Polygonの新トークンアップグレード目前、MATICは待機する価値があるか？
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Polygonの新トークンアップグレード目前、MATICは待機する価値があるか？
トークンアップグレードの初期段階として、POLはPolygon PoSにおけるガス手数料およびステーキング用トークンとなります。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：1912212.eth、Foresight News
8月22日未明、CoinbaseがPolygon Ecosystem Token（POL）を上場ロードマップに掲載したとの報道が流れ、長く市場の記憶から遠ざかっていたPolygonが再び注目を集めた。MATICは4時間足で6％以上上昇し、価格は0.5 USDTを超えた。
POLはPolygon（MATIC）の移行トークンである。Polygonのメインネットアップグレードは今年9月4日に実施される予定であり、コミュニティの承認を得た後、ネイティブトークンはMATICからPOLへと変更される。
MATICはかつて百倍コインとして前回の好況期を牽引した存在である。当時はArbitrumやOPなど多くの競合がまだメインネットをローンチしておらず、Polygonは市場資金から高い評価と注目を集めていたため、Dragonflyのパートナーが「Rollupsの登場を非常に楽しみにしている一方で、時代遅れになって誰にも支持されないのではないかと懸念する」と記事に書くほどだった。
時勢は移り変わり、イーサリアムL2は大きな注目を集めることはなかった。また、過去1年間でMATICの価格は最高でも約2倍程度の上昇にとどまっている。今回のブランドアップグレードにより、MATICの低迷するパフォーマンスは挽回できるだろうか。
PolygonメインネットのMATICトークンは自動アップグレード
暗号資産業界では、一部の老舗プロジェクトがブランドリニューアルや古さからの脱却を目的として、しばしばブランド名またはトークンシンボルを変更し、新たな活力を注入してブランドイメージの整合性を高めようとする。今回のPolygonのトークンアップグレードは主にトークン名称をPOLに変更するものであり、このアップグレード提案は2023年9月に提出され承認されたものの、これまで実施されていなかった。9月4日が正式なアップグレード日となる。
現在、Polygon PoS上のMATICは特別な操作を必要とせず、メインネットのアップグレード完了後に自動的にPOLへと変換される。一方、イーサリアム上およびPolygon zkEVM、各取引所に保有されているMATICについては、後続の移行プロセスが行われる。また、イーサリアム上のMATICはKyberやCowSwapなどのDEXアグリゲーターを通じて交換可能である。
POLとMATICは1対1で移行され、初期供給量は100億POL、年間放出率は2％（コミュニティの意向により調整可能）となる。バリデータのインセンティブとネットワークの安全性確保のため、総POL供給量の1％がバリデータのステーキング報酬として割り当てられる。残りの1％のPOL放出分はコミュニティ財務基金に割り当てられ、Polygonエコシステムの発展を支援するために使用される。コミュニティ財務基金はコミュニティによって管理され、プロトコル開発、研究、エコシステム助成金、採用インセンティブなどのさまざまなプログラムに活用される予定だ。
初期段階において、POLはPolygon PoSのGas手数料およびステーキング用トークンとなる。アップグレード完了後、PIP-42提案に基づき、Polygon PoSのバリデータは報酬および取引手数料を得るためにステーキングを行う必要がある。
「スイスアーミーナイフ」はなぜ長期間姿を消していたのか？
Polygonはイーサリアムのスケーリングソリューションに対して積極的な姿勢と迅速な行動をとっており、業界の驚きを呼んだことがある。前回のサイクルでは主力製品であるサイドチェーンPolygon PoSをリリースした後、自社開発や買収を通じてオープンソースzk-Rollup製品のPolygon zkEVM、zk-OPRollupクライアントのPolygon Miden、Polygon SDKなどを次々と取り込み、イーサリアム上でのゼロ知識証明L2構築を目指した。今年初頭にはさらにクロスチェーン専用製品Agglayerを発表した。
