IOSG：インターネット資本市場：新たなトレンド、それともまた別のミーム騒動か？
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IOSG：インターネット資本市場：新たなトレンド、それともまた別のミーム騒動か？
ICMは「インターネット資本市場」という理念を中心に、より深い実用的価値を構築しなければならない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Mario @IOSG
TL;DR:
インターネット資本市場（ICM）は、従来の資本市場（TCM）に対する暗号ネイティブな代替手段であり、創業者が風投や新規公開株式（IPO）といった面倒な手続きを経ずに、トークン化を通じてネットワークコミュニティから直接資金を調達できるようにする。Solanaブロックチェーン上で展開されるBelieve App（旧称Clout）などのプラットフォームがこの変革を牽引しており、ユーザーはX（旧Twitter）上でプラットフォームアカウントを@するだけで、簡単にプロジェクトの発行および投資を行うことができる。
監督体制の欠如、参入ハードルの低さ、誤解を招くトークンの発行などが批判されている一方で、ICMは特にシンプルなユーザーエクスペリエンス、法定通貨による支払い手段、そしてWeb2ユーザーへのウイルス的ナラティブを通じたWeb3の普及という点において、大衆採用の強力な可能性を秘めている。長期的な発展を遂げるためには、Believeのようなプラットフォームが短期的なバズにとどまらず、創業者の責任追及メカニズムの導入、トークンエコノミーの最適化、DAOガバナンスの構築、そして実際のユーティリティの実現を目指し、ICMを単なるミームの流行から新たな資本形成のパラダイムへと真に転換させる必要がある。
従来の資本市場の背景
従来の資本市場（TCM）では、起業家はしばしば新規株式公開（IPO）やベンチャーキャピタルなど、高価で時間のかかる資金調達手段に依存している。このプロセス自体、多くの課題を抱えている。
資金調達側から見ると、起業家は長く複雑な申請プロセスや法的手続きに対応しなければならず、また投資家の意向に合わせる必要があるため、製品開発やコミュニティ構築に集中できなくなることが多い。
投資側から見ると、初期投資の機会はヘッジファンドや共同基金などの大手機関に独占されており、一般の投資家はほとんどアクセスできず、評価額が大きく上昇した後での参入となるのが一般的である。
このモデルは非効率かつオープン性に欠け、クリエイターとサポーター間のインセンティブが深刻に乖離している。こうした構造的問題は、より開放的で直接的かつ参加可能な資金調達方法への切実なニーズを示しており、まさにこれがインターネット資本市場（ICM）が解決しようとしている核心的な課題である。
図 1：直接上場のコスト比較
（Lily Liu氏より改編、TOKEN2049 Dubai 2025）[1]
直接上場は、従来の資金調達における高価で時間のかかる仲介プロセスをスキップすることで、起業家に新たな選択肢を提供する、費用対効果の高い方法である。インターネット資本市場（ICM）はその点で直接上場と類似しているが、理論的にはさらに多くの利点を持つ。なぜなら、起業家がブロックチェーンを通じて直接資金調達を行うためである。
ICMとは何か
ICMは暗号業界における新しいナラティブである。これにより、起業家は従来の資本市場における煩雑なプロセスを経ることなく、自らのアイデアをトークン化することで、すぐに投資家からの支援を得ることができる。
従来の市場とは異なり、伝統的な資金調達では投資家の株式は銀行や証券会社によって管理されるが、ICMでは投資家は自己管理ウォレットを通じて自身の資金（トークン資産）を直接保有し、所有権と流動性を完全に掌握する。この方式は個人の投資参加のハードルを著しく下げると同時に、プロジェクト側がより効率的にスタートアップ資金を獲得することを可能にする。
ICMエコシステムの現状
注目すべきは、ICMという概念が単なる製品ナラティブの実験ではないことだ。これはSolana自身の戦略方向とも深く一致している。Solana財団が2024年11月27日に発表したマーケットメモによれば[19]、「インターネットネイティブ版ナスダック」の建設というビジョンが提示された。すなわち、ウォレットとインターネット接続を持つすべての人が資本市場に参加できる世界である。
