場人物および彼らが代表するプロトコル間の長期的な理念対立が火山のように噴出した結果である。
二人の対立は2023年12月に初めて表面化した。当時、PolygonコミュニティはPoSクロスチェーンブリッジ上の「眠っている」資産を活性化し、収益耕作によって財務基金を増やすという議論を呼ぶ提案を出した。Boiron氏とPolygonコミュニティにとっては、これは資産を活性化する賢明な手段であった。しかしZeller氏の目には、これはAaveの金庫の隣で火遊びをしているように映った。AaveはPolygonチェーン上に数十億ドルの資産を持っており、クロスチェーンブリッジはDeFi世界全体で最も脆弱な環節の一つである。Zeller氏は直ちにAaveコミュニティ内で反制措置を発動し、Polygon上の関連資産の借入コストを大幅に引き上げることを提案した。経済的手段で、彼にとって無謀な行為を「罰する」のである。そして強く「AaveはPolygonのリスク実験の費用を支払うべきではない」と主張した。
この対立は、双方の哲学的隔たりを鮮明に描き出した。Zeller氏が代表するAaveは、あらゆるものを超えてリスク管理を最優先とする、巨額の資本を持ち慎重に歩む銀行家のような存在。一方、Boiron氏が代表するPolygonは、エコシステムの成長を第一に考える、大胆に開拓しリスクを恐れない帝国建設者の姿勢を持っている。
この長年の理念対立は、2025年5月28日にPolygonが公式に、自らのエコシステム内スター・プロジェクトKatana Networkが独自のトークンKATを発行すると発表したことで、新たな沸点に達した。Zeller氏は再び彼の象徴的な「デュアルトークン呪い」論を唱えた。最終的に賭けが成立するまでのやり取りで、Zeller氏はBoiron氏を辛辣に皮肉った。「すべては6ヶ月前、お前たちがPre-PIP（Polygon改善提案の初期バージョン）を始めた頃から始まった。それ以来POLの価格は下落し続けている。これはすべてお前たち自身の意思決定の結果だ。」
この火薬味の濃い非難は、双方の対立の根源の深さを明らかにしただけでなく、この賭けを純粋な理念論争から、幾分か個人的な因縁を帯びたものへと変えてしまった。
Zellerの呪い：歴史の幽霊と「デュアルトークン呪い」
Marc Zeller氏の悲観的見解は根拠のないものではない。それは暗号通貨史上の血なまぐさい教訓に深く根ざしている。「呪い」と彼が呼ぶものは、「デュアルトークン呪い」とも呼ばれる。すなわち、第二のトークンを導入しても新たな価値を生まず、むしろコミュニティの注目を分散させ、価値提唱を曖昧にし、システムの複雑性を高めることで既存の価値を破壊してしまうというものである。歴史上には、彼の主張を強力に裏付ける二つの著名な事例があり、これらは暗号世界を彷徨う幽霊のように存在している。
最初の、そして最も惨憺たる例はTerra/LUNAのデススパイラルである。2022年5月、時価総額400億ドルに達したこの巨大エコシステムはわずか一週間で崩壊した。その中心にはアルゴリズム型ステーブルコインUSTとガバナンストークンLUNAによるデュアルトークンモデルがあった。USTは巧妙な裁定取引メカニズムで米ドルと連動していたが、極端な市場圧力の下では、これが暴走する印刷機と化した。USTがパニック売りでアンカーを外れた際、裁定メカニズムは大量のLUNAを新たに発行してUSTの売り圧力を吸収するよう要求した。LUNAの価格暴落はさらにUSTへの不信感を高め、抜け出せない「デススパイラル」が形成された。この事例は、内在的な欠陥を持つデュアルトークンシステムのリスクが線形ではなく指数関数的であることを、極限まで示しており、「1+1<0」という価値の消滅を招いた。
二つ目の事例は、SteemとHiveの「コミュニティ内戦」である。Terraの爆発とは異なり、これは分裂の物語である。2020年、TRON創設者ジャスティン・サン氏による買収に不満を抱いたSteemコミュニティの核心メンバーは、ハードフォークで「脱走」し、新しいブロックチェーンHiveを立ち上げた。このフォークは本質的にコミュニティと資産の分裂であった。既存のネットワーク効果が二分され、流動性が希釈され、開発力も分散された。Terraのようにゼロになることはなかったが、かつて統一されていたコミュニティが引き裂かれ、元の価値が互いに競合する二つのトークンに分けられた。これはZellerの主張する「価値希釈」効果を完璧に体現している。
