ベライドのチーフ・インベストメント・オフィサーとの対話：ビットコインはいずれゴールドに近づくが、時価総額上位50のトークンのうち8割に信頼が持てない
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ベライドのチーフ・インベストメント・オフィサーとの対話：ビットコインはいずれゴールドに近づくが、時価総額上位50のトークンのうち8割に信頼が持てない
「マーケットメーカー間にはある程度の不透明な操作が存在すると考えられるが、これは株式市場の上位50社とは全く異なる。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察整理 & 編集：TechFlow
要点まとめ
ゲスト：サマラ・コーエン（Samara Cohen）、ベライダー ETFおよびインデックス投資最高責任者
ホスト：ジェイソン（Jason）
ポッドキャスト元：Empire
原标题：BlackRock's Crypto Strategy In 2025 With Samara Cohen
放送日：2025年4月28日
今回のポッドキャストでは、2025年のベライダーの暗号資産戦略について、同社ETFおよびインデックス投資の最高責任者であるサマラ・コーエン氏を招いて議論しました。ビットコインETP導入の成功要因、投資家の暗号資産に対する需要、トークン化への楽観的な見方、伝統的資産のブロックチェーン上での取り扱いなど、多岐にわたるトピックを深掘りしています。
主な発言のハイライト
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ビットコインは確かに新しい資産クラスであり、国境を越えた価値保存手段として、その最終形はゴールドに近い。
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ビットコインは上昇局面では通常より急激に動くが、下落時には比較的穏やかになる傾向がある。
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ビットコインETPの分野では、大多数の購入者はヘッジファンドだ。
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現在、我々は特にトークン化マネーファンドやトークン化国債ファンドに注目している。資本市場における現金および担保の流動性が低いため、ブロックチェーン技術がこの問題を明らかに改善できるからだ。
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L1やL2プロジェクト側が、わざわざベライダーに営業する必要はないと思っている。
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イーサリアムの立ち位置が他のアルトコインより複雑だと感じていない。実際、暗号業界全体がデータと標準化の面で課題を抱えている。
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CoinGeckoやCoinMarketCapのトップ50銘柄のうち、40については信頼していない。マーケットメーカー間の不透明な操作があり、これは株式市場の上位50社とはまったく異なる。
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ステーブルコインは最初にドルをオンチェーン化したが、次は国債やマネーマーケットファンドをオンチェーン化し、さらに先には信用（クレジット）のオンチェーン化が来るだろう。
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非流動資産を単に流動化するよりも、現実の問題を解決する技術応用を探す方がはるかに重要だ。
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現在の後危機時代において、銀行や政府の資金供給能力は限られているため、経済成長を推進するために資本市場を拡大する必要がある。