このメモは、株式、不動産、文化トークンなどの金融資産が、グローバルに共有されるブロックチェーン台帳を通じて、誰もがいつでも自由に取得・取引できる未来を描いている。これにより、従来の金融に存在する多くの障壁と制限が取り除かれる。
現在のICMエコシステムのリーダーは、Solana上のBelieve App（旧称Clout）である。このプラットフォームでは、創業者がX（旧Twitter）上で特定のアカウントを@するだけで、独自のトークンを発行できる。これは従来のベンチャーキャピタルモデルを覆し、分散型でコミュニティ主導の代替手段を提供し、クリエイターと起業家に主導権を与えることを目指している。
図 2：LaunchCoin トークンエコノミーフロー図
（@ManoppoMarco氏より改編、X、2025年）[2]
図 3：LaunchCoin 価格推移（著者注釈付き）
スクリーンショット出典：Dexscreener [3]
この流れはWeb2起業家でフォーブス「30歳未満30人」にも選ばれたBen Pasternak氏によって始まった。彼は今年1月にCloutプラットフォームを通じて自身のトークン$Pasternakを発行し[14]、時価総額は一時約7700万ドルまで急騰したが、技術的な問題——条件を満たしてもトークンが「卒業」できない——により最終的に崩壊した。[15]
4月下旬、同プラットフォームはCloutから正式にBelieveへと名称変更し、中心も「個人」から「アイデアとプロジェクト」へと移行し、真のICMへの方向性を明確にした。$Pasternakは段階的に廃止され、代わりに新しいコアトークン$launchcoinが導入された。Nikita Bier氏やSolana共同創設者Toly氏によるリツイートを受け、プラットフォームは急速に注目を集め、$GOONや$NOODLEなど複数のプロジェクトが成功を収め、高い時価総額を達成した。このウイルス的拡散とユーザー増加により、プラットフォーム全体の時価総額は一時3.14億ドルまで到達した。[16]
Clanker と Believe の比較：なぜ Believe が成功したのか
Clankerもまた、ソーシャルメディアでのやり取りを通じてユーザーが独自のトークンを作成できるプラットフォームであり、主にツイートまたはFarcaster（一種のWeb3 Twitter）を使用して操作される。表面上、ClankerとBelieveは「発行方法」が似ているように見えるが、ユーザーエクスペリエンス、ナラティブ構造、成長可能性の点で、Believeはいくつかの明確な優位性を持ち、他のプラットフォームと差別化されている。
エコシステムへの影響
下記のグラフからわかるように、取引量およびアクティブ取引者数のいずれにおいても、SolanaチェーンはBaseチェーンを大きく上回っており、これはBelieveの拡大に大きな原動力を与えている。さらに、Alliance DAOの支援、およびNikita Bier氏とToly氏のリツイートも、その成長を加速させた。
図 4：Solanaチェーン上のミームコイン取引指標
（出典：Cointoshi、Dune Analytics） [4]
図 5：毎日発行されるトークン数の比較：Clanker と Pump Fun
（出典：Clanker Protection Team、Dune Analytics） [5]
ユーザーエクスペリエンス
図 6：ユーザーRifqi Saputra氏（@denyosapone）がX上でClankerを使ってトークンを発行した投稿（2025年） [6]
図 7：ユーザーPata van Goon氏（@basedalexandoor）がBelieveを使って発行した紹介投稿（2025年） [7]
Believeでの発行は非常に簡単であることがわかる——ユーザーはトークンの略称を入力し、X上で@Believeするだけである。一方、Clankerでは名前やアイコンなど追加情報が必要になる。
さらに、Believeのユーザーインターフェースはより直感的で簡潔である。モバイルアプリも開発され、App Storeに上架されており、ウォレットやクレジットカードで直接トークン資産を購入できる。一方、Clankerは現時点でウェブのみで、ウォレットでのみ購入可能であり、従来のWeb3ローンチプラットフォームと同様である。
図 8：Believeアプリの画面、トークンリストと支払い方法の表示（2025年） [8]
