Bitwise CIO：ビットコインのリスクは大幅に低下、今が史上最高の買い時
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Bitwise CIO：ビットコインのリスクは大幅に低下、今が史上最高の買い時
ビットコインの驚異的な点は、時間の経過とともに、その生存リスクを一つずつ着実に排除していったことにある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Matt Hougan、Bitwise 投資責任者
翻訳：TechFlow
私は2011年2月に初めてビットコインの話を聞いた。
当時、私はETF.comで働き、世界初のETFデータおよび分析サービスを運営する若手金融アナリストチームを率いていた。私たちは毎週市場動向について会議を開いていた。2011年2月、ビットコインが初めて1ドルを超えた際、私のチームの一人のアナリストがこの歴史的な「ドルの壁」突破を報告した。そして彼は、ビットコインとは何か、それがどのように機能し、将来どうなるのかについて、活発なディスカッションを主導してくれた。
あの会議のあとに1,000ドル相当のビットコインを購入していれば、その価値は現在8,800万ドルになっているだろう。しかし実際には、私はオフィスを出てコーヒーを飲みに行った。
この話を共有するのは、誰もが―本当に誰もが―こうした後悔を持っているからだ。誰もが、もっと早くビットコインを買えばよかったと思っている。
しかし、こうした物語の中で私たちが忘れているのは、当時のビットコインが非常に大きなリスクを抱えていたという事実である。
たとえば、私が1ドル突破の会議を開いたその日、世界最大の暗号資産取引所はNew Liberty Financialだった。以下はその利用規約である。
後知恵で言えば、「1,000ドルのビットコインを買えばよかった」と簡単に言える。だが当時は、ランダムなPayPalアドレスに1,000ドルを送金することを意味していたのだ。それに加え、カストディ、規制、技術、政府によるリスク……。2011年に1,000ドルをビットコインに投資することは、まさに巨大な賭けだった。
今、私がこの話を共有するのには2つの理由がある。
1） あなたが最初にビットコインを買う機会を逃したことによる苦しみから解放されること
2） 今や状況がまったく変わったと信じてもらうこと
実際、私はこう確信している。今日――今こそ、リスク調整後の価格でビットコインを購入する史上最高のタイミングなのだ。
我々はついに最後の生存リスクを排除した
すべての投資にはリターンとリスクのトレードオフが伴う。宝くじ一枚で1ドルが10億ドルになる可能性はあるが、期待リターンはゼロである。
初期のビットコインは、ある意味宝くじのようなものだった。極めて高い上昇余地を持つ一方で、同様に極めて高いリスクを抱えていたのだ。
たとえば、ビットコインが登場した当初、誰もその成功を保証できなかった。確かにホワイトペーパーは優れていた。論理的には成功すると示唆されていた。しかしビットコイン以前にも、電子マネーを構築しようとする試みは何度もあったが、すべて失敗している。（例として、国家安全局（NSA）が1997年に執筆した論文『How to Make a Mint: The Cryptography of Anonymous Electronic Cash（貨幣の作り方：匿名電子現金の暗号学）』を見てみよう。）
しかし初期のビットコインは、技術そのもの以外にも重大なリスクを抱えていた。長きにわたり、取引はリスクを伴っていた――初期の取引所は信用できないか、出来高が低く、運営も不十分だった。その後、2011年末にCoinbaseが設立され、ゲームのルールが変わった。
一時期、カストディ（資産保管）もリスクだった――だがFidelityなどの著名なブルーチップ企業がセルフカストディおよび機関向けカストディサービスを開始するまでに至り、状況は変化した。
ビットコインの初期には、マネーロンダリング、犯罪活動への利用、規制基準、マイニングの集中度などに対する正当な懸念も存在した。
ビットコインの驚異的な点は、時間の経過とともに、これらのすべての生存リスクをゆっくりと着実に取り除いてきたことにある。
2024年1月に導入された現物ビットコインETFは、米国の機関投資家が参入するための規制上の明確性を提供し、我々がまた一つ大きな障壁を乗り越える助けとなった。