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デジタルネイティブな暗号系企業と従来の金融機関との協力は極めて重要である。どのようなポートフォリオが適切か、投資家をどう惹きつけるか、ソリューションをどう創出するか、マーケティングをどう行うかを考えるべきであり、ブランドの意義はますます高まっている。
はじめに
ジェイソン：
皆さんこんにちは、『Empire』へようこそ。今日は非常に楽しみな対談です。普段は番組冒頭でゲストの経歴を紹介しませんが、今回は特別です。『Empire』史上、最も印象的な経歴の持ち主の一人だからです。
今日のゲストは、ベライダーのETFおよびインデックス投資の最高責任者、サマラ・コーエン氏です。彼女は約7.8兆ドルに及ぶベライダーのインデックスファンドおよびiShares ETFの市場品質と投資保全を担当しています。ベライダー入社前は、ゴールドマン・サックス証券部門の取締役会メンバーでした。
また、『アメリカン・バンカー』誌が選ぶ「最も影響力のある女性」に選出され、『バロンズ』誌が4年連続で選ぶ「米国金融界で最も影響力のある女性」にも名を連ねています。SIFMAおよびベライダーファウンデーションの取締役会メンバーでもあります。個人的に興味深いのは、大学時代に演劇を学んでいた点です。
ベライダーでの実際の役割について教えていただけますか？ 自分の役割をどのように捉えていますか？ もしお分かりであれば、チームの規模など数字的な情報も伺いたいです。7.8兆ドルという数字は正確ですか？ 役割に対するご自身の見解をお聞かせください。
サマラ・コーエン：
私の役割において最も重要な数字は、iShares ETFおよびベライダーのインデックス投資ポートフォリオを通じて市場にアクセスしているグローバル投資者の数です。すでに1億人を超えています。私たちの目標は、さらに1億人の投資者を増やすことです。人々の退職準備と財務的健康を支援したいと考えています。より多くの人が市場に参加すれば、グローバルな経済成長の恩恵を享受できます。ETFおよびインデックス投資は過去50年間にわたり破壊的技術であり、より多くの人々が市場に参加できるようにしてきました。
私がベライダーで担う役割は、指数をどのように投資可能なポートフォリオに変換するかを監督することです。当社の資産の半分は他の形式のファンドですが、これらもインデックス投資であり、残り半分がETFです。つまり、多くのETFはインデックス投資をパッケージ化したものですが、近年では非インデックス投資にもETFが使われるようになっています。
ジェイソン：
ベライダーがグローバルに果たす役割とは何でしょうか？ 主な業務内容は何ですか？
サマラ・コーエン：
私にはほとんど「創業者」のような視点があります。どのくらいの期間在籍しているかによって、答えは変わりますが、実はベライダーが私の初就職先なのです。
YouTubeで最近公開された映画『Tune Out the Noise』——インデックス投資の歴史に関するもの——に興味を持つかもしれません。面白いことに、商業用マイクロチップが利用可能になるまで、インデックス投資は真に成熟しませんでした。数千の証券を同時に購入してポートフォリオを構成するには、膨大な計算能力が必要だったのです。
当時、ベライダーにはまだETFやインデックス事業はありませんでした。私は金融と演劇の二重学位を取得しましたが、夏休みの経験はすべて地方の劇場での仕事でした。金融の専門知識をどう活かせるかを探していたところ、当時「ベライダー金融管理」と呼ばれていたこの会社に引きつけられました。彼らの使命は、住宅ローン担保証券市場の投資家に対して、より良いリスク管理技術を提供することでした。それがまさにベライダーの専門性でした。当時はそれが何を意味するのか完全には理解していませんでしたが、「一般の投資家がリスクをより良く管理できるようにする」というミッションに共感し、結果としてこの会社に入社しました。私は第134号の社員で、現在は2万人以上いますが、当時の134人目の社員です。今でも2万人以上いますが、投資家がリスクを管理し市場にアクセスできるという基本的なミッションは、今も変わらず会社の目的として生き続けています。
ETFとETPの違い
ジェイソン：
ETFとETPの違いを説明していただけますか？ また、ベライダーのビジネスはどのように進化してきたのでしょうか？ 私たちはベライダーという会社をどのように捉えるべきですか？
サマラ・コーエン：
