Cryptoの新秩序：西部開拓時代からウォール街の城壁へ
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Cryptoの新秩序：西部開拓時代からウォール街の城壁へ
元老が引退し、新兵が挫折しても、まだカードゲームは終わらない。適応した者が生き残り、逆らった者は脱落する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳：TechFlow
これは単なるもう一つの暗号資産サイクルではなく、お気に入りの裏路地にある隠れバーが買収され、高級カクテルラウンジに生まれ変わったようなものだ。かつて市場を支配していた「非中央集権ギャンブラー」や個人投資家たちは傷ついた心をなぞりながら静かに退場し、ヘッジファンド、主権財産基金、そして伝統的金融の大物たちがスーツを着こなし、アルゴリズム戦略を持って堂々と登場して、このゲームを掌握しようとしている。
暗号資産の古参たちは、リアリティ番組よりも過激なドラマを経験してきた――Mt.Goxの崩壊、ICOバブル、DeFiサマーや、ガレージセールと化したNFTゴールドラッシュまで。彼らは今、ビットコインが早く12万～15万ドルに回復することを願いながら、「引退したポーカープレイヤーのように利確して去るか、それともまだ『狂った手』を打てるか」を考えている。
しかし言わせてもらえば――暗号資産は死んでいない。ただ「企業化改造」の真っ只中にいるのだ。新しいルールが形成されつつある。問題は、あなたがそれに適応するのか、それともまだ「ドージコインは10ドルになるか？」と聞いているのか、という一点に尽きる。
1.市場はもはや昔の姿ではない
暗号資産市場は、かつて無秩序だった西部開拓時代の町並みが、スターバックスができ、都市計画委員会が設立されたように、混沌が薄れ、機関資金が流入している。一時の「ミーム」と夢だけで価格が百倍になった時代は終わった。新たなルールとは、スーツ、規制順守、そしてマクロ経済の駆け引きである。
ビットコインの新・操縦者：マクロ経済、そして「半減期の妖精」ではない
もし未だにビットコイン価格が4年周期で完全に決まると信じているなら、それはダイヤルアップ接続を待つ「化石」のようなものであり、現実から取り残されている。ビットコインは今やマクロ資産であり、熟練したウォール街トレーダーのように金利、グローバル流動性、経済リスク感情に反応している。マクロ経済を理解していないなら、国際象棋にトマス玉を携えて臨むようなものだ。
個人投資家の退場、機関の支配
かつてUberの運転手や美容師がアルトコインを勧め、イーサリアムのガス代を議論していた時代を覚えているだろうか？ その日々はもう過去のものだ。今やBlackRock、主権財産基金、伝統的金融大手が市場を操っている。ETFは数十億ドルの資金を注入したが、同時にビットコインを「企業資産」に変えてしまった――野生の馬ではなく、少しばかりドラマチックなテスラ株のような存在へ。
流動性の分断：BTC・ETHはVIP、アルトコインは放置
機関資金はシャンパンのようにBTC、ETH、少数のブルーチップアルトコインに注がれる一方、他の資産の流動性は新年のフィットネス目標よりも速く枯渇している。多くの小型アルトコインは「ゴーストチェーン」――過去のバブルの夢と、損切りできない保有者たちにとりつかれた存在になりつつある。
トランプ効果：「ミーム」魔法か、流動性の罠か？
最近のトランプ氏による暗号資産支持発言は、米国の戦略的ビットコイン保有構想や、ステーブルコイン規制の早期推進など、市場に新たな活力を与えた。しかし、彼の「ミームコインカジノ」（$TRUMP、$MELANIAなど）は流動性のブラックホールとなり、投機資金を吸い上げ、市場全体に息苦しさをもたらしている。まるで誰かが最後の小銭を費やして巨大なテディベアを獲得しようとするフェアだが、帰宅のタクシー代すらなくなってしまうようなものだ。
2.Web3は革命を約束したが、実用性はどこにある？
Web3は世界を変えるはずだったが、今の状況はラスベガスのビュッフェのようだ――宣伝は派手だが、まともな料理はごくわずかで、他はすべてジャンクフード。DeFiは銀行を代替し、NFTは所有権を再定義し、メタバースは人々の新しい居場所になるはずだった。だが、数十億ドルの期待にもかかわらず、実際に広く使われているのはステーブルコインだけだ。
唯一のキラーアプリ：ステーブルコイン（つまり「高度なインターネット・ドル」）
DeFi革命やNFT帝国の話は忘れてほしい。暗号資産が本当に成功したのは、仲介者を減らし、より効率的なデジタルドルを作り出した点だけだ。もしWeb3がSF映画なら、ステーブルコインだけが本当に機能する異星の技術であり、その他はすべてコンセプトアートとファン理論に過ぎない。