しかし、ETF導入後であっても、私の頭の中では常に一つの生存リスクが渦巻いていた。――もし政府がこれを禁止したらどうなるのか？
米国戦略的ビットコイン準備
会議で「何があなたを夜も眠れなくさせますか？」と尋ねられると、私はいつもこの点を挙げていた。
私は常々、1933年に米国が国庫を充実させるために民間の金準備を没収したことを思い起こしていた。なぜビットコインがドルを脅かすほど成長することを許容するのだろうか？
正直、答えは分からなかった。
ステージ上で追及されたとき、私はいつもこう言い返していた。1933年に米国政府は市民から金を「購入」したのだ。もしビットコインがドルに挑戦できるほど大きくなるなら、むしろあなたの投資はかなり良いリターンを得られるはずだと。
それが、私が当時出せる精一杯の答えだった。
しかし今月初め、トランプ大統領が米国戦略的ビットコイン準備を設立する大統領令に署名した。それによって、ビットコインが抱えていた最後の生存リスクが、目の前で消滅したのである。
多くの人が、米国がなぜこのような行動に出たのか疑問に思っている。ヘッジファンドAQR Capitalの創業者Cliff Asness氏は、トランプ氏が大統領令に署名した直後、こう記している。「もし暗号資産が米ドルの長期的な競争相手となるなら、なぜ我々は自国が世界準備通貨としての地位を脅かす直接的な競争相手を推進するのか？」
答えはもちろん、他の選択肢よりもビットコインの方がましだからである。
米国にとって最良のシナリオは、ドルが引き続き世界準備通貨であり続けることだ。しかし、それが危うくなった場合、他国の通貨に移行するよりは、むしろビットコインに移行した方がましだと考えられているのだ。
これは私が当初まったく予想していなかったことだ。米国は当然ながらビットコインを受け入れるだろう。それは市場で最も優れたフォールバックオプションだからだ。
投資家にとっての意味
巷では、Bitwiseでもこうしたリスクの除去の影響が見え始めている。2年前、Bitwiseの顧客は通常、ポートフォリオの約1％をビットコインやその他の暗号資産に割り当てていた。これは彼らが容易に損失を吸収できる範囲だった。
ビットコインが禁止される、あるいは他の失敗の可能性がゼロではないと考えられていたため、これは妥当な判断だった。しかし今日の環境下では状況は異なる。現在、3％の割合を設定する事例がより頻繁に見られるようになっている。ビットコインにおける大規模なリスク除去をますます多くの人々が認識するにつれ、この数字は5％、さらにはそれ以上に上昇していくだろうと私は考える。
リスクおよび重要な情報
投資助言ではありません。損失のリスク：すべての投資家は、投資決定を行う前に、各投資の利点とリスクに関する独自の独立したレビューおよび調査を行い、その結果に基づいて投資決定（投資が投資家に適切かどうかの判断を含む）を行わなければなりません。
暗号資産は、交換媒体、計数単位、または価値保存として機能するデジタルな価値表現であるが、法定通貨としての地位を持たない。暗号資産は世界中で米ドルやその他の通貨と交換されることがあるが、現時点ではいかなる政府や中央銀行によっても裏付けられていない。その価値は完全に市場の需要と供給の力によって決まり、従来の通貨、株式、債券よりもはるかに変動性が高い。
暗号資産の取引には、市場価格の急激な変動やフラッシュクラッシュ、市場操作、サイバーセキュリティリスク、元本または投資全額の損失といった重大なリスクが伴う。さらに、暗号資産市場および取引所の規制や顧客保護措置は、株式、オプション、先物、外国為替投資とは異なる。
暗号資産の取引には、暗号資産市場に関する理解が必要である。暗号資産取引で利益を得ようとする際には、世界中の取引者と競争することになる。大規模な暗号資産取引を行う前に、適切な知識と経験を有しているべきである。暗号資産取引は巨額かつ即時の財務的損失を引き起こす可能性がある。特定の市場条件下では、ポジションを合理的な価格で迅速に決済することが困難または不可能になる場合がある。
ここに示された見解は、特定の時点における市場環境の評価を示しており、将来の出来事の予測や将来の成果の保証ではなく、さらなる議論、洗練、修正の余地がある。本文の情報は会計、法務、税務アドバイスまたは投資助言を意図するものではなく、これに依拠すべきではない。本文で取り上げられた事項については、各自の会計、法務、税務、その他の専門家に相談すべきである。
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