2月28日市場総括：インフレ悪夢の再現、防御セクターが暴騰、テクノロジー株が大敗
TechFlow厳選深潮セレクト
2月28日市場総括：インフレ悪夢の再現、防御セクターが暴騰、テクノロジー株が大敗
2月が終わり、インフレの悪夢はまさに始まったばかりだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
米国株式市場：PPIの大幅上昇がパニックを引き起こし、2月は惨憺たる終盤を迎える
金曜日、ある数字が市場のすべての幻想を粉々に打ち砕いた。
米国1月の生産者物価指数（PPI）は前月比0.5％（予想0.3％）と急騰し、コアPPIはさらに前月比0.8％（予想0.3％）と暴騰した。これは予想の2.7倍に相当する。
市場は瞬時に崩壊した。
ダウ・ジョーンズ工業平均指数（ダウ）は521ポイント（－1.05％）急落し、48,978まで下落。S&P500指数は0.43％下落し6,879、ナスダック総合指数（ナスダック）は0.92％下落し22,668となった。
これは今週3回目の下落である。2月最終取引日、主要3指数は全線で下落し、2月を緑色（下落）で終えた。ナスダックは2月に3％以上下落し、昨年3月以来最悪の単月パフォーマンスを記録；S&P500はほぼ1％の下落；ダウはわずかに0.2％の月間上昇を維持したにとどまった。
インフレデータによる打撃は、利下げ期待を完全に打ち砕いた。
連邦準備制度（FRB）の3月利下げ確率は10％から5％へ、4月は30％から18％へ、6月は85％から57％へと急落した。市場は「より少ない利下げ」「より遅い利下げ」を織り込むようになり、一部ではインフレが持続的に頑強な場合、FRBが再び利上げに踏み切るのではないかとの懸念さえ浮上している。
チャールズ・シュワブ社のチーフ・ファイクスト・インカム戦略担当アナリスト、コリン・マーティン氏は、「インフレが依然として金融政策を主導している。労働市場がすでに安定していることを踏まえると、今後のFRB会合の方向性を決定づける鍵となるのは、インフレデータである」と断言している。
分極化の加速：防衛セクターが暴騰、テクノロジー株が崩落
2月の市場は「大規模なセクターローテーション」の物語を語っている。
防衛セクターがリードした：
- 公益事業セクター（XLU）は単月で10％急騰し、2003年以来の最高単月パフォーマンスを記録
- 必需消費財セクター（XLP）は8％上昇
- エネルギー・セクター（XLE）は年初来24％上昇し、引き続きトップを走行
一方、テクノロジー株は全面崩落した：
- 通信サービス（XLC）、テクノロジー（XLK）、非必需消費財（XLY）という3つのテクノロジー寄りセクターは、2月に2～4％下落
- iSharesテクノロジー・ソフトウェアETF（IGV）は2月に近10％急落、年初来では23％下落
- 金融セクター（XLF）は最下位に沈んだ
「ビッグセブン」は全般に沈黙した。アップルが何とか横ばいを維持したのみで、その他は全滅：アマゾンは近1％下落、マイクロソフトとメタはそれぞれ2％超および1％超の下落を記録した。
テクニカル分析の大家ラルフ・アカンポラ氏の名言が市場で広く流布している。「セクターローテーションは、ブルマーケットの生命線である。」S&P500等権指数（SPXEW）は過去1か月で2.64％上昇した一方、S&P500指数は0.6％下落、ナスダック100指数は2.6％下落した。
荒廃の中、デル（Dell）は一通の決算発表によって「AI需要の実在性」を証明した。
金曜日のデル株は21.9％急騰し148ドルとなり、2年ぶりの最大単日上昇を記録。取引高は1,800万株を超え、通常の2倍に達した。
これは2024年2月に単日32％急騰した後、再び訪れた「AI再評価」の瞬間である。
決算数字は衝撃的であった：
2026年度第4四半期（1月30日終了）：
売上高は334億ドル（前年同四半期比＋39％）、予想を46億ドル上回る；非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は3.89ドル（前年同四半期比＋45％）、予想を10％上回る；AIサーバー部門の四半期売上高は90億ドル（前年同四半期比＋342％）；インフラストラクチャー・ソリューション部門の売上高は196億ドル（前年同四半期比＋73％）。
さらに驚くべきは注文および未出荷在庫の規模である：第4四半期のAIサーバー注文額は341億ドル；2026年度累計AIサーバー注文額は640億ドルを超える；期末時点のAIサーバー未出荷在庫（バックログ）は430億ドルに達した。
デル副会長のジェフ・クラーク氏は、「2026年度は当社史上、決定的な意義を持つ年である。AI機会は当社そのものを変えている。当社は640億ドルを超えるAIサーバー注文を完了し、250億ドル以上の出荷を実現した。2027年度開始時点で記録的な430億ドルの未出荷在庫を抱えており、これは当社のエンジニアリングにおけるリーダーシップと差別化されたAIソリューションが確実に成果を挙げている、何よりの証左である。」
デルの急騰は市場に重要なシグナルを与えた：AIインフラ需要は確かに実在するが、市場はそれを選択的に信じている。
