データの改ざんやトラフィックの賄賂が上場企業の基本的な常套手段となったとき、業界に残っているものは一体何だろうか？
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データの改ざんやトラフィックの賄賂が上場企業の基本的な常套手段となったとき、業界に残っているものは一体何だろうか？
私たちは牛と熊、そして波風を見てきたからこそ、初心を保つことがどれほど難しいかを知っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察今日は市場がひどい状況ですね。みんなデータやマーケットセンチメント、コミュニティの熱気などを分析しまくっていますが、94年と319年を経験した者として、最近仕事で遭遇したある笑える話と業界に関する考察を共有したいと思います（過去を少し振り返るつもりも込めて）。
PundiAIは最近、ブランド／メインネットのアップグレードおよびトークンスワップを行っており、取引所とのやり取りも増えています。2017年から今日まで開発を続けてきており、こういった標準的なプロセスにはすでに慣れています。法的コンプライアンスやコード監査に加えて、主にマーケティング予算、どれだけの新規ユーザー／トラフィックを獲得できるか、既存ユーザーがどうやって恩恵を受けられるかなどが課題になります。プロジェクト側は流動性と新たな取引場所を求め、取引所側はユーザーと取引高を欲する。お互いのニーズが一致しており、当然のことです。
面白いのは、ビジネス面での簡単な打ち合わせが終わると、次はリサーチ部門による評価段階になることです。そこで彼らは、上場を却下する理由、あるいは条件が満たないために予算を増やす必要があるといういくつかのポイントを提示してきました。その中でも特に興味深いものをいくつか紹介します。
まず一つ目は、「データと熱意が足りない」という点です。具体的にはソーシャルメディア上のデータやオンチェーンデータが不足しているとされ、同じ分野の他のプロジェクトの例も挙げられました。正直疑問に思いました。あなたたちはリサーチ担当でしょう？毎日のようにプロジェクトを研究しているのに、データの真偽を見抜けないのですか？ちょっと待ってください。Twitterのフォロワーが数十万もいるアカウントなのに、投稿の閲覧数は数千、コメントは10件にも満たない。これが本物だと本気で言っているんですか？そしてオンチェーンデータでは、一つのトランザクションハッシュの中に複数の取引記録が含まれているケースがありますよね。このプロジェクトの小口投資家たちって全員天才なんですか？誰もがRPCインターフェースに直接接続して自らトランザクションをパッケージングできるなんて、明らかにおかしいでしょう？特にAIデータのアノテーションは専門性が必要で、大量の作業者が同一データセットに対して同時にアノテーションを行うことは現実的ではありません。さらにその後のデータ検証やクリーニングのコストは、アノテーションそのものよりも高いことが多く、だからこそなおさらあり得ない話です。コストを気にしないか、そもそもデータそのものが目的ではないのであれば別ですが。
二つ目は「著名な投資機関からの支援（バックアップ）がない」こと。今の時代、メイム以外のプロジェクトが上場するには、大手VCからの後押しを受けることがほぼ必須になっています。しかし、私たちPundiAIは19年のFunction Xから続く老舗プロジェクトで、設立からすでに6年以上が経過しています。私たちは一貫して自社資金で開発を進めてきており、外部資本は一度も受け入れていません。「ベテラン」として見れば、これはむしろ誇るべきことではないでしょうか？純粋なコミュニティ主導、VCによる支配なし、感情的にも非常に「情熱的（ideological）」な立ち位置だと思うのですが、リサーチ部門にとってはそれが「正当な機関からの支持がない＝信頼できない＝注目されていない」というレッテル貼りになってしまいます。何と言えばいいのか…正直困りますね…。
三つ目は「流通量と評価額」について。19年から現在まで、すべてのコインはすでにロック解除されています。つまり当社の時価総額（MC）は完全希薄化時価総額（FDV）と同じであり、そのうち約70％がバリデーターノードにロックされています。するとリサーチ担当の方々は「売却圧力が非常に大きい」と指摘します。私は首を傾げました。まず、大部分のコインがバリデーターノードにある以上、純粋なコミュニティベースの構成の中で誰が実際に売り浴びせるというのでしょうか？次に、私たちのような古参のプロジェクトは過去に大手取引所にも上場した経験があります。6年間の歳月をかけて、今更わざわざあなたの取引所で売り浴びせようとするでしょうか？さらに言えば、売却リスクはFDVに比例するはずです。私たちの時価総額とFDVはまだ1.5億未満ですが、実際のビジネスがあり、製品があり、顧客があり、収益もあるAIデータレイヤーがたった1.5億ドルです。それなのに、なぜ最近上場したばかりでFDVが10億ドルもあるプロジェクトのことをチェックしないのですか？いや、むしろ彼らの後続フェーズでの大量売却の方がずっと注意すべきではないですか？！
他にも不満はたくさんありますが、ここでは割愛します。毎日多くのプロジェクトをレビューしなければならないリサーチ担当者の立場も理解できますし、それぞれ独自の視点やデータ指標を持っていることも承知しています。また、そこに多くの専門知識が関わっているのも事実です。ただ、少なくとも「真実か虚偽か」「善か悪か」くらいは見分けられるべきではないでしょうか？
いつからかわかりませんが、「トラフィック賄賂」「データ操作／偽装」「プロジェクトのリブランド（皮替え）」（創業者がトークンを交換するなんて話まで聞いたことがあります）、ワークショップへのエアドロなどといった行為が、プロジェクト上場のための基本操作になってしまっているのです。
私は時々、上場、特に初期段階のコインの上場というのは、ベンチャーキャピタル投資に似ていると思っています。つまり、「人」「チームの本質」に投資しているのです。もし上場がすべて取引所やVCに対する駆け引きや手段に依存しているなら、こうしたプロジェクトの将来性は本当に不安です。
長年この業界にいる私たちにとって、こうした手口や策略についてはある程度知っています。やれないわけではないのです。やらないだけです。なぜなら、こうした行為の恩恵を受けるのは結局、ワークショップやグレー産業、マネーゲームのプレイヤーたちだけだからです。その代償は、新しく参入した小口投資家のお金であり、真剣に事業を作る人の集中力の逸脱であり、そして業界全体の停滞なのです。（ちょっと照れますが）今のエアドロ戦略なんて、私たちが昔使っていた手法の残骸にすぎません。
私たちは幾度もの相場の上下と波乱を経験してきたからこそ、初心を守ることがいかに難しいかをよく知っています。時に17～18年のICO時代に出会った仲間たちが懐かしくなります（あの頃知り合った多くの起業家はすでに引退しました）。当時のコミュニティは貧しかったかもしれませんが、いつも話し合っていたのは「どうすれば効率や安全性を高められるか」「どうやって市場へ出られるか」「ハッキング事故があれば皆で助け合う」など、共に成長していくことでした。VCや取引所への紹介も無償で行っていたものです（ここから先は省略しますが…）。それが今や、常に何らかのリベート、紹介料、リファラル、管理費が付きまといます。
あの頃の、純粋だった私たちが本当に懐かしいです。
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