まず定義から始めましょう。ETPは「Exchange Traded Product（取引所取引商品）」の総称であり、ETFはその一部門である「Exchange Traded Fund（取引所取引基金）」です。業界ではこの二つの用語が混同されることがよくあります。こう尋ねていただいて嬉しいです。特に事前に質問内容を知らされていない中での質問なので。しかし、ますます多くの商品がETPの範疇に入る中で、この区別をすることは非常に有益だと思います。ある商品がETPと呼ばれたり、ETC（取引所取引商品、Exchange Traded Commodity）と呼ばれたりすることがありますが、米国ではこれらの用語は広く受け入れられていません。ETCはファンドではなく、多様化されたインデックスファンドでもなく、受動的に管理された投資ポートフォリオでもありません。したがって、業界ではしばしば両用語が交換可能に使われますが、ETFの方が一般的であり、ETPはより広いカテゴリーです。
ベライダーは1988年に設立されました。実際、ベライダーは2009年にバークレイズ・グローバル・インベスターズ（BGI）を買収し、それ以来iSharesがベライダーの一部となり、ETFおよびインデックス事業に注力するようになりました。当時、これは業界内で議論を呼びました。なぜなら、アクティブ運用とインデックス投資が共存できるとは多くの人が認識していなかったからです。
ジェイソン：
ベライダーのグローバル執行委員会の一員として、会社の事業をどのように見ていますか？ ベライダーの異なる事業分野と、会社全体の発展の見通しについて教えてください。特に、暗号資産やビットコインへの参入が、ベライダーの損益全体にどのような位置づけにあるか気になります。
サマラ・コーエン：
私はベライダーのグローバル執行委員会に3年間在籍しており、10年前に再びベライダーに戻りました。それまではゴールドマン・サックスで16年間働いていました。アセットマネジメント会社、特にベライダーで働くことは、ゴールドマンでのトレーディング業務とは大きく異なります。私たちはミッションに強く焦点を当てており、「人々により良い投資を支援し、より多くの人々が財務的健康を達成できるようにする」ことが使命です。5年ごとに長期目標を見直し、文書化し、社内でのコミュニケーションを徹底して、全員が方向性を真正に理解できるようにしています。そのため、ここ数年でいくつか調整を行ったのも、より多くの人々が財務的健康を達成できるようにするためだとご覧いただけるでしょう。
私たちがさらにプライベートマーケットで規模を拡大しなければならないことは分かっています。これが過去1年間でGIPとの提携や、まだ完了していないHPSとの取引を発表した理由です。デジタル資産、トークン化、そして退職および退職投資ポートフォリオのより広範な検討は、新たなマクロ経済環境に適応するためのものです。
市場の新制度
ジェイソン：
現在のマクロ経済環境をどう見ていますか？
サマラ・コーエン：
過去1年間で市場について多くの新しい知見を得ましたが、本当に独特な市場です。30年の市場経験を持つプロフェッショナルとして、私のキャリアの中で何度もこのような特殊な市場状況を経験してきました。過去5年間で、それまでの15年間よりも多くの回数、このような瞬間を体験しています。
特にパンデミック以降、市場の不確実性が高まったと感じています。このような変化が、市場の弾力性や適応性、情報が急速に変わる中でどのように再配置すべきかに何を意味するかを、ずっと考えています。実際に、ETFの発展の一部はこうした需要の高まりによるものです。なぜならETFは市場への簡単かつ迅速な入り口だからです。例えば、今の対話は関税が初めて発表されて数週間後に録音されていますが、株式ETFと固定収益ETFの取引量が記録を更新しています。例として、米国株式市場におけるETF取引の比率は通常VIX（ボラティリティ指数）と正の相関があります。4月2日までは約27～28％程度でしたが、過去2週間の一部の日には40％まで跳ね上がりました。リスクを迅速に調整したい場合、ETFは透明かつシンプルな方法を提供するからです。したがって、ETFの発展は、変化の速い市場において、より多くのアクセスと柔軟性を提供する点と密接に関連していると思います。
アクティブ投資とパッシブ投資
ジェイソン：
