妖銘株GamestopがBTC準備陣営に加わる、ゲーム業界のストラテジー到来か？
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妖銘株GamestopがBTC準備陣営に加わる、ゲーム業界のストラテジー到来か？
600億ドル超の潜在的買い需要、「米国株×トークン」がまた一歩前進。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Wenser、Odaily 星球日報
3月26日、Gamestopは公式にBTC戦略保有を開始することを発表し、株価は直ちに上昇した。取引終了後の時間外取引では終値から5.5％上昇し、当時の株価は26.80ドルとなった。原稿執筆時点（3月27日）ではさらに28.36ドルまで上昇し、前日比11.65％の大幅な上昇となった。Strategic、Metaplanetなど米国株や日経上場企業がBTC戦略保有によって「暗号資産と株式のダブルフライホイール」を構築した後、かつての「個人投資家によるミーム株」として有名だったGamestopもまた、BTC戦略保有陣営に加わることになった。ある意味で、これはもはや時代の趨勢であり、市場の期待に応える形といえるだろう。
この発表により、数か月間にわたって注目を集めていた謎めいた出来事がようやく決着を迎えた。本稿ではOdaily星球日報が、GamestopのBTC戦略保有について整理し、今後の暗号資産と米国株式市場との連動効果について考察する。
伏線千里：Gamestopにも「暗号ヒーロー」への夢があった
過去の失敗を振り返る：ウォレット、NFTマーケット、そしてミームコイン
注目に値するのは、ゲーム業界の大手小売店として知られるGamestopが、今回が初の暗号資産関連事業への進出ではないことだ。2022年のNFTバブル末期、同社はGamestop WalletおよびNFTマーケットを立ち上げた。後者は正式リリースから約1カ月で累計取引高2200万ドルを突破したものの、その後NFT市場の冷え込みや当時の米国の厳しい規制環境を背景に、2022年末には暗号関連部門の人員削減を実施。2023年8月にはGamestop Walletのサービスを一時停止し、2024年2月にはNFTマーケットの運営を完全に終了した。
伝統的な上場企業が暗号資産分野に参入しても、StrategicやMetaplanetのように順風満帆とはいかない。特にバイデン政権下における米国当局の暗号関連ビジネスに対する極めて厳格な姿勢、加えてビジネスモデルや市場反応の不安定さを考えれば、Gamestopの初期の暗号挑戦は決して容易ではなかった。
その後、Gamestopが再び市場の注目を集めたのは、かつて個人投資家たちがウォール街の空売り勢と戦った象徴的存在であるRoaring Kittyが2024年5月に復帰したことに端を発する。当時はミームコイン熱が高まり、同名のミームコインも短期間で大きな注目を集め、Gamestop株価も急騰したが、最終的には多くのミームコインと同じ運命をたどった。
2024年10月には、GameStopがXプラットフォームで微笑むスジイルカの画像を投稿したことをきっかけに、関連ミームトークンmiharuが一時0.01ドルを超えて上昇し、「動物園ミームコイン相場」の一波を巻き起こしたこともある。
暗号資産分野ではミーム文化を巧みに取り入れ、支持を得てきたものの、実体ゲーム小売業を基盤とするGamestopは、デジタルダウンロードやクラウドゲーミングなどの業界変化による主力事業の打撃に直面している。また、GameStop CEOのRyan Cohenは以前、独占禁止法違反により米連邦取引委員会（FTC）から100万ドルの罰金を科されている。
Gamestopがこれまでに公表した財務報告によると、2024年の純売上高は38.23億ドルで、前年度の52.73億ドルから約27.5％減少した。しかし純利益は前年度の670万ドルから1.313億ドルへと増加した。2025年2月1日時点で、同社の現金および現金同等物の保有額は約47.7億ドルに達しており、前年の9.217億ドルから大幅に増加している。この増加は主にコスト削減や資産売却戦略によるもので、イタリア事業の売却完了やドイツ店舗の閉鎖などが含まれている。
つまり、Gamestopはコスト削減や効率化以上の新たな成長エンジンを求めている。それがBTC戦略保有に注目するようになった重要な理由なのである。
今やるべきこと：BTC戦略保有が新たな突破口に──要人との接触、窮地からの脱却
実は2021年2月、米CNBCの番組司会者Jim Cramerは「GameStopはビットコインを購入すべきだ」と発言していた。彼はこう述べた。「GMEは10億ドル相当の株式を発行し、その資金で10億ドル分のビットコインを購入すれば、株価は430ドルまで上昇するだろう」。
まさしく答えはすでに示されていたのだ。ただ当時のGamestopには、その真意が理解できなかっただけである。
今年2月7日、Gamestop CEOのRyan CohenがMicroStrategy創業者兼執行会長のMichael Saylorと会談。これにより、市場はGamestopがBTC戦略保有に乗り出すのではないかと予想した。
興味深いことに、CohenはGamestop株を購入した後に取締役会入りした人物である
その後の展開はまさに市場の予想通りとなり、Gamestopのこの動きはBTCにとって規模の大きな潜在的買い需要をもたらすことになった。