その製品群の広範なカバレッジと密な配置を考えれば、確かに他のプロトコルとは一線を画している。しかし過去2年間、ArbitrumとOPという二大OP Rollupが台頭し、Polygon PoSの正統性は弱まり、繰り返し「ただのサイドチェーンであり、真のL2ではない」と疑問視されてきた。ZK分野ではZKSyncが圧倒的リードを保っており、他は追いつけていない。クロスチェーンプロトコル分野でもWormholeとLayerZeroが市場の注目を交互に集める人気プロジェクトとなっている。多角化戦略による「多すぎて特化に欠ける」という弱点が露呈した形だ。
人的流出も一定のマイナス影響をもたらした。2023年初頭、PolygonはモジュラーブロックチェーンプロジェクトAvailを独立企業として分社化した。共同創業者のAnurag Arjun氏がPolygonを退職しAvailを買収、同社の研究責任者Prabal Banerjee氏も退職してAvailに参画した。同年10月にはもう一人の共同創業者Jaynti Kanani氏もネットワークの日常業務から撤退し、今後は新たな挑戦に集中すると発表した。さらに、2022年3月からPolygon LabsのCOOを務めていたMichael Blank氏も2024年4月に退職を表明した。
複数のキーパーソンおよび共同創業者の相次ぐ退職は、市場における同プロジェクトの将来性に対する不安を増幅させている。
競合と比較すれば過小評価されている可能性
今年6月、グレイスケール傘下のファンドはMATICトークンをポートフォリオから削除した。現在のMATICは購入に値するのか。まずは各L2のデータを比較してみよう。ArbitrumとOPを例に挙げると、MATICの時価総額は現在53億ドルで、トークンはほぼ完全に流通済みであり、今後の売り圧は年間2％のインフレによるものとなる。ARBの時価総額は約20億ドル、FDV（完全希薄化時価総額）は57億ドル。OPは時価総額18億ドル、FDVは67億ドル。両競合はすでにFDVにおいてPolygonを大きく上回っている。
Messariのデータによると、今年第2四半期末時点で、Polygon PoSの平均取引手数料は0.01米ドルまで低下しており、前四半期比41.1％の減少となった。日間アクティブアドレス数は120万（前四半期比+47.6％）、日平均取引件数は410万件（同+3.9％）であった。
日平均取引件数について比較すると、Arbitrumは200万件（Polygonの半分）、OPは40万件（Polygonの5分の1）である。
ステーブルコインの時価総額については、Arbitrumが40億ドル、OPが12億ドル、Polygonは18億ドルで、OPを上回るもののArbitrumには及ばない。
日間アクティブアドレス数および日平均取引件数から見ると、Polygonは明らかに優位性を持っており、将来的な売り圧も少ない。前回の好況期における先行者利益を考慮すれば、現在50億ドル超の評価額はArbitrumのわずか2倍程度であり、妥当なレンジにあると言える。
さらに、今回のトークン名称変更という明らかなポジティブ材料のもとでは、マクロな市況が上向いている限り、価格は往々にして材料出尽くしに向かうまで緩やかに上昇した後に下落する傾向がある。
加えて、モジュラーブロックチェーンAvailはPolygonと深く連携しており、エアドロップ対象資格は主にMATICのステーキングユーザーに与えられることから、ユーザーのステーキング意欲が大幅に高まっている。現時点では、同社の製品であるzkEVMおよびクロスチェーンプロトコルAgglayerはいずれもエアドロップを実施していないため、今後の市場の熱気の高まりとともに、再びエアドロップ期待で注目される可能性がある。
マクロ経済面では、FRBが利下げに踏み切る可能性があり、リスク資産への資金流入が続くと見込まれる。L2セクターは長らく沈静化していたが、製品とエコシステムを基盤とするトークンは、セクターローテーションの中で再び資金の支持と注目を集めるだろう。
まとめ
MEMEブームは永遠ではない。「価値投資」の時代が到来するかもしれない。Polygonは今回、正式にトークンをアップグレードし、トークノミクスの有用性を強化した。マクロ環境の回復とともに、再びその生命力を見せつけるチャンスがあるだろう。
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