市場が高ボラティリティ時代に入ったと仮定しましょう。現在、ETFはファンド複合体の50％以上を占めており、株式市場では13～20％の間です。従来の見方では、高ボラティリティ時代にはより多くのアクティブ戦略やアクティブマネージャーが必要とされ、逆に低ボラティリティの環境ではパッシブまたはインデックス投資が好まれると考えられます。高ボラティリティ市場におけるETFの役割をどう見ていますか？
サマラ・コーエン：
私はインデックス投資ポートフォリオマネージャーですが、夫はアルファ追求型のアクティブマネージャーです。しかし、実際にはETFやインデックスポートフォリオの運用は完全にパッシブではありません。さらに重要なのは、投資家がETFを使用したり、投資プロセスにおいてインデックス戦略を採用したりするという決定自体が、決してパッシブではないということです。これは非常に重要な点です。
2009年にBGIを買収してからのベライダーの発展軌跡に戻ると、アクティブ投資とインデックス投資は実際には連続体（スペクトラム）であり、投資家はそれを活用してポートフォリオを構築し、いつコアのベータ構成要素が必要か、いつ個別銘柄に対する強い信念が必要かを判断できます。ポストコロナ期では、ベライダーのような大手アセットマネジャーが、特に固定収益ETFにおいて、投資戦略にETFを利用しているのが最大の機関導入例です。
あなたが挙げた統計については、ETFまたはETPで包装された株式市場の比率については概ね正しいと思いますが、債券市場の比率ははるかに低いです。債券市場では、固定収益市場の約1～2％がETP包装されています。もちろん、市場を注意深く見ている人にとっては、ビットコインの比率は約5％で、株式と債券の中間に位置しています。
ベライダーのビットコインETP導入
ジェイソン：
ビットコインについて話しましょう。2024年以前に、ビットコイン製品を出すべきかどうかを議論していました。この決定は、規制要因、投資家の需要、市場構造のいずれによって推進されたのでしょうか？ 市場構造は十分に成熟していると判断したのか、取引所の透明性は高いと見なしたのか、この決定を促したのは何だったのでしょうか？
サマラ・コーエン：
これら三つすべてが影響しましたが、当初は主に投資論理と顧客のニーズに基づいていました。通常、投資論理、顧客ニーズ、市場構造の整備、そして規制環境という順序で進みます。規制もこうした流れに従うことを願っています。つまり、市場構造が整った後に規制が追いつくことで、これらは相互に作用します。
また、注目に値するのは、私たちの最初のビットコイン製品はETPではなく、2022年に導入した私募信託であったことです。2020年にデジタル資産チームを設立し、ブロックチェーン技術の投資応用に多くの取り組みをしていましたが、2022年にこの機関向け製品を導入して初めて、ビットコインに本格的に関わるようになりました。これは私たちにとって重要な瞬間であり、ワークフロー、リスク管理、システムについての理解を深める機会となり、後続のETPサポートの技術的基盤を築くことになりました。あなたが指摘したように、2024年にETPを導入・提出しましたが、2022年時点で既に多くの顧客からフィードバックを受けていました。彼らはビットコインへのアクセスを望んでおり、既存の代替手段に満足していませんでした。これに基づいて投資論理を構築していました。5年前と比べると、この需要の変化は非常に顕著です。
ETPに関しては、最高の技術と取引能力を持っていても、ETPを機能させるには市場エコシステムが必要です。ビットコインETPの場合、これは暗号市場構造を評価するだけでなく、主要な相互運用性を評価する興味深い演習でもあります。なぜならビットコインETPは、暗号市場とETP市場をつなぐ橋渡しとなるからです。最後に言えるのは、このプロセスは本当に長かったということです。当初、ビットコインETPについて議論していたとき、暗号コミュニティの人々がこれを非常に重要視していることに驚きました。ETPも暗号資産もどちらも破壊的技術とされ、人々が市場に簡単にアクセスできるようにします。私が初めてビットコインを購入したとき、エコシステムを理解するのに2分もかかりませんでした。そのため、この価値提案を整理する必要がありました。ETPのパッケージングは一見、ビットコイン市場構造の約束を弱めるように思えるかもしれませんが、実際には、伝統的金融に多くの付加価値があることがわかりました。これがETPに対する需要が見られる理由です。