Gamestopの潜在的買い需要：47.7億ドル＋13億ドル
既存の47.7億ドルの現金および現金同等物に加え、Gamestopは最近、2030年満期の転換社債（シニアノート）13億ドルを非公開で発行する計画を発表した。初期購入者に対しては最大2億ドル相当のノート購入を認めている。また同社は声明で、「今回の発行による純収益は一般的な企業目的に使用されるが、その一部はGamestopの投資方針に沿ったビットコインの取得に充てられる可能性がある」と明記している。
なお、2023年12月には、GameStop取締役会がCEOのRyan Cohenおよび2人の独立取締役、その他必要なスタッフによる証券ポートフォリオの管理を承認しており、今回のBTC戦略保有も取締役会全会一致で決定された結果である。
Gamestopは新規収益の一部をBTC購入に回すことを明言
反響の輪：賛否両論、ただしBTC売却の可能性も否定せず
3月26日、Gamestopが公式にBTC保有を発表すると、Strategic創業者兼CEOのMichael Saylorは直ちにコメント欄で「正しい方向への一歩」と返信。その後「ビットコイン陣営へようこそ」とツイートした。
また、ETF運営会社StriveのCEO Matt Coleは2月24日、GameStop会長兼CEOのRyan Cohen宛てに書簡を送り、同社が保有する約50億ドルの現金をビットコインに切り替えるよう提案。GameStopを「ゲーム業界トップクラスのビットコインタイザーシャルカンパニー」に変貌させるべきだと主張した。Coleは、GameStopはここ2年で運用赤字を大きく削減し、株式調達によって得た現金の利子収入で赤字を相殺してきたと指摘。しかし依然として根本的な課題は残っているとし、実店舗小売業の衰退と消費者のデジタルゲームダウンロードへの嗜好移行が挙げられる。StriveはETFを通じてGameStop株を保有する資産運用会社として、GameStopには「信じられないほどの機会」があるとし、ゲーム業界のビットコイン保有企業になることで財務的将来を変えることができると評価した。
早期の暗号資産ベンチャーキャピタルMasterkeyのマネージングパートナーSaul Rejwanも、ビットコインが企業の保有資産としてもはや周縁的な存在ではなくなり、インフレ対策を求める企業にとっては現実的な選択肢になりつつあると語った。
一方で異論も出ている。UberやRobinhoodの初期投資家であるJason Calacanisは、GameStopのビットコイン保有戦略に疑問を呈し、このような行動は単なる話題作りに過ぎず、持続可能なビジネスモデルではないと批判した。「もし貴社がビジネスモデルを思いつかない上場企業なら、ビットコインを買えばいい。Strategic共同創業者のMichael Saylorが1兆ドル分のビットコインを買うというのなら、それは良いアイデアかもしれない」と皮肉り、Strategicの事業そのものが「空気のようなもの」であり、BTC購入以外に何のビジネスもないことを暗に嘲笑した。こうした従来型の投資家の多くにとって、BTC購入によって株価を押し上げる手法は依然として常識外れに映るのだ。
もちろん、GamestopはStrategicのように「買い続け、売らない」という戦略を完全に踏襲していない。同社が提出した10-Kファイルには、「ビットコイン保有量の上限は設けておらず、保有するビットコインを売却する可能性もある」と明記されている。
暗号資産と米国株の共生効果：米国株のトークン化と暗号資産の株式化
GamestopがBTC戦略保有に参加することで、BTC ETFやETH ETFとは逆方向の流れである「米国株のトークン化」の兆しが見え始めていることは明らかだ。
過去の米国上場企業の事例を踏まえると、多数の上場企業がBTCをインフレ対策資産として活用し、自社資産の保全・増殖を図ることができるだけでなく、市場の収益期待を高めることで株価を押し上げることも可能になる。
TradFiとDeFiの融合新道：FundFi
さらに、米国株のトークン化のもう一つの側面は「投資ファンドのトークン化」である。
TokenFiによると、Ark Invest基金の創設者「ウッディ女史」Cathie Woodは、ニューヨークで開催されたデジタル資産サミットにて、「我々はファンドのトークン化が非常に大きな可能性を持つと考えており、リスクファンド（ARKVX）やデジタル資産革命ファンド（Digital Asset Revolution Fund）のトークン化を目指したい」と語った。
ただし、RWA（Real World Assets）のトークン化に比べ、米国の暗号規制環境がトランプ政権の復活により緩和傾向にあるとはいえ、現時点では依然として米国の規制や法律の壁が立ちはだかっている。
Coinbase以降のポスト暗号IPO時代：Kraken、eToroが次の舞台へ
米国における暗号関連IPOの動きを見ると、米国取引所Kraken、イスラエルの取引プラットフォームeToro、さらには複数の暗号ETF申請が進行中であることが確定している。将来的には、暗号資産プロジェクト自身が米国株式市場に上場する日が来るかもしれない。そうなれば、かつてのICOの光景が、暗号IPOという形で再現されるかもしれない。
もちろん、その日が訪れれば、暗号資産の非中央集権的空間はさらに圧縮されることになる。それが吉か凶かは、まだ誰にも分からない。
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