NVIDIAは完璧な決算にもかかわらず5.5％急落した一方、デルは完璧な決算で22％急騰した。同じ「AI」をテーマにしても、なぜ運命はこれほど異なるのか？
その答えはおそらくこうだ：デルの未出荷在庫（430億ドル）は市場に「可視性」を提供したが、NVIDIAの780億ドルというガイダンスは、市場から「将来の透支」と見なされた。
暗号資産市場：ビットコインが66,000ドルを割り込み、イーサリアムが2,000ドルを失う
金曜日、暗号資産市場は米国株式市場とともに下落した。
ビットコインは1.97％下落し65,864ドルとなり、一時的に66,000ドルを割り込んだ。イーサリアムは4.39％急落し1,930ドルとなり、2,000ドルという心理的節目を失った。ソラナ（Solana）は4.13％下落し82.13ドル、カルダノ（Cardano）は2.82％下落、ドッジコイン（Dogecoin）は3.14％下落した。
CoinDeskアナリストのダニエル・レイス＝ファリア氏は、「現在見られるのは、ビットコインがより広範なリスク市場と連動して取引されている状況である。NVIDIAの決算発表後にナスダックが下落し、暗号資産も追随して下落した。ビットコインは急速に70,000ドルに接近したが、株式市場の勢いが停滞すると、短期投資家（ファストマネー）も同様に素早く撤退した。」と指摘している。
今回の下落は、構造的崩壊というよりむしろレバレッジの清算（レバレッジ・クリーンアウト）に近いものである。時間足チャートを見ると、金曜日の早朝に全銘柄が一斉に赤（下落）に転じており、大部分の売りが夜間（米国時間）に集中したことを示唆しているが、買い手はすでにこの水準で静かに復帰し始めている。
しかしマクロ環境は依然として厳しい：1月のPPIが爆発的に上昇し、利下げ期待はさらに先送りされた；信用スプレッドが拡大し、私募 equity（PE）企業が大幅下落、信用リスクへの懸念が高まっている；ビットコインは年初来で約24％下落しており、昨年10月の高値126,186ドルからほぼ50％も下落している。
ゴールド・シルバー：避難需要の高まりで価格上昇、ゴールドは5,296ドル、シルバーは2月に19％暴騰
ゴールドは1日で102ドル（＋1.97％）急騰し、1オンスあたり5,296ドルに達し、1月末の歴史的終値高値からわずか2％の水準にある。
シルバーは1月末の歴史的暴落から「浴火重生」し、2月単月で19％暴騰、連続10か月の上昇を記録した。
銅価格は2月に1％以上微増し、歴史的高値からわずか3％の水準を維持し、ハードアセット買いを引き続き支えている。
貴金属の反発論理：
- インフレの頑強さ：PPIの爆発的上昇は、インフレがまだ収束していないことを示しており、避難需要が高まっている
- ドル安：インフレが高止まりしているにもかかわらず、貿易摩擦や最高裁判所による関税撤回などによりドル指数は弱含み
- 地政学的緊張：米国とイランの核合意交渉が膠着状態にあり、トランプ氏はイランに対し「時間はもう残っていない」と警告
- 信用市場のひび割れ：私募信用市場における感染恐慌が広がり、資金がゴールドおよび米国国債といった安全資産へと流入
本日のまとめ：インフレの幽霊が再び現れ、AIへの信仰が揺らぎ始める
2月28日、市場は2026年の最初の2か月に惨憺たる句点を打った。
1月のPPIは爆発的に上昇し、コアPPIは前月比0.8％と暴騰、予想の2.7倍に達した。利下げ期待は完全に消滅し、6月利下げ確率は85％から57％へと急落した。
ナスダックは2月に3％以上下落し、昨年3月以来最悪の単月パフォーマンスを記録；iSharesテクノロジー・ソフトウェアETFは単月で近10％下落、年初来では23％下落；「ビッグセブン」は全滅状態であり、唯一デルが430億ドルのAIサーバー未出荷在庫を背景に22％急騰し、荒廃の中の孤高の英雄となった。
ブロック（Block）が従業員の50％を削減、コアウィーブ（CoreWeave）が20％急落、金融株は私募信用市場のパニックで崩落——「AIによる人手代替」への不安と「信用リスクの感染」へのパニックが同時に蔓延している。
ビットコインは66,000ドルを割り込み、イーサリアムは2,000ドルを失い、暗号資産市場はリスク資産全体とともに下落した。
ゴールドは5,296ドルまで暴騰し、シルバーは2月に19％暴騰、避難需要の高まりが貴金属を再び高値圏へと押し上げている。
市場は1つの問いかけをしている：インフレは一時的な反動なのか、それとも巻き返しを始めたのか？
もし後者であれば、FRBは利下げどころか、むしろ再び利上げを余儀なくされる可能性すらある。これは、高バリュエーションのテクノロジー株、高レバレッジの暗号資産、流動性依存型のリスク資産にとって、まさに悪夢である。
デルは430億ドルの未出荷在庫という数字でAI需要の実在性を証明したが、市場はもはや無条件で「AI物語」を信じていない——市場は利益、ROI（投資収益率）、そして7,000億ドル規模のクラウド大手の資本支出が、果たして株主還元に本当に結びつくのかを、厳しく問うているのだ。
2月は終わったが、インフレの悪夢は今まさに始まったばかりである。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
