ベライドCEOによる年次投資家書簡：ビットコインは米ドルの世界的地位に挑戦する可能性があり、トークン化は将来の金融の高速道路である

著者：Weilin、PANews

3月31日、世界最大級の資産運用会社であるブラックロック（BlackRock）のラリー・フィンクCEOが、27ページにわたる年次投資家宛て書簡を発表した。この書簡でフィンクは異例の警鐘を鳴らした。米国が膨張を続ける債務と財政赤字を抑制できなければ、数十年にわたり維持されてきた米ドルの「世界準備通貨としての地位」は、やがてビットコインなどの新興デジタル資産に取って代わられる可能性があると警告した。

ビットコインが米ドルの準備通貨的地位を弱体化する可能性

フィンクは報告書の20ページ目で、「ビットコインは米ドルの準備通貨的地位を弱体化させるだろうか？」という問いを提起した。

彼によれば、何十年にもわたり米国は米ドルが世界準備通貨である恩恵を受けてきた。しかし、この地位は永久に保証されているわけではない。1989年にタイムズスクエアに設置された「国家債務時計」以来、米国の国債残高の伸びはGDPの伸びの3倍に達している。今年だけで利払い額は9520億ドルを超え、国防予算を上回る見込みだ。2030年には義務的支出と債務返済が連邦政府のすべての歳入を食い尽くし、恒常的な赤字状態となる。

一般部門が保有する米連邦債務のGDP比

伝統的金融リスクを警告する一方で、フィンクはデジタル資産の発展に反対するものではないと明言した。「念のために言っておくが、私は明らかにデジタル資産に反対しているわけではない。だが2つのことが同時に真実である。分散型金融（DeFi）は素晴らしい革新であり、市場をより迅速で低コスト、透明性の高いものにする。しかし、まさにこの革新が、投資家がビットコインを米ドルよりも安全だと考えるようになれば、米国の経済的優位性を損なう可能性もあるのだ。

業績の振り返りにおいてフィンクは、ブラックロックが米国で立ち上げたビットコインETFが、史上最大規模のETF初年度成績を記録し、1年足らずで運用資産が5000億ドルを超えたと述べた。IBITはETF業界全体で見ても、資産の吸引力が第3位となり、S&P500指数ファンドに次ぐ存在となった。その需要の半分以上が個人投資家から、また4分の3がこれまでiShares製品を利用したことのない投資家からのものだった。今年、ブラックロックはビットコイン製品をカナダおよび欧州の上場投資商品（ETP）へと拡大している。

フィンクはさらに、ETFは米国での成功にとどまらず、欧州の投資文化発展を推進する重要なツールになりつつあると指摘した。多くの欧州市民にとって、資本市場への最初の一歩はETF、特にiShares製品を通じて踏み出されているという。現在、欧州の個人投資家が資本市場に参加している割合はわずか3分の1にとどまり、米国の60％以上と比べると大きく遅れている。これは単に資本市場の成長機会を逃すだけでなく、低金利環境下では貯蓄のリターンがインフレに侵食される結果にもつながっている。

この比率を向上させるため、ブラックロックはMonzo、N26、Revolut、Scalable Capital、Trade Republicといった欧州の既存機関および新興プラットフォームと協力し、投資のハードル引き下げと地域の金融リテラシー向上を進めている。

RWAを支持、トークン化は金融の未来の「高速道路」と断言

ETFから現在注目の暗号技術へ話題を広げて、フィンクはトークン化が金融インフラを再構築する鍵となる力だと考えている。

彼は現代の資金流通について、「人間が声で取引していた時代、ファックスが革命的とされた時代に築かれた『金融パイプ』に今も依存している」と指摘する。例えば、毎日数兆ドル規模のグローバル取引を支えるSWIFT（環球銀行金融電信協会）は、銀行が順番に指示を渡していく「リレー走法」のような仕組みだ。1970年代の取引規模が小さく頻度が低い時代なら妥当だったが、今日ではSWIFTに頼ることは、電子メールを郵便局に持って行って転送してもらうような非効率さだと批判する。