この二つの事例は、一つはシステム的崩壊に関わり、もう一つはコミュニティ的分裂に関わるものだが、いずれも同じ結論を指し示している。すなわち、デュアルトークンモデルは容易に逆効果となるということだ。しかし、Boiron氏とPolygon側の反論もここにある。Katanaの誕生は、脆弱なアルゴリズムを維持するためでもなく、コミュニティ分裂の産物でもない。それは壮大な戦略的青写真の中での意図的な行動であり、明確な階層構造と協働効果を持つエコシステム拡大なのである。そのため、過去二事例の失敗経験を単純にPolygonに当てはめるのは、刻んだ船跡を追って剣を探すようなものかもしれない。この賭けは、実際に未検証の第三のマルチトークンモデルをテストしているのである。
Boironの青写真：「アグリゲーション」で呪いを打ち破る
Zeller氏が歴史に基づく悲観論に対して、Marc Boiron氏が提示したのは、壮大で精密かつ野心的な未来像――Polygon 2.0である。この体系の核は、Zeller氏が提起したすべての問題を根本的に解決することにある。
まず、PolygonはコアトークンをMATICからPOLへとアップグレードし、「超生産性トークン」という全く新しいポジションを与えた。これは単なる名称変更以上の意味を持つ。従来のPoSトークン（例：MATIC）は、特定のチェーンにステーキングすることでそのチェーンの報酬を得るのが関の山である。一方、POLは、ステーキング後にPolygonエコシステム内の無数のチェーンに対してセキュリティや検証サービスを提供でき、トランザクションの順序付けやゼロ知識証明の生成など、多様な役割を果たせるように設計されている。つまりPOLの価値は、特定のチェーンの盛衰にのみ紐づくのではなく、Polygon「バリュー・インターネット」全体の繁栄度に直接連動する。エコシステム内のすべてのチェーンの経済活動から、ポンプのように次々と価値を回収できるのだ。
次に、この青写真の「神経中枢」――アグリゲーションレイヤー（AggLayer）がある。かつてのクロスチェーンブリッジが、独立した二国間をつなぐ、不安定で時折強盗が出没する田舎道のようなものだとすれば、AggLayerはスーパーエアポートの中央ターミナルのようなものだ。これにより、接続されたすべてのLayer2ネットワークの流動性と状態が統合され、チェーン間でほぼ即時かつ信頼不要のアトミッククロスチェーン取引が可能になる。これはZeller氏が当初最も懸念していたクロスチェーンの安全性問題を根本から解決するだけでなく、統一的でシームレスなユーザー体験の基盤を築く。
そして最後に、この賭けのもう一つの主役――Katanaである。Polygonの壮大な物語において、KatanaはPOLと資源を奪い合う「二男」ではなく、巧みに選ばれた「戦略的特殊部隊」である。その唯一の使命は、AggLayerの強大な力を世界に示すことにある。Katanaの設計は極めて革新的で、各DeFi分野のトッププロトコル（DEXならSushiなど）を1つだけ許容し、流動性を極度に集中させる。これにより、汎用チェーンでよく見られる流動性の断片化問題を回避する。同時に、トークン報酬や実質的な収益などを通じて、これらの独占的提携に強力な経済的インセンティブを与える。
このような設計は、Polygonの深い戦略的意図を明らかにする。Katanaは戦略的な「モデルルーム」の役割を担っているのである。その主な価値は、自身の時価総額がどれほど高くなるかではなく、AggLayerが膨大な流動性とトップクラスのプロジェクトを惹きつける実現可能な技術的パラダイムであるかどうかを成功裏に証明できるかにある。もしKatanaが一発でヒットすれば、AggLayerのもっとも輝かしい看板となり、無数のプロジェクトがPolygonのアグリゲーションエコシステムに参加するよう誘われるだろう。このような強力なネットワーク効果は、理論的にはPOLトークンに対する需要を大きく押し上げる。Polygonが語ろうとしているのは、Zeller氏が懸念する「A+B < A」ではなく、「(A+B) → A++」という指数関数的成長神話なのである。
幽霊の教訓：PolygonはCosmosの「価値捕獲病」を治せるか？
理論は理想であっても、現実は厳しい。Polygonの壮大な青写真が実現できるかどうか、歴史的に最も重要かつ残酷なベンチマークとなるエコシステムがある――Cosmosである。
Cosmosは、まさにPolygonのアグリゲーションビジョンの「精神的指導者」だ。多数の主権的で相互接続された「アプリケーションチェーン」からなるネットワークを最初に提唱した。しかし、dYdX、Celestiaなどの多くのスター・プロジェクトがCosmosエコシステム内で生まれ、それぞれ独立した大きな時価総額を持つトークンを有しているにもかかわらず、これらの成功から生じる価値は、なかなかエコシステムのコアトークンATOMに還流せず、ATOMがそれを十分に捕獲できない。これをCosmosの「価値捕獲問題」と呼ぶ。Coinbaseの研究レポートは鋭く指摘している。Cosmosエコシステムの繁栄は、歴史的にATOM保有者にほとんど利益をもたらしていない。