Clankerはトークン発行プロセスの「売却」部分を簡素化しているが、購入時には依然としてウォレットの接続方法やBaseブロックチェーンへの追加方法など、ある程度のWeb3知識が求められる。
一方、Believeはまったく異なる。Web3の知識が全くなくても、トークンの発行と購入が可能になる。Twitter上で発行でき、クレジットカードやApple Payで購入できる。これにより参加のハードルが大幅に低下し、多数のWeb2ユーザーがWeb3世界に流入するよう促進された。
例えば、Web2起業家のAlex Leiman氏（slither.ioに似たWeb3ゲームnoodle.ggを開発）は、自身の新規トークン$noodleをBelieve上で発行することを選んだ[9]。
ナラティブとビジョン：ICMとミームプラットフォームの違い
Believeは「インターネット資本市場（ICM）」というナラティブを最初に打ち出したプロジェクトの一つであり、無価値なミームの投機ではなく、実際のアイデアやプロジェクトを支援することに重点を置いている。このような高次元のビジョンは、コミュニティの共感を呼びやすく、意味のある建設に参加し、長期的価値を追求するユーザーを惹きつける。
対照的に、Clankerは短期的な投機と取引に特化したミーム発行プラットフォームに近く、明確なナラティブや長期的な発展ビジョンを欠いているため、魅力は「短期トレーダー」に限定され、持続的なユーザー定着やエコシステム構築が難しい。
なぜICMもまた別のミームバブルかもしれないのか
ICMの背後にある理念は確かに魅力的である。しかし、効率性と安全性の間には常にトレードオフが存在する。時間を節約し、ハードルを下げることは、保護メカニズムの一部を犠牲にすることでもある。
創業者は何の責任も負わない
従来の資本市場とは異なり、IPO前のプロジェクトは通常、厳格なロードショー、デューデリジェンス、規制当局の承認を経る必要がある。一方、ICMでは創業者は公式Twitter上で@Believeするだけで簡単にトークンを発行できる。
しかし問題は、創業者は成果物の提出義務や法的責任を一切負わず、当初の目標を達成する保証もない点にある。この責任不在の仕組みは懸念材料であり、実際に「国家元首クラス」のアカウントが特定のトークンのコントラクトアドレスをリツイートした後に、「アカウントがハッキングされた」として投稿を削除したり関係を否定したりする事例も現れている。これは、開放的だが規制のない状態におけるICMモデルの巨大なリスクを浮き彫りにしている。
図 9：Cloutが発表したガイドライン。トークンは証券ではない用途に使用すべきと強調（2025年） [10]
LaunchCoinの公式ガイドラインによると、トークンが証券や投資商品とみなされないよう、非常に厳しい法的コンプライアンス要件が設定されている。例えば、トークンは株式を表してはならず、いかなる収益の約束も含んではならない。本来の設計意図はデジタル記念品に近く、サポーターがプロジェクトを支持することを表現するものであり、収入や配当、利益分配をもたらす証券ではない。
これは重要な問題を明らかにしている：トークンと基盤プロジェクトの間に大きな乖離がある。ガイドラインによれば、トークンは本質的にミームコインと非常に似ており、実用性はなく、「特定の創業者を支持する」象徴としての意義が大きい。
この方法は確かにプロジェクトの資金調達と進展を助けるが、多くの投資家は自分が良質な早期投資の機会に参加していると思い込みやすい。多くの人が自分をエンジェル投資家のように感じ、努力する起業家を支援していると思っているが、実際にはこれらのトークンはいかなるリターンも約束せず、保証もない。
濫用されるナラティブ
図 10：Believeエコシステムの市場統計データ。時価総額ランキングトップのトークン、取引量、24時間変動率などを含む（2025年） [11]
現在の市場データを見ると、ICMの当初のビジョンは創業家とそのプロジェクトを支援することだったが、今や明らかに濫用されている。プラットフォームの時価総額トップ3のプロジェクトトークンのうち、2つは本質的にミームコインである。
ICMは本来、創造的な建設者に力を与えるために存在したが、現実は皮肉なものである。多くの人々が「プロジェクト支援」というナラティブで包装しながら、実質的には次々とミームブームを生み出している。建設的意義のないこれらのトークンが、資金支援を必要とする真のプロジェクトよりも注目され、有名になっている[17]。