このシステムは過去には合理的だったが、今日のグローバルかつデジタル化された金融ニーズを支えるにはもはや非効率すぎる。

フィンクにとって、トークン化はこうした非効率を一掃する存在だ。「SWIFTが郵便サービスなら、トークン化は電子メールそのものだ。資産は仲介者を介さず、直接的かつリアルタイムで流通できる。」

フィンクはさらに、トークン化が金融エコシステムを根本的に変える様子を描き出し、RWA市場への期待を隠さなかった。「現実世界の資産（株式、債券、不動産など）をオンラインで取引可能なデジタルトークンに変換することだ。各トークンは特定の資産に対する所有権を表し、まるでデジタル化された所有証明書のようになる。従来の紙の証書とは異なり、これらのトークンはブロックチェーン上に安全に保存され、売買や移転が即時に行え、煩雑な書類作業や待ち時間が不要になる。株式、債券、ファンド――あらゆる資産がトークン化可能だ。それが実現すれば、投資のあり方が完全に変わる。市場はもはやクローズせず、数日かかる取引決済が数秒で完了する。現在、決済の遅延によって凍結されている数千億ドルの資金が即座に経済に再投入され、さらなる成長を促すだろう。」

最も重要な点として、フィンクはトークン化が投資をより「民主化」すると強調した。「トークン化により参入の民主化が実現する。資産を無数の小口に分割することが可能になるため、プライベート不動産やプライベートエクイティなど、元々高額なハードルがあった資産に、より広範な投資家がアクセスできるようになり、参加の敷居が大きく下がるのだ。」

トークン化は株主投票の民主化も可能にする。株式を保有することは企業の株主提案に対して投票する権利を持つことを意味するが、トークン化により所有権と投票権がデジタル記録されるため、どこからでも安全かつスムーズに投票に参加できるようになる。

収益の民主化も実現可能だ。一部の投資は高いリターンを生むが、しばしば大口投資家にしか門戸が開かれていない。その理由の一つは法的・運用的・官僚的な「摩擦」が存在するためだ。トークン化はこうした障壁を取り除き、より多くの人々が高リターン分野にアクセスできるようにする。

しかしフィンクは率直に、トークン化の普及には技術的・規制的な課題が残っているとも指摘した。「将来的には、トークン化ファンドがETFのように投資家の日常的なポートフォリオの一部になると信じている。ただし、そのためには一つのキーチャレンジを克服しなければならない。それは『本人確認（Identity Verification）』の問題だ。」

金融取引には厳格な本人認証が必要である。Apple Payやクレジットカードは日々数十億回の認証をシームレスに処理している。NYSEやMarketAxessなどの取引所も証券売買時にそれを実現している。しかし、トークン化資産はこうした従来チャネルを通らないため、まったく新しいデジタル本人認証システムが必要になる。

「難しく聞こえるかもしれないが、世界で最も人口の多い国――インドではすでにこれを実現している。現在、インド人の90％以上がスマートフォンを使って安全に取引の本人確認を行っている。」

年次書簡の中でフィンクは、資本市場の歴史的発展を振り返り、社会の繁栄や個人が投資を通じて富を築く上で果たしてきた重要な役割を強調した。また、公募市場と私募市場の隔たりを埋めるためのさらなる金融革新の必要性を訴え、特に中小投資家が富裕層だけに限られていた資産クラスに参加できるようにする重要性を述べた。

現在の経済不安が広がっていること自体は認めるものの、フィンクはこれも過去に何度も起きてきた現象にすぎず、人類の忍耐力と資本市場の力によって、経済は最終的に安定を取り戻すと投資家を安心させようとしている。

総じて、ラリー・フィンクのこの年次投資家書簡は、米ドルの世界準備通貨的地位に対するリスクを警告する一方で、金融の未来に関する予測でもある。トークン化による資本市場の再構築から、そのためのデジタル本人認証システムという課題突破まで、現行システムの不合理を浮き彫りにしつつ、技術と制度の革新が切り開く新たな道筋を示している。