ジェイソン：
ベライダーのような企業は、こうした決定をどのように下すのでしょうか？ 通常、3つの方法があると思います。1つはトップダウンで、CEOが「これをやる」と言うケース。もう1つはボトムアップで、営業担当者が顧客の声を聞き、それを階層的に上に上げていくケース。3つ目は、執行チームの誰かが強く支持し、「我々は暗号分野で何かをしなければならない」と考えるケースです。
サマラ・コーエン：
理想としては、この3つすべてが同時に起こります。私たちの暗号資産への取り組みは、公の場で展開されてきました。会社の特徴として、私たちは市場の学生であり、ある問題に対する見解は常に進化しています。2020年と2021年に聞いた顧客のフィードバックは、数年前と比べて大きく変化しており、顧客は暗号資産が投資ポートフォリオの多様化において重要な役割を果たす可能性があると考えるようになりました。ちなみに、私はビットコインの誕生をよく覚えています。娘が2008年10月10日に生まれたのですが、ちょうどその直前にビットコインのホワイトペーパーが発表されました。
この資産クラスは比較的新しいですが、資産配分戦略における役割を評価するには、上からの市場関心と、顧客のフィードバック増加による下からの関心の両方が必要です。さらに、内部には教育と関与を支える支持者が必要で、忍耐力も求められます。私たちのデジタル資産担当者ロビーは、この分野の模範であり、非常に優れた仕事をしています。
IBIT導入の成功要因
ジェイソン：
なぜIBITの導入はこれほど成功したのでしょうか？ これはETP史上、最も成功したケースの一つです。
サマラ・コーエン：
ETPパッケージの実用性、および暗号と伝統的金融の架け橋としての役割について、いくつか学びました。2024年には、暗号コミュニティがETPパッケージに対して非常に大きな需要を持っていることがわかりました。全体として、現在IBIT保有者の約半数はセルフディレクテッド投資家であり、残りは小売およびアドバイザリータイプの投資家です。
（深潮 TechFlow 注：IBIT は The iShares Bitcoin Trust ETF を指し、直接ビットコインを保有するのと類似した投資方法を提供する。）
ジェイソン：
つまり50％はセルフディレクテッド投資家、例えばTD AmeritradeやCharles Schwabの口座を持ち、画面をクリックするだけで購入するタイプですね。
サマラ・コーエン：
はい、50％です。残りの50％は、おおむねアドバイザー経由と機関投資家に分けられます。セルフディレクテッド投資家の中では、データによると4分の3が以前にiSharesを保有したことがないことがわかりました。つまり、彼らは以前にiSharesのETPを購入したことがないのです。当社には多くの製品がありますが、iSharesがこの分野のリーダーであるため、こうした人々は証券口座を開設し、初めてのETPを購入したと言えるでしょう。おそらく、機関レベルのカストディや取引の透明性を必要としているからです。また、暗号エコシステムに頻繁に出入りするのが面倒だと感じている可能性もあります。
ジェイソン：
はい、「大きすぎて潰せない（too big to fail）」という心理があるかもしれません。業界初期から関わっていた友人たちの多くは、常に「自分でビットコインを保管しろ」と言っていました。その後、Coinbaseが大きくなり、機関向けカストディサービスを提供し始めたことで、「もしCoinbaseが潰れたら、それこそ深刻な問題だ」と考え、Coinbaseに移行するようになりました。今度はIBITのような製品が次の進化形なのかもしれません。ベライダーが潰れるなんてほぼあり得ないからです。こうした選択をする人々の心理を理解しようとしています。
ビットコインをIBITに移す方が簡単です。投資家、特に全体のリスク管理を行う投資家は、すべての操作を一つのプラットフォーム上で完結させたいと考えます。二つのエコシステム間を往復するのは複雑です。iShares保有者であれば、ベライダーはあなたのカウンターパーティーではありません。あなたはファンドの株主であり、ファンド自体がガバナンス構造を持っています。カストディはCoinbaseが提供しており、エコシステムのすべての部分を開示していますが、IBIT投資家にビットコインを提供するために、パートナーを慎重に選定しています。