ICMの次のステップ
現在、Believe上でトークンを発行することは創業家にとってゼロコストであるが、その市場パフォーマンスはプロジェクト自体の継続的な進行に大きく依存している。創業家が継続的にプロジェクトを更新し、コミュニティの関心を維持するために、Believeは既存のトークノミクス（tokenomics）を最適化すべきである。
例えば、スマートコントラクトによりペナルティメカニズムを設けることができる：創業家が長期間プロジェクトを更新しない、あるいは「不在」状態が続く場合、取引手数料の収益を受け取れないようにする。また、DAOメカニズムの構築も極めて重要であり、コミュニティに投票権やプロジェクト拒否権を与え、透明性と創業チームの責任感を高めるべきである。
根本的に、私はICMが単なる短期的なミームバブルではなく、より大きな可能性を秘めていると考える。ただし、そのためにはより明確なルールと成熟したエコシステムの支援が必要である。ICMの理念は、Telegramプラットフォームを通じて大量のWeb2ユーザーをWeb3に導いたTONの展開経路を想起させる。
現在、すべての暗号資産を合計しても、世界の通貨総量の約0.56%にしか過ぎない[18]。Web3を真に普及させるためには、よりシンプルで直感的な使い方を提供する必要がある。ICMの真の価値は、ユーザーに深いWeb3知識を要求せずに、多数のWeb2ユーザーを惹きつけ、変換できることにある。
現在、Believeが単なるミーム発行プラットフォームと見なされることもあるが、それは急速に成長しており、Solana上でPump Funなどの老舗プラットフォームが支配していたシェアを奪っている。Pump Funの独占的立場を希薄化することで、Solanaが直面する売り圧力も緩和されている。
過去、Pump Funはほぼトークン発行プラットフォームの独占的地位にあり、$SOLを自由に取引に利用できたため、ユーザーはそれを主要な選択肢として使わざるを得なかった。しかし今、Believeの台頭によりこの状況が打破され、小規模投資家に競争的な選択肢が増え、集中型プラットフォームによる流動性リスクも減少している[17]。
図 11：Solana各トークン発行プラットフォームの毎日アクティブアドレス市場シェア。BelieveAppとPumpFun、LetsBonkなどの競合との比率を比較（2025年） [12]
短期的には、Believeが他の従来のトークン発行プラットフォームとの競争で優位を維持できれば、ICMというナラティブは長期的に存在し続ける可能性が高い。なぜなら、Web3の大衆採用はエコシステム全体の究極の目標だからである。
しかし、Clankerのように一過性のバズプラットフォームに終わらないためには、Believeは自らの独自の立ち位置をさらに強化・拡大しなければならない：単なる発行ツールではなく、プロジェクトの孵化と真の価値創造を推進するプラットフォームとなることである。
図 12：Let『sBonk（$BONK）の価格チャート。初期のナラティブ依存による急騰とその後の推移を示す（2025年） [13]
つまり、ICMは「インターネット資本市場」という理念を中心に、より深い実用的価値を構築しなければならない。具体的には、以下の方向性が考えられる：
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本当に意味のあるコミュニティガバナンス（DAO）の推進
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創業者の継続的責任制度の構築
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現実の応用シーンを持つプロジェクトと融合し、より広範な主流ユーザーを惹きつけること。
この方向に進化しない限り、Believeはまた別のミームプラットフォームと見なされ、長期成長の原動力を失うだろう。持続的な影響を生み出すためには、Believeはミームコインの発射台にとどまらず、創造性を刺激し、プロジェクトを駆動し、大衆とつながり、Web3の普及を後押しする革新プラットフォームとなる必要がある。
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