投機経済：煽りが依然として主旋律
暗号資産は依然としてハイリスクなポンジーサーカスであり、ミームコイン、インフルエンサー主導の価格上昇、過剰に宣伝された「次世代」ブロックチェーン（TIA、SEI、MONAD、BERACHAINなど）が、ユーザーはほとんどいないのに50億ドル以上の評価額で上場する。まるで五つ星レストランを開き、数百万ドルをマーケティングに費やしたが、シェフを雇うのを忘れてしまったようなものだ。
「肥大プロトコル理論」の崩壊
長年にわたり、ブロックチェーンの「肥大プロトコル理論」は、インフラの価値がその上に構築されるアプリケーションよりも大きくなるべきだと主張してきた。しかし現実は、道路に投資して、それが結びつける都市よりも価値があると期待するようなものだ。現実の企業評価は通常5～15倍のPERだが、成長のない停滞中のL1やL2はなおも150倍から1000倍の倍率で取引されている。これらのチェーンは今や、遊具のないテーマパーク――高額な入場料を払っても、そこには破れた約束しかない。
VCは依然として退出の流動性を必要としている（そしてあなたがその「流動性」だ）
多くの「革新的」プロジェクトは、初期投資家の出口を得るためだけに存在する――まさに2017年のICOバブルと同じだ。トークン上場時に即時ロック解除があり、Coinbaseよりも高い完全希釈時時価総額を持つプロジェクトがあれば、おめでとう――あなたは投資しているのではなく、彼らの退出流動性になっているのだ。まるで家を買ったと思ったら、土地も壁も、部屋の空気まで別々に売られていたようなものだ。
3. 暗号業界の人材流出：開発者がAIへ移行
暗号分野のトップ開発者たちは船が沈む前にネズミが逃げるかのようにAIへと移行――あるいはもっと正確に言えば、Web3のインフルエンサーが「非中央集権万歳」というツイートを一晩で削除し、AIの「思想リーダー」に転身するかのように。
なぜ開発者は暗号を捨ててAIへ向かうのか？
理由は簡単。AIが新たなホットスポットであり、暗号資産は2017年のヒット曲で食いつないでいる落ち目のロックスターのようなものだからだ。
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より明確な規制環境
AIは潜在能力はあるが少し恐ろしい天才児のようなもので、各国政府はそれを育てるべきか厳しく監視すべきか迷っている。一方、暗号資産はいまだに祖母のクレジットカードでドージコインを買う反抗期の少年のように、政府から「問題児」と見なされている。
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より良い資金調達環境
ベンチャーキャピタルはAIに次期グーグルを見るかのように投資するが、暗号資産の起業家は空っぽの会議室で12番目の「革命的」L1プロジェクトを売り込むしかない。
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サイクルの起伏が少ない
AIは安定した優等生だが、暗号資産は科学展で賞を取るか、実験室を爆破するかのどちらか――中間はない。
Web3からAIへの大移住
かつて世界を非中央集権化すると誓った「ビジョナリー」たちが、今やAIモデルを使って企業メールを書き、不気味なほどリアルなディープフェイク動画を生成している。
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暗号資産は銀行を置き換えようとした。
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AIはただ、あなた自身を置き換えようとしている。
現在のトレンドによれば、暗号分野に残る開発者の多くは、本物の信念を持つか、LinkedInの更新を怠っているだけだ。
4. OGたちは利確を始めているが、ゲームは終わっていない
暗号資産のOGたち――Mt.Gox崩壊、ICOバブル、DeFi詐欺、そして「誤って全資産を間違ったアドレスに送信した」時代を生き抜いてきた者たち――ついに利確を始めた。彼らは十分長くこの業界にいたので、BlackRockがビットコインを買う時点で、指数関数的成長の時代は終わったことを知っている。
彼らはどこへ行ったのか？
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AIとテクノロジー
ミームコインに賭けるより、金融アナリストを代替できるアルゴリズムを開発するほうがいい。
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不動産
長年のステーキング、マイニング、レバレッジ取引の後、真の100倍リターンはマイアミの物件購入かもしれない。
