世界一の一人当たり利益を誇る企業Tether：創業者は整形外科医出身、巨額の利益を原資に多角投資を加速
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世界一の一人当たり利益を誇る企業Tether：創業者は整形外科医出身、巨額の利益を原資に多角投資を加速
たった数百人の規模で、世界中の数億ユーザーにサービスを提供し、数百億ドルの利益を生み出している。Tetherという「印刷機」は、驚異的な効率で稼働している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Nancy、PANews
暗号資産の世界では、「造幣局」が驚異的な効率で稼働している。それがステーブルコイン大手Tetherである。たった100人規模のチームでありながら、世界中の数億ユーザーにサービスを提供し、数百億ドルの利益を生み出している。そしてその裏で操られる存在、整形外科医から暗号金融の実力者へと華麗なる転身を遂げたジャンカルロ・デヴァシニは、戦略的布石によってTetherを周縁の革新からグローバル金融の中心舞台へと導いた張本人でもある。
現在、Tetherはステーブルコインの覇権を確固たるものにするだけでなく、広範な投資活動を通じてマイニング、メディア、農業など多様な分野へと影響力を拡大し、野心的なグローバル展開を進めている。
100人体制で百億ドル利益、米国債第7位の保有者
世界最大のステーブルコイン発行企業として、Tetherはかつてのニッチな金融実験から脱却し、暗号資産業界の巨人へと成長した。その収益力と市場影響力は計り知れない。
過去10年間でTetherが公表した純利益は累計で数百億ドルに達している。初期段階では定期的な詳細財務情報の開示が不十分だったが、2022年以降、透明性向上のため財務報告を全面的に公開するようになった。公開データを総合すると、2022年第4四半期から2024年末までの約2年間で、Tetherの累計純利益は少なくとも199億ドルに上る。
特に2024年には、約150名の少数精鋭チームにより130億ドル超の利益を記録。一人あたり平均で約9300万ドルの利益創出となり、これは従来の金融大手ベライズやVisaの取引量にも匹敵する水準で、世界で最も人件費効率の高い企業の一つとなった。
利益構成において、米国債はTetherの収益の中心的役割を果たしている。2022年に連邦準備制度（FRB）が利上げを開始して以来、Tetherは大量の準備資金を米国債に投資し、主要な購入者の一角に躍り出た。2024年だけでも331億ドル相当の米国債を購入しており、これは米国債保有国ランキングで第7位に相当。カナダ、メキシコ、ノルウェー、韓国、ドイツ、サウジアラビアといった国々をも上回る保有額となっている。前年12月末時点の四半期準備報告によれば、Tetherが保有する米国債の総価値は940億ドルに達している。
資産配分以外にも、ステーブルコインUSDTの広範な採用がTetherの収益獲得における重要な柱となっている。米ドルに連動するデジタル資産であるUSDTは、従来の金融ツールの限界を超える機能を持ち、世界的な金融取引において複数の役割を担っている。ベネズエラやトルコなど高インフレ国家では、USDTは自国通貨の下落に対抗し、資本規制を回避するための最優先手段となっており、経済不安定地域の人々に避難経路を提供している。一方で一部の規制緩和地域やグレーゾーンでは、柔軟かつ追跡困難な金融媒体としても機能している。
現在、USDTは世界のステーブルコイン市場を支配し、最も広く使われているステーブルコインとなっている。DeFiLlamaのデータによると、2025年3月28日時点でUSDTの発行高は1437億ドルを超え、時価総額は1448億ドルを突破。市場シェアは約61.9%を占めている。TetherのCEOパオロ・アルドリーノはさらに、USDTの世界ユーザー数は控えめに見積もってもすでに4億人を超え、急速な成長を見せていると述べており、まもなく10億人に達すると予測している。
裏から表へ：実質的指揮官は元イタリア人整形医
この最大の「暗号造幣局」の裏方にして実質的舵取り役とされるのは、Tetherの元最高財務責任者（CFO）デヴァシニである。フォーブスによれば、彼は47%の株式を保有しており、Tether最大の株主で、純資産は92億ドルに達すると見られている。しかし、このTetherの核心人物はスイスのビットコインハブ都市ルガーノで極めて控えめな生活を送っており、ほとんどインタビューに応じず、名刺には「肩書きなし、職業なし、何でもない」と記されている。
デヴァシニの経歴は波乱万丈だ。ウォールストリートジャーナルの報道によると、トリノ出身のジャンカルロ・デヴァシニは当初、整形外科医だったが、後に香港で電子機器の輸入事業を行っていた。1995年には、イタリア検察がソフトウェア海賊版組織の運営に関与し、詐欺罪に問われたことがある。その後、イタリアでテクノロジー企業Soloを設立。同社は年間売上高が1億ユーロを超えた時期もあり、2008年の金融危機前に売却された。現在60歳前後のこのイタリア人は、暗号金融の中枢的人物の一人となっている。