投資家のビットコイン需要
ジェイソン：
ベライダーは、ビットコイン投資を検討する投資家に対して1～2％の資産配分を推奨しています。この勧告はどのような考慮に基づいているのでしょうか？ これは大きな注目を集めることでしょう。ベライダーが1～2％をビットコインに配分すると勧める背景には、どのような理由があるのでしょうか？
サマラ・コーエン：
まず、ビットコイン投資を希望する投資家に対して、1～2％の資産配分は妥当だと提案しています。これは全体の投資ポートフォリオの文脈で考える必要があります。
2020年のプロセスを振り返ると、2つのことを試みました。第一に、既存のiShares投資家にビットコインに関する情報を普及させました。第二に、既存のビットコイン投資家にETPとそのパッケージングについて教育していることも認識しました。そのため、両方の働きかけを同時に行いたかったのです。当初は主にビットコインの普及に注力していました。
ビットコインとは何か、ETPはどのように機能するか、ビットコインをどう入手するかを説明しました。その後、より広く、ビットコインが独自の多様化資産として持つ可能性、特に現在のマクロ経済環境下での可能性について探求しました。パンデミックや地域銀行危機などの過去の市場ストレスイベントを振り返り、ビットコインが他のリスク資産とどのように連動したかを観察しました。ビットコインの多様化可能性についての物語は、さらなるデータの蓄積とともに展開していきます。地政学的市場の変動といった最新の出来事も含まれます。
ビットコインが潜在的な多様化資産としての役割を調査した後、ポートフォリオ配分の問題に取り組みましたが、ビットコインにおいてはこれが非常に困難です。ゴールドも同様です。最終的に、資産価値がその採用度に依存する場合、分析は複雑になります。
外部投資家が理解でき、私たち内部でも共有している重要なポイントは、全体の投資ポートフォリオにおけるリスク許容度の考え方です。私たちの見解は、幅広い米国株式ポートフォリオにおいて「MAG7」企業への集中投資をしている投資家は、すでに一定の集中リスクを負っており、それに共存しているということです。したがって、もし私がビットコインでMAG7株式と同じ追加リスク寄与を受け入れるならば、それは理解可能な枠組みです。これが1～2％の配分提案につながりました。2％を超えると、全体ポートフォリオのボラティリティへの追加寄与が指数関数的に上昇します。したがって、これが私たちにとって有益な構築フレームワークだと考えています。
市場売却期間中のビットコイン取引
ジェイソン：
ビットコインの取引は常に魅力的です。現在は4月中旬に収録していますが、ここ数週間市場は非常に変動が大きく、市場がビットコインをどう取引すべきかまだ明確になっていないようです。
ナスダックが大幅下落し、ゴールドが大幅上昇した一方で、ビットコインは安定していた日を覚えています。1、2週間前にこの話題を議論しました。サンティ（Santi）の見解では、投資家はビットコインがナスダックのように取引されるべきか、それともゴールドのように取引されるべきかをまだ確信できないようです。Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるマット・ホーガン氏がツイッターで「ビットコインの取引方法はこの二者とは異なる。ビットコインはビットコインだ。これは新しい資産クラスだ」と述べていました。あなたはどう思いますか？
サマラ・コーエン：
ビットコインは確かに新しい資産クラスであり、国境を越えた価値保存手段として、その最終形はゴールドに近い。しかし、採用過程ではこれを把握するのは難しいです。あなたやRoundupの誰かが「ビットコインは50％ナスダック的で、50％ゴールド的だ」と言ったのを聞きました。まさにその通りだと感じます。
これは重要な時期であり、国境を越えた緊張やサプライチェーンの複雑さが引き起こす市場変動の中で、ビットコインの価格がどのように振る舞うかが問われています。理論的には、これがビットコインの「出番」です。しかし、実際のパフォーマンスは芳しくなく、他の市場ストレス時に見られたような独自の多様化効果を示していません。むしろ、今回のイベントではビットコインと株式の相関が実際には高まりました。