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半引退生活
一部のOGは深夜2時にCoinGeckoをチェックする日々に疲れ、熱帯の島に移住し、ビットコイナー特有の言語だけで会話している。
しかし機関資金が支配を開始
OGたちの退場が暗号資産の終焉を意味するわけではない。むしろ、大量の機関資金が市場に殺到しており、まるでウォール街のエリートたちがDeFiサマーの魅力を2年遅れで発見し、それでも熱狂しているようなものだ。
暗号資産はもはや非中央集権ギャンブラーと投機者の遊び場ではない――進化している。カジノはまだ開いているが、今やスロットマシンはゴールドマン・サックスが所有している。
問題は：次の章に備えていますか？ それともまた次のミームコインのFOMOに来ただけですか？
5. 明るい展望：次なる暗号バブルは…異なるものになる
次なる暗号資産のブームは、かつて乱痴気騒ぎばかりしていた友人が、今では朝食会にスーツで現れ、テキーラではなくサラダを注文するようなものになるだろう。混乱は落ち着き、かつての反抗期の少年は、ある程度は礼儀正しい「投資適格」の大人に成長した――もちろん、ある程度の範囲内で。
規制がついに整備されつつある
暗号資産は変貌の最中だ――クラスのいたずら坊やが突然生徒会長になったようなものだ。いまだに悪ふざけはするが、新品のスーツを着て、「ルールを守ろう」というバッジをつけている。
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米証券取引委員会（SEC）は、あらゆる暗号取引所をボンド映画の悪役のように扱うのをやめようとしている。Binance、Coinbase、Kraken、Uniswapなどに対する訴訟を取り下げたことで、暗号資産が消えないことをようやく認識したようだ――ちょうど、父親が自分の「物議を醸す」タトゥーについてもう口出ししなくなったようなものだ。
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分散型金融（DeFi）の仲介規則？ 米国税務当局（IRS）もそろそろ皆の楽しみを邪魔するのはやめるかもしれない。叔父さんにこう言うようなものだ。「パーティーは続けていいよ――ただし、台無しなんじゃなければね」。
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米上院銀行委員会は《ステーブルコイン法案》の採決を控えており、《GENIUS法案》も支持を集めている。まるで暗号資産がついに校外活動の許可書に親のサインをもらったようなものだ。
機関の採用が加速
大手機関は金融界の「クールな子たち」として暗号資産に加わってきた――彼らの昼食テーブルにようやく座らせてもらったようなものだ。
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BlackRock、JPモルガン、主権財産基金がすでに参入。彼らは「水遊び」をしているわけではない――深水に飛び込み、重たいポートフォリオが底をつくことを祈っている。
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アラブ首長国連邦のMubadalaファンドは今やビットコインETFの主要保有者となっており、暗号資産にようやく「面白い冗談を言ってくれて、休暇代も出せるクールな叔父」ができたことを示している。
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Solana、XRPなどのETFも準備中で、この暗号パーティはますます黒タイの晩餐会になっており、ビーサン履きのカジュアル層はスーツ姿の人々に取って代わられている。
暗号資産IPOの到来
今や暗号資産は正装をし、公開上場の準備を進めている。Kraken、Gemini、BitGoのIPOが進行中であり、かつて暗い地下室で行われていたハイリスクなポーカーゲームのような領域に、透明性と信頼性がもたらされている。
上場は暗号資産の卒業式――ようやく学位を取得し、心配する両親に「何をしてるのか」を説明できるようになった瞬間だ。
政府の暗号資産に対する態度が軟化
かつて暗号資産を、自家製酒に酔って家族集会に乱入する狂った従兄弟と見なしていた政府も、今や一緒にタクシーに乗ることを許容し始めた。暗号資産は、ずっと望んできた尊敬を得つつある。
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複数の米州がビットコイン保有を検討しており、自らの貸借対照表に「クールポイント」を追加しようとしている。