ここにこそ、Polygon設計の巧妙さがあり、また「デュアルトークン呪い」を打破できるかどうかの鍵がある。Polygonの戦略はCosmosモデルの盲目的なコピーではなく、「Cosmos価値捕獲病」を治療するための深く考え抜かれた修正なのである。
その核心的な「処方箋」は、強制的で制度化された価値共有メカニズムである。最も直接的な要素は、KatanaがそのトークンKATの総供給量の15%を直接POLのステーカーにエアドロップするという点だ。この措置により、エコシステム拡大の初期段階から、新規プロジェクトとコアトークンの間に強固で正式な経済的つながりが築かれる。Cosmosエコシステムでは、アプリケーションチェーンは自由に発展でき、ATOM保有者に「税金」を払う必要はない。一方、Polygonのアグリゲーションエコシステムでは、この「課税」がエアドロップの形で制度化されている。
これにより強力な「ゴールデンシャベル」効果が生まれる。POLを保有し、ステーキングすることは、エコシステム内の将来のすべての新規プロジェクトの価値を掘り起こすツールを持つことになる。これにより、POLには直接的かつ継続的な購入需要が生まれる。なぜなら合理的な投資家は、今後「アグリゲーションレイヤー突破計画」から卒業するすべてのプロジェクトが、同様のルールに従うと予想するからである。
したがって、この賭けの真の見どころはもはや「Polygonが歴史の過ちを繰り返すか否か」ではなく、「PolygonがCosmosの価値捕獲問題を成功裏に解決する仕組みを設計できたか」にある。
最終予測：誰が最後に笑うのか？
さて、すべてのカードはすでに示された。年末のこの対決について、最終的な予測を下す時が来た。
Marc Zeller氏を支持する理由は十分にある。歴史的重圧である。市場は往々にして短視眼的で複雑さを嫌う。わずか6ヶ月という期間では、投資家は新しいモデルの複雑さを罰する傾向が強く、長期的なビジョンにプレミアムを支払うことは少ない。TerraやCosmosの幽霊は依然として投資家の心に漂っており、些細な出来事でも市場の悲観的連想を引き起こす可能性がある。
一方、Marc Boiron氏を支持する理由は、その精巧な設計と壮大なストーリーテリングにある。Polygonの全戦略は、Zeller氏の主張すべてに反論するために設計されたと言っても過言ではない。強制的なエアドロップメカニズムは短期間に市場のFOMO（恐怖による買い）を点火し、強力なストーリー主導の上昇を引き起こす可能性がある。
しかし、この賭けの勝敗を決める鍵となる変数は、一見余裕があるようでいて極めて緊迫した時間枠――6ヶ月である。ブロックチェーンの基盤インフラを再構築しようとする壮大なプロジェクトにとって、6ヶ月などほんの一瞬にすぎない。AggLayerの真の価値とネットワーク効果が、2025年末までに完全に実現することはほぼ不可能である。
したがって、この賭けの成否は、むしろ基本面の完全実現よりも、短期的な市場感情とストーリーの力の競争と言える。
私の最終予測は次の通りだ。Marc Zeller氏がこの賭けに勝つ可能性がやや高い。
歴史の慣性は強い。市場がわずか半年で「デュアルトークンモデル」に対する悲観的見解を完全に覆し、Polygonの複雑で斬新な価値提唱を完全に信じ込ませるには、Katanaが即座に、疑いようのない巨大な成功を収める必要がある。これは技術的に完璧であるだけでなく、マーケティングとコミュニティ動員を極限まで高めることが求められる。今年末のマクロ環境や市場流動性が縮小する可能性を考えれば、これは確かに困難な任務である。より現実的なシナリオは、Katanaが成功裏にローンチし、POLとKATの合算時価総額が初期の投機的高騰の後落ち着き、12月24日の正確なタイミングで23.87億ドルの基準線を安定して超えることができないことだろう。
しかし、これはPolygonの失敗を意味するわけではない。むしろ、これは「時間」に関する誤差に過ぎないかもしれない。Boiron氏とPolygonは、未来数年にわたる業界の構図を賭けているが、Zeller氏は未来6ヶ月の市場感情を賭けているのだ。
最終的に香槟が誰のために開かれるかはわからないが、この賭けはWeb3の発展史に極めて興味深い脚注として記録されることだろう。それは私たちに、エコシステムの拡大方法や価値の捕獲方法といった根本的な問いを突きつける。真の勝敗は、2026年や2027年、AggLayer上に本当にアプリケーションの花が咲き乱れた時に、初めて明らかになるかもしれない。そしてそのときの勝者は、暗号業界全体となるだろう。
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