その転機は2012年に訪れた。当時、ビットコインのホワイトペーパーに触発され、暗号資産への関心が芽生えたデヴァシニは、ビットコインフォーラムに投稿し、「DVDやCDを1個あたり0.01ビットコイン（当時は約11セント）で買う人がいれば、大量注文には送料無料で配送する」と宣言していた。
また、その頃にBitfinexの創業者ラファエル・ニコルと知り合い、豊富なビジネス経験と人的ネットワークを活かして、Bitfinexに不可欠な銀行関係を築き、プラットフォームの国際化を推進した。英領バージン諸島への登録地移転、本社を香港に設置するなどの動きも、徐々に彼をBitfinexの中心的存在へと押し上げていった。2014年には、Bitfinex幹部とともにTetherを共同設立し、USDTをリリースした。
デヴァシニはTetherの発行決定や資金管理に深く関与しており、特に大口顧客との協力において鍵となる役割を果たしている。例えば、Alameda Researchが数十億ドル規模のUSDT支援を申請した際も、裏で推進したのはデヴァシニだとされている。ブルームバーグが引用したAlameda元CEOキャロライン・エリソン提出のチャットログによれば、デヴァシニはAlamedaのトレーダーに対し「我々は家族のようなものだ……世界を征服しよう」と語っていたという。FTX創業者のSBFも公のインタビューでデヴァシニを擁護し、「彼はBitfinexおよびTetherで築き上げた事業に非常に誇りを持っている。危機や信じがたいチャンスに反応するだけでなく、日常業務にも常に即座に対応している。Tetherに対する根拠のない批判は軽薄だ」と述べている。
さらに、報道によれば、デヴァシニは政治的同盟者を積極的に求め、Tetherにとっての規制上の「保護傘」獲得を目指している。WSJは以前、デヴァシニが昨年、内密にこう語っていたと報じた。「カンター・フィッツジェラルド会長で米商務長官のハワード・ラトニックが、政治的影響力を使ってTetherが直面する脅威を払拭してくれるだろう」と。米上院議員エリザベス・ウォーレンは、ラトニックの指名承認期間中に彼に圧力をかけ、Tetherとの関係について説明を求めた。なお、カンターはTetherの準備資金の一部を管理しており、5%の所有権も持っている。ただし、Tetherは市場での「ラトニックによる規制行動への影響」説を否定している。
現在、Tetherは驚異的なスピードで拡大しており、デヴァシニも裏方から戦略的表舞台へと移行。グループ会長に就任し、マクロ経済戦略に専念。USDTのグローバルデジタル資産における応用深化を目指している。
多角化戦略が加速：マイニングとメディアに巨額投資
規制強化と競争激化の状況下で、Tetherは多角的投資を通じて複数産業にまたがるビジネスネットワークを構築しつつある。
PANewsの不完全集計によれば、2021年以降、Tetherが公表した投資案件は合計22件にのぼり、暗号資産、メディア、スポーツ、農業、商品、バイオテクノロジーなど幅広い分野に及んでいる。その中でも、暗号資産分野が最も重要な投資対象であり、特にマイニング、決済、ステーブルコイン、ウォレットなどの分野で積極的な動きを見せており、全体の投資件数の半数以上を占めている。
投資金額の規模では、マイニング分野への出資が最も大きく、累計で21億ドル以上に達し、他の分野を大きく引き離している。その中で最大の案件は、ドイツのマイニング企業Northern Data AGに対する出資で、Tetherは同社に5.75億ドルの債務ファイナンスと6.1億ドルの信用枠を提供した。Volcano Energy、Northern Data、Bitdeerもそれぞれ数億ドルの投資を受けている。次いでメディア分野で、Tetherの累計投資額は7.8億ドルに達しており、その大部分（7.75億ドル）がRumbleへの出資に充てられた。PANewsの報道によれば、この巨額投資には強い政治的色合いがあり、トランプ陣営とのビジネス戦略とも言える。Rumbleは米国トランプ元大統領と深い関係にあり、「トランプ関連銘柄」とも呼ばれている。米副大統領JD・バンスのVCファンドNarya Capital ManagementもRumbleに出資していた。
農業分野では、2件の投資を通じてアルゼンチンの大手農業企業Adecoagroの株式70%を取得しており、総投資額は7.1億ドルを超える。また、バイオテクノロジー企業Blackrock Neurotechの過半数株式を2億ドルで買収しており、同社の評価額は3.5億ドルだった。
時間軸で見ると、2021年から2024年9月までは、Tetherは主に暗号資産基盤、特にマイニングと決済分野に集中していた。その後、投資のペースは明らかに加速し、戦略もますます多角化。単一領域から複数産業にわたるグローバル展開へと拡大している。
Tetherは多角的投資とステーブルコイン市場での支配的地位により、強固な暗号資産ビジネス帝国を築き上げたが、暗号市場の成熟化と規制環境の変化に伴い、今後はより複雑な課題に直面することになるだろう。それは、変化に富むグローバル舞台の中で、いかに革新、コンプライアンス、拡張のバランスを取るかにかかっている。
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