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香港は現物ビットコインおよびイーサリアムETFを承認し、事実上こう宣言した：「受け入れるよ――ただし、台無しせずにね」。
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アラブ首長国連邦、ブラジル、オーストラリアは、好意的な暗号規制を策定し、暗号分野の新たな「クールな子」になりつつある。
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欧州連合のMiCA枠組みは、暗号資産に良行賞状を与える啓蒙教師のようで、「以前はちょっといたずら好きだったけど、今は他の子どもたちと一緒に遊んでもいいよ」と言っている。
最後に：適応して生き延びよ
はい、市場は変わった。はい、OGたちは疲れ、引退を検討している。はい、詐欺師たちはInstagramで「奇跡の」ダイエット薬を売る人たちと同じくらい活発だ。しかし、各サイクルは常に新たな勝者を生む――ルールも参加者も常に変わるリアリティ番組のようなものだ。
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2013年、ビットコイン先駆者は狂った西部開拓者たちで、自分たちが金鉱を握っていると叫び、他の人々はまだPayPalの使い方を探っていた。
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2017年、ICO創業者たちはホワイトペーパーを見るなり「10億ドル調達してから何をするか考えよう」と思いつき、砂漠でレモネードを売る子供のようだったが、銀行口座にはゼロがいくつか増えた。
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2020年、DeFi開発者たちは、叔父さんが最新の「ハイリスク株」を話すスピードよりも速く新プロトコルをリリースした。彼らは狂った科学者のように猛スピードでプロトコルを立ち上げ、実験室を爆破しないようにしながら非中央集権マネーを作ろうとした。
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2021年、NFT投機者たちは、ピクセル化された猿の画像を「チョコレート工場」への黄金のチケットと見なし、得られたのはキャンディーではなく、現金の袋だった。私たちが「ミンティング」の意味を理解しようとしている間に、彼らはすでに画像の世界のウォール街ブローカーとなり、莫大な利益を得た。
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2024年、機関ETFの支配とミームコイン熱狂が同時進行する中、ミームコイン擁護者たちは、スーツ姿のウォール街銀行家たちの支配が予想を超えていたことに気づいた。暗号資産のイメージは、パンクロックしか聴かない反抗期の少年から、ぴったり合ったスーツとネクタイを着てビジネス会議に現れる人物に変貌した――ただし、ネクタイにはまだコーヒーのしみがついているが。
2025年以降
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機関が支配する時代だ。適応してゲームのやり方を学ぶか、淘汰されるかの二択。
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ビットコインは王様。金のようなマクロ資産だ。マクロ経済を学び、ウォール街の思考法と取引スタイルを習得せよ。
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新たな政府勢力は今後も同盟とともに、暗号資産から継続的に価値を搾取していく。これは新しくない。過去のFTX、Luna、3AC、VCコインと同じく、ただ別のプレイヤーが登場しただけだ。あなたはこれに適応し、これらの「プレイヤー」と共存・競争する術を学ばねばならない。
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アルトコインに関しては、過去10年で巨額の資金が投入されたにもかかわらず、実際の価値は依然限定的だ。イーサリアムやソラナを含む大多数のアルトコインは、依然として投機的資産であり、実需は非常に限られている。機関が本格的に基本面に基づいて評価を始めれば、多くのコインは深刻に過大評価されていると判明するだろう。だからこそ、ビットコインの重要性がさらに高まるのだ。
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