他にもいくつか観察点があります。以前にも触れましたが、ぜひあなたの意見も聞きたいです。まず、ビットコインとIBITを比較すると、両者の間に乖離があることに気づきます。IBITはビットコインほど大規模な資金流出を経験していません。これは、ここ数週間の市況は主に小売投資家や投機的取引によって動かされており、多くの機関ポジションは3月下旬にすでに決済されていたことを示唆しています。もちろん、IBITはBTCのようにレバレッジをかけることはできません。そのため、現在は異なる投資家基盤の影響が見えています。IBITには長期投資家が多く存在していることがわかります。
もう一つ注目すべきは、ビットコインのボラティリティの性質です。下落時にも大きなボラティリティは見せず、依然としてポジティブな歪み（偏態）を持っています。
ボラティリティは進化しています。ビットコインは上昇時には通常より急激に動くが、下落時には比較的穏やかになる。これは通常良いことです。ちなみに、これがIBITオプションがエコシステムにとって非常に重要な理由です。このボラティリティ特性は、オプション市場のマーケットメーカーにとって通常非常に有利だからです。
誰がビットコインETPを購入しているのか？
ジェイソン：
先ほど、50％がセルフディレクテッド、残り50％がアドバイザー経由という買い手の種類について話しました。機関投資家の中にも特定の買い手がいます。しかし、感情的でない新しい買い手層も存在します。彼らはマーケットメイカーであったり、レバレッジを使わず大量取引で小幅利益を得ようとするヘッジファンドなどです。こうした新規参入層をどう見ていますか？
サマラ・コーエン：
彼がこの話題について具体的に語ったことは聞いていません。しかし、機関投資家の中には、セルフディレクテッドでもアドバイザー指導でもない、純粋な機関投資家がいることは確かです。いくつかの資料から、主権财富基金、年金基金、寄付基金がビットコインを購入していることがわかりますが、この分野では大多数の買い手はヘッジファンドです。多くの場合、購入行動はそのような形です。
デイヴィッドが言う「感情的でない買い手」とは、特定の金融商品のみを購入する投資家またはトレーダー（ウィジェット買い手）と見なせます。彼らは異なる資産クラス間で相対価値を探しています。ビットコインを購入する重要な方法の一つは先物のベース取引であり、これはあらゆる市場で重要な側面だと思います。
イーサリアムETPの導入は成功したか？
ジェイソン：
イーサリアムの成功は明らかにそれほど顕著ではありませんでした。なぜでしょうか？
サマラ・コーエン：
暗号コミュニティのETHに対する失望には慣れていますが、IBITでベンチマークを取るのは適切ではないと思います。
明らかに、投資家にとってビットコインの投資枠組みは非常に明確です。例えば、価値保存の役割などです。一方で、イーサリアムや他のトークンの評価枠組みを理解するのははるかに複雑です。投資家コミュニティでは、イーサリアムブロックチェーンの有用性には前向きでも、それがトークンの実際の価値蓄積にどうつながるかが不明瞭です。これが一つの側面です。また、投資家は大型テック株へのリスク暴露を懸念しており、イーサリアムへの投資配分ともある程度関連していると感じています。
ジェイソン：
イーサリアムが現在直面している主な問題は何だと思いますか？ ビットコインがデジタルゴールドなら、イーサリアムの立ち位置は何でしょうか？ この立ち位置は複雑すぎますか？
サマラ・コーエン：
イーサリアムの立ち位置が他のアルトコインより複雑だと感じていません。実際、暗号業界全体がデータと標準化の面で問題を抱えていると感じます。これらの異なるトークンやアプリケーションをどう評価し、価値蓄積の源と行方を理解し、分析情報をどこから得るかは非常に複雑です。これは単なるマーケティング問題ではないと思っています。
投資家の暗号資産への需要
ジェイソン：
他の暗号製品についてはどう思いますか？ 新製品の詳細は明かせないと思いますが、市場にはどのような新しい暗号製品が必要だと考えますか？
サマラ・コーエン：
ビットコインETPの発展過程を振り返ると、まず投資論理を明確にする必要があります。現在、多くのアルトコインの投資論理は明確ではありません。暗号分野の課
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